Комментарий: следует помнить, что, несмотря на многочисленные шипы выше 200-дневного скользящее среднего значения в этом месяце, пара не смогла закрыться выше, что добавляет вес в медвежьем случае. Поддержка Y119.05 остается ключевой и первоначальный акцент в настоящее время делается на ней. Медведи продолжают искать закрытия ниже Y119.05 с целью достижения Y118.25, хотя основание Боллинджера может ограничить падение. Крупные быки нуждаются в закрытии выше Y121.32, чтобы сместить фокус выше, в район 55 и 100-дневного скользящего среднего значения.
Во вторник все валюты ЕМ показали рост к доллару в пределах 0,1–0,7%, и лидирующие позиции занимал как раз рубль, укрепившийся с минимальных отметок вторника в 66,40 руб./долл. до 65,50 руб./долл. в вечерние часы. Основным фактором роста стало умеренное восстановление цен на нефть до уровней чуть выше $48/барр. Однако к вечеру позитив был усилен комментариями Дж.Керри относительно сотрудничества РФ и США по вопросу урегулирования ситуации в Сирии и, позднее, понимания Обамой позиции РФ по Украине. Все это вкупе с ожидаемым подписанием сторонами украинского конфликта соглашения об отводе вооружений в преддверии встречи «нормандской четверки» создают позитивный фон для рубля и российских активов. Если пятничная встреча лидеров завершится успешно, указывая на приверженность сторон к дипломатическому разрешению конфликта, то геополитическая премия в рубле может сократиться. Пока же рубль остается в привязке к нефти, и, учитывая снижение рублевой цены на нефть с 3200–3300/барр. в первой половине сентября до 3150 сейчас, при стабильности нефтяных котировок рост рубля ограничен. Однако стабилизация торговли в последнее время вкупе со снижением волатильности способствует снижению спекулятивной составляющей в динамике курса рубля, учитывая все еще высокий carry
Нефть Brent смогла немного развернуться, так как слухи о том, что запасы энергоносителя в подземных хранилищах, вероятно, сократились за последнюю неделю, поддерживают актив. Сегодня все внимание будет направлено на официальный отчет от Агентства энергетической информации (EIA). Вплоть да релиза данных, Brent может демонстрировать укрепление с ближайшей целью на отметке $48,70/барр., однако на выходе отчет высока вероятность увидеть разворот на традиционной теме «покупай на слухах – продавай на фактах
Несмотря на вчерашние прогнозы по падению инфляции в Германии на 0,1%, реальность оказалась более сурова. Было зафиксировано падение индекса потребительских цен на 0,2%. Таким образом, экономика ЕС все больше и больше тормозит, а дефляция – это уже не просто угроза. В связи с этим, ЕЦБ вполне может пойти в ближайшие полгода на увеличение стимулирования экономики через программу количественного смягчения. Недавно ее продлили, а теперь регулятор может ее еще и расширить. В случае принятия этого решения, вряд ли евро ждут благоприятные перспективы. Экономика ЕС и так испытывает не лучшее время, хотя речь идет пока только о падении темпов роста. Решением увеличить финансирование экономики ЕЦБ покажет свои опасения по поводу дальнейшего развития и, вполне возможно, обрушит евро. Помимо этого вчера стало известно о сокращении объемов потребительского кредитования в Англии и высоком уровне доверия потребителей в Штатах. Евро же на все эти новости отреагировал весьма слабо, что лишний раз наводит на мысль о том, что рынок ждет какого-то серьезного толчка.
В среду, 30 сентября, вышли новости о розничных продажах в Германии, где было зафиксировано падение на 0,4% в месячном выражении. Евро же незамедлительно отреагировал падением. В Штатах же сегодня состоятся выступления Уильяма Дадли и Джанет Йеллен, где могут прозвучать очередные намеки на сроки повышения ключевой ставки ФРС. Изменение числа занятых в Америке также заинтересует рынок, особенно учитывая высокие прогнозы. Таким образом, исходя из уже полученной информации и прогнозов на сегодня, день должен остаться за долларом.
На данный момент нефть марки Brent торгуется около $48 за бочку. Вчера особых драйверов для нефти не было, и день прошел весьма спокойно. Сегодня в Штатах будет озвучено изменение объемов запасов нефти в нефтехранилищах. Напомним, что в прошлый раз было зафиксировано снижение запасов почти на 2 млн барр. Если в этот раз будет похожая картина, нефть сможет вернуться к отметке $50 за баррель. Однако более серьезного укрепления ждать не стоит. Все-таки, как уже неоднократно говорилось, мировой спрос на нефть продолжает падать, соответственно для роста цены на нефть нужны более высокие темпы падения производства и предложения.
