Если вы заинтересовались торговлей на форексе, то прежде чем приступить к торгам, вам просто необходимо ознакомиться с тем, какие отношения складываются между единой европейской валютой и парами с участием франка: они слишком сильны, чтобы их не замечать. Между прочим, корреляция между этими валютными парами может равняться -95%. Такой вид отношений называется обратной зависимостью: когда евро/доллар движется вверх, курс USD/CHF снижается, и наоборот. 95% корреляцию можно считать практически идеальной.
В сегодняшней статье мы попробуем разобраться с тем, на чем построены эти отношения, как степень корреляции изменяется в течение дня и в каких случаях она может нарушаться. Кроме того, разберемся, почему, вопреки распространенному мнению, не работают арбитражные сделки с двумя валютами в целях заработка на разнице в процентах.
На чем основаны отношения в рассматриваемых нами парах?
В долгосрочной перспективе большая часть валют, торгующихся против доллара, демонстрируют корреляцию выше 50%. Это происходит потому, что американский доллар доминирует на рынке, с его участием производится около 90% всех транзакций. Более того, экономика США является крупнейшей в мире, что подразумевает ее значительное влияние на другие страны.
Сильная корреляция между EUR/USD и USD/CHF отчасти обусловлена наличием в обеих парах доллара, но причины особой силы зависимости кроются в отношениях между зоной евро и Швейцарией.
Учитывая то, что страна граничит с государствами зоны евро, Швейцария имеет тесные экономические и политические связи с соседями. Близкое экономическое сотрудничество зародилось еще в 1972 г с соглашением о свободной торговле, за которым последовало подписание около сотни двусторонних соглашений. Это позволило гражданам Швейцарии работать в странах ЕС и постепенно открыло рынок труда Швейцарии жителям ЕС. Таким образом, экономики Швейцарии и зоны евро имеют очень тесные связи. Если показатели валютного блока ухудшаются, это тут же сказывается на Швейцарии.
Как это отражается на процессе торгов?
График 1
Фактически, как видно на графике 1, имея позиции на повышение по EUR/USD и USD/CHF, мы фактически торгуем парой EUR/CHF. Между тем если по одной паре открыты длинные позиции, а по другой — короткие, то по сути мы удваиваем одну и ту же позицию. Важно понимать, как правильно управлять риском, ведь если что-то пойдет не так в случае коротких позиций по одной паре и длинных по другой, потери могут быть просто огромными.
Дневные колебания
На краткосрочных временных промежутках степень корреляции снижается. В качестве примера можно проанализировать график 2. Корреляция варьируется от -64% до -85%. В основе этих изменений лежит запаздывающий эффект от колебаний одной валюты на другой. Чаще всего колебания EUR/USD определяют движение USD/CHF ввиду более высокой степени ликвидности первой пары. Более того, в ходе второй половине американской сессии, когда европейские трейдеры покидают рыночные площадки, ликвидность USD/CHF может снижаться, а волатильность колебаний в итоге может возрастать.
График 2
Почему не стоит надеяться на арбитраж?
Благодаря сильной корреляции, можно зачастую слышать, как трейдеры рассказывают, что хеджируют одну валютную пару другой и зарабатывают на спреде. К примеру, спред EUR/USD равен -2,50%: 2,50% в зоне евро против 5% в США. Это значит, позиции на покупку евро приносили 2,50% прибыли в год процентами, тогда как короткие позиции по доллару обходились в 5%. В паре USD/CHF спред равен +3,75%: 1,25% в Швейцарии против 5% в США.
В итоге новички на форексе часто задаются вопросом, почему бы просто не открывать позиции на повышение по евро/доллару и платить 2,50% и позиции на покупку по USD/CHF, зарабатывая 3,75%, чистая прибыль в итоге должна составить 1,25%, а риск равен нулю. 1,25% может сперва показаться небольшой суммой, но не стоит забывать о кредитном плече. Как правило, леверидж ассоциируется с высокой степенью риска, но здесь новички могут не согласиться: по их мнению, хедж идеален. К сожалению, бесплатный сыр бывает только в мышеловке, и хотя на первый взгляд может показаться, что схема работает, это далеко не так.
Причина кроется в разной цене пункта у этих пар: если котировки EUR/USD сдвинулись на один пункт, это вовсе не значит, что курс USD/CHF также изменится лишь на один пункт.
Различия в стоимости пункта
Пары EUR/USD и USD/CHF имеют разную стоимость пункта. Другими словами, это означает, что каждое изменение евро или франка имеет разную стоимость в долларах. Например, у пары USD/CHF пункт равен $8,20[(.0001/1,2195) x 100,000], в то время как у EUR/USD — $10 [((.0001/1,2795) x 100,000) x 1,2795].
Таким образом, когда обе пары движутся в разные стороны, степень изменений необязательно идентична. Чтобы избавиться от описанных выше предубеждений по поводу арбитражных сделок, лучше всего проанализировать месячную прибыль пар за предыдущий год.
Например, сравним позиции на покупку по EUR/USD и USD/CHF.
График 3 отражает разницу в цене на начало и конец месяца. Разница представляет собой количество пунктов прибыли или потерь. Стоимость доллара — это количество пунктов, умноженное на стоимость каждого пункта ($10 у EUR/USD и $8,20 у USD/CHF). Доход от процентов — количество процентов, заработанных или потраченных за месяц; сумма — доход в долларах плюс доход от процентов.
График 3 Прибыль/потери в длинных позициях по EUR/USD и USD/CHF
Как мы видим, чистая прибыль на конец года по двум стандартным лотам равна -$2,439. Некоторые трейдеры полагают, что можно нейтрализовать влияние доллара правильным хеджированием. Поэтому можем рассмотреть такой же сценарий и хеджировать USD/CHF эквивалентным количеством долларов за евро. Это делается путем умножения прибыли по USD/CHF на ставки EUR/USD в начале каждого месяца, то есть если в начале каждого месяца евро равен $1,14, то хеджирование происходит путем покупки US$1,14 против швейцарского франка.
