|
Обзоры рынков
|
|
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 09.07.2015, 08:23 | Сообщение # 406 |
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Трейдеры рынка форвардных контрактов на юань закладывают в цены вероятность того, что Китай позволит своей национальной валюте ослабнуть в 2016 году после того, как Международный Валютный Фонд примет решение о соответствии требованиям резервной валюты. По мнению Дэнниса Тана, валютного стратега Barclays в Сингапуре, предположения рынка, что Народный Банк Китая позволит существенно возрасти волатильности юаня после заседания МВФ в ноябре, заставляют закладывать игроков медвежьи настроения по форвардным контрактам со сроками более 6 месяцев. 12-месячные беспоставочные форварды сейчас в июле отражают падение на 0.4%, в то время как одномесячные контракты практически не изменились. Курс юаня с конца марта колеблется в пределах 0.4% от уровня 6.2 за доллар. Это значение считается де-факто уровнем привязки к валюте США перед принятием решения МВФ о включении в список резервных валют. 11 из 16-ти опрошенных в период с 18 по 24 июня агентством Bloomberg экономистов прогнозируют, что МВФ добавит юань в корзину СДР в 2015 году и Китай добьется того, чего не удалось прошлый раз в 2010 году.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 09.07.2015, 08:24 | Сообщение # 407 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Нефть сегодня пытается развить восстановление, но движение носит скромный характер и базируется в основном на фиксации прибыли по коротким спекулятивным позициям. Дожи на дневном графике и перевернутая голова и плечи на часовых дает быкам определенную надежду, и прорыв выше $58.00/10 может привести к улучшению характера технической картины и смещению фокуса к $60 за баррель. Вместе с тем, новостной поток не дает повода для роста оптимизма, и быкам будет весьма сложно устранить последствия событий последних дней. Пока участники рынка демонстрируют заинтересованность в продаже на росте, и вероятным сценарием на ближайшую перспективу видится консолидация нефти в области $55 - $60 при сохранении общего медвежьего тона торгов и рисков падения к свежим минимумам.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 09.07.2015, 08:25 | Сообщение # 408 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Придется пережить затяжной спад товарно-сырьевых рынков, что разорвать цикл в основе которого лежит слишком большое количество дешевых денег и переизбыток производства, говорится в отчете, опубликованном экспертами Goldman Sachs Group. По мнению банка, рынок сейчас вошел в фазу отрицательного цикла, где снижение сырьевых цен и укрепление доллара сопровождается падением себестоимости производства в странах с дешевеющими валютами. Это увеличивает перспективы повышения ставок в США и снижения долговой нагрузки в развивающихся экономиках. В следствии этих процессов товары будут продолжать дешеветь, ограничивая возможность роста цен и благоприятствуя дальнейшему укреплению доллара.
Особенно к этому циклу чувствительны энергетические рынки. Восходящий отскок в ценах на нефть в область 60 долларов за баррель помог увеличить в США активность в деятельности, связанной с бурением, а также создал стимул для низкозатратных производителей, таких как Россия и ОПЕК, увеличить текущий и будущий объемы производства. На прошлой неделе количество активных буровых установок показало увеличение впервые с декабря, а ОПЕК в июне увеличил объем добычи до самого высокого уровня с августа 2012 года.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 09.07.2015, 08:25 | Сообщение # 409 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| «Товарные рынки все еще имеют доступ к слишком большому количеству дешевого капитала по отношению к будущим объемам спроса и снижению структурных затрат. Долгосрочное перепроизводство в большинстве активов товарного рынка требует снижение цен, чтобы сбалансировать краткосрочной спрос покупателей и продавцов и, что более важно, долгосрочный баланс спроса и предложения с аппетитами в отношении капитала для финансирования будущих инвестиций», - утверждают аналитики Goldman.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 09.07.2015, 08:25 | Сообщение # 410 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| С высоты хьюстонских небоскребов не вооруженным глазом хорошо видно, что хорошие времена остались в прошлом. Новые высотки еще тянутся к небу окружая центр города плотным кольцом - это лишь отголоски былого расцвета, запаздывающий индикатор экономического бума на рынке энергоносителей, который резко оборвался в середине 2014 года вместе с падением цен на сырую нефть со 100 до 43 долларов за баррель (текущая цена - 57 долларов за баррель). Жертв обвала увидеть сложнее. "Смотри! Вон там!", - рабочий-нефтяник показывает на офисы Goodrich Petroleum. Это геологоразведочная компания средней руки, специализировавшаяся на сланцевых месторождениях нефти, ее акции рухнули в пропасть, а долги в шесть раз превышают рыночную стоимость. Все ее буровые установки выведены из эксплуатации. (При этом руководство Goodrich утверждает, что у компании достаточно ликвидности, и она может продать активы, чтобы привлечь средства).
