|
Обзоры рынков
|
|
| andrewsam Offline | Дата: Воскресенье, 13.09.2015, 11:13 | Сообщение # 4066 |
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Возможно, обозревателям, отслеживающим монетарную политику ФРС, следует повнимательнее присмотреться к индексу Goldman: Дадли использовал его много лет, будучи старшим экономистом Goldman. Более того, за последний год он в своих выступлениях и интервью не однократно подчеркивал значимость финансовых условий. "Динамика монетарной политики будет определяться реакцией финансовых рынков на действия Федеральной резервной системы", - заявил он 5 июня, выступая в Миннеаполисе. Отметим, что Дадли - единственный президент регионального ФРС с постоянным правом голоса в FOMC. «При прочих равных, в случае резкого ужесточения финансовых условий мы, скорее всего, предпочтем проявить осмотрительность. В противном случае, если финансовые условия не ужесточились, или же ужесточились незначительно - при условии сохранения благоприятных экономических прогнозов - мы будем стремиться быстрее нормализовать политику. В конечном счете, мы будем корректировать свои действия с тем, чтобы поддерживать благоприятные финансовые условия, необходимые для достижения наших целей по занятости и инфляции". В данном случае речь шла о возможном ужесточении финансовых условий в ответ на первое повышение ставки ФРС. Однако сейчас политикам нужно решить более насущный вопрос: что делать теперь, когда рынок его уже, по сути, опередил.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Воскресенье, 13.09.2015, 11:13 | Сообщение # 4067 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Федрезерв: один неверный шаг, и все пропало
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Воскресенье, 13.09.2015, 11:14 | Сообщение # 4068 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Экономистов и инвесторов интересует, когда Федрезерв начнет повышать свою ставку. Однако это не единственный злободневный вопрос. Не менее важно знать, насколько масштабным и продолжительным будет цикл ужесточения — насколько высоко регулятор поднимет ставку, и сколько времени у него на это уйдет. Обратимся к истории. Начиная с 1955 года в Америке было двенадцать циклов ужесточения, в среднем на каждый ушло менее двух лет. Однако в пяти из семи последних циклов Федрезерв ограничился годом или менее, в основном из-за относительно низкой инфляции, характерной для минувших десятилетий.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Воскресенье, 13.09.2015, 11:14 | Сообщение # 4069 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| В 1970-х и в начале 1980-х - в период высокой инфляции - ставки были самыми высокими, а циклы ужесточения - самыми продолжительными; из-за них среднее увеличение ставки за 12 циклов достигло пяти процентов. Однако тем, кто стремится понять, каким будет предстоящий цикл ужесточения, вероятно, следует ориентироваться на срединное значение, которое лишь незначительно выше трех процентов. Центральные банки охотнее поднимают ставку, когда экономика быстро растет на фоне усиления инфляционных давлений. Если они перестараются, может начаться рецессия. В среднем, экономический спад начинался через три года после первого повышени ставки ФРС. Но отчасти это связано с циклическим характером экономической динамики - рецессии в принципе случаются с завидной регулярностью. Кроме того, ужесточение само по себе не ведет к неизбежному спаду: в 1983 году и затем в 1994 году между началом процесса повышения ставок и зарождением рецессии прошло семь лет.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Воскресенье, 13.09.2015, 11:14 | Сообщение # 4070 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Для рынка акций высокие ставки также не являются автоматически негативным фактором. В девяти из двенадцати последних циклах фондовый возобновлял рост через год после первого повышения. Федрезерв, как правило, начинает ужесточение в период экономического роста, который, как правило, сопровождается увеличением корпоративных прибылей. В свою очередь доходность по гос. облигациям, как правило, росла в первый год цикла во всех случаях за исключением одного. В этом контексте стоит обратить внимание на цикл, начавшийся в 1994 году. Федрезерв не повышал ставки в течение длительного времени, чтобы стабилизировать финансовый сектор после кризиса сбережений и кредитования, разразившегося в конце 1980-х годов. По сути, начав цикл ужесточения, регулятор застал многих инвесторов - особенно на рынке облигаций, обеспеченных ипотечными займами - врасплох. Дело закончилось банкротством хеджевого фонда Askin Capital.