Американский рынок завершил вчерашний день в «плюсе» (DJIA +1,85%, S&P 500 +1,83%). Азиатские индексы сегодня утром повышаются (Hang Seng +0,12%, Nikkei +1,23%, Shanghai закрыт до 7 октября включительно). Фьючерсы на S&P 500 фиксируют прибыль (-0,25%), фьючерсы на нефть Brent сегодня утром торгуются на уровне $49,43 за баррель – выше отметки открытия.
Вчера степень неприятия риска снизилась, как минимум по итогам дня. Спекуляции по поводу того, что ФРС может повременить с повышением ставки до первого квартала 2016 года, привели к росту спроса на рисковые активы, при этом нефть Brent стала явным бенефициаром. Неожиданно сильные макроданные из России (композитный индекс в сфере услуг и менеджеров в производственном секторе лучше ожиданий) повысили ставку на то, что экономика достигла дна: индекс вырос до 50,9, что выше порогового значения 50, ниже которого индекс находился в течение последних пяти месяцев.
Вчера ралли на мировых рынках акций продолжилось: слабая макростатистика по США еще больше убедила инвесторов в том, что ФРС может отложить повышение ставок до 2016 года. Индекс MSCI World прибавил 1,9%. Европейские акции также подорожали, индекс EuroStoxx50 вырос на 3,3%. Позитивная динамика наблюдалась вчера и на американском рынке, индекс S&P500 поднялся на 1,8%. Вслед за мировыми рынками акций двигался вверх и российский рынок, где лидерами роста стали акции нефтяных компаний, а индекс РТС вырос на 5,25%. Так, бумаги «Роснефти» выросли в цене на Московской бирже на 4%, а на Лондонской – на 5,6%, локальные акции «Сургутнефтегаза» подорожали на 5,1%, а ГДР подскочили в цене на 8,5%. Все это произошло на фоне роста нефтяных котировок. Курс рубля вчера поднялся на 2,8%, завершив день на отметке 64,55 руб./долл. Рынки Азии сегодня утром движутся вверх. Китайские биржи закрыты по случаю праздников до 8 октября. Котировки фьючерсов на нефтьBrent выросли примерно на 0,4%, а фьючерсы на S&P500 торгуются в минусе. Мы ожидаем, что сегодня утром российский рынок сделает передышку, и открытие торгов будет нейтральным
Рубль получил поддержку со стороны главного фактора влияния – цен на нефть. Brent делает бесконечные попытки пробиться выше $50, однако пока ей это не удается, поэтому и рост российской валюты носит кратковременный характер. Впрочем, небольшую поддержку рублю могут оказывать и геополитическая обстановка. Во-первых, переговоры «нормандской четверки» хотя и не принесли ничего нового, все же были восприняты как еще один шаг к примирению. По крайней мере, все стороны подтвердили готовность и далее идти в рамках договоренностей. Во-вторых, в ситуации с Сирией пока играет в пользу России, отвлекая внимание от экономических проблем и оказывая поддержку ценам на нефть. Ситуация продолжает оставаться нестабильной, поэтому не исключено, что уже во вторник доллар/рубль поднимется выше 65
ОФЗ провели сильную сессию в понедельник, отыгрывая рост цен на нефть, улучшение геополитической обстановки и вероятное смещение начала цикла ужесточения процентной политики в США в ответ на слабую сентябрьскую статистику. Хотя биржевой торговый оборот оказался невысоким (менее 10 млрд руб.), доходности снизились на 15–20 б.п.
Сегодня Минфин объявит параметры аукционов по размещению ОФЗ. Мы считаем, что Министерство постарается воспользоваться позитивной ситуацией и увеличит свое предложение до 20 млрд руб. против 15 млрд руб. в последние две недели. Не исключаем, что на текущих уровнях рынку будет предложено 10 млрд руб. ОФЗ 26212 (январь 2028; 10,75%) и такой же объем среднесрочного выпуска с плавающими ставками.
Вчера мы рекомендовали занимать длинную позицию в ОФЗ 26215 (август 2023) при 11,03%, ожидая снижения доходности бумаги до 9% на горизонте трех-шести месяцев. Помимо улучшения внешних факторов мы рассчитываем на постепенное снижение инфляции с уровня 15,7% по итогам сентября под воздействием эффекта высокой базы в период с ноября 2014 года по февраль 2015 года. В течение данного периода инфляция накопленным итогом составила 10,4%, что при отсутствии шоков со стороны тарифов и урожая позволяет рассчитывать на снижение показателя (мы ожидаем инфляцию ниже 7% в 2016 году), если недельный прирост ИПЦ продолжит удерживаться на уровне 0,1–0,2% (0,6% в месяц).
Рост нефти по итогам вчерашних торгов позволил рублю укрепиться по итогам понедельника против основных конкурентов. Пары доллар/рубль и евро/рубль закрылись на самых низких значениях с 31 августа. Тем не менее это еще не повод говорить о ралли рубля и нефти.
Оба инструмента находятся в рамках торговых каналов прошлого месяца, не имея достаточного импульса, чтобы двинуться в ту или иную сторону. С технической точки зрения, только рост нефти марки Brent и закрепление ее цены выше $50,50 (предшествующие максимумы) может положить начало новой волне покупок и восстановлению к уровням июня–мая, когда баррель торговался вблизи значения $65.
Аналогичным образом ситуация может развиваться и для российской валюты. Закрепление доллар/рубль по итогам дня ниже 64 позволит говорить о дальнейшем снижении в область 60 или ниже (55–57) на формировании нового тренда роста российской валюты. Для евро/рубль такой важной отметкой является 72, закрепление ниже которой откроет путь для снижения в область 65–67.
Однако существует реальная вероятность, что как нефть, так и рубль останутся в рамках существующих торговых диапазонов. Для роста нефти с текущих уровней требуются сильные экономические данные. Но США и Европа, а также другие развитые страны в последние дни не могут похвастаться макроэкономическими показателями выше ожиданий.
Мировая экономика во втором полугодии теряет импульс к росту, а крупнейшие нефтедобывающие страны наращивают добычу сырья. При этом вероятность того, что Россия и Саудовская Аравия в ближайшее время сумеют договориться об ограничении добычи, весьма призрачна. Им не удалось это сделать и ранее в этом году, когда ценовой шок по нефти больно ударял по доходам компаний и государств
Стоимость большинства активов в сентябре снизилась на фоне проблемной ситуации в Китае и прочих развивающихся странах. Выходящая статистика из США и еврозоны также ориентирует инвесторов на сохранение мягкой денежно-кредитной политики во избежание проблем с экономическим ростом. Рынок фьючерсов считает, что ставка ФРС будет повышена не раньше марта 2016 года, а Марио Драги заявил, что программа количественного смягчения в Европе может быть продолжена и после сентября 2016 года. Наличие ликвидности в системе оказывает поддержку стоимости активов.
Сохранение цен на нефть на низком уровне обостряет проблему бюджетной сбалансированности в России. Минфин предлагает целый ряд мер, которые могут снизить бюджетный дефицит, но негативно отразятся на деловой активности. Минфин выступил с инициативой роста налоговой нагрузки на нефтяные компании, что позволило бы получить порядка 500 млрд руб. дополнительных доходов в год. Помимо этого министерство предложило заморозить пенсионные накопления, ограничить индексацию пенсий и повысить пенсионный возраст. Предложения Минфина встретили сопротивление и, по всей видимости, будут лишь частично реализованы.
