Экономика Франции, которая является второй по величине экономикой еврозоны, скорее всего продемонстрирует показатели выше среднего уровня по региону. По прогнозам Еврокомиссии, совокупный ВВП еврозоны по итогам 2009 года уменьшится на 4%.

"Эффект от пакета стимулирующих мер наберет обороты как раз с 3-го квартала, кроме того, государственные инвестиции, как ожидается, окажут существенную поддержку активности особенно в строительном секторе", - заявили в Еврокомиссии.

Благодаря росту потребления домашних хозяйств и экспорта, а также стимулирующим мерам экономика Франции вышла из длившейся год рецессии во 2-м квартале, когда ВВП страны продемонстрировал рост в размере 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом.

Вместе с тем, растущая безработица продолжает вызывать опасения, особенно с учетом ее влияния на потребление.

В Еврокомиссии прогнозируют безработицу во Франции в двузначном выражении по итогам 2009 года. В июле безработица в стране находилась на уровне 9,8%.

"Частное потребление, которое продолжает получать поддержку благодаря стимулирующим мерам, нацеленным на домохозяйства, как ожидается, продолжит расти, но останется слабым, учитывая быстро ухудшающиеся перспективы рынка труда", - считают в Еврокомиссии.

Согласно промежуточному прогнозу Еврокомиссии, ВВП этой четвертой по величине экономики Европы сократится в 2009 году на 5%, тогда как в мае прогнозировалось сокращение на 4,4%.

В сравнении, сокращение экономической активности в 27 странах Евросоюза, согласно прогнозу, в среднем составит 4%.

Вместе с тем, итальянская экономика, как ожидается, продемонстрирует умеренный рост в последних двух кварталах 2009 года, поскольку более низкий уровень инфляции и правительственные налоговые льготы способствуют росту потребительских расходов и капиталовложений компаний.

На итальянском экспорте, как ожидается, позитивно скажется зарождающееся восстановление мирового спроса, и в этих условиях ВВП Италии в 3-м квартале, как считают в Еврокомиссии, вырастет на 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом, а в последнем квартале 2009 года – на 0,1%.

"Ожидаемое слабое восстановление во второй половине 2009 года подразумевает небольшой импульс к росту в 2010 году", – отметили в Еврокомиссии, при этом не предоставив конкретного прогноза для ВВП Италии на 2010 год.

В мае в Еврокомиссии прогнозировали рост ВВП этой страны в следующем году на 0,1%.

Новые прогнозы Еврокомиссии больше соответствуют оценкам, сделанным в июле итальянским правительством. Официальный прогноз предполагает, что в 2009 году ВВП Италии сократится на 5,2%, а в следующем году – вырастет на 0,5%.

Представляя уточненные прогнозы для ЕС, Еврокомиссия сказала, что теперь ожидает сокращения ВВП Великобритании в этом году на 4,3%, тогда как в мае речь шла о сокращении на 3,8%.

Тем не менее, в Еврокомиссии отметили, что британская экономика, вероятно, выйдет из рецессии в этом квартале. Прогнозируется, что ВВП Великобритании в 3-м квартале вырастет на 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом, а в 4-м квартале рост составит 0,5%.

"Ожидается, что ВВП в 3-м и 4-м кварталах этого года вернется к небольшим позитивным темпам, так как производственный сектор и сфера услуг восстанавливаются с минимумов, достигнутых во 2-м квартале", - заявила Еврокомиссия.

Британское правительство прогнозирует, что экономика снова начнет расти до конца этого года, хотя и ожидает, что в 2009 г в целом ВВП сократится на 3,25%-3,75%.

По мнению Еврокомиссии, в связи с ростом безработицы потребительские расходы снова начнут расти лишь в последнем квартале 2009 года, тогда как капиталовложения компаний, как ожидается, продолжат падать.

В Еврокомиссии повысили прогнозы для ВВП Германии и Франции, и теперь ожидают менее значительного сокращения, чем предусматривали майские прогнозы.

Согласно промежуточным прогнозам организации, ВВП Германии в 2009 году сократится на 5,1%, тогда как в мае Еврокомиссия прогнозировала снижение на 5,4%. Прогноз для ВВП Германии на 2010 год не был изменен: как и в мае, Еврокомиссия прогнозирует рост экономической активности на 0,3%.

"Большинство опережающих индикаторов указывает на продолжение восстановления во второй половине этого года. Оценка состояния экономики, настроения в деловых кругах и индикаторы потребительского доверия заметно улучшились в течение последних месяцев", - говорится в отчете Еврокомиссии со ссылкой на рост производственных заказов и промышленного производства.