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Воскресенье, 13.09.2015, 11:14 | Сообщение # 4071 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Те, кто боится слишком быстрого повышения ставки, указывают на ошибки политиков в других странах. В частности, сама Джаннет Йеллен, глава ФРС, в марте отметила, что опыт Японии за последние двадцать лет, а также опыт Швеции ясно свидетельствуют о том, что ужесточение политики в условиях низкой равновесной реальной ставки может дорого обойтись экономике и отсрочить достижение целей регулятора по обеспечению ценовой стабильности. Япония стала первой страной, снизившей ставки до нуля (до диапазона с нулевой нижней границей), кроме того, она также раньше других столкнулась с дефляционным давлением и старением населения. В августе 2000 года Банк Японии поднял ставку, несмотря на то, что цены продолжали снижаться; рецессия не заставила себя долго ждать - она началась спустя два месяца после решения регулятора. Вторая попытка была предпринята в 2006 году - через два года Банк Японии все равно был вынужден вернуться к нулевым уровням.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Воскресенье, 13.09.2015, 11:14 | Сообщение # 4072 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| С аналогичными проблемами столкнулись Центробанки, попытавшиеся поднять ставки в разгар финансового кризиса 2007-2008 годов. Европейский центральный банк повысил ставку в 2008 году и еще дважды - в 2011 году, в период долгового кризис а в Еврозоне Шведский Риксбанк пошел еще дальше и в 2010-11 годах поднял ставку с 0, 25% до 2%, чтобы сдержать рост инфляции; к концу 2011 года ему пришлось изменить курс. Сейчас в Швеции отрицательные ставки.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Воскресенье, 13.09.2015, 11:14 | Сообщение # 4073 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Крайне вялый процесс восстановления после кризиса в развитых странах, а также высокие уровни долга, объясняют, почему центральным банкам так сложно вернуться к «нормальным» уровням процентных ставок. Ранее многие Центробанки поднимали их одновременно. Но сейчас любая страна, начинающая ужесточение, будет белой вороной. Инвесторы, привлеченные высокой доходностью, устремят свои капиталы на финансовые рынки этой страны, а увеличение притоков капитала будет способствовать росту валютного курса. Это, в свою очередь, сыграет роль дополнительного ужесточения, поскольку высокий валютный курс снижает стоимость импорта и усиливает дефляционное давление. Таким образом, этот цикл, скорее всего, будет короче и меньше, чем любой другой в недавнем прошлом.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Воскресенье, 13.09.2015, 11:15 | Сообщение # 4074 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
|  Япония может увеличить программу стимулирования уже в следующем месяце
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Воскресенье, 13.09.2015, 11:15 | Сообщение # 4075 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Японская экономика никак не может восстановиться после спада в предыдущем квартале, поэтому более трети экономистов полагают, что центральный банк решится на увеличение программы стимулов в следующем месяце. Одиннадцать из тридцати пяти экономистов, опрошенных Bloomberg, уверены, что Банк Японии перейдет к активным действиям за заседании 30 октября, а двое полагают, что это может произойти уже на следующей неделе. Barclays Plc, Credit Agricole SA и JPMorgan Chase & Co. уверены, что регулятор не станет ничего предпринимать до следующего года, но при этом все же не исключают вероятность расширения стимулов 30 октября. Последний раз Центробанк наращивал свою программу в октябре 2014 года.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Воскресенье, 13.09.2015, 11:15 | Сообщение # 4076 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Глава Центробанка Харухико Курода оказался в неудобной ситуации: инфляция в стране прочно обосновалась на нуле и совсем не спешит двигаться к цели, обозначенной регулятором, объем производства снижается, а расходы растут только на фоне сокращения в прошлом квартале. Охлаждение экономики в Китае, спровоцировавшее панику на мировых рынках, также может неблагоприятно отразиться на экспортном секторе Японии. По мнению Козо Ямамото, одного из депутатов правящей партии, заседание ЦБ 30 октября (на котором также будут опубликованы обновленные экономические прогнозы банка) - подходящий момент для расширения стимулов. "Потрясения в Китае полностью меняют ситуацию", - считает Хадзиме Таката из Mizuho Research Institute - один из двух экономистов, прогнозирующих наращивание стимулов на заседании 14-15 сентября. "Даже если регулятор ничего не предпримет на следующей неделе, долго бездействовать ему удастся. И в начале 2000-х, и в 2007 году, и в этот раз восстановление в Японии стало жертвой внешних потрясений".
