В пятницу вечером очередные данные Baker Hughes продемонстрировали продолжение сокращения числа активных буровых платформ в США. Количество вышек сократилось на 10 и составило 595 единиц, что стало минимальным уровнем с 23 июля 2010 года. Сланцевая революция в США продолжает снижать обороты, что в перспективе может способствовать выравниванию баланса спроса и предложения на рынке углеводородов. По итогам выхода данных котировки Brent смогли оттолкнуться от минимума пятницы в районе $49,48 и закрыть неделю на отметке $50,40. Рубль воспринял это как достаточное основание для новой попытки роста, в результате которой курс евро впервые за долгое время закрыл неделю ниже 70 руб.
Также рубль продолжает реагировать на начало налогового периода. При стабильности нефтяных котировок спрос на рубль со стороны экспортеров может не только удержать нашу валюту от падения, но и способствовать ее укреплению. Однако данный фактор является временным, и полагаться на него в долгосрочной перспективе не стоит.
Пятница для валют развивающихся стран прошла волатильно. Вероятно, после масштабного ралли среды-четверга (турецкая лира укрепилась на 2,78%, южноафриканский рэнд – на 3,77%, бразильский реал – на 2,27%) многие игроки предпочли зафиксировать прибыль, особенно в преддверии выходных. Рубль завершил сессию в символическом плюсе. Пара доллар/рубль снизилась на 0,2%, до 61,28. В очередной раз помог рост нефтяных котировок. Нефть марки Brent выросла на 3,6%, до $50,5. Основания для позитивных настроений на рынках развивающихся валют сохраняются, так как спрос на риск, вероятно, еще не удовлетворен в полной мере. Для рубля фактором дополнительной поддержки будут выступать потоки валютной выручки от экспортеров, а также интерес нерезидентов к локальным активам. С другой стороны, мы полагаем, что многие участники рынка предпочтут воспользоваться возможностью купить «дешевый» доллар против рубля на уровнях, близких к 60.
Интерес населения к валютному рынку остается низким. Опубликованные ЦБ данные об операциях населения с иностранной валютой отражают небольшое замедление активности в августе. Чистый спрос на иностранную валюту в июле составил +$1,1 млрд в августе против +$1,3 млрд в июле и +$0 млрд в июне. Объемы покупок валюты остаются предельно скромными. Продолжение ослабления рубля к доллару (выше 70) в августе и заметно возросшая волатильность не стимулировали спроса населения на иностранную валюту, что, отчасти свидетельствует о росте доверия к рублю.
В перспективе текущей недели котировки нефти, по нашим оценкам, сместятся в зону $50–53/барр. Курс рубля в этом случае продолжит укрепление. На наш взгляд, при поддержке налоговых выплат, а также роста котировок нефти до уровня $53/барр. рубль вполне может достигнуть значений 59–61 руб./долл.
На этой неделе макроэкономической статистики не ожидается, но скучать не придется. Главными событиями можно будет считать выступление Джаннет Йеллен во вторник, решение по ставке Банка Канады в среду, и пресс-конференцию главы ЕЦБ Марио Драги после заседания ЕЦБ по монетарной политике в четверг. Последние опубликованные макроэкономические данные по США, Канаде и Европе не дают поводов для оптимизма. И если перед ФРС стоит вопрос повышать ставку или нет в этом году, то перед ЕЦБ – увеличивать объем стимулирующих мер или нет.
Российский рубль на этой неделе должен испытать поддержку со стороны экспортеров из-за предстоящего налогового периода и от геополитических успехов России. Но привязка к нефтяным ценам сохраняется, поэтому оптимизм сдержанный. В любом случае, если не будет снижения нефти ниже $48 за баррель, что сейчас кажется маловероятным, доллар/рубль вряд ли поднимется выше 63. Если же нефть вырастет до $52–53 за баррель, то рубль может укрепиться и до 58
Ключевой американский фондовый индекс S&P-500 закрыл ростом три последние недели. В пятницу индекс закрылся выше локальных максимумов сентября (2033,11 пункта). Его ближайшее сопротивление находится в районе 2040–2050 пунктов. Здесь же проходит и 100-дневная скользящая средняя. То есть возле этих отметок стоит ждать остановки подъема по S&P-500 и начала новой коррекции наверх. В конце предыдущей недели американские фондовые индексы шли вверх на фоне сильной статистики и корпоративной отчетности. Согласно данным рассчитываемым университетом Мичигана, индекс доверия потребителей к экономике США в октябре вырос до 92,1 пункта, что выше, чем в сентябре (87,2 пункта) и лучше, чем прогноз (89 пунктов). Одним из важных событий на наступившей неделе одни будет заседание ЕЦБ 22 октября. В преддверии этого валютная пара евро/доллар стабилизировалась возле отметки 1,137. 21 октября пройдет внеочередное техническое заседание представителей стран ОПЕК – в котировках нефти в середине недели может вырасти волатильность.
