Пятничный отчет об американском рынке труда оказался неожиданно слабым: статистика оказалась низкой не только в сентябре, но и была значительно ухудшена оценка показателя за предшествующий месяц. Число рабочих мест в несельскохозяйственных секторах в сентябре приросло всего на 142 тыс., тогда как консенсус-прогноз предполагал рост на 203 тыс. Показатель за август был ухудшен со 173 тыс. до 136 тыс. Доля работающих или ищущих работу людей в общей численности населения снизилась на 0,2 п.п., до 62,4% (participation rate), за счет чего уровень безработицы остался на ровне 5,1%. Также нулевым оказалось и увеличение почасовых зарплат, тогда как ожидался рост на 0,2% в месячном исчислении (годовой темп роста показателя остался на уровне 2,2%).
По-видимому, рынок труда наконец ощутил негативный эффект от продолжающегося ухудшения ситуации в обрабатывающих секторах (есть риск, что замедление перерастет в спад), которая обусловлена низким объемом экспорта в связи с сильным долларом и проблемами в глобальной экономике, вызванными главным образом торможением роста экономики Китая. Этот отчет сильно контрастирует с оценкой американской экономики, данной по итогам последнего заседания ФРС. Неприятный сюрприз на рынке труда оставляет все меньше аргументов «ястребам» и может заставить ФРС перенести первое повышение ключевой долларовой ставки на следующий год.
Отметим, что на рынке фьючерсов также все меньшее количество участников ставит на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС в этом году. Вмененная вероятность события сейчас составляет 31,9% против 45,6% в середине сентября. Более того, большинство (более 50%)предполагает повышение ставки лишь в марте 2016 года. В такой ситуации плохие данные по рынку труда оказались хорошими для финансовых рынков, которые переключились в режим risk-on: американские и европейские индексы прибавили 1,4–2%, доходность 10-летних UST опустилась ниже 2%.
Внутренний рынок облигаций в пятницу торговался неактивно большую часть дня, но с выходом слабых данных о занятости в США и падение котировок нефти резко устремился вниз. ОФЗ потеряли около 30–40 б.п., доходность выросла на 2–10 б.п. В корпоративном сегменте покупки прошли по займам «Аэрофлот» БО-3, ВЭБ БО-4, ГПБ БО-8. Динамика в начале недели может остаться боковой на фоне отсутствия значимых сигналов для российского рынка. Нефть пока удерживается ниже $50 вопреки сокращению объема добычи и числа буровых в США, не давая поводов для оптимизма на российском рынке
После откровенно несуразного поведения в пятницу, рубль спешит реабилитироваться на торгах в понедельник. В пятницу вечером были опубликованы еженедельные данные нефтегазовой сервисной компании Baker Hughes, которые за неделю до 2 октября отразили существенное сокращение активных буровых установок. Перед наступлением выходных обычно реакция на подобные цифры довольно сдержанная и отыгрывается в понедельник. Сегодня нефть предпринимает попытки роста, а рубль, соответственно укрепляется.
Однако темпы роста российской валюты выше, чем темпы укрепления нефтяных котировок. Здесь дополнительным драйвером для рубля выступает внешний фон. Существенное увеличение вероятности того, что ставки в США в этом году так и не будут повышены, улучшило настроения на фондовых рынках, которые сегодня довольно глубоко продвинулись в зеленую зону. Фьючерсы на американские фондовые индексы показывают аналогичную позитивную динамику.
Улучшение аппетита к риску, стабилизация цен на нефть и курса доллар/рубль являются факторами, которые существенно увеличивают привлекательность сделок carry trade и интерес к рублевым облигациям (ОФЗ) со стороны иностранных инвесторов растет, так как в такой среде Россия выглядит недооцененной. В этот контексте имеет смысл рассчитывать на то, что Банк России, после паузы в сентябре, может продолжить снижение ключевой ставки, что увеличивает привлекательность облигаций.
Помимо перечисленных, можно указать и еще один позитивный для российской валюты фактор косвенного характера. Опубликованный утром индекс деловой активности PMI в секторе услуг за сентябрь неожиданно оказался лучше прогнозов и составил 51.3 пункта (прогноз был 49.5 пункта). Напомним, что значение выше 50 пунктов означает увеличение деловой активности в стране.
В целом наступившая торговая неделя выглядит позитивно с точки зрения перспектив российской валюты. Если не покупать, то уж точно с продажами рубля сейчас следует не спешить и занять выжидательную позицию.
Данные по рынку труда США, опубликованные в пятницу, стали ударом для быков по доллар/иене, но они весьма быстро оправились, и сегодня сопротивление в районе Y120.40 вновь оказалось под прицелом. Перспективы еще большей отсрочки в вопросе повышения ставки ФРС негативны для доходности по американским облигациям, зато весьма позитивно отражаются на настрое инвесторов — основные фондовые индексы с началом новой недели продолжили активно расти, в частности индекс DAX в настоящее время прибавляет 2.44%, а CAC-40 поднялся на 3.32%.
Динамика доллар/иены свидетельствует о сохранении позитивной взаимосвязи между парой и аппетитом к риску, но, вместе с тем, о том, что для возобновления активного роста быкам нужно нечто большее. Позиция ФРС и Банка Японии пока не дает повода ожидать, что в качестве драйвера восходящего движения выступят изменения в дифференциале ставок. Неоднозначной, тем временем, выглядит и ситуация на рынке акций, и в ближайшее время доллар/иена, кажется, обречен на дальнейшие скитания в диапазоне.
Пара в данный момент торгуется в районе Y120.18, продолжая встречать отпор вблизи Y120.40. Прорыв выше необходим для оживления в рядах быков и роста к Y120.65 и Y121.00/25. Поддержку обеспечивают биды в районе Y119.80 и более крупные ордера на покупку около Y119.50/40 - потеря опоры здесь приведет к смещению фокуса к Y118.60.
