Индикаторы Синтии Кейс – достаточно распространенный класс индикаторов. Однако в России почему-то лишь немногие трейдеры знают эти индикаторы и используют все их возможности в своей работе. Индикаторы Синтии Кейс автоматически учитывают изменения торговой активности, связанные со временем, трендами и циклами различной длины, а также, что очень важно, волатильностью рынка. По существу они отражают опыт работы Синтии Кейс в качестве институционального трейдера энергетическими фьючерсами. Подобные трейдеры не имеют возможности диверсифицировать свою торговую активность большим количеством торговых инструментов и вынуждены прибегать к временной диверсификации своих рисков.
На ранней диагностике
Класс индикаторов Синтии Кейс особо полезен для той группы трейдеров, которые практикуют торги по одному определенному активу на выбранном сегменте рынка. Именно так работают большинство российских трейдеров на спот-рынке FOREX. Открывается одна позиция по оптимальной (на взгляд трейдера) валюте, и эта позиция, как правило, не хеджируется ни фьючерсным, ни опционным контрактами, не говоря уже о диверсификации путем перехода на другие сегменты рынка (акции, облигации и т.д.).
Придерживаясь позиций фрактальной геометрии и теории хаоса, Синтия Кейс в своей книге [1] предлагает использовать эти индикаторы только на фрактально симметричных рынках. К ним Кейс, в первую очередь, относит товарные рынки на глубоких инвестиционных горизонтах, а также фондовый рынок и рынок FOREX на коротких внутридневных интервалах времени. Она исходит из того, что тиковое движение цены является случайным и непредсказуемым. Поэтому акцент в своем анализе рынка Кейс ставит не столько на прогнозировании развития рынка, сколько на возможно более ранней диагностике случайным образом возникшей тенденции и следовании в ее русле по принципу «trend is friend».
Своими индикаторами, учитывающими нелинейный характер развития рынка, Кейс удачно дополняет возможности широко известных «классических» технических индикаторов [2]. Фрактально симметричный рынок описывается теорией детерминированного хаоса. В этом случае наши возможности предвидеть ход событий на рынке существенно ограничены. Несмотря на случайность ценовых колебаний, в рынке присутствуют повторяющиеся комбинации, пропорции и сочетания, что делает возможным их применение в трейдинге. Для идентификации тренда Синтия традиционно использует три луча Элдера, причем ее основной рабочий диапазон – дневной. Анализ рынка Кейс начинает с недельного, основные выводы делает по дневному, а моменты входа в рынок ищет на внутридневных развертках (как правило, 60 минут и меньше).
Исследование рынка Кейс осуществляет с помощью комплексного анализа, в основе своей базирующегося на волновом принципе Эллиотта и соотношениях чисел Фибоначчи. В комплекс также входят: два специальным образом построенных осциллятора, комбинированный индикатор, самые надежные, по мнению Кейс, свечные комбинации, а также индикатор, автоматически указывающий уровень постановки ордера стоп-лосса. Помимо этого, она использует условные обозначения на графиках, которые помогают понять движущие силы и мотивацию рынка. Поскольку движение цены на рынке, по мнению Кейс, обусловлено гауссовским случайным блужданием, то в своей работе она большое внимание уделяет анализу графиков. Анализ проводится двумя способами.
Первым является использование традиционных Bar Charts. Примером может служить экран с тремя масштабами графиков – Daily Charts, Monitor Charts (построенными из расчета 5-8 баров/день) и Timing Charts (содержат 15-24 бара/день). Например, фьючерс на сырую нефть, NYMEX, торгуется 325 минут/день – соответственно, Monitor Charts будут построены в виде 41-65-минутных баров.
Второй вариант построения графиков (по рекомендации Кейс) использует ConstantVolumeBars – графики, на которых индицируются бары, построенные не на основе времени, как традиционные BarCharts, а на основе TickVolume. Например, ConstantVolumeBars, содержащие 55 тиков, созданы из баров, каждый из которых содержит 55 колебаний цены. Основой для использования именно таких графиков Кейс считает связь между TickVolume и Volatility/Risk, которая на этом типе графиков более выражена.
Большое внимание – осцилляторам
В трейдинге Синтии Кейс большое внимание уделено осцилляторам. Так, на рисунке 1 представлен PeakOut Oscillator – оригинальный индикатор 1-го момента, предназначенный для измерения силы тренда и идентификации сигналов дивергенции – конвергенции в случае расхождения направлений движения цены и осциллятора. В отличие от традиционных осцилляторов, которые используют две разнопериодных скользящих средних, этот индикатор моделирует колебания цены методом случайного блуждания, исходя из статистических характеристик распределения цены актива, после чего сравнивает их с реальными ценовыми колебаниями. Он автоматически учитывает текущие изменения волатильности и длины циклов.
Рис. 1. Дневные графики курса USD/JPY с индикаторами Синтии Кейс: KCD и KPO – осцилляторы, KCI – 6 свечных комбинаций.
Как видно из рисунка 1, основными сигналами PeakOut Oscillator являются сигналы бычьего расхождения и медвежьего схождения. На индикаторе приведены две кривые – PeakOut и PeakMin, представляющие собой, соответственно, максимальную и минимальную величины из двух чисел: 2. (delta – стандартное отклонение исследуемого осциллятора) и 0.9 от его зафиксированного максимального значения на исследуемом промежутке времени. Индикатор используется двумя способами – для оценки и количественного измерения дивергенции (пример графика USD/JPY с индикатором Divergence Index, рассчитанным на базе PeakOut Oscillator, смотрите на рисунке 1).
Другой вариант использования этого индикатора – идентификация ситуаций типа Spike Top/Bottom, когда показания индикатора выходят за линию PeakOut и возвращаются обратно (на индикаторе эта ситуация выделяется цветом Magenta). Как правило, подобная ситуация приводит либо к развороту тренда, либо означает переход к этапу консолидации цен. Аналогичный сигнал индицируется, когда индикатор выходит за линию PeakMin.
Второй осциллятор, представленный на этом же рисунке, – Kase CD – индикатор 2-го момента, аналогичный гистограмме MACD, однако базирующийся на PeakOscillator и его скользящей средней. Кейс рекомендует применять его для подтверждения дивергенции по PeakOscillator. Этот осциллятор очень хорошо проявляет себя в паре с другим, так называемым KPrmSt (Kase Permission Stochastic – рис. 2). Индикатоp KPrmSt представляет собой стохастик, построенный на основе комбинированных баров, каждый из которых представляет собой «псевдонедельный» бар, составленный из 5 последних баров (рис. 2). Таким образом, этот индикатор рассчитывается на графиках, временной масштаб которых в 5 раз больше, но индицируется на исходных графиках и в силу этого менеe склонен к ложным срабатываниям. Вход в позицию определяется сигналами именно этого осциллятора.
Рис. 2. Дневные графики курса USD/JPY с индикаторами Синтии Кейс: KPrmSt – стохастик, построенный на базе «псевдонедельных» баров.
Индикаторы KCI
На рисунке 1 также представлены индикаторы KCI (Kase CandleStick Identifiers). Кейс отобрала и протестировала наиболее надежные, с ее точки зрения, CandleSticks Reversal Patterns. Пакет этих индикаторов в CQG содержит 6 свечных комбинаций – Engulfing, Evening/Morning Stars, Hammer Bullish/Hanging Man Bearish, Harami, Piercing Lines [3]. Как видно из рисунка, после 13 апреля 2000 г. были сформированы две подряд двухсвечные комбинации бычьего Engulfing, которые спрогнозировали последующий рост рынка нашего актива (впоследствии курс USD/JPY вырос на 400 пунктов). Kase Dev Stop – индикатор, который накладывается на графики и индицирует уровни, соответствующие величинам стопов на уровнях 1-го, 2-х и 3-х стандартных отклонений .. Как правило, после занятия позиции первоначальный стоп выставляется на уровне 2. по дневным графикам. Пример работы этого индикатора представлен на рисунке 3. Видно, что случайное блуждание цены, описываемое гауссовским распределением, тем не менее, «чувствуют» кривые Dev1 и Dev2, которые показывают сильнейшие уровни поддержки на бычьем тренде или уровни сопротивления на медвежьем. Именно на этих уровнях Синтия Кейс рекомендует ставить стоп-лоссы. На уровне Dev3 располагаются ордера стоп-лосса институциональных инвесторов, открывающих свои позиции на основе фундаментального анализа. При этом, как правило, совместно со стоп-лоссом ставится и реверсивный ордер по направлению срабатывания стопа.
Рис. 3. Дневные графики курса USD/JPY с индикаторами Синтии Кейс: Kase Dev Stop накладывается на график цены и индицирует уровни, соответствующие величинам стопов на уровнях 1-го, 2-x и 3-x стандартных отклонений delta.
На этом же рисунке приведена кривая Warning, которая в большинстве случаев своевременно сигнализирует о конце существующего тренда. Ее удаление от текущего бара составляет 0.3-0.6 от среднеквадратичного отклонения, то есть меньше, чем в случае кривой Dev1. Поэтому при работе в режиме внутридневной торговли практически стоп-лоссы лучше располагать именно по этой кривой.
Kase Color Coded Support System (Kccss) – комбинированный индикатор, который окрашивает графики в соответствии с композитными сигналами, полученными от различных индикаторов Кейс. В зависимости от силы сигнала этот индикатор дает Buy/Sell сигналы 1-го, 2-го и 3-го классов, а также сигналы Warning. На рисунке 4 представлен ежедневный график курса USD/JPY, на который наложен индикатор Kccss. Здесь же для сравнения приведен индикатор KCD.
Рис. 4. Дневные графики курса USD/JPY с индикаторами Синтии Кейс: Kccss – комбинированный индикатор, который окрашивает графики в соответствии с композитными сигналами, полученными от различных индикаторов Кейс.
В случае бычьего тренда сигналы Buy показаны стрелками (зеленого цвета – на рисунке цвет, к сожалению, не виден), направленными вверх. Если же тенденция имеет медвежий характер, то стрелки показывают направление вниз и окрашены темными цветами (в зависимости от класса сигнала). Так, черная свеча, сформированная 21.05.00, показала силу сигнала Sell второго класса.
Это довольно сильный сигнал, и хотя ему несколько дней противоречил сигнал осциллятора, рынок не пошел вверх, пока сигнал индикатора Kccss полностью не отработал.
Используя рассмотренные выше индикаторы, Синтия Кейс сводит основы своего прогнозирования рынка к следующему:
1.При получении сигнала в направлении текущего тренда он воспринимается как сигнал к возможному входу в рынок по направлению тренда. Первый сигнал против тренда игнорируется. Если сигнал против тренда подтверждается вторично, он воспринимается и торгуется (с возможным входом в рынок против тренда).
2.Основой анализа является волновой анализ Эллиотта. Отметим, однако, что жестких правил в интерпретации этих сигналов не существует.
3.Текущий анализ Эллиотта может не подтверждаться течением событий. Будьте готовы к пересмотру своей стратегии, если ситуация на рынке коренным образом изменилась.
4.Не полагайтесь на чужое мнение и прогнозы. Не читайте никаких фундаментальных исследований, не смотрите новости, связанные с торгуемым вами рынком. Стремитесь к максимальной объективности своего мнения, которую может дать только ценовая информация.
5.Делайте свой анализ рынка, когда он закрыт.
Анализ Фибоначчи
Кейс использует традиционные Fibonacci Retracements & Extensions, дополняя их своими правилами. Все сценарии движения цены, согласно Кейс, могут быть сведены к трем правилам:
Shorter Than Rule. Если волны 1 и 3 имеют приблизительно одинаковый масштаб, то для подсчета цели 5-й волны используется соотношение 0.618 к волне 3.
