Доллар стремится на юг. Citigroup — один из ведущих валютных трейдеров по объему торгов, а также один из тех, кто правильно предсказал снижение темпов роста занятости в последнем отчете по рынку труда в США — считает, что пятничные данные станут катализатором для дальнейшего снижения курса американской валюты. Федрезерв вряд ли станет повышать ставку в условиях неопределенности и нестабильности мировой экономики, что — как считают в банке — пойдет на пользу валютам-убежищам, таким как иена и евро. После того, как Министерство труда опубликовало отчет по занятости, показавший, что в сентябре экономика создала всего 142 тыс. рабочих мест вместо ожидаемых 201 тыс., индекс Bloomberg Dollar Spot, отслеживающий динамику доллара по отношению к семи основным валютам, упал к двухнедельным минимумам, при этом еще в последние минуты перед выходом отчета он находился в зеленой зоне по итогам дня. «Последние сделки перед публикацией отчета, были открыты не в том направлении, что, по сути, может ускорить и усилить коррекцию», - считает Стивен Энгландер, глава отдела валютной стратегии в нью-йоркском подразделении Citigroup. «Развивающиеся рынки катятся в пропасть, а евро и иена укрепляются».
Индекс Parker Global Currency Manager, отслеживающий доходность валютных фондов, упал на 0,2% до 128.15 — это минимальное значение с 29 июня 2015 года. По данным агентства Bloomberg, в течение последних 12 месяцев индекс Bloomberg Dollar Spot, как правило, поднимался на 0,3% примерно за час до публикации отчета по занятости. Однако на этот раз неблагоприятная статистика заставила инвесторов пересмотреть свои прогнозы по вероятности повышения ставки ФРС в этом году в сторону понижения. В частности, рынки фьючерсов закладывают вероятность ужесточения монетарной политики до мартовского заседания регулятора на уровне 56% по сравнению с 66% в прошлый четверг. Расчеты основаны на предположении, что после повышения ставка по федеральным фондам в среднем составит 0,375%. «Есть такая народная мудрость — не иди против Федрезерва — у него в любом случае больше источников информации, чем у среднестатистического человека с улицы», — отмечает Пит Карабатос, старший валютный трейдер в Silicon Valley Bank в Санта Клара. «Сложно найти положительные факторы в сложившейся ситуации — доллар, скорее всего, продолжит снижаться», — добавил он.
Последние три месяца доллар достаточно точно повторяет динамику евро и иены — по данным индексов Bloomberg с поправкой на корреляцию (Bloomberg Correlation-Weighted Indexes) за этот период он укрепился всего на 2,6% против 10 основных валют. По мнению Энгландера из Citigroup, слабый отчет по занятости означает, что Европейский центральный банк и Банк Японии не станут дожидаться, пока Федрезерв поднимет ставку, и предпримут свои дополнительные меры, направленные на стимулирование экономик. В этом году чиновники европейского и японского ЦБ не раз публично заявляли о возможности расширения своих и без того беспрецедентных программ монетарного стимулирования. Пятничный отчет пойдет на пользу валютам-убежищам Большой пятерки — евро, иене, швейцарскому франку и британскому фунту — у них есть и свои проблемы, но в ближайшее время тренд будет определяться наслоениями по доллару.
На этой неделе мы увидим относительно небольшой объем данных по Еврозоне, поэтому внимание инвесторов, несомненно, привлечет публикация в четверг Протокола последнего заседания ЕЦБ по вопросам монетарной политики. Естественно, потенциально наиболее интересной его частью станет обсуждение Советом управляющих возможных путей дальнейшего ослабления монетарной политики. На последней пресс-конференции Марио Драги отметил, что снижение ставок не обсуждалось, однако, по нашему мнению, снижение ставки по депозитам как раз стало бы мощным инструментом стимулирования инфляционных ожиданий путем оказания давления на доходность краткосрочных бондов и, как следствие, снижения евро. В настоящий момент данные ни из Еврозоны, ни из США не позволяют надеяться на скорое возвращение инфляции, и мы не думаем, что ЕЦБ продолжит спокойно смотреть на дорогой евро и связанное с ним ухудшение финансовых условий. По нашему прогнозу, уже на октябрьском заседании ЕЦБ будет объявлено о продлении срока проведения программы покупки активов за сентябрь следующего года, что приведет к снижению евро в ближайшие кварталы.