В отсутствии явных драйверов ОФЗ продолжают следовать за котировками рубля и нефти. Вчера кривая доходностей снизилась на 2–3 б.п. При этом торговая активность в сегменте бумаг с фиксированными купонами снизилась до 5 млрд руб. С точки зрения рыночного оборота поддержку сегменту оказал неплохой интерес к среднесрочным бумагам с переменными купонами (около 7,5 млрд руб.), тем не менее не вызвавший значительного изменения котировок. Выпуск с доходами, индексируемыми на инфляцию, стабилен на уровне 94,3% от номинала, что предполагает вмененный уровень инфляции в 7,7%.
Минфин сегодня проведет два аукциона по размещению ОФЗ. Рынку будет предложено 10 млрд руб. ОФЗ 26214 (май 2020) с фиксированными купонами и 5 млрд руб. ОФЗ 29006 (январь 2025) с плавающими ставками. Мы полагаем, что выпуск с номинальным доходом должен пользоваться спросом, предлагая одну из наиболее высоких доходностей на кривой (11,39%). При этом низкая торговая активность в ОФЗ 29006 в последнее время может не способствовать размещению бумаги на аукционе (101,1% от номинала на закрытие).
Мы полагаем, что ЕС и США продлят санкции против России на весь 2016 год. Мы также понижаем прогнозы средней цены на нефть на 2015 и 2016 год до $55 за баррель (против $60,5 за баррель и $76 за баррель соответственно ранее).
Согласно официальным данным, скорректированным на сезонные колебания, во втором квартале текущего года темпы снижения реального ВВП России выросли до 2% в квартальном сопоставлении против 1,6% в первом квартале. В результате показатель опустился на 4,5% ниже пика, отмеченного во втором квартале 2014 года. Между тем из-за новой волны распродаж на рынке сырья, восстановление экономической активности может задержаться до начала следующего года. Приняв это во внимание, мы снизили наш прогноз реального ВВП на 2015 год с -3,6% до -3,8%.
Мы повышаем прогноз инфляции на конец 2015 года до 12,6%, приняв во внимание ослабление рубля. Согласно нашим ожиданиям, в первом полугодии 2016 года темпы роста основной инфляции упадут к уровням 7-8% (благодаря благоприятному эффекту базы), после чего, к концу года, вновь вырастут до 9% (отразив расширение монетарной и налогово-бюджетной политики стимулирования). В 2016 году мы видим значительный риск роста основной инфляции.
Недавний всплеск основной инфляции побудил ЦБ сделать паузу после снижения процентных ставок на 600 б.п. после января 2015 года. Мы полагаем, что российский Центробанк возобновит процесс смягчения денежно-кредитной политики сразу же как только стабилизируется курс рубля. Мы подтверждаем наш прогноз, согласно которому, ЦБ снизит ставки до 10,5% до конца 2015 года и до 9% в 2016 году.
Мы ожидаем, что номинальный курс рубля против доллара практически не изменится до конца текущего года, оставшись возле уровня 68 руб./долл. В первом квартале 2016 года у российской валюты будет больше причин для роста благодаря меньшим объемам выплат внешнего долга. Однако на фоне более стимулирующей монетарной и налогово-бюджетной политики и курса ЦБ на пополнение валютных резервов, ралли по рублю, скорее всего, будут иметь краткосрочный характер. Принимая все вышесказанное во внимание, мы ожидаем, что в следующем году российская валюта продолжит демонстрировать слабость, двигаясь в среднем возле отметки 67 руб./долл.
Во вторник, 29 сентября, российская валюта сумела укрепить свои позиции. Пара доллар/рубль по итогам дня упала на 0,5%, до уровня 65,75. Евро/рубль подешевела на 0,45%, до 73,90.
Поводом для укрепления российской валюты стало окончание налогового периода и улучшение геополитической ситуации. В частности, геополитический фон серьезно улучшился на фоне первой с 2013 года встречи президентов России и США. Кроме того, цены на нефть также показали рост, что поддержало рубль. Баррель марки Brent к концу дня подскочил на 1,8% – до $48,25. При этом макроэкономические показатели пока не могут радовать. Падение ВВП России в первом полугодии, согласно скорректированной оценки Росстата, составило 3,5%, а не 3,4% по сравнению с предыдущей оценкой.