Equal to Rule. Если волна 3 заметно превосходит по протяженности волну 1, волна 5 редко бывает маленькой – чаще всего она оказывается эквивалентна волне 3.
Longer Than Rule. Если волна 3 превосходит волну 1 и не содержит CandleSticks Reversals (см. выше), то цель волны 5 рассчитывается, исходя из соотношения 1.618 к волне 1.
Fibonacci Retrasements используются Кейс без каких-либо существенных дополнений и изменений. Единственное замечание делается относительно волны 2, которая часто имеет большую глубину (до 0.75 от волны 1).
Не следует забывать, что наработки Кейс лучше всего использовать в качестве долгосрочного инструмента следования за тенденцией, а не краткосрочного торгового таймера.
Автор выражает благодарность компании CQG Inc. за предоставленный пакет технического анализа, использованный при построении графиков.
Автор этой – более графической, нежели текстовой – заметки работает на рынке FOREX с 2000 года. Поскольку реально он занимается торговлей на рынке «в свободное от основной работы время», стиль его – позиционный трейдинг. Основная рабочая пара – USD/JPY. Позиции открываются на срок от 3-х дней и до нескольких недель, поэтому основной интервал графика – дневной, вспомогательные – недельный и месячный. Также автор отслеживает дневные графики EUR/JPY и GBP/JPY.
Вот в чем вопрос…
На 04.10.01 сложилась следующая картина (рис. 1). В ситуации, показанной на рисунке 1, я попытался определить момент перелома тренда, опираясь на следующие рассуждения. Начавшийся 20.09.2001 г. тренд легко преодолел отметку 120.00, но не дошел до уровня 120.50, что говорит о его возможной слабости (рис. 2).
По парам EUR/JPY и GBP/JPY курс, подойдя к уровням 112 и 179, также развернулся вниз, подтверждая потенциал разворота. Недельный график иены выглядел соответственно (рис. 3 и 4).
Вопрос:
Что бы вы сделали в подобной ситуации?
Возможные варианты ответа:
А – открыли длинную позицию по доллару;
В – открыли короткую позицию по доллару;
С – остались вне рынка.
Считая, что синхронное движение на параллельных курсах более значимо, я инициировал короткую позицию вблизи уровня закрытия недели со стопом на 121.50 и целью в районе 115.50, несмотря на то, что недельная развертка USD/JPY показывала продолжение движения вверх (рис. 5).
Дальнейшее развитие ситуации показало, что вход был осуществлен несколько преждевременно, и хотя по параметрам EUR/JPY и GBP/JPY разворот произошел, но общий баланс оказался не в пользу иены, и позиция была закрыта по стоп-лоссу*. Увы! Поскольку никаких кардинальных изменений на рынке не произошло, я, соответственно, приготовился к следующей попытке в самое ближайшее время еще раз уловить начало нового тренда.
Еще один шаг
Мое видение картины рынка пока не изменилось и, несмотря на неудачную сделку от 05.10.01, я снова предпринял, на этот раз более осторожную, попытку пойти вниз, поставив стоп-ордер на продажу USD/JPY от 121.45 при закрытии недели 02.11.01. (Возможное хорошее открытие 29.10.01 было мною пропущено из-за недостаточного анализа рынка – издержки, так сказать, потерь времени на основной работе.) Указанный ордер был успешно выполнен 06.11.01, после чего осталось ждать развития событий.
08.11.01 стоп-лосс был перенесен в точку 121.05. Все было хорошо, но 09.11.01 на графиках GBP/JPY и EUR/JPY определилось некоторое ослабление иены по отношению к евровалютам, в то же время сами базовые курсы синхронно укрепились (рис. 6).
Дальнейшее развитие ситуации не заставило себя ждать, и начавшееся движение USD/JPY вверх незамедлительно снесло стоп-лосс. Как видите, эта попытка тоже закончилась неудачно, хотя и без потерь. В настоящий момент я нахожусь в состоянии неопределенности и жду дальнейшего развития ситуации. Если закрытие недели произойдет ниже 123.00, я все-таки буду искать возможность продаж от уровня 122.75-123.00 (рис. 7).
P.S. Вообще говоря, закрытие недели имеет важное значение в моих умозаключениях, хотя бы потому, что это четкая граница в периодах торговли, тогда как внутри недели торговля осуществляется практически непрерывно.
Сноски:
* Несмотря на выход из рынка по стопу и не совсем точное определение момента открытия позиции, потенциальное соотношение прибыль/потери, закладываемое в сделку на момент открытия позиции на уровне 4:1, показывает, что в целом автор заметки достаточно грамотно управляет рисками, хотя и имеет небольшой опыт торговли.
Под ожиданиями (expectations) понимаются предположения или мнения относительно будущих значений экономических переменных. Из-за неопределенности поведения рынка его участники формируют ожидания экономической конъюнктуры так, как это им необходимо для своей деятельности. Ошибочность или достоверность ожиданий очень важны для достижения равновесия в экономической системе. Если участники рынка принимают решения и действуют, исходя из неверных ожиданий, состояние экономики никогда не будет равновесным.
Гипотеза рациональных ожиданий
Окончательная теория ожиданий еще не создана. Первой среди нескольких конкурирующих является гипотеза рациональных ожиданий (rational expectations hypothesis). Ее разработал в 1961 г. профессор Университета штата Индиана (США) Дж. Мут [1]. В основе гипотезы лежит принцип оптимизации приобретения и обработки информации с целью формирования мнения о будущем развитии конъюнктуры рынка.
Данный принцип предполагает, что индивиды не делают систематических ошибок в прогнозировании, напротив, их взгляды являются правильными. Игроки используют всю доступную информацию, составляя свое мнение о перспективах, или используют информацию до того момента, пока стоимость ее получения и обработки не превышает полученную выгоду. В крайней ситуации, когда имеется полная информация и отсутствует неопределенность, гипотеза рациональных ожиданий сводится к гипотезе совершенного поведения (perfect behavior hypothesis). Вариантом рациональных ожиданий являются т.н. частично рациональные ожидания (partly rational expectations), предполагающие, что агенты формируют свои ожидания долгосрочного равновесного состояния экономики, однако им неизвестна траектория, по которой система будет двигаться к равновесию. В связи с этим ожидания должны периодически пересматриваться с учетом отклонения фактических значений от прогнозируемых.
Гипотеза рациональных ожиданий приводит к двум обобщающим принципам, имеющим важное значение для финансового анализа:
1) Если меняется закон колебания наблюдаемой переменной, то и способ формирования ожиданий относительно нее тоже претерпевает изменения.
2) Ошибка прогноза в среднем равна нулю и не может быть предсказана заранее.
Кроме того, гипотеза рациональных ожиданий имеет еще одно очень важное следствие, затрагивающее концепцию эффективного рынка (efficient market concept). Если текущие цены на финансовые активы отражают всю доступную информацию, то возможность получения прибыли в принципе исключена.
Цены должны колебаться, т.е. изменяться непредсказуемо, в соответствии с законом случайного блуждания. На практике это может находить отражение в статических или неизменных ожиданиях (static expectations), когда предполагаемое значение переменной остается на прежнем уровне. Однако реалии финансовых рынков весьма далеки от такой идеализированной модели.
Существует, по крайней мере, две причины, по которым ожидания оказываются нерациональными. Во-первых, экономические агенты, хотя и располагают всей доступной информацией, используют ее не самым оптимальным образом. Во-вторых, игроки рынка могут упустить часть информации.
Поэтому даже самый лучший прогноз никогда не будет абсолютно точным.
Гипотеза адаптивных ожиданий
Конкуренцию гипотезе рациональных ожиданий составляет гипотеза адаптивных ожиданий (adaptive expectations hypothesis). Адаптивные ожидания – это формирование будущих значений экономической переменной только на основе ее прошлых значений, на базе адаптации. Агенты корректируют свои прогнозы, исходя из последних наблюдений за рыночной конъюнктурой.
В гипотезе адаптивных ожиданий ключевую роль играет лаг ожиданий (expectations lag). Под ним понимается время пересмотра ожидаемого значения переменной в результате ее текущих изменений.
Гипотеза адаптивных ожиданий получила распространение в 50-60 годах ХХ века. Логика ее мало удовлетворительна, поэтому гипотезу используют в экономическом моделировании для упрощения анализа.
Есть несколько проблем, связанных с применением этой гипотезы. Одна из трудностей, возникающих при ее использовании, заключается в том, что невозможно определить информацию, на которой будет построен прогноз. Какова перспектива: пять, десять лет? Отсутствует также унификация в формировании ожиданий, и это делает применение гипотезы крайне проблематичным.
И, наконец, адаптивный подход имеет два спорных момента. Во-первых, гипотеза утверждает, что игроки не используют своего понимания экономических процессов, хотя на самом деле это не так. Во-вторых, существует бесчисленное множество механизмов и схем формирования адаптивных ожиданий, но нет способа выбрать из них один общепринятый при моделировании экономической системы.
Альтернативные гипотезы
Экономисты предпринимают регулярные попытки разработать альтернативные гипотезы ожиданий, но большинство из них терпят неудачи. Например, выдвигался поведенческий подход к ожиданиям (behavioural expectations approach), основывающийся на социальных и психологических факторах, с акцентом на межличностные контакты и массовую коммуникацию. Поведенческий подход с трудом поддается структуризации, его сложно смоделировать, что делает данный подход менее конкурентоспособным по сравнению c гипотезами рациональных и адаптивных ожиданий.
Экономистами предпринимались также попытки совместить рациональные и адаптивные ожидания, в результате чего появилась концепция ожиданий с распределенным лагом (distributed lag expectations). Она включает в спецификацию ожиданий не только текущее значение переменной, отражающее рациональность, но и ряд ее лаговых значений, учитывающих адаптивность.
Распределенный лаг требует, чтобы коэффициенты при лаговых значениях подчинялись определенной математической закономерности (или распределению) по времени – например, распределение может иметь форму перевернутой буквы U или убывать по экспоненте.
Разработаны специальные эконометрические методы для оценки особых форм уравнений с распределенным лагом. Возможен также вариант с частичной или неполной адаптацией (partly adaptive expectations), когда предыдущая информация учитывается не до конца. Типичным способом анализа уравнений с распределенным лагом бесконечной величины является преобразование Койка (Koyck transformation). Наиболее успешной альтернативной разработкой является гипотеза регрессивных или равновесных ожиданий (regressive expectations hypothesis). Она представляет собой попытку привязать ожидания к моделям валютного курса на базе фундаментальных макроэкономических факторов.
Регрессивные ожидания предполагают, что происходит неизбежный регресс, возвращение значения экономической переменной к своему равновесному уровню. С течением времени значение переменной может отклоняться в любую сторону от равновесия, но рано или поздно оно к нему возвращается. Такое допущение обычно используется в теориях, где валютный курс переоценен или недооценен, например, по отношению к паритетам покупательной способности или процентных ставок. Основные альтернативы гипотезе рациональных ожиданий могут быть объединены в группу экстраполятивных ожиданий (extrapolative expectations). Их обобщенное уравнение было выведено Дж. Френкелем и К. Фрутом [2]:
(1), где
St – валютный спот-курс в момент времени t; Et (… ) – ожидания валютного курса в момент времени t; St+1 – валютный спот-курс в момент времени t+1; В – коэффициент, характеризующий ожидания (betta)
Если Z= St-1, то речь идет об экстраполяции, распространении тенденций прошлого на будущий период. Можно различить три случая:
Уравнение (1) будет характеризовать адаптивные ожидания, если вместо Z подставить Et-1 (St). В случае, когда Z равно некоему Q, отражающему фундаментальный или равновесный валютный курс, то уравнение (1) будет описывать регрессивные ожидания.