К открытию торгов на российском рынке акций сложился нейтрально-негативный внешний фон, который выражается в снижающихся фьючерсах на американские индексы (S&P -0,3%). Вышедшая сегодня статистика из Китая показала замедление роста ВВП с уровня 7% во втором квартале до 6,9% в третьем квартале. Однако это оказалось чуть лучше прогноза (6,8%). Промышленное производство в сентябре в Китае показало рост лишь на +5,7% в годовом исчислении против прогноза +6%. На этом фоне азиатские фондовые индексы торгуются в начале этой недели недостаточно уверенно (Shanghai Comp -0,95%).
В понедельник утром декабрьский фьючерс на нефть марки Brent опять торгуется выше отметки $50/барр. Китайская статистика не оказала на котировки яркого влияния. Этот фактор стабилизирует курс рубля к доллару чуть выше отметки 61. В акциях «Газпрома» пока наблюдается слабость покупателей, которые не могут преодолеть диапазон сопротивления на 144–145 руб. Пробой ближайшего уровня поддержки на 139 руб. откроет дорогу вниз, к отметке 135 руб. На прошедшей неделе сильный рост продолжали показывать акции Сбербанка. В пятницу они еще раз пришли к уровню гэпа на 90 руб, который образовался в марте 2014 года. Спрос на акции ведущего российского банка поддерживает сильная месячная отчетность и активный рост цен в секторе ОФЗ. Однако в ближайшее время акции Сбербанка должны вернуться к ближайшей поддержке на 84 руб. В конце прошедшей недели в числе падающих были бумаги «Уралкалия» (-4,39%), которые инвесторы продавали на ожиданиях того, что их в ближайшее время могут исключить из структуры индекса MSCI Russia
Публикация данных о темпах роста китайской экономики в третьем квартале 2015 года были главным фактором риска переноса позиций через выходные. Опасения оказались излишними – итоговое значение (+6,9% в годовом исчислении) оказалось несколько выше консенсус-прогноза (+6,8%). Разочарования вышедшими данными нет. Азия торгуется разнонаправленно, что создало нейтральный внешний фон на открытии торгов в России. Можно предполагать, что часть пятничного снижения по индексу ММВБ попытаются сегодня отыграть. Однако сам факт отката по индексу после обновления полугодового максимума свидетельствует о неуверенности участников рынка в продолжении подъема. Это происходит несмотря на возобновившийся приток капитала на рынок со стороны западных инвесторов. На графиках многих фишек нарисовались разворотные фигуры. Мы рассматриваем это как дополнительный сигнал к фиксации спекулятивной прибыли по длинным позициям.
Из отдельных корпоративных историй, конечно же, обращаем внимание на «Уралкалий», акции которого исключаются из расчета MSCI Russia на фоне сокращения free float в результате выкупа ниже 15%. Исход инвесторов из бумаги продолжится в ближайшие три дня. Но принимая во внимание ограниченное количество бумаг в обращении, вероятны сложности с открытием шортовых позиций. В целом история ухода «Уралкалия» от публичности продолжается. Следующим логическим этапом должен стать делистинг с Лондонской биржи. В целом история «Уралкалия», на наш взгляд, подчеркивает текущее состояние российского рынка акций. Низкие мультипликаторы, по которым торгуются акции отечественных компаний, делают целесообразным проведение ими buy-back. В предельных случаях это приводит к самовыкупу компаниями. Сокращение числа ликвидных имен на рынке не может радовать, но такова логика развития событий. Сейчас этап сокращения, на высоком рынке вновь будут IPO и размещения
На ближайшей неделе российские банки продолжат подготовку к налоговым выплатам – расчетам по НДС, акцизам и НДПИ 26 октября (наша оценка – 640 млрд руб.), а также налогу на прибыль 28 октября (200 млрд руб.). В моменте банки не могут похвастать избыточным уровнем остатков на корсчетах в ЦБ – 1,43 трлн руб. на утро пятницы против 1,38 трлн руб. в среднем за предыдущий период усреднения. При этом на новых депозитах Федерального казначейства банки смогут привлечь ресурсы лишь в объеме, достаточном для рефинансирования задолженности к погашению (600 млрд руб.). Таким образом, если ЦБ не проявит чрезвычайную щедрость на аукционе недельного РЕПО во вторник, банки будут вынуждены прибегнуть к более дорогому фондированию регулятора (РЕПО по фиксированной ставке, сделки «валютный своп»). При этом ставки денежного рынка задержатся в диапазоне 11,5–12% годовых (MosPrime o/n 11,59%).
Ценам на нефть похоже так и не удалось устойчиво закрепиться выше уровня $50 за бочку марки Brent, и на фоне новостей о снятии США санкций с Ирана можно ожидать возобновления падающего тренда. Это плохая новость для рубля. Однако есть и хорошие новости. Похоже, текущее состояние дел на нефтяном рынке все меньше и меньше устраивает ОПЕК. Как стало известно, министр энергетики РФ в Казахстане заявил о возможности обсуждения сокращения добычи нефти совместно со странами ОПЕК и другими странами. Технические консультации ОПЕК со странами, не входящими в ОПЕК, начнутся на текущей неделе. Мы ожидаем, что пара доллар/рубль сохранит высокую корреляцию с котировками Brent и будет по-прежнему колебаться в диапазоне 60–62.