График 4
Как видно на графике 4, прибыль выходит в плюс, что может порадовать участников рынка и стимулировать открытие позиций на покупку. Тем не менее, проанализировав обратный сценарий, где открывались короткие позиции по EUR/USD и USD/CHF, мы получим совсем другой результат.
Таблица 5 демонстрирует годовую прибыль по одному лоту EUR/USD против одного лота USD/CHF.
Таблица 5
График 6 демонстрирует результаты нейтрализации влияния доллара, а прибыль превращается в убыток.
График 6
Тот факт, что цифры отличаются настолько сильно, когда в теории должны быть близкими, говорит о том, что идеальное хеджирование невозможно. Даже если нейтрализовать доллар, вы придете к тому, что торгуете парой EUR/CHF. Если бы реальность соответствовала теории, график EUR/CHF представлял бы собой просто прямую линию.
График 7 четко демонстрирует, что это не так.
Приведенный выше пример, где была получена прибыль, говорит лишь о том, что мы выбрали верное направление по EUR/CHF.
Большую часть времени колебания EUR/CHF проходят в узком диапазоне, но иногда пара выходит за привычные рамки, в результате чего корреляция начинает теряться.
График 7
В каких случаях корреляция начинают снижаться?
Отношения между EUR/USD и USD/CHF рушатся, если политическая ситуация и денежно-кредитная политика в Швейцарии и зоне евро начинают серьезно отличаться. К примеру, если в результате выборов в Европе возрастает уровень неопределенности, а в Швейцарии все идет своим чередом, пара EUR/USD может опуститься сильнее, чем поднимется USD/CHF. Напротив, если зона евро агрессивно повысит ставки, а Швейцария не последует этому примеру, пара евро/доллар может окрепнуть больше, чем упадет USD/CHF.
По сути, тот факт, что коридор колебаний обеих валют может разниться сильнее/слабее, чем разница в пунктах, является основной причиной того, почему в этом случае не работает арбитраж. Пропорция высчитывается путем деления диапазона USD/CHF на диапазон EUR/USD.
Заключение
Торговля на форексе может приносить хорошую прибыль, если трейдер знает, что он делает, и не идет на поводу других, а также учитывает отношения, складывающиеся между валютами. Отношения в паре EUR/CHF достаточно сильны, и если правильно ими пользоваться, можно рассчитывать на приличную прибыль в долгосрочной перспективе.
История валютных режимов, по сути, представляет собой историю международной торговли и инвестиций, а также мер, направленных на достижение успеха в этой области. Когда в процессе торговли группы стран используют различные валюты, это может либо способствовать развитию торговли, либо препятствовать этому.
Если говорить кратко, обменный курс отражает то, сколько единиц одной валюты можно получить в обмен на единицу другой. На волатильности валютных колебаний значительно отражается уровень государственного долга и ВВП. Можно сказать, что курс валюты отражает состояние национальной экономики, эффективность денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики государства, его политической направленности, взгляды трейдеров касательно того, как те или иные события могут отразиться на котировках.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что цель валютного механизма — минимизировать помехи в процессе торгов и, в зависимости от страны, повысить эффективность фискальной и денежно-кредитной политики.
Когда несколько стран используют единую валюту, контролируемую одним денежно-кредитным органом, либо каким-либо образом привязывают обменные курсы своих валют друг к другу, возникает валютный режим. При этом спектр валютных режимов варьируется от жёсткой привязки до свободно плавающего курса. В нынешнее время привязка чаще всего осуществляется к доллару, евро или корзине валют. Тем не менее, встречаются и варианты валютных режимов без привязки курсов.
Фиксированные валютные режимы
Долларизация
Долларизация - это процесс, в результате которого иностранная валюта активно применяется при проведении операций внутри страны или в отдельных отраслях экономики, вплоть до полного вытеснения национальной валюты. В качестве примера стран, где распространена такого рода практика, можно привести Эль-Сальвадор, Панаму и Тимор-Лесте.
Денежный союз (валютный союз)
Валютный союз означает, что разные страны используют одну и ту же валюту. Как примеры можно вспомнить еврозону (текущий союз), Латинский монетный союз и Скандинавский валютный союз.
Режим валютного правления
Режим валютного правления — это режим, при котором институциональный орган обязуется выпускать национальную валюту, но при этом поддерживать фиксированный обменный курс к выбранной иностранной валюте (валюте-якорю). В качестве примера можно привести Гонконг. Управление денежного обращения Гонконга (HKMA) поддерживает валютные резервы на таком уровне, чтобы полностью покрыть объём гонконгских долларов не только в обращении, но и в банковских резервах. При этом HKMA не может действовать в роли центробанка.
Фиксированный курс (паритет)
Обменный курс привязывается или к одной валюте, или к корзине валют, при этом позволительны колебания в размере одного процента. Привязка не осуществляется законодательно, но существуют целевые значения валютных резервов. В качестве примера можно привести Венесуэлу, Россию и Аргентину.
Режим стабилизированного курса
Режим стабилизированного курса напоминает предыдущий, однако диапазон позволительных колебаний расширяется до +/-2%, что дает чуть большую свободу действий. Такого рода режимы характерны для Сирии и Словакии.
Активная и пассивная привязка
В качестве примера можно привести Латинскую Америку 1980-х гг. При пассивной привязке обменный курс должен корректироваться в соответствии с темпами инфляции, но при этом гарантировать сохранение валютных резервов.
При активной привязке обменный курс объявляется заранее, а изменения происходят поэтапно, в целях манипуляции инфляционными ожиданиями. Как пример можно привести Китай и Иран.
Фиксированный курс (паритет) с возможностью колебаний
Такой вид валютного режима позволяет органу денежно-кредитной политики иметь большую свободу действий в сравнении с режимом обычного фиксированного курса. Такой режим действует в Коста-Рике.