Обзор прикладных исследований
Большинство специалистов по международной экономике считают гипотезу рациональных ожиданий главной концепцией ожиданий на валютном рынке. В целях эмпирического тестирования проверке подвергается непредубежденная или несмещенная гипотеза рациональности (unbiasedness hypothesis). Ее можно выразить с помощью следующего уравнения: , где
+ – случайное колебание (white-noise error).
Несмещенная гипотеза рациональных ожиданий предполагает, что, во-первых, коэффициент betta должен быть равен единице, а, во-вторых, alfa должен равняться нулю. Таким образом, ожидания валютного курса в момент времени t полностью оправдываются, и фактическое значение валютного курса соответствует его ожиданиям. Текущее значение валютного курса рассматривается как своеобразный дисконт ожидаемых фундаментальных макроэкономических факторов.
Эмпирические исследования изучают поведение как коэффициента betta, так и константы alfa. Одной из первых ввела в оценку ожиданий валютного курса регрессионно-корреляционный анализ К. Домингез [3]. Используя данные за 1983-1985 гг., она построила регрессионное уравнение на основе фактических данных и сравнила результаты расчетов с прогнозами. Выводы К. Домингез свидетельствуют, что несмещенная гипотеза рациональных ожиданий отвергается на однодневном, месячном и трехмесячном интервалах времени из-за того, что константа отлична от нуля.
Аналогичные выводы были получены большинством исследователей, изучавших поведение валютного курса в период 1985-1991 гг. [4]. Единственное исключение составляют исследования с использованием коинтеграции. Применение этой техники эконометрического анализа не позволяет полностью отвергнуть несмещенную гипотезу рациональных ожиданий. Например, в одной из новейших работ, подготовленной в Федеральном резервном банке Кливленда (США) в 2000 г. с использованием техники коинтеграции, подтверждается рациональное поведение игроков валютного рынка [5].
Несмещенная гипотеза также предполагает ортогональность, т.е. равенство alfa нулю. Иными словами, ожидания учитывают всю доступную информацию – неизвестного остатка, которым является alfa, не может быть. Абсолютно все исследователи, начиная с К. Домингез, находят, что экономические агенты не учитывают в своих прогнозах всю доступную информацию [6]. Наконец, эмпирические исследования обнаружили третью интересную закономерность в формировании ожиданий, т.н. искривленность (expectations twist). Оказалось, что долгосрочные и краткосрочные ожидания расходятся в противоположных направлениях. Краткосрочным ожиданиям свойственен эффект повального увлечения (bandwagon effects), тогда как долгосрочные ожидания достаточно стабильны.
Подводя короткие итоги по обзору исследований, проведенных в мире за последние двадцать лет, можно заметить следующее.
Гипотеза рациональных ожиданий, по крайней мере, ее каноническая несмещенная версия, в целом отвергается в средне- и долгосрочном периоде. Однако использование техники коинтеграции не позволяет полностью отвергнуть гипотезу рациональных ожиданий.
Основные альтернативы гипотезе рациональных ожиданий могут быть объединены в группу экстраполятивных ожиданий. Их тестирование выявило искривленность в ожиданиях: долгосрочные и краткосрочные ожидания расходятся в противоположных направлениях.
Проверка гипотезы адаптивных ожиданий не дала четких результатов: выводы исследований зависят от горизонта прогноза и метода экстраполяции.
Согласно регрессивным ожиданиям, в краткосрочном периоде валютный курс никогда не соответствует своему равновесному значению, но в длительной перспективе он близок к равновесию.
В определенном приближении краткосрочные ожидания могут быть охарактеризованы как рациональные с признаками эффекта повального увлечения. В долгосрочном периоде ожидания успешно объясняются с помощью любой из экстраполятивных моделей: адаптивных, регрессивных ожиданий или ожиданий с распределенным лагом.
Тест для российского рубля
На Западе большое распространение получили обзоры частных прогнозов валютных курсов. Например, можно воспользоваться услугами Money Market Services, чьи данные представляют собой медианы прогнозов ведущих специалистов на недельную и месячную перспективу. Издается также Currency Forecasters’ Digest, который покрывает статистику прогнозов валютных курсов 25 стран, включая развивающиеся рынки. Обзоры частных прогнозов позволяют оценить тип превалирующих на рынке ожиданий.
На отечественном рынке ничего подобного не существует и, видимо, еще долгое время не будет существовать. По этой причине единственное, что можно сделать, – решить обратную задачу: на основе фактических данных определить, какой тип ожиданий целесообразно использовать на российском валютном рынке.
Для решения этой задачи мной была обработана статистика ежедневных номинальных обменных курсов рубля к доллару США, которую ведет Банк России. Общий период наблюдения растянулся от января 1998 г. до сентября 2001 г. Пробным шаром для определения оптимальных ожиданий выступила регрессионная оценка уравнения (1). По результатам расчетов, приведенных в таблице 1, можно сделать следующие выводы.
1) Горизонт прогнозирования «овернайт». За 1998-2000 гг. обнаружен устойчивый эффект повального увлечения, при котором инвесторы обладают сегментированной и частной информацией. Ежедневные операции осуществляются, исходя из принципа следования за толпой. Ситуация повального увлечения означает, что рыночная кривая спроса не является просто суммой индивидуальных кривых спроса. Вместо этого спрос расширяется в большей, чем прогнозировалось, степени за счет дополнительных игроков, присоединившихся к повальному увлечению. Это придает рыночной кривой спроса более пологий уклон, чем тот, который имел бы место без описанного эффекта.
В 2001 г. поведение участников валютного рынка претерпело существенные изменения. На сегодняшний день динамику российского рубля лучше всего описывают рациональные ожидания: коэффициент эластичности и неизвестный остаток близки к нулю.
Другими словами, уравнение тренда близко к несмещенной версии рациональных ожиданий. С одной стороны, это объясняется стабильностью курса рубля, с другой – легкостью его прогнозирования.
2) Недельный горизонт прогнозирования. На данном интервале динамику курса российского рубля можно охарактеризовать с позиции адаптивных ожиданий. По крайней мере, за 1998, 1999 и 2001 годы, а также за весь период в целом, динамика курса описывается на основе прошлых значений. Исключение составляет 2000 г., когда поведение курса больше соответствовало несмещенной версии рациональных ожиданий, однако низкое значение коэффициента детерминации позволяет усомниться в качестве подгонки модели под реальные данные. Исходя из этого, можно заключить все-таки, что недельный прогноз обменного курса оптимально строить на анализе прошлых данных.
3) Месячный горизонт прогнозирования. К сожалению, по данным интервалам времени невозможно сделать четких выводов. Весь период наблюдения с определенными допущениями характеризуется рациональными ожиданиями, однако не канонической версией этой гипотезы, а, скорее, частично рациональными ожиданиями. Дело в том, что в уравнении тренда отсутствует ортогональность, т.е. игроки валютного рынка не учитывают всю доступную информацию. Аналогичные выводы можно сделать за 1998 год. Следующий, 1999-й год характеризуется эффектом повального увлечения. О 2000 годе ничего сказать не могу, поскольку коэффициент детерминации приближается к нулю, а 2001 год описывается с позиции адаптивных ожиданий.
4) Трехмесячный горизонт прогнозирования. В данном случае ситуация еще хуже, поскольку 1999 и 2000 гг. не могут анализироваться с использованием линейной регрессии. В 1998 г. поведение валютного рынка лучше всего описывать как рациональное, однако с очень большой премией за валютный риск: около 1 рубля в месяц. В 2001 г. рынок приобрел стабильность, и прогнозы можно было делать на основе адаптационного подхода.
В целом же можно сказать, что чем выше устойчивость курса рубля, тем лучше его динамика описывается адаптивными ожиданиями. Кроме того, удлинение горизонта прогнозирования приводит к росту неизвестного остатка, что требует внесения в модель новых переменных.
Австралийские банкноты на самом деле – не бумажные деньги. Австралия стала первой в мире страной, которая начала печатать свою валюту на полимерных листах, а не на бумаге. Такая необычная банкнота в 10 долларов была выпущена в январе 1988 года к 200-летию государства. Австралийцы гордятся, что при ее производстве использовались собственные технологии. В настоящее время выпускаются банкноты достоинством в 5, 10, 20, 50 и 100 долларов (AUD). Выпуск 1-долларовых банкнот в стране прекращен в 1984 году – вместо них введены соответствующие монеты. Через четыре года аналогичным образом были изъяты из обращения 2-долларовые банкноты.
Ядро монетарной политики
В системе денежного обращения Австралии ключевую роль играет центральный банк. Роль и функции Резервного банка Австралии (РБА) были выработаны сразу после 1911 года, когда федеральное правительство создало Коммонвэлс Банк. Первоначально именно он выполнял функции центробанка, ныне возложенные на РБА. Коммонвэлс Банк оставался также коммерческим банком, каковым он является и сегодня, входя в т.н. банковскую Большую Четверку. В 1924 году ему был поручен контроль за эмиссией. В 30-е годы значимость Коммонвэлс Банка еще больше возросла, так как он стал отвечать за поддержание обменных курсов.
Во время Второй мировой войны банк стал контролировать зарубежные трансакции и осуществлять надзор за деятельностью частных коммерческих банков. «Банковский Акт» от 1945 года зафиксировал статус Коммонвэлс Банка как полноценного центрального банка. Но в 1959 году его полномочия были пересмотрены, и функции центрального банка были переданы вновь созданному Резервному банку.
Сегодня монетарную политику в Австралии осуществляет РБА. К главным задачам его относятся поддержание стабильности финансовой системы и обеспечение эффективного и безопасного функционирования платежной системы. Резервный банк также является активным участником финансовых рынков. Он управляет валютными резервами Австралии, является банкиром федерального правительства и отвечает за выпуск австралийской валюты (табл. 1, 2).
Ответственность РБА за формулирование и реализацию монетарной политики закреплена в «Акте о Резервном банке», часто называемом «Банковской Хартией». Статья 10 (2) Акта устанавливает цели политики банка: стабильность валюты, поддержание полной занятости в стране, экономическое процветание и благосостояние народа. Начиная с 1993 года, эти цели находят свое практическое выражение в индексе розничных цен, рост которого РБА старается поддерживать в рамках 2-3% годовых. Монетарная политика направлена на достижение этого целевого уровня в среднесрочной перспективе. В долгосрочной перспективе контроль над инфляционными процессами является принципиальным методом, позволяющим сформировать здоровую основу для экономического роста.
Монетарная политика выражается, прежде всего, в установлении процентной ставки по немедленным кредитам на денежном рынке. Эта ставка в различной степени влияет на другие процентные ставки, и таким образом монетарная политика оказывает свое воздействие на поведение заемщиков и кредиторов на финансовых рынках и, в конечном итоге, – на всю экономику.
В «Заявлении о проведении монетарной политики» (1996 г.) управляющий РБА и федеральный казначей документально утвердили, что целью монетарной политики является достижение среднего уровня инфляции в 2-3% – достаточно низкого, чтобы не оказывать особого влияния на экономические решения общества. Таким образом, целевой уровень инфляции является ядром монетарной политики. Он задает рамки при принятии монетарных решений и служит якорем инфляционных ожиданий частного сектора.
