Рынки находятся в депрессивном состоянии. Мировые рынки во вторник перешли к снижению, что было продиктовано снижением цен на сырьевых площадках и слабой статистикой по внешней торговле Китая. В условиях неизбежного повышения базовой долларовой ставки в декабре инвесторы опасаются принимать важные решения. Объем экспорта Китая в ноябре упал на 3,7% в годовом выражении, импорта – на 5,6%. Консенсус-прогнозы предполагали снижение на 2,9% и 11,3% соответственно. Для сырьевых рынков, которые и без того находятся под колоссальным давлением, это стало очередным сигналом слабости мировой экономики, и, как результат, инвесторы принялись продавать акции сырьевых компаний. Мы сомневаемся в том, что текущие негативные движения на рынках заставят ФРС повременить с началом цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Риторика ФРС постепенно ужесточалась с сентября, поэтому перенос повышения базовой процентной ставки на следующий год может оказать непоследовательным шагом
Золото стало единственным драгоценным металлом, сумевшим немного подрасти на вчерашних торгах (+0,3%). Сегодня желтый металл торгуется немногим ниже уровня $1080 за унцию, получая поддержку на фоне ослабления доллара США. Вчера, впервые за 14 дней торгов, также был зарегистрирован незначительный приток вкладов в ETF-фонды, отслеживаемые Bloomberg. По контрасту, спрос на физическое золото в Индии выглядит вялым: согласно торговым источникам, цены на золото в этой стране вновь – впервые с начала ноября – ниже мировых рыночных цен. Между тем высокие объемы продаж монет в прошлом месяце в США, похоже, не распространились на декабрь: до сих пор в текущем месяце Монетный двор США не продал ни одной золотой монеты и лишь несколько серебряных.
Вчера нефть Brent подешевела до менее $40 за баррель – впервые с начала мирового финансового кризиса. Краткосрочное падение цены ниже этого уровня не было спровоцировано какой-либо существенной информацией, однако стало поводом возобновить обсуждение вопроса о возможном обвале до $30 за баррель или даже ниже. Текущий консенсус-прогноз Bloomberg предполагает, что в конце 2016 года нефть будет котироваться по $56 за баррель, хотя ровно год назад прогнозировался уровень $90 за баррель.
Неудивительно, что на фоне обвала цен на нефть подешевел и рубль. Пара доллар/рубль поднялась до 69,93. Есть основания полагать, что она неизбежно пробьет сопротивление на уровне 70 – впервые с августа. Впрочем, следует отметить, что масштабы нынешнего ослабления рубля значительно меньше, чем падение цен на нефть, т.е. рублевая цена барреля Brent также снижается (сейчас она составляет чуть более 2800 руб.).
Ослабление рубля, безусловно, означает, что Банку России будет весьма непросто принять решение о снижении ключевой ставки в пятницу (сейчас она составляет 11,00%).
В центре внимания сегодня будут нефтяной рынок и, как следствие, данные Управления энергетической информации США по товарным запасам нефти (выйдут в 18:30 мск). Рост пары доллар/рубль выше отметки 70 – это, по-видимому, лишь вопрос времени
На фоне роста продуктовой инфляции (прогноз «ВТБ Капитала» на 2015 год: 19%) реальные доходы снижаются (минус 9%). В результате доля расходов домохозяйств на продукты питания увеличилась до 50%. Мы повысили оценки по торговым площадям на 2015–2019 года на 15% для X5 Retail Group и на 10% – для «Ленты». Мы так же повышаем прогноз по EPS X5 Retail Group на 9%, сохраняем прежнюю оценку для «Ленты» и снижаем прогноз по EPS «Магнита» на 7%.
В результате мы повышаем целевую цену GDR X5 Retail Group с $25 до $30 («покупать»), GDR «Ленты» – с $9 до $9,5 («покупать»). Целевую цену GDR «Магнита» мы понизили с $54 до $50 («держать»), а GDR O’Key Group – с $2,8 до $2,4 (держать»). Рекомендацию по акциям «Дикси» мы понижаем с «покупать» до «держать», прогнозную стоимость – с 630 руб. до 380 руб.
В то время как облигационные рынки во вторник взяли паузу после нескольких волатильных сессий с конца прошлой недели (UST-10 2,23%, Bunds 0,58%), нейтральный новостной фон не помешал рисковым активам продолжить коррекцию (S&P 500 -0,7%, Stoxx 600 -1,8%). В ближайшие несколько дней внимание будет концентрироваться на выступлении монетарных чиновников ЕЦБ. Некоторые из них, по сообщениям СМИ, оппонировали Марио Драги и его инициативе смягчения, что может осложнить процесс принятия решений в дальнейшем. Аналитики Societe Generale ожидают следующего понижения депозитной ставки на 10 б.п. в марте 2016 года.
В моменте внимание остается приковано к сырьевым рынкам. Влияние дешевеющих базовых товаров продолжает оказывать давление на валюты развивающихся стран. Однако критически значимым остается ослабление китайского юаня (доллар/юань 6,42, +0,25%), возобновившееся в последние дни в ожидании порции актуальных экономических данных (в конце недели). Ослабление юаня временно нивелирует факторы поддержки для азиатских валют и создает риски для валют прочих развивающихся стран.