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 09.07.2015, 08:26 | Сообщение # 411 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| В начале 2015 года казалось, что фирм, подобных Goodrich, будет гораздо больше. Когда ОПЕК во главе с Саудовской Аравией решили продолжить добычу прежними темпами, они делали ставку на то, что низкие цены на нефть пустят по миру американские компании сланцевой отрасли. Они совершили революцию в энергетике при помощи бросовых облигаций и технологии, получившей название "гидроразрыв" - это когда вода, песок и химические соединения закачиваются в породу, чтобы высвободить скрытый внутри газ или нефть; они подняли долю Америки в мировой добыче нефти с 8% десять лет назад до 13% на сегодняшний день. Однако после обвала цен на нефть прошло полгода, а из сотен фирм, занимающихся сланцевой добычей, обанкротилось только пять. Объем добычи нефти в Америке даже немного вырос и в июне достиг 9.6 млн. баррелей в день. Объемы добычи сланцевого газа - еще одной составляющей американской революции гидроразыва - тоже не спешат падать. В Хьюстоне нефтяники гордо называют себя победителями: саудиты не смогли выжить Техас из нефтегазового бизнеса.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 09.07.2015, 08:26 | Сообщение # 412 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| В отрасли считают, что минувшие полгода показали их истинную силу. До начала сланцевой эры, нефтяная отрасль полагалась исключительно на мега-проекты. Кашаган в Каспийском море - это один автократ, десяток искусственных островов, 20 лет каторжного труда и 50 млрд. долларов инвестиций - еще не принес сделавшим на него ставку западным компаниям значительных дивидендов. Между тем обычная буровая установка для добычи сланцевой нефти стоит всего 10 млн. долларов и может быть запущена в работу буквально за считанные месяцы. Это значит, что отрасль становится мобильнее, может быстрее реагировать на меняющиеся обстоятельства. С декабря прошлого года, по данным Bob Brackett of Sanford C. Bernstein, компании, занимающиеся гидроразрывом, сократили свои расходы на 20-25%. Этого удалось добиться за счет грубой заморозки нефтяных сервисных компаний, обеспечивающих их буровыми установками, насосами и персоналом - крупные сервисные компании, такие как Halliburton - несут убытки, а мелкие находятся на грани выживания.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 09.07.2015, 08:26 | Сообщение # 413 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Добывающие компании также избирательно подошли к вопросу о том, какие установки оставить в работе, а какие вывести из эксплуатации - ориентируясь на перспективы добычи, и оптимизируя свои инженерные процессы. В результате, число работающих буровых установок в Америке с начала года сократилось в два раза. Экономность и бережливость ощущается в Мидланде - это город в Техасе в районе пермского бассейна - одного из шести крупнейших сланцевых месторождений. С 1920-х годов Мидланд пережил несколько бумов и спадов. В 2012-2014 годах по улицам сновали феррари, а сейчас в основном понуро плетутся пикапы. Около 20-30 тыс. временных рабочих уехало из города. На окраинах ненужное оборудование продается с молотка за гроши, грузовички с буррито скучают в ожидании покупателей, а стоянки для автоприцепов размещают объявления о наличии свободных мест. Однако с высоты птичьего полета Мидланд окружен буровыми установками, куда ни глянь, при этом большинство из них по-прежнему активно работают.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 09.07.2015, 08:26 | Сообщение # 414 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Реакция сланцевой отрасли на снижение цен - жесткая экономия в сочетании с увеличением объема добычи - поразила Wall Street, поэтому инвесторы продолжили снабжать сланцевые компании самым главным сырьевым активом - капиталом. В этом году нефтяные компании сумели привлечь собственный капитал в размере 15 млрд. долларов, и долговой капитал на сумму 20 млрд. долларов - все благодаря кипучей деятельности на фондовых рынках, нулевой процентной ставке ФРС, а также частичному восстановлению цен на нефть. Даже Goodrich - проблемная компания из Хьюстона, в феврале сумела выпустить долговые бумаги на сумму 100 млн. долларов, обеспеченные активами, по ставке 8%. Многие компании платят по своим новым долговым обязательствам не такой высокий процент. Подобные ценные бумаги покупают обычные инвесторы, ищущие высокую доходность, а также долговые фонды, сформированные в 2015 году для того, чтобы разгребать останки сланцевой отрасли. Однако трупов оказалось не так много, а цены, между тем, продолжили расти.