Целевой уровень инфляции определяется в среднесрочной перспективе и вовсе не является «твердым плановым показателем», который должен выдерживаться во что бы то ни стало. Так, к примеру, в 2000 г. в связи с введением в Австралии нового налога на товары и услуги (GST) инфляция выросла до 6%.
Подобный подход позволяет учитывать неизбежные неопределенности, возникающие в процессе прогнозирования и влияющие на реализацию монетарной политики в экономике. Австралийский опыт, как, впрочем, и опыт других стран, показывает, что инфляция не поддается «точной настройке» в узких рамках. В то же время определение целевых уровней инфляции на достаточно длительную перспективу позволяет использовать монетарную политику для сглаживания колебаний бизнес-цикла.
Формулирование денежной политики – главная обязанность правления РБА. Правление обычно собирается одиннадцать раз в год, в первый вторник месяца, за исключением января. К каждой встрече работники Резервного банка готовят подробные сообщения относительно австралийского и мировых финансовых рынков и предложения, касающиеся монетарной политики. Высокопоставленные сотрудники РБА присутствуют на заседаниях правления, где представляют свои доклады. Решения банка об изменениях процентной ставки объявляются публично, как правило, на следующий день после заседания. В релизе для печати обязательно разъясняются причины, почему правление приняло решение изменить ставку. Департамент внутренних операций РБА повседневно работает над поддержанием ситуации на денежном рынке в таком виде, чтобы процентная ставка сохранялась на заданном правлением или близком уровне. Эта цель достигается поставкой на рынок соответствующих фондов, доступных банкам.
Банковская система ориентируется на рынок
В начале 80-х годов произошло значительное дерегулирование банковской системы Австралии. Резервный банк все больше стал ориентироваться на рынок. В 1981 г. специальный исследовательский комитет Кэмпбелла доложил правительству Фрэзера свои рекомендации по радикальному преобразованию контроля над банковским сектором. Проще говоря, контроль практически полностью устранялся, в страну допускались иностранные банки. С приходом к власти в 1982 году лейбористского правительства было предпринято еще одно исследование функционирования финансовой системы Австралии. Этим занимался комитет Мартина. Он выдал более консервативные рекомендации, чем предыдущий, но в целом поддержал идею дерегулирования финансового сектора.
С конца 1983 года австралийский доллар был отпущен в свободное плавание. Некоторым структурам небанковского сектора было разрешено заниматься валюто-обменными операциями. В результате РБА перестал контролировать национальную валюту. До дерегулирования Резервный банк устанавливал стоимость австралийского доллара, и доллару «не разрешалось» отклоняться от установленного уровня. Теперь спрос и предложение рынка стали определять действительную стоимость австралийского доллара.
В результате дерегулирования были также сняты некоторые ограничения для банков. Банки получили большую свободу в определении своей кредитной политики. Были отменены потолки процентных ставок (до дерегулирования ставки не могли превышать определенного предела). Ставкам по ипотечным кредитам было разрешено колебаться в зависимости от спроса и предложения на рынке (ранее эти ставки устанавливались правительством).
Помимо всего этого, отменялись потолки процентных ставок по всем коммерческим и сберегательным депозитам в банках (декабрь 1981 г.). В марте 1982 года минимальный срок фиксированных депозитов в коммерческих банках объемом менее AUD50 тыс. был сокращен с одного месяца до двух недель, а по депозитам более 50 тысяч – c трех месяцев до одного. Отменялось требование заблаговременно уведомлять об отзыве средств с инвестиционных банковских счетов. В июне 1982 года было прекращено количественное регулирование кредитования. С августа 1984 г. отменен контроль за условиями банковских депозитов. Сбербанки стали обслуживать чеки. В феврале 1985 г. 16-ти иностранным банкам было предложено обратиться за лицензией, и с сентября того же года в Австралии началась деятельность иностранных банков. В апреле 1985 г. были отменены последние потолки по ставкам. Тогда же уровень резервирования сбербанков был сокращен до 13%. Через три года были сняты разграничения между коммерческими и сберегательными банками. Резервные депозиты заменялись на безотзывные, а доля базовых активов сокращалась до 10%, в том числе и для сбербанков. В феврале 1990 г. эта доля была снижена до 6%.
За несколько лет Австралия практически полностью отказалась от старой системы прямого финансового регулирования и государственного вмешательства. Интернационализация финансовой деятельности все более подталкивала правительство страны к опоре на рыночную систему.
Как было сказано выше, одним из направлений дерегулирования стала отмена фиксированного валютного курса. При такой системе спрос и предложение на валютном рынке не устанавливают цену, по которой будет продаваться валюта. Обменный курс ежедневно устанавливало правительство (центральный банк). Так было в Австралии до 1983 года. В начале каждого торгового дня федеральное правительство через Резервный банк устанавливало официальный валютный курс.
После этого банки, оперировавшие на валютных рынках, покупали и продавали австралийские доллары в крайне узких рамках вокруг зафиксированного курса. Банки не могли проиграть, т.к. в конце торгового дня РБА выкупал обратно все остатки непроданной валюты.
Всё не так прямолинейно
Каким образом определялся фиксированный курс? Ответ прост – это осуществлялось за счет привязки к другим валютам. До 1971 года официальный обменный курс австралийской валюты был привязан к британскому фунту. В первой половине 70-х годов он увязывался с американским долларом. Затем было признано, что и этого недостаточно, и правительство приняло решение о привязке курса к корзине валют основных торговых партнеров Австралии (доллар США, японская иена, новозеландский доллар и т.д.). Эти валюты были взвешены в соответствии с объемами торговли, которую осуществляет Австралия с каждым из партнеров, и таким образом был установлен взвешенный индекс по торговле (таблица 3).
Это означало, что австралийский доллар мог продаваться в узких рамках вокруг установленного курса, а привязка к корзине могла корректироваться в направлении, определяемом рыночными силами. Таким методом правительство пыталось обеспечить компромисс между стабильностью и эффективностью. Данная система просуществовала до декабря 1983 года. Система гибкого, или плавающего, валютного курса также имеет свои недостатки. Однако лейбористское правительство Боба Хоука решило, что долгосрочные выгоды от системы плавающего курса в конечном итоге превосходят все краткосрочные преимущества от сохранения режима фиксированного (управляемого) курса. Поэтому 10 декабря 1983 года и было объявлено, что Резервный банк больше не контролирует валютные сделки основных коммерческих банков, и что цена австралийского доллара на валютном рынке определяется спросом и предложением (рис. 1).
Рис. 1. Обменный курс австралийского доллара с момента начала «плавания».
При этом было заявлено: хотя РБА отныне занимает место наблюдателя на рынке, за ним сохраняется право выхода на рынок в качестве одного из игроков, – если потребуется поддержка австралийского доллара, или если будет необходимо компенсировать какие-то происшествия, повлиявшие на экономику. В целом, за три десятилетия преобразований в области валютного курса AUD упал до менее чем половины от своей первоначальной стоимости к доллару США. В 1970 году за один aussie-доллар (жаргонное наименование австралийского доллара) давали $1.1, сейчас за него дают около 50 американских центов. С учетом взвешенного индекса по торговле австралийский доллар также упал наполовину: со 100 единиц в 1970 году до 50 в 2001 году. Как заявил в конце ноября минувшего года Дэвид Груен, глава департамента экономических исследований РБА, «глядя на такие долгосрочные тенденции, возникает желание пролонгировать их еще на достаточно длительный срок». Однако, по мнению Д. Груена, исследование основных долгосрочных факторов, оказывающих влияние на австралийский доллар (инфляция, торговый баланс, производительность, валютные резервы), показывает, что период падения австралийского доллара, скорее всего, закончился.
Мне лично представляется, что, хотя Дэвид Груен и прав в том, что базовые показатели, влияющие на aussie-доллар, достаточно хороши, – всё не так прямолинейно. В 2000 году показатели тоже были неплохими, а AUD резко пошел вниз. И связано это было не с объективными причинами, а совсем наоборот – с субъективными ожиданиями инвесторов. Так что при возможной стратегической линии на подъем могут повториться прошлогодние драматические события, когда aussie-доллар стремился вниз, и оставалось только гадать, насколько сильно упадет австралийская валюта.
Графические модели: «Медвежья» модель «бриллиант», или «вершина алмаза»
На протяжении многих лет форекс-трейдеры и ревностные поклонники рынка применяли в своей практике простые графические модели, которые помогали предугадать удачные моменты для открытия прибыльных позиций и позволяли объяснить незамысловатую рыночную динамику. В результате такие распространенные паттерны, как вымпелы, флаги, двойное дно и вершина и многие другие, прочно вошли в практику валютных торгов. Не менее полезной, однако гораздо менее известной, является графическа «медвежья» модель «бриллиант», которую часто называют «вершина алмаза». Теперь поговорим о том, как можно быстро определить, что на графиках формируется именно указанная модель, и воспользоваться данной возможностью в собственных интересах.
«Медвежий бриллиант» чаще всего формируется у вершины массивных восходящих трендов и позволяет с относительной точностью и легкостью определить предстоящие откаты. Данную модель легче всего определить именно в условиях валютного рынка с его повышенной ликвидностью. На фондовом же рынке часто появляются ценовые провалы, которые смещают некоторые элементы, необходимые для идентификации «вершины алмаза». Модель «бриллиант» может рассматриваться в рамках любого временного периода, особенно на дневных и часовых графиках. Большие колебания цены, которые часто происходят на валютном рынке, предоставляют трейдерам неограниченные возможности для торгов.
Как распознать и использовать модель «бриллиант»
Определить наличие графической модели «вершина алмаза» можно по 1-му максимуму модели «голова и плечи» и трендовым линиям, проведенным из последующих максимумов и минимумов. Подобным названием данная модель обязана сходству с 4-гранным бриллиантом.
Теперь на примере валютной пары AUD/USD разберем пошаговую схему того, как пользоваться графической моделью на практике (График 1). Сначала необходимо определить первую вершину модели «голова и плечи». Затем проводятся две линии сопротивления: одна выходит из левого «плеча» к «голове» (линия А), а вторая — из «головы» к правому плечу (линия B). Таким образом, формируется вершина графической модели. Важно, чтобы цена не поднималась выше верхней линии сопротивления, идущей к правому плечу. Вся суть состоит в том, что пара консолидируется перед неминуемым откатом. Если же цена окажется выше проведенной линии тренда, это будет означать формирование нового максимума и аннулирует данную модель. Тогда трейдеру придется отказаться от факта формирования модели «бриллиант» или же заново проводить линию B к правому «плечу».
Нижняя линия поддержки проводится из самого низкого минимума к левому «плечу» (линия C). Затем линия из самого низкого минимума к правому «плечу» (линия D) образует вторую поддержку и завершает формирование модели. Следует отметить, что правый угол «бриллианта» напоминает вершину модели продолжения тренда «симметричный треугольник» и вызывает мысль о возможном пробое.
График 1: Определяем графическую модель «вершина алмаза» на примере валютной пары AUD/USD.
Ведение сделки по паттерну «бриллиант» по сложности не особо отличается от работы с другими графическими моделями. Трейдер просто ожидает пробоя нижней линии поддержки, что указывает на усиление нисходящего импульса и вероятный откат. В теории все просто: движение цены ограничено линией верхнего сопротивления и нижней поддержки, которые идут к правому плечу. С каждой последующей сессией диапазон сужается, указывая на скорый пробой. Закрытие торговой сессии ниже линии поддержки говорит о дальнейшем движении вниз, поскольку продавцы, наконец, продвинули цену ниже важного уровня. Открывать позицию можно сразу после пробоя данной отметки вниз, чтобы можно было попасть в последующую нисходящую волну. Данная стратегия особенно хорошо зарекомендовала себя при работе с валютой, поскольку цены на валютном рынке более изменчивые и при пробое важной поддержки или сопротивления тренды формируются быстрее. Что касается управления средствами, то можно воспользоваться стоп-лоссом чуть выше пробитой ранее поддержки. Это позволить ограничить убытки, если движение вниз окажется лишь временным откатом и пробой был ложным.
