Динамика индекса Brookings Institution-Financial Times свидетельствует о том, что развивающиеся экономики могут спровоцировать мировой экономический кризис и панику на финансовых рынках. Индекс, опубликованный перед ежегодным заседанием Международного валютного фонда и Всемирного банка в Перу, рисует гораздо более пессимистичную картину, нежели прогнозы фонда, опубликованные на минувшей неделе. По данным Эдварда Прасада из Брукингского института, слабые экономические данные, поступающие из наиболее бедных экономик, формируют «опасное сочетание дивергентных моделей роста, дефицита спроса и угрозы дефляции». Кристин Лагард, управляющий директор МВФ, на прошлой неделе заявила о том, что глобальная экономическая структура неоднородна и неудовлетворительна, темпы роста снизились по сравнению с прошлогодними значениями, а прогнозы, опубликованные во вторник, обещают лишь «незначительное ускорение в 2016 году».
В некотором смысле обнадеживающие прогнозы Фонда основаны на предположении, что Китай успешно завершит трансформацию своей экономики и перейдет от инвестиций и производства к потреблению и услугам. Между тем индекс Brookings-FT , учитывающий последние данные, предполагает, что спад будет гораздо более глубоким на фоне «резкой дивергенции перспектив роста между развитыми и развивающимися экономиками, а также внутри этих подгрупп». Индекс TRIGER (Tracking Indices for the Global Economic Recovery), рассчитываемый совместно изданием The Financial Times и Брукингским институтом, показывает показатели реальной экономической деятельности, финансовых рынков и доверия инвесторов в сравнении с историческими средними значениями для мировой экономики и каждой страны в отдельности. Крайняя степень ослабления компонента развивающихся рынков в индексе TRIGER свидетельствует о том, что публикуемые данные сейчас значительно ниже исторических средних значений. Дивергенция при этом столь же важна, как и новый тренд, выявленный индексом: Индия — луч света, а экспортеры сырья, такие как Бразилия и Россия — погрязли в рецессии.
Роль развивающихся экономик сейчас сложно переоценить, кроме того, несмотря на спад, их темпы роста все равно остаются выше, чем в развитом сегменте, именно за счет этого показатели мировой экономики держатся вблизи долгосрочных средних значений в 3%. Между тем, по словам Прасада, нынешний спад доверия в развивающихся странах, скорее всего, уже в ближайшие месяцы негативно повлияет и на развитые экономики. Несмотря на снижение темпов роста занятости, американская экономика остается одной из наиболее успешных в мире. Не далеко отстала в этом отношении и Великобритания. В остальных странах картина безрадостная, и это касается не только экспортеров сырья. Центробанки массово применяют стимулы и другие способы поддержания экономики и усиления инфляции, однако эффективность этих мер весьма сомнительна. «Неспособность монетарной политики поддержать рост и ослабить дефляционные процессы очевидна, особенно, когда она применяется изолировано, и при этом множество других стран также пытаются использовать аналогичные инструменты», — поясняет Прасад.
Финансовые рынки начали терять веру в способность Центробанков восстановить спрос в мировой экономике, фондовые рынки в третьем квартале зафиксировали самые масштабные убытки за весь период с долгового кризиса Еврозоны в 2011 году. Международный валютный фонд рекомендует странам и далее придерживаться политики дешевых денег, осторожно сокращать дефицит, чтобы свести к минимуму неблагоприятные последствия, а также проводить глубокие структурные реформы, направленные на увеличение долгосрочного экономического потенциала. Однако эти призывы не будут услышаны. Кристин Лагард обеспокоена тем, что обещания, сделанные на саммите Большой Двадцатки в прошлом году уже нарушены. «Лидеры стран, судя по всему, не усвоили никаких уроков, они по-прежнему полагаются на удобный но ненадежный костыль, который им предлагает монетарная политика».