Управляемое плавание
В этом случае государство проводит политику свободной интервенции, пытаясь достичь полной занятости и ценовой стабильности, ожидая от стран-партнеров по бизнесу соответствующей реакции. Примеры: Украина и Камбоджа (привязка к доллару), Сингапур и Колумбия (привязка к корзине валют).
Независимое плавание
В этом случае курс определяется исключительно соотношением рыночных сил. Регулирующий орган может периодически вмешиваться в ситуацию, чтобы обеспечивать ценовую стабильность. Как пример можно взять Австралию, Швейцарию, США и Великобританию.
Гибкие валютные режимы
Валютные режимы могут быть как формальными, так и неформальными. Формальные подразумевают наличие договора и условий членства, например, лимит суверенного долга или процентное соотношение уровня ВВП к бюджетному дефициту. К примеру, таковыми были условиях Маастрихского договора, подписанного в 1991 г на долгом пути к созданию евро.
В настоящее время система валютной привязки менее формальна.
По сути, все упомянутые выше режимы формируют контитуум, и решения, принимаемые регулирующими органами, могут подпадать под определение не одной, а сразу нескольких категорий. Например, вспомните соглашение «Плаза» середины 1980-х, подписанное в целях снижения котировок американского доллара и борьбы с высоким уровнем торгового дефицита. Это соглашение нетипично для валютного режима «независимого плавания».
Формирование валютных режимов призвано упростить процесс торгов и осуществления инвестиций, справится с гиперинфляцией или образовать политические союзы.
Единая валюта дает государствам-участникам системы ценовую стабильность, но при этом им приходится жертвовать независимой денежно-кредитной политикой. Политические и фискальные союзы, как правило, являются предпосылкой для создания успешного валютного союза.
Предлагаем рассмотреть историю одних из самых интересных валютных режимов подробнее.
Латинский валютный союз
В середине 19 века Франция, Бельгия, Швейцария и Италия приняли решение создать валютный союз на основе биметаллического стандарта (привязка к золоту и серебру). В итоге в союзе участвовали 18 стран. Его распаду способствовало отсутствие единого центробанка и соответствующей денежно-кредитной политики. Кроме того, на работе союза негативно сказалось то, что государства -участники чеканили и золотые, и серебряные монеты, при этом их количество ограничивалось размерами капитала, а соотношение металлов не было единым для всех, что способствовало росту ценового давления на оба металл. Кроме того, функционированию союза также помешало отсутствие свободного обращения металлических монет. Союз распался с Первой мировой войной.
Скандинавский валютный союз
В 1875 г Дания и Швеция приняли решение о создании валютного союза, к которому чуть позже присоединилась Норвегия. Целью союза было формирование политического и экономического партнерства. Три страны договорились о введении серебряного стандарта, принимая валюты друг друга в качестве платежного средства. Тем не менее, чтобы избежать распада, позже ими было принято решение обменивать свои валюты на фиксированное количество золота.
Несмотря на принятые меры, тридцать лет спустя данный союз все же распался, Норвегия объявила о политической независимости от Швеции, а Дания пошла на ограничения в вопросах контроля над движением капитала. С началом Первой мировой войны каждое из трех государств стало придерживаться своей собственной политики в денежно-кредитной и налогово-бюджетной сфере.
Франк КФА
Начиная с 1945 г бывшие колонии Франции в центральной и западной Африке приняли решение о привязке в французскому франку, а теперь к евро.
Бельгия и Люксембург
У Бельгии и Люксембурга есть собственные валюты, но каждая из них принимается в качестве платежного средства в обеих странах.
Бельгийский центробанк определяет денежно-кредитную политику в обеих странах. Союз был создан в 1921 г и продолжает действовать.
Результаты
Несмотря на некоторые ограничения в связи с единой денежной единицей или фиксированным курсом, экономика каждого государства, работающего в рамках валютного режима, зависит от политических и экономических условий в этом государстве. Некоторые страны обладают более низким уровнем государственного долга и поэтому могут помогать более слабым. В целом наличие такого диспаритета плохо отражается на единой денежной единице. Различия в общей денежно-кредитной и локальной фискальной политике усиливают давление на валютный блок, снижая ценность валютного союза. Тем не менее, это может идти на пользу экспортерам, создавая благоприятное пространство для торговли.
Заключение
Валютные режимы сложны и динамичны, что отражает постоянно изменяющиеся фискальные и денежно-кредитные условия в государствах. Более глубокое изучение этой темы позволит инвесторам осознать ее влияние на процессы управления риском и решения по размещению активов в процессе работы над портфолио.
Страны БРИКC: Сопутствующие риски при инвестировании
В 2001 году Джим О’Нил (англ., Jim O’Neil), экономист одного из крупнейших в мире коммерческих банков Goldman Sachs, употребил аббревиатуру БРИКC (англ., BRIC) по отношению к четырем странам — Бразилии, России, Индии и Китаю. Тогда аналитик еще не знал, что тем самым сделал наиболее смелое макроэкономическое заявление всех времен и народов. О’Нил предположил, что в будущем перечисленные государства станут основными драйверами мировой экономики, учитывая их правильные демографические характеристики, огромное богатство ресурсов, рост численности среднего класса, а также относительно стабильную фискальную и денежную политику. Пока предсказания экономиста сбываются. Рост индекса MSCI BRIC за последние 10 лет более чем в 8 раз превысил доходы от S&P 500, а общий объем ВВП стран БРИКC в прошлом году подскочил до 13,3 трлн долларов США.
Столь высокие результаты подтолкнули многих инвесторов включить эти быстроразвивающиеся страны в свои портфели ценных бумаг, чтобы можно было извлечь выгоду из стремительного роста группы. Однако несмотря на радужную долгосрочную перспективу стран БРИКC, здесь кроется немало рисков помимо мирового макроэкономического давления. В конце концов, неспроста экономики данных стран называют «развивающимися».