На Графике 2 представлен более крупный план Графика 1. Сессионная свеча закрывается ниже линии поддержки (линия Di), то есть «пробивает» ее. Это указывает на дальнейшее движение вниз. Открытая позиция будет прибыльной, если точка входа расположится ниже цены закрытия под линией поддержки на 0,7504. Стоп-ордер выше данной линии ограничивает любые возможные убытки в случае скачка цены обратно вверх. Стандартный размер стопа равняется 50 пипсам, что соответствует уровню 0,7554. В данном примере стоп-лосс не был приведен в действие, поскольку пара продолжила нисходящее движение. За одну сессию падение составило 150 пипсов.
График 2: Более детальное изображение графической модели «вершина алмаза» на примере валютной пары AUD/USD. Важно, что точка входа находится сразу ниже линии поддержки Di.
Рассчитать тейк-профит можно, вычислив ширину модели «голова и плечи» от самой высокой точки «головы» до самой низкой основания. В нашем случае (График 3) самая высокая цена для валютной пары равняется 0,8003. Самая низка точка «бриллианта» находится на 0,7250. В итоге максимальная величина прибыли составляет 753 пипса. Для надежности трейдеру лучше выставить два тейк-профита. Первая цель расположится на отметке 0,7128, полученной вычетом половины общей прибыли от точки входа (0,7504-753:2). Итоговая цель, соответственно, будет находиться на 0,6751 (0,7504-753 пипса).
График 3: Расчет ценовой цели на примере валютной пары AUD/USD.
Подсказка в виде ценовых осцилляторов
Одним из важнейших правил успешных торгов является постоянное подтверждение выбранной стратегии. Поэтому при работе с графической моделью «вершина алмаза» будет полезно дополнительно использовать ценовые осцилляторы, такие как схождение/расхождение скользящих средних и индикатор RSI (индекс относительной силы). Подобные инструменты привнесут ясности, поскольку позволяют оценить силу текущего импульса и подтвердить пробой сопротивления или поддержки.
Стохастический осциллятор в примере с валютной парой AUD/USD подтверждает пробой поддержки, так как присутствует пересечение кривых вниз (точка X).
Медвежью модель «вершина алмаза» можно наблюдать не только на графиках движения основных валютных пар (EUR/USD, GBP/USD и USD/JPY), но и при работе с менее популярными кросс-валютными парами, такими как EUR/JPY. В последнем случае данная модель встречается менее часто, но колебания обычно длятся дольше, что позволяет трейдеру получить больше прибыли. Приведем пошаговый анализ на примере валютной пары EUR/JPY (График 5):
1. Определяем модель «голова и плечи» и подтверждаем смещенных характер модели («голова» сдвинута немного влево, а самый низкий минимум находится справа).
2. Проводим линии сопротивления, соединив левое «плечо» с верхней точкой «головы» (линия A) и «голову» с правым «плечом» (линия B). Аналогично отображаем трендовые линии поддержки от левого «плеча» до самого низкого минимума (линия C) и от данного минимума до правого «плеча» (линия D).
3. Просчитываем ширину модели. От максимума 141,59 («голова») отнимаем минимум 132,94 и получаем 865 пипсов, которые и будут составлять общую прибыль. Делим данную цифру пополам (432 пипса) и получаем первый тейк-профит от цены входа.
4. Определяем точку входа в рынок. Для этого изучаем область правого «плеча», а именно правый угол «бриллианта». Отмечаем точку, где свеча закрывается ниже линии поддержки, пробивая ее (сессия закрылась на 137,79). Точка входа должна расположиться на 50 пипсов ниже на отметке 137,29, а стоп-ордер выставляется на 137,79.
5. Выставляем первый тейк-профит на 432 пипса ниже уровня входа (133,45).
6. Подтверждаем сделку, опираясь на ценовой осциллятор. Стохастический осциллятор подтверждает открытие позиции, поскольку опускается ниже зоны перекупленности (точка X).
По достижении первой цели стоп-лосс сдвигается к ней. Далее для защиты последующей прибыли используется трейлинг-стоп.
График 5: Формирование модели «вершина алмаза» на примере кросс-валютной пары EUR/JPY. На графике изображены все трендовые линии, самые высокие и низкие отметки, а также ценовая цель.
Заключение
Трейдеры обычно не уделяют должного внимания описанной графической модели из-за низкой частотности ее появления. Между тем «вершина алмаза» очень эффективна при использовании на валютном рынке. Высокая ликвидность форекса создает лучший контекст для применения данной стратегии и поиска наиболее хороших возможностей для открытия позиций. В сочетании с ценовыми осцилляторами модель «вершина алмаза» становится еще более эффективной, так как дополнительные инструменты позволяют оценить силу импульса и исключить ложные пробои, что повышает шансы на положительный исход сделки.
Компании, чья деятельность связана с торговлей на внутренних и внешних рынках, сталкиваются с определенными рисками при совершении сделок с иностранной валютой.
Как правило, прибыль генерируется благодаря получению кредитов и выпуску акций, а далее использованию полученных средств путем инвестиций в активы и попытках извлечь из этого прибыль. Компания может инвестировать в зарубежные активы в иностранной валюте, а может продавать свои товары за рубежом, получая прибыль в иностранной валюте. Тем не менее, компании, которые работают лишь на внутреннем рынке, также могут сталкиваться с определенным риском, так как цены на сырье, используемое в производстве, также идут в иностранной валюте. Компании, которые работают лишь с национальной валютой, также сталкиваются с риском, если их конкуренты предлагают более широкие возможности для оплаты, принимая в качестве платежных средств и иностранную валюту.
Попытаемся сгруппировать валютные риски, с которыми могут столкнуться различные компании.
Риск при проведении транзакций
Риск при проведении транзакций возникает в том случае, если компания совершает/принимает платеж в иностранной валюте. Такое случается довольно часто особенно тогда, когда компания работает по предоплате, то есть получает оплату за предоставленные товары/услуги с отсрочкой, например, в 90-120 дней. Риск обусловлен тем, что за этот период курс валюты может измениться, что может вылиться в потери.
Приведенный ниже пример ярко иллюстрирует риск при проведении транзакций:
Например, американская компания USAPrinting продает принтеры корпорации Koala в Австралии, которая оплачивает поставку австралийскими долларами в количестве 2 млн. Сценарий А подразумевает оплату инвоиса при доставке. Таким образом, USAPrinting получают 2 млн австралийских долл и меняют их на валюту США, в итоге получая 1 млн долл.
По сценарию Б, австралийской компании позволено оплатить товар по прошествии 90 дней. Таким образом, USAPrinting получает 2 млн австралийских долл, но к тому времени курс вырос до 1:2,50, в результате чего после совершения обмена валют USAPrinting имеют в своем распоряжении лишь 800 000 долл.
Если бы USAPrinting рассчитывала, что прибыль от сделки составит 200 000 долл, то во втором случае снижение курса привело бы полной утрате прибыли.
Риск перевода
Компания, работающая за рубежом, сталкивается с необходимостью перевода стоимости активов и обязательств из иностранной в национальную валюту. Прежде чем публиковать консолидированный финансовый отчет (баланс, прибыль/потери), необходимо свести результаты к национальной валюте. Процесс перевода может негативно сказаться на показателях компании.
Рассмотрим более наглядный пример британской компании
В течение первого года обменный курс был равен £1:1,50. Таким образом, активы компании оценивались в £200 в национальной валюте, а активы и обязательства равнялись £300. Соотношение обязательств к акциям составляло 2:1.
В ходе второго года доллар упал в отношении к фунту, и курс достиг 1:3. В итоге после консолидации активов и обязательств стоимость иностранных активов составила 100 фунтов (50% падение в цене). При этом уровень обязательств должен равняться уровню активов.
Таким образом, чтобы обязательства также равнялись 200 фунтам, корректируется стоимость акций (-100 фунтов). При этом изменяется соотношение обязательств к акциям, то есть коэффициент платёжеспособности.
Если компания обязывалась удерживать этот показатель на более низком уровне, у нее могут возникнуть серьезные проблемы. В результате банк, предоставивший кредит, может потребовать его возврата или применения штрафных санкций.
Кроме того, одним из неприятных последствий перевода может стать снижение ценности акции — неприятная ситуация для держателей акций, чьи инвестиции достигали 100 фунтов (не сверяясь с балансом после его публикации) могут принять решение о продаже акций. Это может отрицательно повлиять на рыночную стоимость компании или усложнить процесс привлечения дополнительных инвестиций.
Ряд компаний может утверждать, что ничего не изменилось, стоимость все еще равна 300 долл, и прибыль не станет меньше. Это значит, что для держателей акций падения стоимости не произойдет. Все, что произошло, — лишь эффект перевода иностранной валюты. Таким образом, ряд компаний спокойно относится к рискам, связанным с переводом, ввиду отсутствия эффекта движения денежных средств.
Тем не менее, если в течение второго года компания будет продавать свои акции по пониженному курсу, риск перевода материализуется в риск транзакции.
Экономический риск
Как и риск при совершении транзакций, экономический риск также отражается на денежном потоке компании. Тем не менее, в отличие от риска, сопровождающего проведение транзакций, экономический риск связан с предстоящими сделками — продажами в будущем. Будущие продажи, и следовательно, будущие денежные потоки могут уменьшиться в объеме в результате обменных операций.
Таким образом, компания потеряет в стоимости, хотя ее прямой вины в этом не будет: предлагаемый продукт будет не хуже, чем у конкурента, но вследствие обменных операций просто будет стоить дороже.
Заключение
Валютные риски могут по-разному отражаться на компании, независимо от того, работает ли она на внутреннем или международном рынке. Риски, связанные с проведением транзакций, как и экономические риске, могут отражаться на денежных потоках компании, и если первые касаются будущих и известных денежных сумм, то вторые связаны с будущими, но неизвестными денежными потоками.
Риск перевода, хотя и не имеет последствий с точки зрения денежных потоков, может трансформироваться в экономический риск или риск, связанный с проведением транзакций. Хотя тема риска нелегка для понимания, выделение категорий риска упрощает осознание того, как различного рода риски могут отразиться на балансе компании.
Не подлежит никакому сомнению то, что открывать сделки лучше с началом тренда, а не ближе к его окончанию. Именно по этой причине трейдеры постоянно отслеживают сигналы рынка, которые указывают на потенциальный разворот. Более того, многие стремятся к еще большей точности, желая войти в рынок до начала разворота тренда.
Тем не менее, даром предвидения обладает далеко не каждый, поэтому и существуют разного вида технические формации в помощь трейдеру. Один из таких паттернов называется «пинцет». Несмотря на его неширокую распространенность, «пинцет» может претендовать на место лучшего индикатора скорого окончания кратко- или долгосрочного тренда. Более того, пинцет может продуцировать сетапы с гораздо более высокой степенью вероятности, чем, например, паттерн «двойная вершина/двойное дно».
«Двойная вершина/двойное дно»: Классика
Одна из первых формаций, с которыми знакомятся новички на форексе, — «двойная вершина/двойное дно». Далее идут поддержки/сопротивления, флаги и вымпелы, а также доджи. Все это популярно и сейчас.
