Однако мы по-прежнему придерживаемся ожиданий того, что ФРС повысит ставки в декабре. Хотя теперь этот шаг зависит не просто от хороших цифр, а от улучшения экономических данных в будущем
Мы ожидаем, что в следующем году объем производства нефти в США сократится на 400 тыс. баррелей в день, поскольку многие действующие в данный момент проекты перестают иметь экономический смысл. Если нефтяные цены будут оставаться на текущих уровнях в течение длительного периода времени, мы увидим продолжение сокращения производства. В ближайшее время мы вполне может увидеть некоторый рост цен на нефть, как результат отсутствия инвестиций в Северной Америке, Бразилии и Ираке», - заявил в рамках своего выступления на брифинге в Стамбуле Фатих Бирол, исполнительный директор Международного энергетического агентства (IEA). Глобальные инвестиции в нефтяной промышленности сократились в 2015 году на 20% по сравнению с прошлым годом, что является самым большим падением за всю историю.
Швейцарский банк UBS, в то время как некоторые другие конкуренты приняли решение свернуть бизнес, собирается остаться в России, делая ставку на экономическое восстановление страны. По словам Елены Титовой, главного исполнительного директора российского подразделения UBS, банк не имеет планов по сокращению рабочих мест в инвестиционно-банковской деятельности, особенно после найма бывших сотрудников Deutsche Bank. «Клиенты ценят, когда банки остаются с ними, даже если они не могут работать должным образом в связи с введенными против страны санкциями. Такое взаимодействие со временем превращается в доход», - считает Елена Титова.
На фоне существенного снижения количества сделок прибыль российского подразделения UBS сократилась до 13-летних минимумов. Последняя продажа еврооблигаций была организована год назад. В разработке сейчас находятся несколько сделок, включая IPO, но, по словам госпожи Титовой, они вряд ли будут реализованы до второй половины 2016 года. Единственным способом, которым инвестиционные банки сейчас могут зарабатывать деньги в России, является предложение структурного финансирования. Тем не менее, если UBS сейчас сохранит свои отношения с клиентами, сделки в сфере слияния и поглощения, а также IPO, рано или поздно вернутся на должный уровень, утверждает Елена Титова.
В течение 2012 и 2013 годов в рамках глобальной реструктуризации UBS сократил рабочие места в Москве на 40%. Сейчас в российском подразделении швейцарского банка работают более 100 сотрудников. «Мы продолжаем рассматривать возможность обновления команды. Это не означает, что мы будем нанимать много новых сотрудников. Но если мы видим интересные варианты, как в случае с бывшими сотрудниками Deutsche Bank, мы с удовольствием рассмотрим их всерьез», - говорит Титова
В качестве первоначальной реакции нефть отреагировала заметным ростом на опубликованные еженедельные данные нефтегазовой сервисной компании Baker Hughes по количеству активных буровых установок. За прошедшую неделю (до 2 октября):
Baker Hughes: общее количество установок за неделю до 25 сентября сократилось на 29 до 809 установок ( 838 на предыдущей неделе)
Baker Hughes: количество нефтяных установок за неделю до 25 сентября сократилось на 26 до 614 установок ( 640 на предыдущей неделе)
Baker Hughes: количество газовых установок за неделю до 25 сентября сократилось на 2 до 195 установок ( 197 на предыдущей неделе)
Выступая 24 сентября в Университете Массачусетса, Джанет Йеллен недвусмысленно дала понять, что она и большинство ее коллег в Комитете по операциям на открытом рынке намерены повысить краткосрочную процентную ставку до конца 2015 года. Особенно важным стал тот факт, что Йеллен открыто обозначила собственную позицию по данному вопросу, в то время как после сентябрьского заседания она выступала от имени всего FOMC. Впрочем, как показывает новейшая история ФРС, Банк имеет тенденцию пересматривать свой политический курс, поэтому рынки по-прежнему скептически относятся к перспективам повышения ставки в этом году.
