Во вторник, 8 декабря, страхи за темпы роста китайской экономики и глобальной экономики в целом вернулись на мировые фондовые площадки после того, как Китай продемонстрировал снижение профицита торгового баланса в ноябре с $61,64 млрд до $54,1 млрд. Неудивительно, что большинство фондовых индексов по итогам торгов вторника просело. В среду после того, как вновь появившиеся страхи отыграны, на биржах наиболее вероятна консолидация котировок. Консолидируется и нефть Brent вокруг отметки $40,5 за баррель. Таким образом, на российском фондовом рынке также возможна нейтральная динамика. Доллар США на московской валютной бирже в среду, 9 декабря, вряд ли выйдет за пределы 70 руб.
Отскок в нефти вчера не реализовался вопреки ожиданиям, котировки внутри дня опускались даже ниже $40/барр. – негативные факторы перевешивали. Сегодня, тем не менее, намечается небольшой позитив после публикации предварительных данных по запасам нефти от API (снизились на 1,9 млн барр.), а также на новостях о налоговой реформе (снижение импортных пошлин) в Китае в рамках очередной попытки стимулировать экономику. Мы ждем сегодня плюс $1–2 к текущей цене ($40,8/барр.)
Во вторник, 8 декабря, европейская валюта сумела укрепить свои позиции. Пара евро/доллар по итогам дня выросла на 0,6%, до уровня 1,0890, волатильность составила порядка 1%.
Основным событием для европейской валюты стала публикация предварительной статистики по росту ВВП еврозоны за третий квартал. И хотя данные оказались в рамках ожиданий (годовые темпы роста сохранились в пределах 1,6%), однако их стабильность все же создала позитивный внешний фон, благодаря чему евро и сумел улучшить свои позиции. Кроме того, в ожидании заседания ФРС США по денежно-кредитной политике, многие спекулянты скупают подешевевшую евровалюту, чтобы накануне этого события открыть короткие позиции и заработать на падении (в надежде, что ФРС все же примет решение по повышению ставки).
На сегодня наиболее важным событием для евро станет публикация статистики по торговому балансу Германии за октябрь. Если данные выйдут положительные, пара евро/доллар вполне может закрепиться выше уровня 1,09
Инвесторы любят круглые уровни. Развитие снижения по нефти как раз предоставило возможность говорить круглыми цифрами: Brent по $40, доллар – по 70 руб. Но главное, на что стоит обратить внимание – предыдущие экстремумы (минимум текущего года по паре доллар/рубль и минимум 2008 года по нефти) не обновлены. Соответственно, сохраняется надежда на стабилизацию ситуации и попытки реванша у «быков».
Но упоминая в одной строке и цену нефти в долларах, и значение пары доллар/рубль, невольно перемножаешь эти цифры, определяя ключевой для российского бюджета параметр – цена барреля в рублях. Получается 2800 руб. при заложенных в бюджет 3150 руб. Более низкие цены на нефть предполагают повышенное давление на бюджет. По оценкам Силуанова, экстраполяция текущих экономических условий в разрезе цен на нефть и курса рубля на 2016 год приведет к недополучению бюджетом доходов в размере 2% ВВП. Соответственно, уже встает вопрос о возможных решениях данной проблемы. Самым очевидным представляется корректировка курса рубля в сторону его большей «дешевизны». Или же придется задействовать средства резервных фондов, которые будут стремительно истощаться. Про секвестр расходной части бюджета в выборный год рассуждать сложно. Осознавая остроту стоящих проблем, можно рекомендовать покупку ETF на нефть. Или они вырастут в цене, или доллар прибавит относительно рубля, обеспечив положительную рублевую доходность. С точки зрения защиты вложений с расчетом доходности в рублях – неплохой инструмент в настоящий момент.
Кажущаяся альтернатива – покупка акций российских нефтяных компаний – в данном случае не лучший вариант. И главная причина этому – вновь возрастающие риски дополнительных налоговых изъятий. В частности, представители Минэнерго не исключают того, что дополнительное обложение ТЭК налогами может продолжиться и после 2016 году. Это касается и «Газпрома», и нефтяных компаний. Поднятие темы фискальных изъятий из нефтегазовой отрасли возвращает нас в сентябрь текущего года, когда рынок обвалился на 7% в течение недели после появления информации об инициативах Минфина. Сейчас ситуация может оказаться похожей
В среду ожидается немного данных. Китай отчитается по индексу потребительских цен и цен производителей. Германия предоставит данные по импорту, экспорту и торговому балансу. Также США опубликует данные по ипотечному кредитованию и оптовым продажам. Банк Новой Зеландии огласит решение по ставке. В паре евро/доллар наблюдается неопределенность. После снижения котировки вновь начали рост. Однако стоит дождаться уверенного закрепления парой выше уровня 1,9000, лишь в этом случае можно будет говорить о возможной отмене развития «медвежьего» движения