Инвесторам крайне важно разобраться со всеми «подводными камнями», учитывая большой вклад стран БРИКC в развитие мировой экономики и их долю на рынке активов развивающихся стран. Поскольку каждая из четырех стран кардинально отличается друг от друга, то понять особенности риска в каждой из них — поистине непростая задача. При инвестировании в страны БРИКC не стоит упускать из виду внутренние риски, речь о которых пойдет ниже.
Дракон, полный лжи
Когда речь заходит об инвестициях на развивающихся рынках, то наиболее популярным вариантом в голове многих инвесторов остается Китай. В конце концов, страна обладает всеми классическими признаками развивающегося рынка. Тем не менее вложить средства в экономику Азиатского Дракона не так легко, как купить акцию в Германии.
Самой большой проблемой, скорее всего, является отсутствие общепризнанных принципов бухгалтерского учета (англ., GAAP) или международных стандартов финансовой отчетности (МСФО). Данный аспект застал врасплох даже многих лучших инвесторов. К примеру, управляющий хедж-фонда миллиардер Джон Полсон (англ., John Paulson) потерял немало денег на китайских лесных плантациях Sino-Forest Corp. Так, компания обвинялась в подделке бухгалтерских книг и фальсификации земельных владений. Часто фиксируются обвинения в подделке банковских депозитов и счетов. Из-за разглашения информации и отсутствия прозрачности гораздо сложнее увидеть реальную картину, особенно если сравнивать с акциями компаний развитых стран.
Все становиться еще хуже, когда инвесторам приходится иметь дело с сомнительной официальной китайской статистикой и излишне регулируемым и оттого бюрократическим коммунистическим правительством. Большинство крупных компаний в стране так или иначе контролируется Пекином.
Бесконечная коррупция в России
Несмотря на недавнее вступление страны во Всемирную торговую организацию (ВТО), инвестор может столкнуться со значительными инвестиционными рисками. Самыми крупными из них считается коррупция и политическое давление. Уже стало привычным, что взяточничество и организованная преступность насквозь пронизывает легальный бизнес. Согласно исследованиям, проведенным организацией Information Science for Democracy Foundation, в последние 10 лет средний размер мелкой взятки в Российской Федерации неуклонно растет. В 2001 г это было приблизительно1817 рублей, в то время как к 2010 г показатель вырос до 5285, что составило 93% от средней заработной платы рабочего.
Также инвестору приходится противостоять местному правительству. Если придерживаться взглядов, которые не совпадают с пожеланиями президента РФ Владимира Путина, то развитие бизнеса, как и процесс инвестирования, может застопориться. В крайнем случае инвестору может грозить и тюремное заключение. Примером может послужить история Михаила Ходорковского, бывшего председателя правления нефтяного гиганта компании ЮКОС. В 2005 г его обвинили во взяточничестве, однако считается, что истинные причины носят политический характер.
Латиноамериканский сырьевой король
И хотя открытая коррупция не является в Бразилии такой же серьезной проблемой, как в России, инвесторы все же сталкиваются с определенными рисками. Их создает «протекционистский подход правительства». Сейчас страна занимает 2-е место в Латинской Америке по числу протекционистских мер, уступив лишь Аргентине. Здесь следует упомянуть поддержку местной продукции, высокие пошлины на импортируемые товары, налоговые льготы для поддержки отечественных производителей и ограничение доступа инвесторов к стратегически важны природным богатствам. К примеру, если инвестор хочет участвовать в разработке нефтяных месторождений, то ему необходимо партнерствовать с государственным энергетическим гигантом Petrobras. В целом, подобная политика может привести к тому, что Бразилия лишиться части прибыли от инвестиций, если правительство зайдет дальше и национализирует различные активы.
Азиатский бюрократический кошмар
Учитывая высокую степень власти народа в Индии, инвестор вполне готов столкнуться с некоторой долей бюрократии. Однако индийскую бюрократическую машину называют «самой удушающей в мире». Открыть свое дело в Индии крайне сложно, поскольку местное и национальное правительство обычно прикладывает руку к коммерческим рынкам. Аналогично инвесторам просто невозможно обеспечить исполнение контракта, особенно когда бизнес-партнеры склонны совершать сделки с незадекларированной третьей стороной. Согласно оценкам гонконгского научного центра Political and Economic Risk Consultancy, индийская бюрократическая система попросту не позволит стране сравнять темпы экономического роста со своими странами-соперницами.
Заключение
Страны БРИКC могут похвастаться своим экономическим ростом и открывают инвесторам новые возможности в плане пополнения портфеля ценных бумаг. Однако инвестора все же подстерегают немалые риски. Понимание всех «подводных камней» является залогом успешной работы в условиях столь быстро развивающихся экономик-гигантов.
Биржевой индикатор Wall Street Journal Dollar Index (тикер – BUXX) был запущен газетой The Wall Street Journal и DJFX Trader 18 июля 2012 года.
WSJ Dollar Index разработан командой DJ FX Trader – это специализированная служба Dow Jones, осуществляющая сбор новостей по валютным рынкам.
Индекс доллара WSJ определяет курс американского доллара по отношению к корзине, состоящей из следующих валют: EUR (евро), JPY (японская иена), GBP (фунт стерлингов), AUD (австралийский доллар), CAD (канадский доллар), CHF (швейцарский франк), SEK (шведская крона).
Взвешенность валют в индексе WSJ устанавливается пропорционально торговому объему доллара США с каждой из вышеназванных валют исходя из данных Банка Международных расчетов. WSJ Dollar Index обновляется каждые три года при выходе очередного отчета Банка Международных расчетов.
Появление индекса доллара WSJ, по мнению экспертов, является попыткой улучшить определение курса американской валюты, при этом максимально актуализировав расчеты в соответствии с реалиями валютного рынка.
От привычного нам всем индекса ICE (U.S. Dollar Index) долларовый индекс WSJ отличается методологией расчетов. Взвешенность валют в индексе ICE не корректируется регулярно. Также индекс WSJ охватывает более широкий круг валют, нежели индекс ICE, в котором отсутствует австралийский доллар.