Есть люди, которые никогда не унывают. Вот, например, БиллМанн, директор по инвестициям в Motley Fool Asset Management, потерял 50% своих вложений в акции Сбербанка, но ничуть не расстраивается по этому поводу. Напротив, он убежден, что крупнейший в России кредитор, пострадавший из-за рецессии и санкций, еще сумеет подняться с колен и всех удивить стремительным ростом. Впрочем, большинство аналитиков, изучающих динамику акций банка, с ним согласны. В марте 2014 года Манн купил акции Сбербанка, зарегистрированные на Московской фондовой бирже, рублевый эквивалент 2,2 долл. США. В то время он думал, что совершает выгодную сделку, поскольку акции компании упали к четырехлетнему минимуму на фоне бегства иностранного капитала из России присоединения Крыма. Сейчас акции Сбербанка продаются по 1,12 долларов, при этом 2,4% всех активов Motley Fool Independence Fund инвестировано в эту компанию. Между тем, несмотря на убытки по акциям Сбербанка, фонд в этом году опережает своих конкурентов на 84%.
На самом деле, Манн совсем не одинок в своих оптимистичны прогнозах относительно акций Сбербанка: многие аналитики фондового рынка считают, что у кредитора сейчас самые лучшие перспективы среди 21 банка в Восточной Европы — десять месяцев назад он уступил это место турецкому банку Turkiye Halk Bankasi, теперь пришло время вернуть свой законный титул лидера. Акции банка выросли на 38% по сравнению с пятилетними минимумами, достигнутыми в декабре — в последнее время появились признаки того, что экономический спад достиг дна, а конфликт на Украине постепенно угасает, соответственно, есть надежда, что Запад в скором времени отменит санкции, отрезавшие крупнейшие компании России от мировых рынков капитала.
По шкале от одного до пяти средний индекс рекомендаций по акциям Сбербанка — 4,3, что существенно выше шестилетнего минимума на уровне 3,6, зафиксированного в мае. Аналитики многих крупных финансовых институтов от Morgan Stanley до HSBC меняют свои прогнозы в отношении компании на бычьи и рекомендуют покупать акции, которые, согласно прогнозам, вырастут еще на 27% в ближайшие двенадцать месяцев. «Мы видим некоторую стабилизацию на рынке нефти и рублевых цен, процентные ставки существенно снизились, а проблема плохих долгов оказалась не такой уж значительной», — отмечает Томаз Ноцель, аналитик Bloomberg Intelligence. «Несколько тяжелых месяцев осталось позади, и теперь совершенное ясно, что Сбербанк не в такой уж плохой форме, как предполагалось».
Контролируемый государством банк часто считается индикатором состояния российской экономики. Он потерял позиции лидера среди кредиторов Восточной Европы в ноябре из-за падения цен на нефть — главного экспортного актива страны — а также из-за негативного влияния санкций на экономику, которая погрузилась в рецессию, впервые с 2009 года. С января по март прибыль Сбербанка сократилась на 73% по сравнению с аналогичным периодом 2014 года, во втором квартале падение составило 44% за счет увеличения числа безнадежных кредитов и растущих затрат на привлечение финансирования. В этом году Центробанк снизил учетную ставку, однако падение курса рубля на 16% за последние три месяца вынудило регулятора остановить цикл сокращений. По состоянию на сегодняшний день прибыли Сбербанка в два раза ниже, чем за аналогичный период предыдущего года. Об этом сообщил глава Сбербанка Герман Греф, выступая в Сочи на прошлой неделе. По его словам, годовая прибыль сократится примерно на 30%. На прошлой неделе американские депозитарные расписки кредитора упали на 1,9%, а индекс наиболее активно торгуемых российских акций, рассчитываемый агентством Russian, снизился на 1,7%. Акции компании, зарегистрированные на Московской фондовой бирже, потеряли 1,6%, сократив, таким образом, годовой прирост до 34%.