Для того чтобы евро/доллар рухнул ниже, чем ожидает большинство экспертов, потребуется настоящее бедствие, считают в Mizuho. Валютные стратеги этого банка стали в третьем квартале лучшими предсказателями динамики евро/доллара по версии Bloomberg, благодаря своему более бычьему, чем у большинства коллег, настрою. Теперь, по мнению экспертов Mizuho, «справедливая стоимость» пары составляет $1.20, что существенно выше консенсус-прогноза в $1.08 на конец текущего года более чем 60 валютных стратегов ведущих банков. «Евро/доллар опустится ниже $1.08, только если появится что-то, угрожающее самому существованию валютного союза», - говорит Дайсуке Карамара, главный рыночный экономист Mizuho. – «Евро поддерживается реальным спросом, так как Еврозона является и, вероятно, останется крупнейшим мировым регионом с профицитом текущего счета. Это более важно, чем низкая инфляция и перспективы принятия дополнительных стимулирующих мер Европейским ЦБ. Думаю, что и расхождение курсов монетарной политики ФРС и ЕЦБ в следующем году окажется менее важным, так как рынок поймет, что ФРС будет повышать ставки более медленными темпами, нежели ранее ожидалось. По нашему мнению, к концу текущего и следующего годов евро/доллар может подрасти до $1.17 и $1.22 соответственно».
Как мы помним, в сентябре (прим. ProFinance.ru: впервые в этом году) Банк России оставил ключевую ставку без изменений, и, по мнению экспертов Raiffeisenbank, HSBC и Alfa Bank, текущая ситуация не позволит ему возобновить цикл ее снижения до следующего года. Сегодня или завтра будут опубликованы данные по динамике потребительских цен в России, которые, как ожидается, окажутся серьезно выше текущего уровня ключевой ставки ЦБ РФ в 11% и покажут рост инфляции в сентябре в 15.8% в годовом выражении. Теперь российский регулятор оказался между молотом и наковальней: высокая стоимость заимствований негативно сказывается на инвестициях и финансах домохозяйств, а подешевевший в третьем квартале на 15% рубль порождает рост инфляционных ожиданий и заставляет ритейлеров перекладывать растущие расходы на покупателей. Как отмечают в Raiffeisenbank, в этом сентябре снижение цен на овощи и фрукты оказалось существенно меньше, чем в аналогичный период прошлых лет, что является прямым следствием резкой девальвации рубля в июле-августе. В субботу это подтвердила и первый зампред Банка Россия Ксения Юдаева, отметившая, что инфляционные ожидания остаются на высоком уровне и являются проблемой. Отметим, что в нынешнем году рубль стал абсолютным аутсайдером среди 24 валют развивающихся стран, подешевев против доллара на 40%. В настоящий момент рынок производных инструментов учитывает в котировках рост ключевой ставки ЦБ РФ на 0.28% в ближайшие три месяца.
Exxon Mobil и Chevron в числе американских компаний нефтегазового сектора, которым грозит пересмотр кредитного рейтинга — в сторону понижения, разумеется. В частности, агентство Standard & Poor’s собирается сделать это, учитывая проблемы в отрасли, связанные со снижением ликвидности и сокращением денежных потоков из-за падения цен на нефть. Ранее S&P уже снизило рейтинги для Chesapeake Energy, Denbury Resources и Whiting Petroleum, а Exxon и Chevron были поставлены на пересмотр с негативным прогнозом. В отчете агентства говорится о том, что долговая нагрузка Exxon существенно превышает уровни, зафиксированные во время предыдущего циклического падения цен в 2009 году, хотя объемы добычи и геологоразведки, а также производственные затраты существенным образом не изменились.
По сравнению с пиковым значением, достигнутым в прошлом году, нефть подешевела на 58%, поставив под удар инвестиции в энергетический сектор Северной Америки на сумму 1,5 трлн долларов. Сейчас сырая нефть марки WTI прочно обосновалась вблизи отметки 45 долларов за баррель, а запасы уже долгое время превышают пятилетнее среднее значение примерно на 100 млн баррелей. ОПЕК при этом продолжает выкачивать нефть в рекордных количествах.
Exxon — один из трех американских эмитентов производственного сектора с облигациями класса ААА, в одной лодке с Johnson & Johnson и Microsoft. По данным агентства Bloomberg, она сохраняет наивысший рейтинг S&P с 1985 года. Последней американской компанией, потерявшей рейтинг ААА от S& и Moody’s Investors Service, стала Automatic Data Processing, после того как отделила свою дочернюю компанию - автодилера в апреле 2014 году. Chevron сохраняет рейтинг АА от S&P с июля 1987 года. «В большинстве случаев изменение рейтинга связано со снижением мер, направленных на обеспечение кредитных гарантий, с отрицательным потоком денежных средств и с неопределенностью в отношении ликвидности на ближайшие 12 месяцев», — говорится в отчете S&P.