Как правило WSJ Dollar Index и ICE U.S. Dollar Index двигаются в одном и том же направлении, однако амплитуда движений может иногда сильно отличатся. Это можно наблюдать на первом графике.
Но бывают случаи, когда данные индексы совершают движение в разных направлениях. На втором графике приведен пример такого движения.
Глобальный валютный рынок является крупнейшим финансовым образованием в мире, а его размер и свойственная ему ликвидность гарантирует практически мгновенное распространение информации. При этом форекс обладает рядом уникальных черт, которые отличают его от других рынков. Это позволяет ряду участников рынка обладать преимуществом в вопросах информации в некоторых ситуациях, в результате чего усвоение новой информации растягивается во времени.
Уникальные характеристики форекса
В отличие от акций, которые торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже централизованно, валютные сделки совершаются вне биржи. Это значит, что сделки с валютами совершаются в разных местах с точки зрения географии, при этом большинство из них связано друг с другом посредством современных коммуникативных технологий. Помимо этого, заключение сделок вне биржи предполагает наличие различных обменных курсов, в то время как цена акции в каждый определенный момент лишь одна для всех. Кроме того, форекс является единственным рынком, работающим круглосуточно за исключением выходных дней, что возможно благодаря разнице в часовых поясах. Отличительной чертой форекса также является то, что разные участники рынка совершают сделки по разным курсам, тогда как на рынке ценных бумаг цена одинакова для всех трейдеров.
Участники рынка
В торгах на форексе участвует огромное число трейдеров, расположенных в разных часовых зонах, при этом их спектр варьируется от крупных банков и финансовых институтов до мелких брокеров и индивидуальных трейдеров. Центробакни относятся к одним из самых крупных и влиятельных участников рынка. Тем не менее, на дневных торгах доминируют крупные коммерческие банки, торгующие от лица корпоративных клиентов. На долю крупных корпораций также приходится значительная часть участников рынка, особенно в компаниях, ориентирующихся на торговлю, для которых свойственны крупные потоки капитала. Помимо этого, участие в торгах принимают инвестиционные менеджеры и хедж-фонды.
Разные курсы
Банковские валютно-обменные операции проходят на межбанке и характеризуются значительным объемом, крупными суммами и узкими спредами «бид»/»аск». Банки торгуют валютой либо для покрытия коммерческого спроса (например, крупному клиенту нужны евро для оплаты партии импортного товара), либо в спекулятивных целях. При этом курс для крупных коммерческих клиентов уже включает банковскую торговую надбавку. Ее размер зависит от клиента и от размера транзакции. Розничным покупателям, которым нужна иностранная валюта, приходится мириться с еще более широким спредом.
Спекулятивные и коммерческие транзакции
Спекулятивные позиции значительно превосходят в объеме коммерческие транзакции на глобальном валютном рынке, хотя точно определить объемы сложно. Это значительно повышает восприимчивость форекса к новой информации: любые неожиданные события могут привести к переоценке спекулятивных позиций и их корректировке.
Например, если какой-то компании необходимо совершить платеж иностранному поставщику, как правило, сроки оплаты ограничиваются какими-то рамками. Компания может попытаться заключить сделку по самому выгодному курсу либо воспользоваться стратегией хеджирования, чтобы покрыть риск. Тем не менее, транзацкия должна пройти до определенной даты, независимо от ситуации на форексе.
С другой стороны, трейдер со спекулятивными позициями всегда старается максимизировать прибыль и минимизировать потери, поэтому может закрыть или открыть позиции в любой момент.
Спекулятивный рынок практически мгновенно реагирует на выход новой информации. Развитие современных коммуникативных технологий значительно ускорило время реакции на всех финансовых рынках, не только на форексе.
Тем не менее, вслед за первоначальной реакцией начинается более постепенный процесс коррекции, когда участники рынка постепенно «переваривают» и усваивают новую информацию.
Преимущество доступа к информации
В то время как существует огромное количество факторов, влияющих на обменный курс — от экономических и политических до фундаментальных и рыночных, иерархическая структура форекса дает крупным игрокам некоторое преимущество касательно информации в сравнении с более мелкими игроками. Поэтому в некоторых случаях процесс корректировки обменных курсов идет чуть дольше.
Например, представим ситуацию, когда центробанк какой-либо крупной страны решается на валютную интервенцию. Если этот шаг был неожиданным для рынка, крупные банки, продающие валюту центробанку, получат преимущество, так как знают покупателя и осознают его намерения. Другие участники рынка, особенно те, у кого открыты короткие позиции по валюте, могут удивиться ее неожиданному росту. Независимо от того, закроют ли они свои короткие позиции тут же или нет, тот факт, что центробанк вмешивается в ситуацию на рынке в целях поддержать валюту, может заставить их пересмотреть свою стратегию.
Пример — Реакция форекса на новости
Все финансовые рынки сильно реагируют на выход неожиданных новостей или неожиданный поворот в событиях. Форекс — не исключение. Рассмотрим такую ситуацию: экономика США падает, и среди участников рынка растут надежды на то, что ФРС опустит ставку рефинансирования на 0,25%. Скорее всего, трейдеры учтут это при открытии позиций еще накануне заседания. Тем не менее, если Федрезерв решит сохранить ставки без изменений, доллар, вероятно, резко отреагирует на такое развитие событий. Если ФРС к тому же укажет на перспективы улучшения экономической ситуации в США, доллар может еще активнее укрепить позиции на рынке.
Заключение
С одной стороны, масштабы и ликвидность форекса обеспечивают то, что новая информация поглощается в течение нескольких минут, но, с другой, уникальные черты, присущие рынку, иногда продляют время обработки информации. Кроме того, иерархическая структура форекса может давать крупным игрокам некоторое преимущество в этом вопросе.
В двух словах, термин «керри-трейд» означает получение кредита по низким ставкам и размещение полученных средств под более высокие проценты. Например, представьте, что вы взяли в кредит 20 тысяч долларов под 3% годовых, а далее разместили эту сумму на депозите под 6% годовых. Через год ваша прибыль составит 600 долл — это разница между процентами, выплаченными по кредиту, и доходу, полученному благодаря депозиту. Несомненно, в реальном мире подобные возможности встречаются довольно редко, так как стоимость кредитов обычно гораздо выше, чем прибыль от депозитов.