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Воскресенье, 13.09.2015, 11:15 | Сообщение # 4077 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| На внутреннем рынке тоже не все гладко, поскольку домохозяйства не спешат увеличивать расходы даже несмотря на рост заработных плат, а компании успешно игнорируют призыв премьер министра Синзо Абе активнее инвестировать в основные средства. Экономисты один за другим снижают прогнозы по росту в этом году, поскольку пресловутая Абэномика надежд не оправдала. Инвесторам следует помнить о возможности экстренного расширения стимулов на заседании 14-15 сентября, отметила Наоми Мугурума, старший экономист Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. Она считает, что, скорее всего, Банк Японии предпримет меры на заседании 30 октября, но все же у нее нет полной уверенности в том, что регулятор сможет остаться безучастным после китайской девальвации, обвала на фондовых рынках и ухудшения внутренних экономических индикаторов.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Воскресенье, 13.09.2015, 11:16 | Сообщение # 4078 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| В рамках предыдущего опроса, проведенного агентством Bloomberg, 12 из 37 экономистов рассчитывали на ослабление 30 октября, и никто не прогнозировал подобных мер в сентябре. Так, 27 июля - 3 августа шестнадцать экономистов отметили, что не ждут от Банка Японии дополнительных стимулов в будущем. Сейчас их число сократилось до 13. В октябре прошлого года Курода увеличил программу покупки активов, запущенную в апреле 2013 года для того, чтобы добиться роста инфляции до 2% в течение двух лет. Между тем, в минувший четверг глава Банка Японии заявил о том, что экономические данные остаются неоднозначными, но при этом сохраняется высокая вероятность роста в этом квартале. Выступая в парламенте он добавил, что Центробанк рассчитывает на рост инфляции потребительских цен по направлению к целевой отметке 2% в течение 2016 года, однако, учитывая падение цен на нефть, пересмотра прогнозов не избежать.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Воскресенье, 13.09.2015, 11:16 | Сообщение # 4079 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Все без исключения 34 экономиста в один голос утверждают, что Банку Японии не достичь своей инфляционной цели в обозначенные сроки. Маасаки Канно, экономист из JPMorgan, полагает, что во втором полугодии 2015 года темпы роста экономики снизятся до 0,9% по сравнению с 1,7% за первые шесть месяцев года. Он считает, что наиболее подходящее время для расширения программы стимулов - это январь 2016 года, но не исключает возможность подобных действий уже на октябрьском заседании (вероятность - 45%). Некоторые чиновники из Центробанка полагают, что регулятор снизит свои прогнозы по инфляции и перенесет сроки достижения цели из-за падения цен на нефть.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Воскресенье, 13.09.2015, 11:16 | Сообщение # 4080 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Кроме того, ходят слухи, что ЦБ начнет уделять больше внимания альтернативным критериям инфляции, которые не учитывают цены на продукты питания и энергоносители. Этот показатель в июле вырос на 0,9% в годовом исчислении. В любом случае, потребность в дополнительных стимулах будет зависеть от экономических данных ближайших нескольких месяцев. По некоторым данным инфляционные ожидания развернулись вниз. Число статей в пяти крупнейших японских газетах, упоминающих "рост цен", в августе сократилось до 248 по сравнению с пиковым значением в 718 в марте 2014 года. Это значит, что компании не считают возможным поднимать цены в сложившейся экономической ситуации. По словам лауреата нобелевской премии в области экономики Пола Кругмана, Абэномика - кампания, направленная на оживление экономического роста в стране - под угрозой срыва. Японии нужно, чтобы все без исключения поверили в завершение дефляции. Но внушить такую уверенность пока не удается.
|
| |
| |