Нет худа без добра! Правда, подтверждение этой поговорке пришло с довольно неожиданной стороны…По сообщению Reuters, в свете недавних событий Германия теперь ожидает прибытия до 1.5 миллионов вынужденных мигрантов в 2015 году (прим. ProFinance.ru: ранее ожидались 0.8-1 млн). Это уже нашло отражение в активизации местных крайне правых националистических групп, вылившейся в ряд столкновений с мигрантами, которые потрясли несколько немецких городов на этих выходных. Но экономисты Deutsche Bank обнаружили неожиданный позитив в притоке беженцев и повысили прогноз по росту немецкой экономики в 2016 году на 0.2%. «Несмотря на ухудшение внешней ситуации, а также нестабильность местных финансов, мы повышает прогноз по темпам роста ВВП Германии в следующем году с 1.7% до 1.9%», - пишут эксперты банка. – «В качестве обоснования такого прогноза мы видим низкие цены на нефть, сильный евро и резкий рост притока мигрантов, который приведет к росту потребления. Средний возраст мигранта составляет 23.3 года, тогда как средний возраст местных равен 44.5 годам. Германия давно ищет решение проблемы стареющего населения, и, по мнению правительства, приток молодых мигрантов может этому способствовать».
Citigroup льет бальзам на душу медведей по доллару
Доллар стремится на юг. Citigroup — один из ведущих валютных трейдеров по объему торгов, а также один из тех, кто правильно предсказал снижение темпов роста занятости в последнем отчете по рынку труда в США — считает, что пятничные данные станут катализатором для дальнейшего снижения курса американской валюты. Федрезерв вряд ли станет повышать ставку в условиях неопределенности и нестабильности мировой экономики, что — как считают в банке — пойдет на пользу валютам-убежищам, таким как иена и евро. После того, как Министерство труда опубликовало отчет по занятости, показавший, что в сентябре экономика создала всего 142 тыс. рабочих мест вместо ожидаемых 201 тыс., индекс Bloomberg Dollar Spot, отслеживающий динамику доллара по отношению к семи основным валютам, упал к двухнедельным минимумам, при этом еще в последние минуты перед выходом отчета он находился в зеленой зоне по итогам дня. «Последние сделки перед публикацией отчета, были открыты не в том направлении, что, по сути, может ускорить и усилить коррекцию», - считает Стивен Энгландер, глава отдела валютной стратегии в нью-йоркском подразделении Citigroup. «Развивающиеся рынки катятся в пропасть, а евро и иена укрепляются».
Индекс Parker Global Currency Manager, отслеживающий доходность валютных фондов, упал на 0,2% до 128.15 — это минимальное значение с 29 июня 2015 года. По данным агентства Bloomberg, в течение последних 12 месяцев индекс Bloomberg Dollar Spot, как правило, поднимался на 0,3% примерно за час до публикации отчета по занятости. Однако на этот раз неблагоприятная статистика заставила инвесторов пересмотреть свои прогнозы по вероятности повышения ставки ФРС в этом году в сторону понижения. В частности, рынки фьючерсов закладывают вероятность ужесточения монетарной политики до мартовского заседания регулятора на уровне 56% по сравнению с 66% в прошлый четверг. Расчеты основаны на предположении, что после повышения ставка по федеральным фондам в среднем составит 0,375%. «Есть такая народная мудрость — не иди против Федрезерва — у него в любом случае больше источников информации, чем у среднестатистического человека с улицы», — отмечает Пит Карабатос, старший валютный трейдер в Silicon Valley Bank в Санта Клара. «Сложно найти положительные факторы в сложившейся ситуации — доллар, скорее всего, продолжит снижаться», — добавил он.
Последние три месяца доллар достаточно точно повторяет динамику евро и иены — по данным индексов Bloomberg с поправкой на корреляцию (Bloomberg Correlation-Weighted Indexes) за этот период он укрепился всего на 2,6% против 10 основных валют. По мнению Энгландера из Citigroup, слабый отчет по занятости означает, что Европейский центральный банк и Банк Японии не станут дожидаться, пока Федрезерв поднимет ставку, и предпримут свои дополнительные меры, направленные на стимулирование экономик. В этом году чиновники европейского и японского ЦБ не раз публично заявляли о возможности расширения своих и без того беспрецедентных программ монетарного стимулирования. Пятничный отчет пойдет на пользу валютам-убежищам Большой пятерки — евро, иене, швейцарскому франку и британскому фунту — у них есть и свои проблемы, но в ближайшее время тренд будет определяться наслоениями по доллару.
