С приближением заседания ЦБ (30 октября) вопрос о продолжении смягчения политики становится более интересным – неопределенность относительно действий регулятора до недавнего времени создавала трудности для продолжения ралли в локальных активах. Вместе с тем, инвесторы не сбрасывают со счетов дальнейшее снижение ключевой ставки.
Вчерашняя публикация данных об инфляции явилась хорошим поводом для сокращения разрыва между ставками NDF на среднем участке. Более того, по нашим оценкам, вероятность снижения ключевой ставки на 50 б.п. по итогам ближайшего заседания ЦБ, заложенная в форму кривой NDF, достигла 100%. При том, что форвардной кривой свойственно переоценивать вероятность тех или иных действий регулятора из-за повышенной волатильности, ожидания продолжения цикла смягчения восстанавливают интерес к получению рублевых ставок, создавая дополнительную поддержку российской валюте.
В рамках сегодняшних торгов рубль, вероятнее всего, продолжит демонстрировать укрепление позиций, отыгрывая наметившийся позитивный тренд на сырьевых площадках. Мы полагаем, что у национальной валюты есть все шансы в рамках сегодняшней сессии протестировать уровень 64 руб./долл.
Уже за понедельник рублю удалось более чем нивелировать все падение прошлой недели (1,5%) благодаря укреплению почти на 2%, с 66,50 до 64,90 руб./долл. В отсутствие какого-либо негатива извне инвесторы вновь торговали от нефти, рост которой с уровней около $48/барр. до $49,60/барр. в вечерние часы открыл рублю пространство для укрепления до максимальных уровней с конца августа–начала сентября. Волатильность по рублю вернулась к уровням мая–июня (21–22%) против августовских 28–29%, выправляя метрики, связанные с carry. В отсутствие важной статистики с внешних площадок рубль продолжит ориентироваться на нефть и общие настроения на рынках. Сырье утром торгуется близко к вчерашним максимумам, а развивающиеся рынки растут. В таких условиях не исключаем попытки российской валюты закрепиться в диапазоне 64–64,50 руб./долл.
Вчера Brent вновь сделала попытку подойти к верхней границе месячного диапазона $46,80–50,80/барр. Это еще раз указывает на то, что пока актив остается заложником низкого спроса и не готов укрепиться даже на фоне внушительного падения объемов добычи в США, а также сокращения числа действующих буровых установок. Вчера на рынке вновь обсуждалась тема победы стран ОПЕК над сланцевыми проектами. Министр нефти Саудовской Аравии выступил с прогнозом дальнейшего увеличения рыночной доли картеля.
Параллельно появилась информация о том, что неизменный уровень ставки ФРС был отчасти связан и с высокой долговой нагрузкой нефтегазовой индустрии США. Только господдержка все еще помогает нефтедобывающим компаниям оставаться на плаву, однако вряд ли это продлится долго. Помимо вышеперечисленного поддержку на текущий момент может оказывать и геополитическая напряженность на Ближнем Востоке. В результате, мы не исключаем вероятности достижения отметки $50,80/барр. в течение ближайших дней, правда, после этого возможна коррекция обратно к нижней границе установившегося диапазона
Вчера рубль совершил мощный рывок вверх. На закрытии валютной секции Московской биржи курс доллара потерял почти 2%, до 64,74 руб., евро подешевел на 2,23% – до 72,40 руб. Основным поводом для этого стала динамика цен на нефть.
Котировки североморского эталона Brent вчера предприняли новую попытку приблизиться к заветному уровню $50. И снова она оказалась неудачной – цены были вынуждены скорректироваться и сегодня утром удерживаются в районе 49,40.
Но есть и хорошие новости. Масштаб отката цен после безуспешной попытки покорения $50 за баррель продолжает снижаться. Еще в сентябре котировки могли развернуться от $50 и скорректироваться в район $47,50.
Теперь же Brent не уходит ниже $48, а сегодня вообще стабилизировалось выше $49. Это указывает на активные попытки цен обрести равновесие. Если мы в ближайшие дни получим какой-либо драйвер роста (например, завтрашний отчет EIA отразит резкое сокращение запасов нефти в США), это может послужить тем самым катализатором, который поможет Brent закрепиться выше $50 за баррель. В этом случае рубль получит долгожданную поддержку, которая поможет вернуть курс доллара в район 64 руб. или ниже
Цены на нефть Brent вчера подросли и на сегодняшнее утро торгуются по $49,4 за баррель. Мы не исключаем дальнейшего роста нефти к $50 за баррель и выше, по крайней мере с точки зрения технических факторов: вчера впервые за пять недель Brent закрылась выше 50-дневной скользящей средней. Тем не менее выхода за верхнюю границу диапазона $48-52 за баррель в ближайшее время мы не ожидаем
В понедельник, 5 октября, японская валюта ослабила свои позиции. Пара доллар/иена к концу дня выросла на 0,45% до 120,45, волатильность достигла почти 1%.
Поводом для ослабления иены стало общее снижение спроса инвесторов на защитные валюты. На фоне позитивной макростатистики в еврозоне, а также роста цен на сырьевые товары, аппетит инвесторов к риску значительно возрос, что и оказало давление на японскую валюту. При этом в самой Японии макростатистика тоже продолжает выходить совсем нерадушная – в частности, инфляция в стране по-прежнему остается отрицательной, из-за чего центральный банк будет вынужден и далее предпринимать меры монетарного стимулирования для разгона потребительских цен.
На сегодня важных событий для японской валюты не ожидается, в связи с чем волатильность торгов будет довольно низкая. На текущей же неделе в целом основным фактором влияния на курс иены станет ожидаемая в среду пресс-конференция Банка Японии по денежно-кредитной политике
Спрос на рисковые активы вырос, несмотря на усиление политических рисков по Сирии и Украине. Рисковые активы растут на фоне невпечатляющих макроданных из США в сочетании со стагнирующим ростом на развивающихся рынках (в особенности китайском), которые убедили рынок, что раньше первого квартала 2016 года ФРС ставку на повысит. Ослабевший в результате доллар США поддерживает сырьевые рынки – цена нефти марки Brent почти достигла $49,5 за баррель, оказывая поддержку рублю. На российском рынке инвесторы допускают, что экономика достигла дна.