«Можно неплохо заработать, покупая акции компаний, которые выжили. Покупая активы давно зарекомендовавших себя компаний в трудные времена можно рассчитывать на то, что они будут дорожать, как только ситуация улучшится», — отмечает Манн. Его бычий прогноз по Сбербанку разделяет и Aberdeen Asset Management — фонд, управляющий активами развивающихся стран на сумму более чем 40 млрд. долларов. На долю кредитора приходится около 6,5% активов Global - фонда восточноевропейских активов компании, и 8,9% Aberdeen Global — фонда российских активов. «У Сбербанка есть масса привилегий, которым можно только позавидовать — обширная филиальная сеть, имя и доверие людей — эти характеристики делают его крайне привлекательным с точки зрения инвесторов», — отмечает Сюзан МакДональд, портфельный управляющий в Aberdeen. «Мы довольны тем, что в нашем портфеле есть акции Сбербанка».
Внешний фон перед открытием торгов в России можно оценить как позитивный. Мы ожидаем открытия рынка существенным повышением до 0,7% по индексу ММВБ, вблизи отметки 1625 п. Ближайшими значимыми поддержками станут отметки 1610, 1600 п. В качестве сопротивлений выступят уровни 1630, 1640 пунктов. В первые минуты торгов индекс ММВБ отыграет утреннее улучшение внешнего фона и пятничное вечернее повышение стоимости фьючерсов на российские голубые фишки.
После позитивного старта торгов вероятен переход индекса ММВБ в состояние «бокового» движения вблизи уровня открытия. Его дальнейшее повышение, скорее всего, будет затруднено сохраняющимися геополитическими рисками, связанными с российским военным присутствием в Сирии. Некоторое влияние на локальный рынок может оказать публикация ряда значимых иностранных статистических показателей. В 12:00 мск выйдут августовские данные о розничным продажам еврозоны. В 17:00 мск будет опубликовано сентябрьское значение индекса настроений непроизводственной сферы в США
Из событий пятницы отметим статистику с рынка труда США – уровень безработицы остался на уровне 5,1%, а количество новых рабочих мест вне с/х сектора составило лишь 142 тыс. – заметно ниже прогноза. Это свидетельствует о проблемах крупнейшей экономики мира. На этом фоне доллар показал слабость – пара евро/доллар выросла на 1%, до $1,132. Подросли также товарные активы (золото и другие металлы), а доходность US Treasures снизилась. В то же время, проблемы рынка труда подталкивают ФРС повысить учетную ставку уже на ближайшем заседании (28 октября).
Цены на нефть продолжили торговаться в боковике $48–50 за баррель Brent. Снижение в первой половине пятничных торгов сменились ростом вечером. Поддержку котировкам оказала статистика от Baker Hughes – количество активных буровых установок за неделю снизилось на 26 единиц, до 614 установок. За последние полгода добыча нефти в США снизилась на 5%. Это способствует нахождению баланса между спросом и предложением на нефтяном рынке. Курс рубля продолжает следовать за нефтью – пара доллар/рубль торги пятницы завершила на уровне 66.
Есть люди, которые никогда не унывают. Вот, например, БиллМанн, директор по инвестициям в Motley Fool Asset Management, потерял 50% своих вложений в акции Сбербанка, но ничуть не расстраивается по этому поводу. Напротив, он убежден, что крупнейший в России кредитор, пострадавший из-за рецессии и санкций, еще сумеет подняться с колен и всех удивить стремительным ростом. Впрочем, большинство аналитиков, изучающих динамику акций банка, с ним согласны. В марте 2014 года Манн купил акции Сбербанка, зарегистрированные на Московской фондовой бирже, рублевый эквивалент 2,2 долл. США. В то время он думал, что совершает выгодную сделку, поскольку акции компании упали к четырехлетнему минимуму на фоне бегства иностранного капитала из России присоединения Крыма. Сейчас акции Сбербанка продаются по 1,12 долларов, при этом 2,4% всех активов Motley Fool Independence Fund инвестировано в эту компанию. Между тем, несмотря на убытки по акциям Сбербанка, фонд в этом году опережает своих конкурентов на 84%.