Тем не менее, что если инвестор готов вложить «дешевые» средства в активы, обещающие баснословную прибыль, даже несмотря на более высокую степень риска? В этом случае разговор переключится на тему валютного рынка, где керри-трейд — одна из самых популярных стратегий.
Керри-трейд позволил некоторым трейдерам неплохо заработать, но при этом сыграл определенную роль в кредитном кризисе 2008 г.
Новое поколение «керри-трейда»
В 2000-х годах термин «керри-трейд» был синонимичен сочетанию «керри-трейд по иене», что означало получение кредита в иенах и инвестиции практически в любого рода активы, обещавшие более высокую прибыль. Японская иена стала самым популярным инструментом в керри-трейд, так как процентные ставки Японии долгое время находились практически на уровне нуля. К началу 2007 г, по средним оценкам, в керри-трейд сделках с иеной «прокрутилось» около 1 трлн долл.
Как правило, успешность керри-трейда зависит от размера процентных ставок и рисковых аппетитов инвесторов на глобальном рынке. С начала 2003 до лета 2007 г ситуация была подходящей: ставки в ряде стран уже долгое время были низкими, а рисковые аппетиты высокими. Необычайный уровень рисковых настроений отражал ненормально низкий уровень волатильности на американском рынке ценных бумаг (индекс VIX), а также низкие ставки доходности, приемлемые инвесторами.
Керри-трейд основан на том принципе, что изменения на финансовых рынках происходят постепенно, что дает инвесторам время закрыть сделки и зафиксировать прибыль. Тем не менее, в случае резких изменений инвесторам и спекулянтам приходится закрывать керри-трейд сделки с максимально возможной скоростью. К сожалению, такого рода ситуации могут иметь весьма неожиданные и порой разрушительные последствия для глобальной экономики.
Как работает керри-трейд?
Как говорилось выше, бум керри-трейда пришелся на 2003-2007 гг, когда в среде инвесторов наблюдался значительный спрос на кредитные ресурсы в иенах. Взятые в кредит иены впоследствии менялись на различные активы, спектр которых варьировался от высокодоходных валют, например, евро, до недвижимости и субстандартной ипотеки, а также сырьевых ресурсов и активов развивающихся стран. В целях получения большей прибыли крупные инвесторы, например, хедж-фонды, совершали сделки с высоким уровнем кредитного плеча. Тем не менее, леверидж — палка о двух концах: благодаря этому можно не только нарастить прибыль, но и понести серьезные потери.
По мере роста популярности сделок «керри-трейд» развивался порочный круг: валюты кредитования, как иена, постоянно падали, в то время как усиливающийся спрос на рисковые активы приводил к их подорожанию. При этом важно отметить, что при совершении керри-трейд сделок валютный риск практически никогда не страхуется. Это значит, что пока иена падала, керри-трейд работал, а ипотека и сырьевые ресурсы приносили прибыль в двузначных числах.
При этом признакам замедления активности на рынке жилой недвижимости в США уделялось недостаточно внимания: летом 2006 г на рынке был образован пик, а затем начался многолетний спад.
Давайте рассмотрим пример керри-трейд операции по иене, чтобы понять, что происходит, когда на рынке случается бум, а что — когда спад.
Итак, в кредит на год берется 100 млн иен под 0,50% годовых. Иена продается против доллара по курсу 115 иен за доллар. Полученная сумма ($870 000) используется как 10% маржа для покупки портфолио ипотечных облигаций с выплатой 15%. Таким образом, размер портфеля ипотечных облигаций равен $8,7 млн ($870 000 используются как маржа, остальные 90%, или $7,83 млн, взяты в кредит под 5%).
Предположим, что через год портфолио было ликвидировано, а иеновый кредит выплачен. В этом случае возможно два варианта развития событий.
Сценарий 1 (период «бума»)
Предположим, что через год иена подешевела, и курс составил 120 иен за доллар, а портфель ипотечных облигаций подорожал на 20%.
Общая сумма выручки = Проценты от портфеля облигаций + выручка от продажи портфеля облигаций
Керри-трейд сделки с иеной были очень популярны среди трейдеров, но в 2006 г ряд экспертов стал говорить о возможных угрозах, которые возникали в случае их разворота или закрытия. Тем не менее, эти предупреждения прошли мимо ушей.
Мировой кредитный кризис разразился в августе 2007 г и привел к постепенному снижению популярности керри-трейд операций с иеной. Примерно год спустя, после коллапса LehmanBrothers и спасения американским правительством AIG, мировая финансовая система пошатнулась, и керри-трейд по иене стал по-настоящему сворачиваться. Цены практически на все активы стали падать, что провоцировало бесконечные марджин-коллы. Чтобы хоть как-то с этим бороться, трейдерам приходилось продавать активы, что лишь усиливало давление на рынке. Кредитные условия значительно ухудшились, банки стали требовать возврата кредитов, большинство из которых было выдано в иенах. Спекулянтам приходилось не просто продавать активы по бросовым ценам, но и возвращать иеновые кредиты, тогда как курс японской валюты лишь рос. Репатриация только способствовала его дальнейшему укреплению. Между тем разница в процентных ставках стала таять: многие страны пошли на их урезание в целях придания стимула экономике.
Закрытие огромного числа керри-трейд позиций по иене привело к сильному росту японской валюты. В 2008 г иена прибавила целых 29% против евро. К февралю 2009 г рост против доллара достиг 19%.
Жертвы керри-трейда
Когда глобальная экономика растет, керри-трейд приводит к непозволительному подорожанию активов. Тем не менее, быстрые и неожиданные изменения финансовых условий могут привести к развитию порочного круга.