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 09.07.2015, 08:26 | Сообщение # 415 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Пышная во время высоких цен на нефть, и стойкая в период спада - сланцевая отрасль кажется неубиваемой. И все же, в каком состоянии ее финансы? The Economist изучил бухгалтерские книги 62-х крупнейших американских компаний по геологоразведке и добыче, ориентированных в основном на сланцевые месторождения. Результаты анализа говорят о том, что многие компании гораздо более уязвимы, а их боссы изо всех сил делают хорошую мину при плохой игре. Можно выделить три набора тревожных факторов: попытки подсластить пилюлю в отчетности за первый квартал 2015 года; высокое кредитное плечо; и отраслевая доходность капитала.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 09.07.2015, 08:26 | Сообщение # 416 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Сначала разберемся с приукрашиванием действительности. В первом квартале совокупный поток денежных средств от операционной деятельности в отрасли составил 15 млрд. долларов - это деньги, которые бизнес тратит в первую очередь, до инвестиций в основные средства и финансовую деятельность. Однако этот показатель отражает результаты хеджирования в 2014 году, еще в условиях гораздо более высоких цен на нефть - в ближайший год-два от положительного эффекта не останется и следа. Без учета производных инструментов поток денежных средств на 31% ниже. Почти половина компаний, отвечающих за 1% мирового объема добычи нефти, полагалась на сиюминутные прибыли от производных инструментов, которые обеспечили им более половины денежного потока.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 09.07.2015, 08:27 | Сообщение # 417 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Все компании сократили свои инвестиционные планы на 2015 года - в совокупности по отрасли на треть. Привыкнув инвестировать больше денег, чем зарабатывалось, и финансировать дефицит за счет займов, отрасль стремится показать, что она умеет жить по средствам. И все же, несмотря на обещанные сокращения, в первом квартале компании продолжили активно тратить деньги и расстались примерно с 35 млрд. долларов - примерно такая же сумма расходов была зафиксирована и год назад. Если бы отрасль скорректировала свои балансы (без учета преимуществ хеджирования), инвестиции в основные средства были бы процентов на 70 ниже. Капитальные инвестиции отражаются на объемах добычи с опозданием в 3-9 месяцев. Однако сегодня высокие объемы добычи не гарантируют райскую жизнь в будущем.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 09.07.2015, 08:27 | Сообщение # 418 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Вторая проблема - это большие долги. Зарегистрированные на бирже компании геологоразведки и добычи задолжали в совокупности 235 млрд. долларов, при этом размер долга вырос в первом квартале, отражая высокие расходы. Допустим, что для компании настали трудные времена, при этом размер ее чистого долга более чем в восемь раз превышает годовой поток денежных средств от операционной деятельности (исходя из показателей за первый квартал в годовом соотношении и без учета преимуществ хеджирования). С этой точки зрения 29 из 62 компаний в беде, их совокупный долг составляет 84 млрд. долларов. Зарегистрированные на бирже компании сланцевой отрасли с проблемными балансами отвечают за добычу 1.1 млн. баррелей нефти в день - это 1.2% мирового объема добычи.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 09.07.2015, 08:53 | Сообщение # 419 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| И, наконец, еще один повод для беспокойства - это доходность инвестированного капитала в размере 570 млрд. долларов. По словам Дэвида Эйнхорна, известного управляющего фондами, "гидроразрывщики" - это бездонная бочка. В большинстве отраслей доходность капитала можно оценить, сравнив капитал компании с ее потоком денежных средств в нормальных операционных условиях после вычета капитальных расходов, необходимых для поддержания активов. Так рассчитывают создаваемую ценность Exxon и Shell. Но к компаниям сланцевой отрасли такой подход не применим: вместо того, чтобы экономно и рационально использовать свои долгосрочные активы, как это делают традиционные компании, они постоянно инвестируют в создание и уничтожение вихря эфемерных активов. Если традиционная нефтяная компания - это ранчо, то сланцевая - это родео.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 09.07.2015, 08:53 | Сообщение # 420 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Как бы там ни было, совершенно очевидно, что зарегистрированные на бирже компании сланцевой отрасли не способны зарабатывать достойный доход на инвестированный ранее капитал при текущей цене на нефть. Основываясь на показателях первого квартала (без учета прибыли от производных инструментов), общая окупаемость капитала в годовом исчислении составила 8% до вычета налогов или капитальных инвестиций. Если вычесть ориентировочную сумму капитальных инвестиций, необходимых для поддержания объема добычи на текущем уровне, доходность инвестированного будет равна нулю. По нашим оценкам, около 55 из 62 компаний, отвечающих за 4% мирового объема добычи нефти, не получают адекватной доходности.
|
| |
| |
