К середине дня российский рынок снижался на средних объемах. Слабая нефть оказывает давление на рубль и нефтегазовый сектор. При этом металлурги и прочие экспортеры традиционно укрепляют свои позиции благодаря слабому рублю: НЛМК прибавил 3,21%, «Полиметалл» – 1,89%, «ВСМПО-Ависма» – 1,33%, «Фосагро» – 1,19%. Но сильнее всех торгуются бумаги «Яндекса», подорожавшие на 7,6% за счет сильного отчета по US GAAP. Прибыль компании упала в третьем квартале всего на 2%, до 4,3 млрд руб.
«Газпром» (-1,45%) вновь получает неприятности от турецких партнеров. Газовая компания Турции Botas подала иск в арбитражный суд, требуя снизить цену на уже осуществленные поставки с 29 декабря 2014 года. Сама же российская компания сообщает о росте экспорта в Европу на 41% в октябре. Меж тем, в швейцарском банке UBS полагают, что экономика России близка к выходу из рецессии, а с этим и фондовый рынок может стать привлекательней. В частности, указывается на потенциал роста прибыли Сбербанка на 60% в ближайшие пару лет. В целом банковский, розничный и металлургический сектора указываются в качестве наиболее привлекательных. В аутсайдерах дня оказались бумаги Московской биржи (-4%), «Транснефти» (-2,5%), ЛСР (минус 2,47%). Также можно отметить, что КамАЗ возвращается к пятидневной рабочей неделе в ноябре в связи с ростом заказов. Совет директоров ЛУКОЙЛа рекомендовал выплатить дивиденды за девять месяцев года в размере 65 руб. на акцию.
Период отчетности в США в самом разгаре. Pfizer и Bristol-Myers предоставили сильный отчет. Бумаги Alibaba.com взлетели на предварительных торгах на 11% также на фоне сильной отчетности. Ford, напротив, огорчил инвесторов отчетом хуже ожиданий. Акции DuPont также оказались в минусе из-за снижения прибыли. В целом во вторник отчитается 43 компании. Похоже, что вопрос о повышении ставки ФРС в октябре окончательно снят. Объем заказов на товары длительного пользования в США упал в сентябре на 1,2%, а стержневой показатель, то есть без транспорта и военных поставок, – на 0,3%. На этом фоне фьючерс на индекс доллара ушел в минус на 0,2%, а фьючерс на S&P 500 на 0,25%
Размеренные торги российским рублем, наблюдаемые вчера, сменились стремительным падением. Сегодня рубль устремился к новым локальным минимумам, оставаясь под давлением из-за динамики цен на нефть. В середине дня курс доллара на ММВБ составлял 64,50 руб., евро оценивался на уровне 71,34 руб., ММВБ устремился в район 1700 пунктов, а баррель Brent держался чуть выше $47. Против рубля играют сразу несколько негативных факторов. Во-первых, налоговый период, который ранее оказывал рублю поддержку, почти завершен. Если раньше спрос со стороны экспортеров хоть как-то позволял рублю удерживаться на плаву, то теперь валюта столкнулась с резким угасанием интереса со стороны участников рынка. Во-вторых, цены на нефть после безуспешных попыток пробить отметку $48 снова устремились вниз и вот-вот опустятся ниже $47. Необходимым катализатором для этого могут стать данные о запасах нефти в США – ближайшая статистика об этом будет опубликована институтом API сегодня вечером.