В 2008 г смертельная комбинация замедления экономического роста, беспрецедентного кредитного кризиса и практически полного коллапса доверия в потребительских кругах и деловой среде привела к огромным потерям на финансовых рынках. Масштабное закрытие керри-трейд сделок может также привести к снижению цен на активы, особенно в условиях слабого кредитования: спекулянты в панике активно закрывают позиции и пытаются уйти с рынка любой ценой. В результате массового закрытия керри-трейд сделок с иеной многие хедж-фонды и торговые дома понесли огромные потери. Банки также столкнулись с рядом проблем: многие кредитополучатели не смогли выполнить свои обязательства по выплатам. Как доказали события 2008 г, массовое снижение активов сильно отразилось на их балансе. Согласно статистике, в 2008 г финансовые институты всего мира списали около 1 трлн долл долгов по ипотечным долговым облигациям США.
Глобальная экономика серьезно пострадала, так как коллапс цен на активы негативно сказался на потребительском доверии и настроениях в деловой среде, что лишь усугубило замедление экономики. Страны, чьи валюты использовались в керри-трейде, также столкнулись с рядом проблем: повышение курса национальной валюты негативно сказалось на экспортных показателях.
Заключение
Как правило, успешность керри-трейда зависит от размера процентных ставок и рисковых аппетитов инвесторов на глобальном рынке. Тем не менее, когда «бум» активности на рынке сменяется спадом, последствия керри-трейд сделок для рынков и трейдеров могут быть просто катастрофическими.
Согласно полугодовому отчету Международного валютного комитета (англ. Foreign Exchange Committee) за апрель 2012 г, средний дневной объем торгов на рынке форекс составил почти 4,3 млрд спотовых сделок. Учитывая столь огромное число участников и спекулятивные цели большинства из них, любому трейдеру крайне важно получить преимущество перед остальными. Фундаментальный анализ позволяет оценить поведение валютной пары в общем виде, а технический анализ дает возможность определить тренды и выделить точки разворота. Еще одним полезным инструментом могут стать индикаторы настроений на рынке. Именно они предупреждают трейдеров о наличии экстремальных условий и возможных колебаниях цены и могут использоваться в сочетании с техническим и фундаментальным анализом.
Индикаторы настроений на рынке
Индикаторы настроений показывают процентное соотношение того, как много трейдеров открыли позицию по конкретной валютной паре в определенном направлении или сколько сделок открыто на продажу, а сколько — на покупку. Предположим, например, что в торгах по конкретной валютной паре участвует 100 трейдеров. 60 из них открыли длинные позиции, а 40 — короткие. Таким образом, 60% трейдеров совершает покупку.
Когда же процент трейдеров или сделок на покупку или продажу достигает экстремального уровня, индикаторы настроений становятся весьма полезными. Так, предположим, что вышеупомянутая валютная пара продолжает расти и уже 90 трейдеров из 100 являются покупателями, а всего 10 — продавцами. Остается слишком мало трейдеров, чтобы поддерживать текущий восходящий тренд. Это говорит о том, что пора готовиться к ценовому развороту. Когда цена сдвигается вниз и появляется сигнал о формировании максимума, трейдер входит в рынок с короткой позицией, опираясь на индикаторы настроений. В основе лежит предположение о том, что держателям длинных позиций придется продавать, чтобы избежать дальнейших потерь ввиду снижения цены.
Однако индикаторы настроений на рынке — это не прямые сигналы на покупку или продажу. Прежде чем действовать в соответствии с ними, необходимо дождаться подтверждения ценового разворота. Валютные пары могут оставаться вблизи экстремальных уровней достаточно долгое время, а разворот может и не реализоваться сразу.
Каждая пара имеет свои «экстремальные уровни». Если исторически сложилось так, что валютная пара совершала разворот, когда число длинных позиций составляло 75%, то при повторном достижении данного уровня трейдеру стоит искать признаки разворота тренда, потому что с большой долей вероятности пара находится вблизи экстремальной точки. Если же другая валютная пара совершает разворот, когда число коротких позиций достигает 85%, то трейдеру стоит ждать разворота именно вблизи данного процентного уровня.
Индикаторы настроений на рынке могут принимать любую форму и иметь разные источники. Необязательно, чтобы какой-то из них выделялся своей эффективностью. Более того, подобные индикаторы можно использовать в сочетании друг с другом, или же трейдер может создать специфическую стратегию, которая бы позволяла с легкостью интерпретировать получаемую информацию.
Отчеты по позициям трейдеров (COT)
Будучи популярным среди фьючерсных трейдеров инструментом, данный вид информации также применим по отношению к спотовому рынку форекс. Отчеты по позициям трейдеров (англ. Commitment of Traders, COT) публикуются каждую пятницу Комиссией по срочной биржевой торговле (англ. Commodity Futures Trading Commission, CFTC). Данные отображают число тех или иных позиций по состоянию на предшествующий вторник. Это означает, что статистика публикуется не в режиме реального времени, однако от этого она не менее полезна.
На самом деле иногда понять отчеты Комиссии по срочно биржевой торговле очень нелегко, и процесс напоминает настоящее искусство. Поэтому лучше анализировать информацию в виде графиков и отталкиваться от полученных уровней. Это самый легкий способ оценить настроения на рынке при помощи отчетов по позициям трейдеров.
Ниже приведен дневной график движения валютных фьючерсных контрактов по евро (Euro FX) по состоянию на декабрь 2012 г вместе с графиком COT. Следует отметить, что отчет по позициям трейдеров отображает процентное соотношение не трейдеров-продавцов и покупателей, а скорее числа «длинных» и «коротких» контрактов.
Рисунок 1: Дневной график движения валютных фьючерсов по евро (Euro FX) за декабрь 2012 г
Крупные спекулянты (зеленая линия) торгуют ради прибыли и следуют за трендом. Хеджеры (красная линия) используют фьючерсный рынок, чтобы застраховать свои позиции от возможных потерь, поэтому торгуют против тренда. Внимание следует обратить на крупных спекулянтов: хотя у данных игроков большие финансовые возможности, они не могут долго держать убыточные позиции. И когда на одной стороне рынка находится слишком много спекулянтов, то вероятность разворота тренда высока.