В двух словах, разворотный паттерн «двойная вершина/двойное дно» обычно формируется после продолжительного роста или снижения. Он указывает на затухание импульса от предыдущего восходящего тренда, открывая возможность для снижения посредством сильного ценового давления. Битва между «быками» и «медведями» длится недолго и завершается финальным витком роста, а затем цена снова падает. Финальный толчок формирует второй пик, то есть вторую вершину.
На рис.1 отображено формирование «двойной вершины» на примере пары евро/доллар
В апреле 2008 г евро образовал максимум вблизи $1,6050. 2,5 месяца котировки двигались относительно стабильно, но в июле «быки» совершили последний рывок вверх, прежде чем сдаться «медведям». В результате пара энергично просела до поддержки чуть выше 1,2250.
Рисунок 1
Пинцет: Новое прочтение
Популярность свечной модели «пинцет» сопоставима с популярностью «медвежьего бриллианта» — обе эти модели напоминают «двойную вершину/двойное дно». Основная разница заключается во временных интервалах. Пинцет формируется из двух или более последовательных свечей и больше подходит для краткосрочных временных промежутков. Чуть больше чем 8-10 свечей — и можно говорить о «двойной вершине» или «двойном дне». Тем не менее, на краткосрочных графиках формирование «пинцета» происходит быстрее.
Одним из важных факторов, которые необходимо учесть, является цена. В «двойной вершине» или «двойном дне» максимумы и минимумы идентичны экстремумам «пинцета». Это важно, так как подтверждает тот факт, что собственно ценовой уровень пробит не был.
Рисунок 2
На рис.2 отображен 5-минутный график пары евро/доллар, на котором была сформирована вершина «пинцета». Продолжив рост после пробоя $1,3210, «быки» стали выдыхаться, а пара — терять импульс. В итоге в точке А был образован первый максимум — $1,3284. После непродолжительного, длившегося в течение четырех сессий снижения, «быки» совершили финальный рывок, что привело к формированию второго максимума на том же самом месте — $1,3284 (точка Б). Это подпадает под наше определение вершины. Сила сопротивления и тот факт, что курс был снова протестирован и пробоя не произошло, подчеркивает то, что давление со стороны «медведей» вызвало краткосрочное падение.
NB!
- Необходимо, чтобы тот же максимум или минимум был протестирован повторно (это очень важно).
- Формация следует за длительных ростом или падением.
- Экстремумы пинцета формируются двумя или большим количеством свечей.
Дополнительные формации усиливают сигнал. Доджи или молоты на втором пике подтверждают смену настроений трейдеров.
Торговля
Давайте рассмотрим вариант применения данного сетапа в реальных условиях. На 5-минутном графике GBP/USD имеется отличный пример.
Здесь пинцет формируется из двух свечей после движения вниз от сопротивления 1,4360. Первый минимум (точка А) образуется на 1,4279, в точке закрытия последней свечи нисходящего тренда. Второй минимум (точка Б) образуется с открытием следующей свечи на 1,4279 и неспособностью пары пробиться выше. В результате минимум был образован дважды без пробоя 1,4279. После закрытия второй свечи осуществляется вход в рынок на два пункта выше цены закрытия. Соответствующий стоп располагается на пять пунктов ниже $1,4279. В итоге, имея соотношение риска к прибыли 2:1, тейк-профит располагается на 1,4319 (точка С), или 30 пунктов выше.
На более долгосрочном временном интервале в качестве подтверждения сигнала наиболее удобно пользоваться осциллятором. На рис. 3 в качестве подтверждения возможности входа на понижение по USD/CAD наложен MACD.
Первый минимум расположен на $1,2201 (точка А). Второй минимум находится на $1,2201 (точка Б), их разделяют три свечи. Подтверждение этой возможности получается с появлением «бычьей» конвергенции MACD (точка Х), указывающей на восходящий импульс. После закрытия второй свечи осуществляется вход на два пункта выше цены закрытия 1,2207, или 1,2209. Стоп размещается на пять пунктов ниже минимума $1,2196. Тейк-профит или лимитный ордер располагается на 22 пункта выше, что соответствует соотношению риска к прибыли в размере 2:1, на 1,2231 (точка С).
Рисунок 3
Заключение
Четкий и быстрый, сетап «пинцет» является прекрасной свечной моделью, которая подойдет практически любому трейдеру и инвестору.
Не забывая о строгой дисциплине и четком отслеживании уровня риска, трейдер может уверенно включать его в свой технический арсенал.
Разорение хеджевых фондов: Какие уроки может извлечь для себя инвестор
Кредитное плечо становится все более популярным инструментом среди инвесторов разного калибра. И когда дело касается кредитного плеча, центром внимания становятся хеджевые фонды. Причиной тому стало несколько крупных банкротств, которые широко освещались средствами массмедиа, как и сопутствующие обстоятельства. Но к сожалению, слишком мало обсуждались те уроки, которые могут вынести для себя индивидуальные инвесторы.
Однако чужие ошибки, особенно со стороны так называемой интеллектуальной и социальной элиты в сфере инвестиций, могут послужить замечательным примером того, как не следует использовать кредитное плечо. Не теряя данную мысль из виду, рассмотрим хеджевые стратегии с участием кредитного плеча и факторы, которые могут привести к тотальной неудаче.
Стратегии
Рассмотрим 2 стратегии хеджирования, обе из которых предполагают использование большого кредитного плеча.
Стратегия «керри-трейд»
«Керри-трейд» предполагает извлечение прибыли из разницы процентных ставок и курсов валют в разных странах мира. Точнее, взаймы берутся средства в одной стране (или валюте) с более низкой процентной ставкой, которые затем инвестируются в другую страну (или валюту) с более высокой процентной ставкой. Фактически процентный доход при подобной сделке не превышает одной цифры. Однако кредитное плечо может решить данную проблему.
Интересно то, что стратегией «керри-трейд» может воспользоваться любой индивидуальный инвестор, у которого открыт торговый счет для работы с фьючерсами. По сути, сделка «керри-трейд» представляет собой продажу одного фьючерсного контракта по валюте с низкой процентной ставкой и покупку другого валютного фьючерсного контракта с более высокой процентной ставкой. Аналогично, можно взять займ с более низким процентом и открыть депозит, который будет приносить больший процент. Именно этим обычно и занимаются хеджевые фонды, ведь фьючерсный рынок очень ликвидный и прекрасно подходит для применения описанной стратегии.
Более того, учитывая низкие маржинальные требования при работе с фьючерсными контрактами, в данном случае легко привлечь большие дополнительные суммы в рамках кредитного плеча. Для примера рассмотрим теоретическую сделку «керри-трейд» на основе фьючерсных контрактов:
- Остальные 90 долл остаются на денежном рынке в качестве резерва.
- Наличная ставка (cash rate) равна 4%.
- Стоимость капитала для фьючерсного контракта равняется 4%. Стоимость капитала (cost of capital) — это ограничение на доходность фьючерсного контракта, то есть ожидаемая норма прибыли от инвестиции. К примеру, если наличная ставка по фьючерсному контракту S&P 500 равнялась бы 10%, то итоговая прибыль инвестора не превысила бы 10% от дохода по акциям S&P 500.
- Продаем (или одалживаем) в валюте с доходностью в 1% (к примеру, в японской иене).
- Покупаем (или инвестируем) в валюте с доходностью в 8% (например, в новозеландском долларе).
- Срок инвестиции 1 год.
Арбитраж с фиксированным доходом
Данная стратегия хеджирования немного более сложная и предполагает одновременную покупку и продажу облигаций с разными кредитными характеристиками, а также использование кредитного плеча для увеличения доходов. К примеру, хеджевый фонд с помощью кредитного плеча может приобрести высококлассные корпоративные или ипотечные облигации. Таким образом, доход по каждой облигации, купленной на основе кредитного плеча, увеличивается в расчете на то, что стоимость кредитного плеча будет меньше, чем итоговый процент от приобретенных облигаций.
Но поскольку приобретение облигаций на основе кредитного плеча сопряжено с процентным и кредитным риском, то параллельно открывается короткая позиция по облигациям для того, чтобы застраховать средства при падении цен. Если быть точнее, то продаются бонды с более низким кредитным качеством. Считается, что при повышении процентных ставок или ухудшения условий на рынке стоимость данного вида ценных бумаг падает быстрее, чем у высококлассных облигаций. Это позволяет выставить на продажу меньшее ценных бумаг, чем приобретено. Таким образом, хеджевый фонд формирует итоговую положительную доходность, то есть имеет положительный результат от владения. При правильном структурировании данный вид сделок позволяет получать стабильный доход с относительно низкой волатильность. Поэтому описанную стратегию часто называют стратегией с абсолютным доходом.
На бумаге подобные сделки выглядят крайне заманчиво и часто именно так и работают на практике в течение продолжительного времени. Однако даже они могут привести к настоящему провалу. Управление рисками при использовании любой стратегии с участием кредитного плеча должно быть основано на историческом поведении конкретных инвестиционных инструментов. Некоторые модели управления рисками просты, в то время как другие могут оказаться до неприличия сложными. Однако все они отталкиваются от предположения, что прошлое поведение активов будет повторяться с разумной долей погрешности. В конечном счете истинное управление рисками сводится к тому, насколько качественно предсказываются беспрецедентные и неожиданные повороты рынка.
Данное правило верно как для многомиллиардных хеджевых фондов, так и для индивидуальных трейдеров, которые могут потратить всего несколько тысяч на приобретение опционов или фьючерсных контрактов. Если предположить, что рынок будет вести себя так, как этого ожидают трейдеры, то инвестирование с использованием кредитного плеча выглядит крайне заманчиво. Но если что-то пойдет не так, то кредитное плечо в мгновение ока увеличит убытки во много раз.
Какие уроки надо усвоить
Урок №1: Необходимо структурировать позиции на основе кредитного плеча так, чтобы можно было пережить неожиданные скачки цен на рынке.
В какой-то момент точно предугадать дальнейшее движение приобретенного актива будет просто невозможно. Поэтому, независимо от собственного уровня интеллекта или опыта консультанта-эксперта, никогда не стоит забывать о возможности огромных убытков, которые несет в себе кредитное плечо.
Если хеджевый фонд кредитуется в банке или индивидуальный трейдер берет займ на условиях маржи (с уплатой только части стоимости ценных бумаг), то требования дополнительного обеспечения, несомненно, вынудят прибегнуть к помощи кредитного плеча. Изучив историю разорившихся хеджевых фондов (без учета мошенничества), можно обнаружить, что все банкротства были вызваны неспособностью адекватно отреагировать на требования дополнительного обеспечения и уходом с рынка в неподходящее время.
Поскольку зачастую заемный капитал хеджевых фондов равняется общему объему фонда, то в редких случаях в пассиве имеются достаточные суммы наличности. Пожалуй, это самый главный урок, который необходимо вынести инвестору по теме кредитного плеча. Ведь это один из тех моментов, к которому можно подготовиться заранее со 100%-ной вероятностью.
Урок № 2: Необходимо удостовериться в наличии достаточных денежных средств или кредитных резервов, чтобы можно было погасить позицию, открытую на основе кредитного плеча.
Инвестиционные стратегии на основе кредитного плеча отлично подходят для диверсификации портфеля ценных бумаг. Однако ни в коем случае нельзя ставить на карту весь инвестиционный портфель, особенно вкладывать средства в один и тот же актив или однообразные позиции.
