Для мировой экономики итог таков: ставки останутся низкими еще долгое время даже на фоне ужесточения ФРС. Конечно, эффективность монетарной политики вызывает большие сомнения, однако низкая инфляция и вялый рост во многих странах мира требует стимулирующих условий. «Федрезерв будет продвигаться медленными темпами, кроме того, пока никто не собирается идти по его стопам», — отмечает Дэвид Хенсли, директор по мировой экономике в JPMorgan. «ЕЦБ и Банк Японии совершенно не собираются повышать ставки в обозримом будущем». Возможно, кто-то даже снизит их в ближайшие двенадцать месяцев. JPMorgan следит за политикой 31 центрального банка. По прогнозам, из них как минимум девять, включая Народный банк Китая, Центробанки Швеции, Новой Зеландии и Малайзии, могут сократить учетную ставку. Теперь уже гораздо меньше стран с развивающимися экономиками привязывают свои валютные курсы к доллару, это значит, что им не придется копировать монетарную политику ФРС как прежде.
При этом десять Центробанков помимо ФРС, согласно прогнозам JPMorgan, будут поднимать ставку. В их числе Банк Англии (во втором квартале) и Банк Канады (в четвертом квартале). Некоторые развивающиеся экономики также могут быть вынуждены повышать ставки активнее, чем предполагается.
Независимо от уровня ставок есть еще балансы, раздутые до угрожающих размеров за годы количественного смягчения. По подсчетам Bank of America, балансы четырех крупнейших Центробанков к концу 2017 года вырастут до 13.5 трлн долларов (текущее значение 11 трлн долларов). Федрезерв не планирует сокращать свои активы, пока цикл ужесточения не наберет обороты, при этом Bank of America прогнозирует, что ЕЦБ и Банк Японии будут наращивать объемы покупки облигаций. Баланс ФРС сейчас составляет около 25% от валового внутреннего продукта. По оценкам аналитиков банка, баланс ЕЦБ к маю 2017 года достигнет 33.8%, а баланс Банка Японии к концу указанного года превысит 108% от ВВП.
«В ближайшие два года или даже дольше на рынки будут поступать значительные вливания ликвидности, даже несмотря на то, что некоторые центральные банки начнут постепенно повышать ставки», — утверждает Майкл Хансон, экономист BofA. «Эта комбинация позволит сохранить аккомодационный статус в мировой финансовой системе, что, в свою очередь, стимулирует рост мировой экономики, поможет сдержать падение инфляции и цен на рисковые активы, но при этом ограничит рост доходности по долгосрочным облигациям».
Стив Барроу, глава отдела стратегии по странам Б10 в Standard Bank Group в этом не уверен. Он утверждает, что мир находится на перепутье. Снижения ставки и покупки активов в других странах не столь значимы и весомы, как действия Федрезерва, потому что доллар остается главной международной валютой и он будет укрепляться.
«Вывод таков: отучить мир от монетарных стимулов ФРС будет очень сложно, хотя поначалу ситуация не вызывает больших опасений», — пояснил он. «Мы рекомендуем готовиться к росту волатильности и укреплению доллара, а также снижению цен на рисковые активы». Если американская экономика в определенный момент вернется в состояние рецессии, ставки вновь будут снижены до предела, заявил на этой неделе бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс. Он считает, что вероятность такого спада в течение ближайших двух лет - 50/50. «Мы не прощаемся с нулевой ставкой, мы говорим ей до скорых встреч».
Американский бизнес обеспокоен тем, что первое за девять лет повышение процентной ставки вызовет дальнейшее укрепление доллара, что ослабит спрос на экспортные поставки, тогда как низкие цены на энергоносители и сырье негативно сказываются на росте промышленности. Решение ФРС США поднять процентные ставки на четверть процентного пункта едва ли стало неожиданностью для менеджеров американских компаний, но такие промышленные производители, как 3M Co. и Honeywell International Inc., стали более осторожны в прогнозах продаж:цены на сельскохозяйственные сырье снижаются третий год, транспортные фирмы пытаются справиться с сокращающимися объемами фрахта, а производители продовольственных товаров испытывают трудности с укрепление доллара. Решив повысить ставки, ФРС сослалась на растущий рынок труда США, возросшие расходы потребителей и улучшающиеся бизнес-инвестиции, отметив, однако, что экспортные поставки остаются вялыми.
