За время с начала текущего года Московская биржа превысила наши ожидания в отношении совокупных объемов торгов, которые за первые восемь месяцев года выросли на 19% (мы ожидали прироста в 11% за весь год). Источниками такой разницы в основном стали валюта (+33% в годовом сопоставлении) и деривативы (+60% в годовом сопоставлении; основной рост наблюдался по валютным деривативам). В свою очередь, причинами роста явились ослабление рубля и рост волатильности российской валюты. Вместе с тем Московская биржа сообщила о дальнейшем сокращении клиентских счетов (с 1,50 трлн руб. на пике в январе до 1,13 трлн руб. в августе 2015 года), что мы объясняем снижением маржевых требований.
Мы учли рост объемов торгов и сокращение клиентских счетов в наших прогнозах. В результате мы повысили оценки выручки на 2015-2019 годы на 6-8%, но понизили прогнозы чистого процентного дохода на 2017-2019 годы на 4-9%. Наши ожидания в отношении чистой прибыли на 2015-2016 годы выросли примерно на 11-12%, однако долгосрочные оценки остались без изменений, поскольку сокращение клиентских счетов негативно сказалось на долгосрочном чистом процентном доходе. На фоне повышения прогнозов мы повысили прогнозную цену бумаг Московской биржи с 102 руб. до 108 руб. Мы оставили рекомендацию на уровне «покупать».
К середине дня российский рынок торговался в легком минусе на пониженных объемах. Геополитика выходит на первый план и первым признаком этого влияния является нефть. При этом макроэкономическая ситуация в России дает некоторые надежды на улучшение. Промышленный PMI РФ поднялся до 49,1 с 47,9 в августе. Укрепление рубля оказало давление на бумаги металлургов. В секторе производителей удобрений также наблюдалась негативная динамика, хотя министр сельского хозяйства Александр Ткачев обещал поднять урожай зерновых в стране до 130 млн тонн к 2025 году. Энергетики, напротив, пользовались спросом на фоне крепкого рубля. Впрочем, подрастали и другие бумаги внутреннего рынка, которые выигрывают от укрепления национальной валюты. Власти РФ склоняются к банкротству «Трансаэро», что облегчит поглощение активов для «Аэрофлота» (+1,76%). Кстати, президент РФ подписал вполне логичный указ, предписывающий государственным чиновникам использовать российские авиакомпании для организации перелетов на бюджетные деньги. Голубые фишки торговались слабее рынка: «Газпром» упал на 1,75%, «Роснефть» – на 1,83%, ЛУКОЙЛ – на 3,21%, Сбербанк – на 0,32%, ВТБ – на 0,32%.
Рубль пытался укрепляться вслед за нефтью. В условиях роста цены на нефть рубль имеет больше шансов на укрепление, тем более что ЦБ РФ начал ограничивать предоставляемую банкам ликвидность, что порождает спрос на рубли. Стратегически, эта тенденция может означать усиление борьбы с инфляцией, что приведет к дальнейшему снижению ставки. Соответственно, покупка ОФЗ в надежде на смягчение денежно-кредитной политики ЦБ вновь становится актуальной.
Европейские индексы демонстрировали незначительный рост. Общий PMI деловой активности в промышленности еврозоны снизился до 52,0 с 52,3 в августе. В Германии промышленный PMI упал до 52,3, что оказалось ниже предварительного значения в 52,5. Во Франции индекс оказался на уровне 52,6, что было лучше прогнозов. В Италии индекс показал сильное снижение до 52,7 с предварительного значения 53,8, что можно связать с завершением сельскохозяйственного сезона.
Котировки нефти демонстрировали существенный рост к середине европейской сессии. Во-первых, для нефти позитивным является снижение прогноза добычи в США ниже 9 млн барр. в 2016 году. Во-вторых, Bloomberg пишет о том, что Саудовская Аравия была вынуждена распродать активы суверенного фонда на $50–70 млрд. Продажи осуществлялись в последние полгода, что совпало с негативной динамикой рынков. Бюджетный дефицит королевства в текущем году заметно ниже ожидаемого в 2016 году. Соответственно, для его покрытия потребуется продолжить сокращать активы суверенного фонда или, к примеру, отказаться от политики завоевания доли нефтяного рынка при любой цене. Естественно, что на бюджетные расходы саудовской монархии влияет и конфликт в Йемене, в котором увязли саудиты. В качестве негативного фактора можно предложить слова руководителя национальной добывающей компании Ирана Рокноддина Джавади. В частности, он говорил о планах увеличить добычу на 2 млн барр./сутки благодаря 50 новым проектам. Goldman Sachs оценивает, что в 2016 году Иран сможет поднять добычу только на 350 тыс. барр., а общая программа увеличения добычи обойдется в $30 млрд.
В качестве очередного доказательства будущего сохранения ставки ФРС можно предложить еще и данные по первичным заявлениям на пособие по безработице. За прошлую неделю их число выросло на 10 тыс., до 277 тыс. Вечером еще ждем ISM США в производственной сфере. С учетом слабых значений региональных индексов ISM может оказаться очень плохим
Цены на нефть поднимаются в четверг на лучших, чем ожидалось, статданных из Китая, сообщает агентство Bloomberg. К настоящему моменту смесь марки Brent торгуется на уровне $48,8 за баррель с приростом в 0,96%, сорт WTI растет на 1,52% и находится на отметке $45,80 за баррель. Участники рынка с оптимизмом отреагировали на новости о сокращении добычи в США и странах ОПЕК.
Тем не менее ценовые коридоры сентября сохраняют свою актуальность и на текущий месяц. Если будут пройдены сопротивления на уровнях $50 и $46,5–47 за баррель соответственно, то нефть продолжит свою восходящую коррекцию. В противном случае, вырваться за рамки текущей консолидации будет сложно.
Деловая активность в перерабатывающей промышленности Китая стабилизировалась: официальный индекс менеджеров закупок (PMI) в сентябре вырос до 49,8 пункта против ожиданий в 49,7 пунктов, августовских 49,7 пунктов и 50 пунктов в июле.
Утром после открытия торгов российская валюта более оптимистично реагировала на рост цен на нефть, однако уже к 16:00 мск весь прирост был растерян и биржевые курсы доллара и евро вновь перешли к росту. Сейчас за доллар дают 65,55 руб., пара прибавляет 0,15%, за евро дают 73,20 руб., текущий прирост составляет 0,34%. Пока ключевые уровни поддержки, имеющиеся у пар доллар/рубль и евро/рубль на уровнях 64,5–65 и 72–72,5 руб. устояли, значит, мы вправе ожидать последующей атаки покупателей на ближайшие уровни сопротивления, которые опустились в районы 66,5 и 75 руб. соответственно.
Кто победит, покупатели или продавцы валют, мы узнаем, как мне видится, уже в первые дни текущего месяца. Консолидация валют настолько затянулась, что сдвигать временные интервалы некуда.
От себя могу добавить лишь то, что ранее я делала ставку на рост национальной валюты, но сейчас актуальность это события потеряна. Время для роста ушло, поэтому я пересмотрела свой взгляд, и буду ждать нового витка роста курсов доллара и евро
Первый день четвертого квартала, 1 октября, российский фондовый рынок открыл в красной зоне. Начавшаяся военная операция в Сирии вызвала негативную реакцию инвесторов, несмотря на комментарии российских представителей о том, что авиаудары и нахождение российских войск на территории Сирии – это временное явление, все действия обсуждаются и согласуются с американскими властями и не противоречат нормам международного права.