Прогноз Еврокомиссии более оптимистичен, чем прогноз правительства Германии. Согласно апрельскому правительственному прогнозу, ВВП Германии в 2009 году сократится на 6,0%. Тем не менее, в течение последних недель представители властей Германии заявляли, что экономическая активность в стране в этом году, вероятно, снизится на 5%-6%. Новый прогноз правительства будет опубликован в октябре. В 2008 году ВВП Германии, на долю которого приходится примерно треть совокупного ВВП еврозоны, вырос на 1,3%.

Сигналы, поступающие с денежного рынка, непосредственной зоны взаимодействия ЕЦБ с экономикой, все более ясно указывают на нормализацию. Похоже, что год спустя крах Lehman Brothers банки начинают снова доверять друг другу вместо того, чтобы занимать средства у центрального банка.

Член Управляющего совета ЕЦБ Лоренцо Бини Смаги заявил в пятницу, что программа /центрального банка/ по оказанию поддержки кредитованию "достигла желаемых результатов, особенно в том, что касается сужения спрэдов на денежном рынке, выравнивания кривой доходности в краткосрочной перспективе и повторного запуска рынка обеспеченных облигаций".

Хольгер Шмидинг, старший экономист по Европе в Banc of America-Merrill Lynch Securities, согласен с этим только наполовину. Он указывает на тот факт, что банки по-прежнему хранят более 80 млрд евро на депозитах ЕЦБ, вместо того чтобы использовать эти средства для кредитования.

"В целом, мы примерно на полпути, – отмечает Шмидинг. – В плане спрэдов и цен мы далеко ушли от того, что наблюдалось в марте и апреле…, однако все еще присутствует очевидное и абнормальное предпочтение удерживать ликвидность".

Самый очевидный признак нормализации – это абсолютные значения ставок по кредитам. Межбанковские ставки по необеспеченным кредитам со сроком погашения до трех месяцев снизились в два раза, с 1,40% в апреле до 0,70% в июне, а ставки по обеспеченным кредитам со сроком погашения до трех и шести месяцев также оказались на уровнях, гораздо ниже 1%. Именно под такой процент ЕЦБ выдает ликвидность в рамках своих долгосрочных операций.

В результате спрос на большинство долгосрочных операций ЕЦБ по рефинансированию снижается. В апреле 75 банков заняли у банка средств на сумму в 36,1 млрд евро со сроком погашения до шести месяцев, не найдя более дешевых источников финансирования на рынке. На этой неделе стоящей операцию ЕЦБ посчитали только 23 банка, и при этом было занято всего 3,7 млрд евро.

Количество банков, принимающих участие в операциях центрального банка по рефинансированию со сроком погашения до трех месяцев, также снизилось с 133 в январе до 14 на этой неделе. Соответствующим образом сократились и объемы предоставленных средств. Ранее на этой неделе спрос на доллары в рамках программы аукционов ЕЦБ по размещению денежных средств сроком на 84 дня впервые упал до нуля.

Все это позволяет центральному банку с большей легкостью говорить о том, как он будет сворачивать нетрадиционные меры, даже несмотря на то, что действовать ЕЦБ в ближайшее время не намерен.

В ходе состоявшейся на прошлой неделе конференции, за которой внимательно следили наблюдатели, президент ЕЦБ Жан-Клон Трише и член Управляющего совета ЕЦБ Юрген Штарк заявили, что, если денежный рынок вернется в "нормальное" состояние до того, как усилится инфляционное давление, первым действием ЕЦБ в рамках стратегии выхода станет сворачивание нестандартных мер по поддержке кредитования, а затем будет изменен уровень ключевой процентной ставки.

Если же инфляционное давление усилится тогда, когда функционирование денежных рынков будет по-прежнему частично нарушено, ЕЦБ, возможно, придется сначала повысить ставку, сохранив при этом некоторые из нестандартных мер, сказали они.

При развитии любого из двух сценариев банк будет незамедлительно реагировать на возникающие инфляционные угрозы, сказал в пятницу Бини Смаги, но при этом в очередной раз озвучил уже знакомое заклинание о том, что пока еще слишком рано применять какую-либо стратегию выхода.

"Выход из нестандартных мер, вероятно, будет связан с состоянием финансовых рынков, и в этом свете может быть отчасти не связан с политикой процентной ставки", – заявил Бини Смаги.

"Сворачивание этих инструментов может произойти до или после принятия решения по процентной ставке", – пояснил он.

Аналитики утверждают, что политика, которой сейчас придерживается ЕЦБ при проведении тендеров по рефинансированию, позволяет любым банкам выбрать источник финансирования – рынок или центральный банк. Вместе с тем Бини Смаги, как и Штарк на прошлой неделе, намекнул на то, что, если давление начнет нарастать, более слабые банки должны будут сами заботиться о себе.

Бини Смаги подчеркнул, что главная задача ЕЦБ заключается в поддержании ценовой стабильности и финансовая стабильность "может быть лишь второстепенной задачей".