Стоит также отметить, что текущий уровень цен на нефть остается некомфортным для нашего бюджета. Глава Минфина Антон Силуанов заявил, что при текущих ценах на нефть и курсе доллара «существуют риски сокращения» доходов бюджета. Мы уже говорили ранее, что в пересчете на рубли баррель Brent стоит около 3000 руб., а ранее цена держалась вблизи 3150–3200 руб. Такая ситуация для бюджета выглядит некомфортной, именно об этом говорит Антон Германович. Вывод из всего этого напрашивается один – цена барреля в рублях должна вырасти или за счет подъема нефти, или за счет снижения курса рубля к доллару и евро
Ключевыми факторами в пользу снижения ставки на заседании 30 октября выступают относительная стабилизация внешней конъюнктуры и снижение годовых темпов инфляции. Так, с момента последнего заседания ЦБ в сентябре цена на нефть марки Brent худо-бедно закрепилась вблизи $50 за баррель (впрочем, динамика нефтяных котировок в конце октября ставит под угрозу сложившуюся тенденцию), вероятность повышения ставки ФРС до конца текущего года похоже окончательно свелась к нулю, а паника в отношении рынков и экономики в Китае утихла. В свою очередь, по состоянию на 19 октября годовые темпы инфляции замедлились до 15,5% против 15,8% в августе, когда состоялось предыдущее заседание ЦБ. Кроме того, инфляционный эффект от девальвации рубля в августе в настоящее время уже не заметен.
Тем не менее наблюдаемое снижение годовых темпов инфляции во многом обусловлено высокой базой предыдущего года, в то время как текущая недельная инфляция два периода подряд держится на уровне 0,2% после того, как две недели оставалась на отметке 0,1%. При этом в октябре ЦБ уже не раз выражал беспокойство в отношении возросших инфляционных ожиданий.
Риторика представителей ЦБ позволяет судить о том, что форсированное расходование средств Резервного и суверенных фондов, с точки зрения регулятора, несет в себе, прежде всего, инфляционные риски (как минимум, на период до конца 2015 года и в 2016 году), для нейтрализации которых может возникнуть необходимость подключения инструмента валютных интервенций. В этих условиях ЦБ вполне может пожертвовать смягчением процентной политики в пользу сохранения международных резервов.
Перспективы еще одного снижения ключевой ставки до конца текущего года остаются весьма неоднозначными, при этом мы не разделяем уверенности в этом снижении уже на ближайшем заседании 30 октября
Во вторник наблюдалась коррекция вниз под действием внешних факторов. Возможность «распечатывания» стратегических запасов нефти США, предусмотренная обсуждаемым проектом федерального бюджета, и ожидания роста коммерческих запасов нефти оказали давление на котировки нефтяных контрактов. Негативная динамика цен на нефть в сочетании с прогнозами понижения ключевой процентной ставки ЦБ РФ стала фактором ослабления рубля на валютном рынке. Как следствие, в секторе высоколиквидных бумаг слабее рынка выглядели ориентированные на рублевую выручку Сбербанк (-2,9%) и «Аэрофлот» (-2,8%). Акции корпорации АЛРОСА подешевели на 2,1%, «Газпрома» – на 1,6%, «Газпром нефти» и «Норильского никеля» – на 1,3%. Во втором эшелоне было отмечено повышение по отдельным бумагам. К 16:50 мск обыкновенные акции авиакомпании «Трансаэро» подорожали на 15,6%, Кузбасской топливной компании – на 5,5%, «Иркутскэнерго» – на 5,2%, ЧМК – на 3,8%
Планы по заимствованиям Минфина предполагают изменение тактики размещений. Согласно проекту федерального бюджета, в 2016 году Минфин планирует привлечь на локальном рынке посредством выпуска облигаций 300 млрд руб. в чистом виде (то есть на такую величину объем размещений должен превысить объем погашений). В связи с этим стоит отметить, что в январе-сентябре этого года Минфину удалось привлечь 663 млрд руб. (с учетом классических, плавающих и инфляционных бумаг), в то время как бумаги были погашены на сумму 821,8 млрд руб. Таким образом, чистое привлечение оказалось отрицательным, несмотря на то что почти весь год присутствовал тренд на снижение доходностей. Они понизились с 15% в начале года до текущих 10% на ожиданиях более низкой ключевой рублевой ставки. Кроме того, произошел большой приток средств на счета НПФ. За шесть месяцев 2015 года прирост их активов составил 630 млрд руб.