Существует множество способов, которые позволят индивидуальному инвестору безопасно использовать кредитное плечо и одновременно разнообразить свой портфель ценных бумаг: брокерские маржинальные счета или производные инструменты, такие как опционы и фьючерсные контракты. Более того, индивидуальный инвестор может обратиться к опыту хеджевых фондов и использовать вышеописанные стратегии, такие как «керри-трейд», например. Тем не менее инвесторам никогда не стоит забывать о чужих ошибках и вынести для себя необходимые уроки.
Обычно хеджевые фонды становятся слишком жадными и заходят слишком далеко в гонке за прибылью, привлекая для этого избыточный заемный капитал. Возможно, это связано с излишней самоуверенностью. Но подобная ситуация не является редкостью. Независимо от происхождения и уровня образования, люди склонны связывать свои умственные способности с умением предсказывать будущее. К сожалению, рынок работает не так. По сути, движение цен как раз не соответствует первоначальным ожиданиям. Поэтому неумение качественно прогнозировать поведение рынка является основной причиной, по которой терпят крах инвестиции с использованием заемных средств, особенно если у инвестора недостаточно наличности в пассиве.
Заключение
Чтобы кредитное плечо работало во благо инвестора, необходимо следовать следующим простым правилам:
1. Не становитесь слишком жадными и не пытайтесь «отбить» затраты путем привлечения избыточного объема заемных средств.
2. Смиритесь с тем, что нельзя с точностью предсказать будущее поведение рынка и «подогнать» под него торговую стратегию. Поэтому нужно принять и то, что данный аспект отрицательно сказывается на потенциальном доходе.
3. Важно всегда иметь в резерве пассивные наличные или кредитные средства на случай, если что-то пойдет не так.
В заключение, хочется отметить, что самый важный аспект при использовании кредитного плеча — это скрупулезно отслеживать свои инвестиции, поскольку краткосрочные колебания рынка могут оказаться фатальными для инвестора.
Форекс является крупнейшим в мире рынком, дневной оборот средств на котором превышает 1 триллион долларов США. Примерно одна сотая часть этого приходится на рынок валютных фьючерсов. Предлагаем обсудить, чем отличаются традиционные и валютные фьючерсы, а также рассмотрим ряд стратегий, которые будут полезны при работе с этими деривативами.
Валютные фьючерсы VS традиционные фьючерсы
И валютные, и традиционные фьючерсы основаны на одном принципе: контракт подразумевает покупку или продажу определенного количества активов по определенной цене и в заранее оговоренное время. Ключевым различием является то, что валютные фьючесры не торгуются централизованно: вместо этого сделки осуществляются на различных торговых биржах в США и за рубежом. Большинство валютных фьючерсов торгуется на Чикагской товарной бирже.
Тем не менее, это вовсе не значит, что сделки с валютными фьючерсами нелегальны; они все равно подпадают под определенные правила и ограничения. Важно помнить, что в отличие от валютного спот-рынка, все котировки валютных фьючерсов выражены в отношении к доллару.
Вот так выглядят котировки валютного фьючерса:
Евро-фьючесры на Чикагской товарной бирже
При торговле фьючерсами на валютном рынке брокер должен предоставить трейдеру всю информацию о фьючерсе, в частности, размеры контрактов, временные промежутки, торговые часы, ценовые лимиты и др.
Хеджирование VS Спекуляции
Хеджирование и спекуляции — основные цели использования указанных выше деривативов. В рамках хеджирования валютные фьючерсы позволяют снизить или полностью устранить риск, связанный с будущими курсовыми колебаниями. Спекулянты, напротив, пытаются заработать на возможной разнице курсов. Поговорим об этом более детально.
Хеджирование
Существует множество причин для использования стратегий хеджирования на рынке валютных фьючерсов. Основной целью хеджирования является нейтрализация последствий валютных колебаний на доходе с продаж. К примеру, компания, работающая за рубежом, хочет знать, какую конкретно прибыль (в долларах) принесут европейские магазины. С этой целью им необходимо купить фьючерсный контракт на сумму, равную ожидаемому доходу с продаж. При хеджировании трейдерам часто приходится выбирать между фьючерсами и форвардами. Между этими деривативами существует несколько различий.
- Форварды предоставляют трейдеру большую свободу в выборе размера контракта и установке дат. Это позволяет подкорректировать контракт в соответствии с требованиями трейдера, в то время как при торговле фьючерсами размер контракта фиксирован.
Оплата форварда производится лишь в момент истечения срока его действия, в то время как расчет по фьючерсам происходит ежедневно.
Используя фьючерсы, трейдер имеет возможность производить переоценку своей позиции так часто, как хочет. В случае с форвардами необходимо дождаться срока истечения контракта.
Спекулятивные сделки
Спекулятивные сделки по своей природе направлены на получение прибыли. Разница между фьючерсами и спотами не так велика. Чему же трейдеру стоит отдать предпочтение?
В целом, можно привести несколько плюсов и минусов торговли валютными фьючерсами.
Преимущества:
- Более низкие спреды
- Более низкие затраты на проведение транзакции
- Больший леверидж (500+ долл за контракт)
Недостатки:
- Требуется более серьезный капитал
- Ограничение по времени сессий
- Национальная фьючерсная организация может требовать внесения взносов
Стратегии, используемые при спекуляции, схожи с теми, что применяются на спот-рынке. Большинство стратегий основано на результатах технического анализа. В частности, широко применяются исследования Фибоначчи, Ганна, пивоты и тому подобное. Кроме того, могут использоваться более сложные стратегии, такие как арбитраж.
Заключение
Как видно, валютные фьючерсы основаны примерно на таком же принципе, как и традиционные фьючерсы на рынке ценных бумаг и рынке сырья.
С использованием валютных фьючерсов трейдер получает большое количество преимуществ при совершении хедж-операций и спекулятивных сделках. Основное отличие заключается в том, что фьючерсы не торгуются на централизованной площадке. Валютные фьючерсы могут защитить от валютных колебаний, но ряд трейдеров использует эти инструменты в целях получения прибыли точно так же, как на спот-рынке.
Мошенничество на форексе: Как определить, что Вас собираются «надуть»?
Считается, что ежедневный объем торгов на форексе превышает 1 триллион долларов. Если принять во внимание валютные опционы и фьючерсы, то не исключено, что эти цифры могут удвоиться.
Немного истории
Согласно отчету Комитета по валютным рынкам США за 2009 г, объем транзакций, связанных с форексом, достигал 3,2 млрд долл. Учитывая отсутствие централизованного управления и контроля, можно предположить, что по мере роста рынка случаи мошенничества будут фиксироваться все чаще.
Большинство старых мошеннических схем были разоблачены благодаря усилиям Комиссии по срочной фьючерсной торговле сырьевыми товарами, а также с образованием Национальной фьючерсной ассоциации в 1982 г. Тем не менее, многие схемы афер до сих пор существуют. Более того, продолжают появляться все новые и новые.
Один из самых старых приемов был основан на манипуляции спредами «бид/аск» при помощи компьютера. По сути, спред отражает комиссию при проведении прямой и обратной транзакции, проводимой через брокера. Как правило, спреды варьируются от паре к паре. Тем не менее, мошенничество начинается там, где спреды начинают значительно отличаться у разных брокеров. Например, по паре евро/доллар спред может достигать семи пунктов. В итоге, из-за четырех или более пунктов на каждой миллионной сделке потенциальная прибыль от хороших инвестиций может быть съедена комиссиями.
В последнее десятилетие распространенность этого вида мошенничества снизилась. Тем не менее, подобное до сих пор происходит с оффшорными брокерами, чья деятельность не регулируется Комиссией по срочной фьючерсной торговле сырьевыми товарами и Национальной фьючерсной ассоциацией. То, что в один прекрасный момент брокеры исчезают из поля зрения трейдеров вместе со всеми деньгами, встречается и сейчас. Тем не менее, многие поплатились за подобные манипуляции тюрьмой. При этом большинство нарушителей исторически базировалось в США, а не в оффшоре.
Мошенничество: Продажа сигналов
Сегодня одной из самых популярных схем мошенничества является продажа сигналов. Продавцы сигналов — это сотрудники розничных фирм, менеджеры, компании или индивидуальные трейдеры, которые сулят золотые горы в случае следования их торговым рекомендациям. Они хвастают огромным опытом в торговле, при этом активно поддерживаются людьми, которые чуть ли не в суде готовы засвидетельствовать то, какие они прекрасные трейдеры, и как много им удалось заработать с их помощью. Все, что нужно сделать ничего не подозревающему трейдеру, — лишь передать определенную сумму в обмен на торговые рекомендации. Большинство таких людей просто исчезают после получения необходимых денежных сумм.
Тем не менее, не стоит обобщать, среди продавцов сигналов встречаются и вполне честные и ответственные люди, которые полностью выполняют свои обязательства.
Мошенничество: Идеальная торговая система
Многие типы мошенничества связаны с обещаниями касательно разработки торговых систем. Такого типа аферисты рекламируют способность разработанной ими системы работать даже тогда, когда вы спите. Сегодня такие системы часто называют «роботами» из-за их способности работать в автоматическом режиме. В любом случае большинство из этих систем никогда не подвергались объективному тестированию. Между тем если параметры и коды оптимизации ошибочны, система будет генерировать произвольные сигналы. Таким образом, процесс торгов, скорее, будет напоминать азартные игры.
Несомненно, на рынке представлены и протестированные торговые системы, но потенциальным трейдерам стоит внимательно изучать систему перед ее применением.
Прочие виды афер
Как правило, торговые системы обходятся довольно недешево. Еще не так давно 5000 долл не казались такой большой суммой за оплату системы. Тем не менее, подобный порядок цен можно также расценивать как мошенничество. Максимум, который можно отдать за рабочую систему, — лишь пару сотен долларов.
Будьте предельно осторожны, если вам предлагают баснословные по цене программы, гарантируя феноменальные результаты в торговле.
Однако, не стоит забывать, что на рынке присутствует достаточное количество честных и законопослушных продавцов, предлагающих качественно протестированные системы, способные принести прибыль.
Не мошенник ли ваш брокер?
Одной из распространенных проблем является смешивание ценных бумаг клиента и брокера. Не имея отдельных счетов, трейдеры не могут отслеживать результативность своих инвестиций. В результате, многие владельцы брокерских компаний могут позволить себе дома, автомобили, самолеты и яхты, а в один прекрасный день могут и вовсе исчезнуть вместе со всеми денежными средствами.
Проблема сегрегации поднималась в Секции 4д Закона о модернизации товарного фьючерса 2000 г. Этот акт регулирует сегрегированные брокерские счета, позволяя клиентам отказаться от таких инвестиционных стратегий.
Предупреждающие знаки
Опасения должны вызывать такие ситуации, когда брокер запрещает вывод средств со счета. Если, к примеру, вам не удается открыть или закрыть сделку в момент, когда вышедший экономический показатель не соответствовал ожиданиям, стоит задуматься. Отказ брокера вывести деньги — серьезный сигнал об опасности.
При выборе брокера или торговой системы важно скептически оценивать обещания, гарантирующие высокие результаты. Из 193 случаев, направленных на разбирательство в Национальную фьючерсную организацию в 2008 г, 166 были рассмотрены в течение девяти месяцев, но лишь 23% пострадавших вернули свои деньги. Таким образом, даже если мошенник столкнется с правосудием, гарантировать возврат денежных средств невозможно.
Заключение
Для вывода мошенников-брокеров на чистую воду были созданы специальные организации. Благодаря их работе были вычислены многие мошенники, а работа законопослушных компаний стала проще. Тем не менее, не забывайте о том, что соблазн обогатиться провоцирует постоянное пополнение в рядах аферистов, будьте всегда на чеку!