Представленные в понедельник данные American Express Spending & Saving Tracker отражают мнение потребителей относительно состояния экономики, а также того, что мотивирует их расходовать и сберегать. Согласно результатам августовского опроса, 60% респондентов сообщили о том, что в течение следующих 30 дней они намереваются израсходовать такую же сумму, какую они потратили за предыдущие 30 дней, или свыше ее. При этом 40% респондентов намеревались израсходовать меньшую сумму.

В то же время приоритеты потребителей изменились в течение прошедшего года в связи с усилением рецессии. В частности, 46% респондентов сообщили о том, что расходы на стрижку и уход за собой являются первоочередным приоритетом, тогда как 42% опрошенных потребителей считает, что расходы на поддержание машины являются первоочередными. Год назад первоочередными среди потребителей считались расходы на отдых и походы в рестораны.

"Через год после краха финансовых рынков /результаты опроса/ показывают, что произошли изменения в том, как потребители выражают свои желания и потребности, - сказал Ральф Андретта, исполнительный вице-президент и генеральный менеджер Cardmember Services. – Я не думаю, что кто-то ожидает, что американский потребитель быстро вернется к уровням расходов, которые наблюдалось в течение последних нескольких лет. В то же время, на фоне осторожности, которую они демонстрируют, наблюдаются некоторые сферы, в которых потребители желают увеличить свои расходы".

В опросе участвовало 2032 человека из числа взрослого населения США. Кроме того, были выделены две подгруппы: состоятельные респонденты /домохозяйства с минимальным годовым доходом в 100 000 долларов/ и молодые специалисты /респонденты младше 30 лет с высшим образованием и минимальным доходом домашних хозяйств в размере 50 000 долларов/. Опрос был проведен в период 28-30 августа 2009 года.

Что касается демографических групп, то 24% молодых специалистов планируют увеличение расходов, тогда как из всего населения лишь 10% ожидают увеличения расходов.

Индикатор American Express Spending & Saving Tracker будет полезен для прогнозирования экономического роста, поскольку сила восстановления зависит от того, в какой степени домашние хозяйства склонны возобновить расходы. В прошлом планы состоятельных домашних хозяйств были главной движущей силой общих расходов.

Что касается конца года, то большинство опрошенных во всех группах сказали, что еще слишком рано говорить о начале праздничных покупок.

В ответ на вопрос о том, какой уровень скидок будет достаточным мотивом для начала праздничных покупок в ближайшие 30 дней, подавляющее большинство потребителей /69%/ ответили, что скидки в универсальных магазинах их не вдохновят. Это говорит о том, что магазины, которые надеются привлечь первых покупателей подарков, не смогут обеспечить поток покупателей за счет снижения цен.

Индекс потребительских цен /ИПЦ/ в августе вырос на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем, но снизился на 0,2% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

За период с сентября прошлого года по январь текущего во Франции наблюдалось снижение потребительских цен. После этого они оставались стабильными до июля, когда они упали на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 0,7% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

Экономисты, опрошенные Dow Jones Newswires, ожидали роста ИПЦ в августе на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и снижения на 0,3% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

Цены на продукты питания в августе оставались под давлением. Они оказались на 0,7% ниже по сравнению с предыдущим месяцем и по сравнению с тем же периодом предыдущего года. При этом цены на свежие продукты питания упали на 7,5% по сравнению с предыдущим месяцем и на 9,6% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

Цены на энергоносители в августе выросли на 1,9% по сравнению с предыдущим месяцем, но упали на 14% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. При этом цены на нефтепродукты выросли на 2,9% по сравнению с предыдущим месяцем и упали на 20,8% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

Цены на продукцию обрабатывающей промышленности увеличились на 1,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 0,5% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. При этом цены на одежду и обувь выросли на 8% по сравнению с предыдущим месяцем и на 3,6% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

В августе базовый индекс потребительских цен во Франции, который не учитывает цены на товары и услуги, которые подвержены колебаниям или на которые влияет изменение налогов, вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,3% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

По данным Insee, индекс потребительских цен во Франции, гармонизированный по стандартам ЕС, в августе вырос на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем и снизился на 0,2% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

Экономисты ожидали роста промышленного производства на 8,1% по сравнению с предыдущим кварталом и сокращения на 10,6% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

Эти данные перекликаются с ситуацией в еврозоне, где промышленное производство в июле сократилось на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 15,9% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

Многие аналитики ожидают возобновления месячного роста промышленного производства в ближайшие месяцы.

Ожидается, что Швейцарский национальный банк оставит ключевую процентную ставку без изменений на своем ежеквартальном заседании, которое состоится в четверг. В настоящее время целевая трехмесячная ставка LIBOR для швейцарского франка находится на рекордно низком уровне 0,25%.