На этой неделе мы увидим относительно небольшой объем данных по Еврозоне, поэтому внимание инвесторов, несомненно, привлечет публикация в четверг Протокола последнего заседания ЕЦБ по вопросам монетарной политики. Естественно, потенциально наиболее интересной его частью станет обсуждение Советом управляющих возможных путей дальнейшего ослабления монетарной политики. На последней пресс-конференции Марио Драги отметил, что снижение ставок не обсуждалось, однако, по нашему мнению, снижение ставки по депозитам как раз стало бы мощным инструментом стимулирования инфляционных ожиданий путем оказания давления на доходность краткосрочных бондов и, как следствие, снижения евро. В настоящий момент данные ни из Еврозоны, ни из США не позволяют надеяться на скорое возвращение инфляции, и мы не думаем, что ЕЦБ продолжит спокойно смотреть на дорогой евро и связанное с ним ухудшение финансовых условий. По нашему прогнозу, уже на октябрьском заседании ЕЦБ будет объявлено о продлении срока проведения программы покупки активов за сентябрь следующего года, что приведет к снижению евро в ближайшие кварталы.
Для того чтобы евро/доллар рухнул ниже, чем ожидает большинство экспертов, потребуется настоящее бедствие, считают в Mizuho. Валютные стратеги этого банка стали в третьем квартале лучшими предсказателями динамики евро/доллара по версии Bloomberg, благодаря своему более бычьему, чем у большинства коллег, настрою. Теперь, по мнению экспертов Mizuho, «справедливая стоимость» пары составляет $1.20, что существенно выше консенсус-прогноза в $1.08 на конец текущего года более чем 60 валютных стратегов ведущих банков. «Евро/доллар опустится ниже $1.08, только если появится что-то, угрожающее самому существованию валютного союза», - говорит Дайсуке Карамара, главный рыночный экономист Mizuho. – «Евро поддерживается реальным спросом, так как Еврозона является и, вероятно, останется крупнейшим мировым регионом с профицитом текущего счета. Это более важно, чем низкая инфляция и перспективы принятия дополнительных стимулирующих мер Европейским ЦБ. Думаю, что и расхождение курсов монетарной политики ФРС и ЕЦБ в следующем году окажется менее важным, так как рынок поймет, что ФРС будет повышать ставки более медленными темпами, нежели ранее ожидалось. По нашему мнению, к концу текущего и следующего годов евро/доллар может подрасти до $1.17 и $1.22 соответственно».
Exxon Mobil и Chevron в числе американских компаний нефтегазового сектора, которым грозит пересмотр кредитного рейтинга — в сторону понижения, разумеется. В частности, агентство Standard & Poor’s собирается сделать это, учитывая проблемы в отрасли, связанные со снижением ликвидности и сокращением денежных потоков из-за падения цен на нефть. Ранее S&P уже снизило рейтинги для Chesapeake Energy, Denbury Resources и Whiting Petroleum, а Exxon и Chevron были поставлены на пересмотр с негативным прогнозом. В отчете агентства говорится о том, что долговая нагрузка Exxon существенно превышает уровни, зафиксированные во время предыдущего циклического падения цен в 2009 году, хотя объемы добычи и геологоразведки, а также производственные затраты существенным образом не изменились.
Нет худа без добра! Правда, подтверждение этой поговорке пришло с довольно неожиданной стороны…По сообщению Reuters, в свете недавних событий Германия теперь ожидает прибытия до 1.5 миллионов вынужденных мигрантов в 2015 году (прим. ProFinance.ru: ранее ожидались 0.8-1 млн). Это уже нашло отражение в активизации местных крайне правых националистических групп, вылившейся в ряд столкновений с мигрантами, которые потрясли несколько немецких городов на этих выходных. Но экономисты Deutsche Bank обнаружили неожиданный позитив в притоке беженцев и повысили прогноз по росту немецкой экономики в 2016 году на 0.2%. «Несмотря на ухудшение внешней ситуации, а также нестабильность местных финансов, мы повышает прогноз по темпам роста ВВП Германии в следующем году с 1.7% до 1.9%», - пишут эксперты банка. – «В качестве обоснования такого прогноза мы видим низкие цены на нефть, сильный евро и резкий рост притока мигрантов, который приведет к росту потребления. Средний возраст мигранта составляет 23.3 года, тогда как средний возраст местных равен 44.5 годам. Германия давно ищет решение проблемы стареющего населения, и, по мнению правительства, приток молодых мигрантов может этому способствовать».