Одной из распространенных проблем является смешивание ценных бумаг клиента и брокера. Не имея отдельных счетов, трейдеры не могут отслеживать результативность своих инвестиций. В результате, многие владельцы брокерских компаний могут позволить себе дома, автомобили, самолеты и яхты, а в один прекрасный день могут и вовсе исчезнуть вместе со всеми денежными средствами.
А рейтинги брокеров в интернете ничего не говорят к ним можно прислушиваться или как в рулетку красное чёрное
В наше время процентные ставки по кредитам держатся на рекордно низких уровнях, что затрагивает любой тип заимствований, будь то ипотечные кредиты под залог имущества или выпуск корпоративных облигаций. Фиксированная ставка на 30-летний ипотечный заем в США сейчас держится у 3,6%, в то время как процент по долговым обязательствам корпораций значительно ниже 2%. Учитывая столь низкие процентные ставки, велика вероятность того, что вскоре они окажутся даже ниже темпов роста инфляции. Приведенные ниже стратегии позволят сохранить ставки процента на низком уровне, то есть брать деньги взаймы практически бесплатно.
Стратегии, которые позволят брать деньги взаймы практически бесплатно
Будьте богаты
По имеющимся сообщениям, основатель Facebook Марк Цукерберг недавно рефинансировал ипотечный кредит на покупку своего дома, добившись плавающей ставки, которая оказалась лишь немного выше 1%. Если ставка по кредиту меньше уровня инфляции, то заем предоставляется фактически бесплатно, поскольку с течением времени инфляция «съедает» долг. Новый кредит Цукербергу был выдан на 30 лет, а сумма рефинансирования составила чуть меньше 6 млн долларов. Журналистам удалось узнать подробности сделки, однако причины, по которым банк выдал своему клиенту настолько «льготный» кредит, пока неизвестны. В любом случае, учитывая состояние в 16 млрд долга, получатель кредита легко сможет погасить основную задолженность по ипотеке, как и более 2000 других аналогичных ссуд. Возможно, именно благодаря этому фактору банк с легкостью выдал своему клиенту кредит на столь выгодных условиях.
Пользуйтесь комплексными услугами
Если говорить о банковских учреждениях, то они могут предлагать щедрые суммы своим обеспеченным клиентам с обмен на пользование некоторыми услугами. Например, процент по классическому ипотечному кредиту может быть снижен, если клиент согласится, чтобы банк занимался управлением его личных финансов. Возможно, банк захочет посмотреть, как это повлияет на общие взаимоотношения с другими клиентами. Аналогично, розничный магазин продает какой-либо товар в убыток себе, чтобы подобной акцией привлечь большее число покупателей.
Используйте стратегию «керри-трейд»
Еще один способ выиграть от низких процентных ставок — это подобрать удачных кандидатов из числа валют для проведения сделки «керри-трейд». В долг берется сумма в валюте с более низкой процентной ставкой. Затем полученный доход инвестируют в другую страну, процентная ставка в которой выше. Конечно, данная стратегия сопряжена со множеством рисков. Может измениться дифференциал процентных ставок. Также инвестор берет на себе большой риск, если процесс кредитования и инвестирования предполагает конверсию в соответствующую валюту. Не стоит забывать и о теории непокрытого процентного паритета, согласно которой валюты с более низкой процентной ставкой склонны к росту, а с более высокой ставкой — к падению. Помимо этого, непредсказуемо происходят колебания валютных курсов, а некоторые валютные пары постоянно склонны к волатильности. В последние годы наибольшей популярностью для реализации сделок «керри-трейд» стала пользоваться иена, поскольку процентные ставки в Японии уже долгое время остаются низкими.
Зарабатывайте на спреде
Схема работы банков по сути честна: банк принимает депозиты, выплачивает процент держателям депозитных сертификатов, обеспечивает проверку и сохранность депозитов, а затем выдает деньги в долг. Кредиты выдаются под залог жилого дома или коммерческой недвижимости, для открытия или расширения бизнеса, а также на приобретение машины или яхты. Суть заключается в том, что по депозитам банк выплачивает меньший процент, чем зарабатывает за счет выдачи кредитов. Потребители могут попытаться следовать такой же схеме. Если существует разница в процентах (спред), это обеспечивает фактически бесплатное кредитование. Можно даже заработать на том, что берешь деньги в долг. Чтобы эффективнее зарабатывать на спреде, необходимо найти низкий процент первоначального займа. А добиться этого легче будет состоятельным людям или тем, кто имеет высокий кредитный балл.
Заключение
Потенциальные получатели кредита не всегда могут воспользоваться вышеописанными стратегиями. Что касается сделок «керри-трейд», здесь можно столкнуться со множеством скрытых рисков, учитывая дифференциалы процентных ставок и изменение курсов валют. Основная суть заключается в том, чтобы проценты по кредиту были ниже, чем процентный доход от вложенных заемных средств. Еще лучше, если процент по долгу окажется ниже темпов роста инфляции. В конечном счете, суть любого бизнеса сводится к тому, чтобы зарабатывать больше изначальных расходов. Потребители же могут попытаться сделать это на частном уровне, используя собственный с трудом заработанный капитал.
Если американца попросить назвать основных экспортеров сырой нефти в США, то по непонятным причинам ему на ум придет Саудовская Аравия, Кувейт или другие страны Ближнего Востока. На самом деле, это не так. Основная часть нефти, которая импортируется в США, добыта в Канаде. По состоянию на март 2009 г Соединенные Штаты Америки потребляли практически 2,5 млн баррелей канадского «черного золота» в день. Это значительно превышает цифру в 1,9 млн баррелей, купленных в Мексике, которая является вторым по величине поставщиком нефти в США.
Канада была названа одной из самых энергетически безопасных стран в мире и входит в список 10 крупнейших производителей нефти. Самым экспортируемым товаром из Канады своему южному соседу является именно «черное золото». Следующим пунктом в списке значатся автомобили, однако отставание от лидера продаж превышает десятки миллиардов долларов. Между тем не только США является преданным покупателем канадской нефти. Так, Япония импортирует из Канады практически всю потребляемую внутри страны нефть, поэтому стала вторым по величине «сырьевым» торговым партнером после США.
Сырьевая валюта
Тесные связи канадского доллара, или «луни» (по названию монеты в 1CAD), с нефтяным бизнесом делают «канадца» любимчиком трейдеров, которые играют на ценах на нефть. И трейдеры не ошиблись в своих привязанностях — историческая корреляция между канадским долларом и сырой нефтью слишком «личная», если не сказать большего. «Канадец» является воплощением классического термина «сырьевая валюта» и идеальным примером корреляции между курсом валюты и ценами на сырьевой товар.
Принято думать, что если нефть дорожает, то канадский доллар также укрепляет позиции, особенно по отношению к американской валюте, в которой выражены нефтяные цены. Аналогично, трейдеры склонны скупать «американца» по отношению к его северному коллеге, когда цены на нефть нестабильны. В настоящее время данная стратегия работает не в 100% случаев, как и любая другая. Однако эффективность ее достаточно высока, чтобы быть чрезвычайно выгодной для трейдеров. Теперь рассмотрим подробнее цены на нефть и их влияние на канадский доллар.
Лояльный потребитель
Канаде удается сохранять роль ведущего нефтяного экспортера благодаря ненасытному аппетиту одного из постоянных покупателей, который находится в непосредственной близости от канадских границ. Речь идет о Соединенных Штатах Америки. И хотя уровень потребления внутри страны колеблется, спрос со стороны американцев, в целом, исторически постоянно возрастает. Еще одним преимуществом для канадских нефтяников является близкое расположение основного потребителя, ведь доставка нефти в соседнюю страну не связана с чрезмерными транспортными расходами. Это, в свою очередь, экономит деньги канадской экономике в целом.
Конечно, подобного нельзя сказать о доставке нефти в Японию. Однако японский рынок все еще рентабелен для канадских поставщиков. Наличие двух политически и экономически стабильных потребителей в списке основных клиентов — это, безусловно, большой «плюс». И это ни в коем случае не вредит «канадцу», ведь Япония и США являются двумя из крупнейших экономик в мире, а их национальные валюты входят в перечень из 8 наиболее популярных среди трейдеров валют.
Запасы имеют значение
Тот факт, что не только Канада превзошла Саудовскую Аравию по поставкам нефти в США, также положительно отражается на позициях канадской валюты. Если выстраивать цепочку первенства по наличию достоверных запасов сырой нефти, то Канада займет второе место после своего соперника из Ближнего Востока.
Между тем отставание пока велико. Однако сейчас эксперты в сфере нефтяного бизнеса все чаще говорят о том, что нефтяные запасы Саудовской Аравии могут оказаться меньше заявленных королевской семьей, учитывая невпечатляющий характер открытых в последнее время месторождений. С другой стороны, Канада уверенно движется вверх в списке экспортеров нефти благодаря разработке битуминозных (нефтеносных) песков. Более того, стране пока удается удовлетворять спрос ненасытных мировых потребителей нефти, а поскольку сейчас все сложнее найти месторождение, достойное внимание, то данный аспект лишь играет на руку канадской валюте.
Не стоит забывать и о других странах, потребление нефти со стороны которых в ближайшем будущем может вырасти. Так, канадские запасы уже приглянулись КНР. Поэтому не лишено оснований предположение о том, что спрос на канадскую нефть будет увеличиваться по мере роста китайской экономики.
Как вести торги по канадской валюте
Если посмотреть на сравнительный график цены на сырую нефть и курса канадского доллара, то увиденное будет больше напоминать движения профессиональных танцоров. В паре «ведет» нефть, и партнер «канадец» обычно идет вслед за ней. Так происходит, по крайней мере, в 80% случаев. Поэтому именно стоимость нефти — это опережающий индикатор, который может подсказать дальновидному инвестору, какую позицию, длинную или короткую, следует открывать по канадскому доллару.
Конечно, кому-то может быть неудобно торговать на валютном рынке. Однако воспользоваться корреляцией между ценами на нефть и курсом CAD можно и с помощью других финансовых инструментов. Наилучшим вариантом, пожалуй, будут биржевые инвестиционные фонды (ETFs). Одни из них, например, CurrencySharesCanadianDollarTrust (NYSE:FXC), отслеживают ежедневное изменение курса CAD. Это дает инвесторам прямой доступ к валюте без тех рисков, которые характерны для форекса. Еще одним вариантом может стать индекс iSharesMSCICanadaIndex (NYSE:EWC). Данный инструмент отслеживает корзину ведущих акций, которые торгуются на крупнейшей в Канаде фондовой бирже в Торонто.
Здесь инвесторам следует обратить внимание на то, что индекс затрагивает не только нефтяные компании, а касается целого ряда канадских компаний из разных сфер деятельности. Тем, кто предпочитает прямое инвестирование в собственных капитал, можно обратить внимание на акции SuncorEnergy (NYSE:SU). Это крупнейшая канадская нефтяная компания с доминирующим присутствием в нефтяных песках на западе страны. Акции данной компании, безусловно, будут дорожать по мере роста спроса на нефть.
Заключение
Когда в следующий раз цены на нефть станут расти, не стоит злиться, заправляя машину подорожавшим бензином. Можно расквитаться, отыгравшись за счет канадского доллара. В конце концов, это будет лучший реванш.
А рейтинги брокеров в интернете ничего не говорят к ним можно прислушиваться или как в рулетку красное чёрное
нужно ориентировать на реальные отзывы пользователей знакомых..так как в интернете сейчас даже на авито подают вакансии типо нужны люди для набития отзывов могут быть как плохие так и хорошие
(1), где 
, где 
– случайное колебание (white-noise error). 