Председатель ФРС Джанет Йеллен четко дала понять, что нас ждет очень постепенное повышение ставок в следующие годы. Впрочем, эта оценка расходится с тем, что в настоящее время испытывают некоторые бизнесы. "Мы взволнованы, так как лидирующие индикаторы показывают, что экономика сейчас не в столь великолепной форме", - говорит Гленн Риггс, старший вице-президент Odyssey Logistics & Transportation, которая резервирует грузовой транспорт для бизнеса и оперирует парком из примерно 300 грузовых автомобилей. "Если они будут поднимать ставки, а ситуация ухудшится, то это приведет к довольно серьезным проблемам", - пояснил Риггс. Объемы фрахта снизились этой осенью из-за ослабления производственной активности и сокращения ритейлерами импортных поставок. Дальнейшее повышение процентных ставок может привести к удорожанию кредитов, необходимых для модернизации парка грузовиков, отметил он.
Крупные бизнесы – от AT&T Inc. до Johnson &Johnson и International Flavors & Fragrances Inc. Не видят немедленного негативного влияния вчерашнего повышения ставки на перспективы бизнеса. "Я думаю, что в какой-то степени 10 лет без повышения процентной ставки – это противоестественно, - считает генеральный директор General Electric Co. Джефф Иммельт. – Полагаю, что трудности заключаются в том, что ничего инфляционного в этом нет. По-моему, это осложняет для регулятора прояснение вопроса о дальнейших действиях". Но в долгосрочной перспективе последующее ужесточение монетарной политики может повысить стоимость заимствования, умерить капитальные расходы и привести к переоценке уровней запасов.
Джейн Морруа, финансовый директор Brown-Forman Corp., производящей Jack Daniel`s, сказала, что реальный эффект приведет к дальнейшему укреплению американского доллара, рост которого и так негативно сказывается на результатах компаний, выпускающих алкогольные напитки. Она ожидает, что ослабление иностранных валют на таких рынках, как Россия и Австралия, приведет к сокращению ее прибыли на акцию на 5 центов в текущем финансовом году. Однако Моруа уверена, что повышение ставки сигнализирует "об улучшение ситуации в американской экономике, от чего может выиграть наш бизнес". Компания реализует до 40% своих продаж в США.
General Motors Co. и ритейлер товаров для обустройства дома Lowe's Cos. полагают, что решение ФРС отражает силу американской экономики, которую испытывают на себе автомобильная и жилищная отрасли. "Продажи автомобилей подскочили до нового пика, - говорит представитель GM. – Мы не думаем, что увеличение ставки окажет сколько-нибудь значимый эффект на продажи новых автомобилей, учитывая силу экономики США". По мнению финансового директора Lowe's Cos Боба Халла, перспективы увеличения ставок ипотечного кредитования, возможно, заставят потенциальных покупателей жилой недвижимости поторопиться и подтолкнут некоторых домовладельцев заняться капитальным ремонтом. Халл ожидает, что рынок жилой недвижимости замедлится лишь после того, как фиксированная ставка по 30-летней ипотеке превысит 6%, поднявшись с нынешних 4%.
Впрочем, другие компании указывают на слабый экономический рост в остальном мире. Honeywell прогнозирует, что рост продаж в ее ключевых бизнесах без учета приобретений составит лишь 1%-2% в следующем году, в основном из-за проблем в нефтегазовой сфере. "Мы завершаем 2015 год с более медленными темпами роста, чем ожидали в декабре прошлого года", - говорил финансовый директор Том Шлосек в среду перед решением ФРС.
Американские фермеры давно страдают от снижающихся третий год подряд цен на основные виды зерновых культур, в частности кукурузу и соевые бобы, и эта тенденция, возможно, продолжится. Рост мировых запасов зерновых и укрепление доллара негативно отразились на экспорте зерновых из США. И, по мнению аналитиков, предстоящие повышения ключевой ставки в то время, как центробанки Японии и Европы смягчают свою денежно-кредитную политику, будет способствовать дальнейшему усилению доллара. "Если ставка будет повышаться и дальше, то это только укрепит благополучие экономики США и позиции сильного доллара, что в целом негативно для сельскохозяйственного сектора", - считает Джо Ларди, аналитик брокерского подразделения CHS Inc., крупнейшего фермерского кооператива США.
Рон Дефео, исполнительный председатель совета директоров Terex Corp., производящего краны и иные товаров тяжелого машиностроения, полагает, что решение ФРС позитивно, так как "снимает часть неопределенности". По его мнению, в настоящий момент низкие цены на сырье и нефть поставили некоторые сегменты промышленности "в условия, напоминающие рецессию", однако потребители сейчас чувствуют себя лучше, и их расходы, вероятно, в итоге будут способствовать улучшению производства.