Федрезерв в течение нескольких месяцев повторял, что повысит ставку по федеральным фондам, когда рынок труда приблизится к показателю полной занятости и когда члены FOMC смогут прогнозировать, что инфляция в годовом выражении достигнет 2%. Однако, хотя в сентябре оба этих условия уже были выполнены, FOMC решил оставить ставки на прежнем уровне, объяснив это обеспокоенностью ситуацией в мировой экономике в целом и в Китае в частности. Меня это не убедило. Я в течение нескольких месяцев верил, что Федрезерв должен начать ужесточение политики с целью снижения рисков для финансовой стабильности, сопряженных с поведением инвесторов и кредиторов в ответ на затянувшийся со времен финансового кризиса-2008 период исключительно низких процентных ставок. События в Китае никоим образом не являются оправданием для дальнейшего откладывания ужесточения в долгий ящик.
Для начала, рассмотрим экономическую ситуацию внутри страны и начнем с занятости. К моменту заседания FOMC 16 сентября, ставка безработицы в США снизилась до 5,1% - уровня, который ЦБ ранее называл как соответствующий полной занятости. Несмотря на сохранение определенного числа лиц, по-прежнему не могущих найти работу с полной занятостью, ФРС считает, что дальнейшее продавливание ставки безработицы под отметку 5,1% в конечном итоге приведет к нежелательному росту инфляции. Текущая инфляционная картина более противоречива. Темпы роста общего показателя инфляции за последние 12 месяцев составили всего 0,2%, что ощутимо не дотягивает до целевого уровня ФРС 2%. Эта динамика связана с резким падением в предыдущем году цен на энергоносители. Компонент энергии в составе индекса потребительских цен снизился на 13%. Показатель базовой инфляции (не учитывающий покупки энергии) составил 1,8%. Даже этот результат не отражает в полной мере влияние фактора энергии на инфляцию, поскольку подешевевший бензин обусловил снижение расходов на транспортировку, что понизило цены в широком спектре категорий.
Вывод прост: когда цены на энергоносители прекратят падение, общий ценовой индекс подскочит, приблизившись к отметке 2%. Согласно собственному усредненному прогнозу членов FOMC, инфляция в 2017 году составит 1,8%, а в 2018 - 2%.
Таким образом, если Федрезерв, в силу каких-то соображений, захотел оставить ставки на прежнем уровне, он должен был разъяснить, что это решение не связано с экономической ситуацией внутри страны. Он решил сослаться на Китай, который в последние недели оставался главной темой новостных заголовков. Уменьшение общего показателя китайского импорта потенциально означал и снижение спроса на экспорт из США. Фондовый рынок Поднебесной обвалился от недавних максимумов примерно на 40%. Кроме того, Пекин неожиданно и резко девальвировал юань, что было чревато падением цен на импорт – а, значит, и ослаблением инфляции – для США.
Однако влияние китайских проблем на экономику США не так уж велико, как кажется на первый взгляд. Спрос Китая на импорт снижается в соответствии со смещением акцентов его экономической структуры - с производства на сферу услуг и потребление домохозяйств. Это значит, что Поднебесной нужно меньше железной руды и прочего сырья, импортируемого из Австралии и Южной Америки, и меньше специализированного производственного оборудования, импортируемого из Германии и Японии. Доля США в общем импорте Китая составляет всего 8%, а экспорт Штатов в Поднебесную формирует менее 1% от американского ВВП.
Что же касается фондового рынка, то он зачастую расценивается как своего рода казино для небольшого сегмента китайских домохозяйств - держателями акций являются лишь порядка 6% китайских граждан. Шанхайский индекс фондового рынка взлетел с уровня годовой давности 2,200 к максимуму 5,100, достигнутому в середине лета, а затем стремительно обвалился, и сейчас держится в районе 3,000. Таким образом, несмотря на всю шумиху, поднятую в СМИ по поводу обвала китайских акций, фактически они выросли в годовом выражении на 30+%. На самом деле показатели благосостояния и потребления в Китае гораздо сильнее привязаны к стоимости активов на рынке недвижимости, а не на фондовом рынке.