В течение указанного периода, как только число «коротких» контрактов крупных спекулянтов приближалось к отметке в 200 тыс, вскоре фиксировался как минимум краткосрочный рост пары EUR/USD. Однако указанный уровень не является окончательным или «постоянным» экстремумом и может со временем меняться.
Использовать отчеты по позициям трейдеров можно и другим образом — обращая внимания на так называемые переходы. Когда крупные спекулянты уходят от коротких нетто-позиций и наращивают длинные нетто-позиции (или наоборот), это подтверждает текущий тренд и указывает на дальнейшее движение в данном направлении.
И хотя метод «переходов» может давать ложные сигналы, в период между 2010 г и 2012 г с его помощью удалось определить несколько крупных трендов. Если спекулянты уходят от коротких позиций в пользу длинных, то стоит готовиться к росту евровых фьючерсов и, соответственно, пары EUR/USD. Если же переход произошел в пользу коротких нетто-позиций, то стоимость EUR/USD и связанных с фьючерсом валютных пар, скорее всего, снизится.
Сумма открытых позиций
Рынок форекс является внебиржевым: независимые брокеры и трейдеры со всего мира формируют децентрализованную «биржу». Хотя некоторые брокеры публикуют данные по объему клиентских ордеров, подобная статистика не может сравниться по точности с данными по открытым позициям, или открытым интересом (англ. open interest), которые предоставляет централизованная биржа, например фьючерсный рынок.
Здесь можно найти статистическую информацию по всем торгуемым фьючерсным контрактам, а сумма открытых позиций позволяет оценить настроения на рынке. Простыми словами, открытый интерес — это число неоплаченных контрактов, которые остаются на рынке в виде открытых позиций.
К примеру, если курс AUD/USD растет, то данные по открытому интересу помогут глубже оценить положение валютной пары. Если сумма открытых позиций по мере движения цены вверх увеличивается, то тренд с большой долей вероятности будет продолжаться. Выравнивание или сокращение числа открытых позиций указывает на возможное завершение восходящего тренда.
Приведенная ниже таблица показывает, как интерпретировать изменение суммы открытых позиций по отношению к фьючерсному контракту.
Рисунок 2: Как интерпретировать сумму открытых позиций
Затем данные необходимо применить по отношению к валютному рынку. К примеру, подорожание еврового фьючерса (ослабление доллара США), скорее всего, будет сдвигать котировки EUR/USD вверх. Падение иеновых фьючерсов (усиление доллара США), вероятно, вызовет рост курса USD/JPY.
Данные по объему торгов фьючерсами и открытому интересу предоставляет CME Group (Группа Чикагской товарной биржи). Также информацию можно получить посредством торговых платформ, таких как TD Ameritrade’s Thinkorswim.
Отчеты брокеров по позициям трейдеров
Чтобы обеспечить хоть какую-то прозрачность внебиржевому форексу, многие валютные брокеры обобщают информацию о количестве трейдеров-продавцов и покупателей или числе длинных и коротких позиций по конкретной паре. Информация приводится в процентном соотношении в реальном времени по определенной паре.
При этом данные касаются лишь клиентов конкретного брокера, поэтому дают слишком скромное представление о настроениях на рынке. Информация от разных брокеров может отличаться. Маловероятно, чтобы статистика мелких брокеров могла с точностью отразить настроения всего рынка, который состоит и множества брокеров и трейдеров. Однако на крупных брокеров с большим числом клиентов приходится немалая доля рынка, поэтому они в большой вероятностью могут лучше отразить общий рыночный настрой.
Многие брокеры предоставляют информацию бесплатно на своих веб-сайтах. Полезно оценить отчеты разных брокеров, чтобы сравнить настроения трейдеров. Если множество источников указывает на экстремальную расстановку сил, то вероятность скорого разворота тренда крайне высока. Однако если показатели настроений на рынке у разных брокеров сильно отличаются, то следует дождаться, пока значения не станут приблизительно схожими.
К примеру, швейцарский банк Dukascopy предлагает множество различных инструментов, которые позволяют оценить настроения на рынке на основании позиций своих клиентов. Один из подобных инструментов приведен ниже.
Рисунок 3: Индекс рыночных настроений SWFX от Dukascopy по состоянию на 2 ноября 2012 г
Некоторые интернет-источники также разработали свои собственные индикаторы настроений на рынке. К примеру, каждую неделю аналитики DailyFx бесплатно публикуют индекс спекулятивных настроений (SSI) совместно с аналитическими обзорами, а также делятся мыслями о том, как торговать на основе описанных данных.
Заключение
Индикаторы настроений на рынке могут принимать самые разнообразные формы и имеют различные источники. Использование данных показателей в сочетании с фундаментальным и техническим анализом позволяет трейдеру получить более полную картину происходящего на рынке. Индикаторы настроений могут предупредить трейдера о возможном развороте тренда — если фиксируется экстремальные значения — или подтвердить текущий тренд. Однако сами по себе индикаторы настроений на рынке не являются сигналами к покупке или продаже. Прежде чем совершать какие-либо манипуляции, необходимо проанализировать ценовое поведение валютой пары. Ведь экстремальные состояния могут длиться достаточно долго, а ценовой разворот может оказаться слабее или сильнее, чем указывают индикаторы настроений. Поэтому трейдеру всегда нужно быть готовым к потенциальным убыткам.
Торговля на форексе: Что представляют собой недолларовые валюты
Американским инвесторам настоятельно рекомендуют не слишком полагаться на внутренний рынок. Однако любые инвестиции в недолларовые валюты сопряжены с валютными рисками. Тем не менее при правильном подходе инвестор вполне может справиться с ними и даже превратить их в преимущества. Теперь рассмотрим подробнее, как управлять рисками при инвестировании в иностранные активы.
Неотъемлемая часть инвестиционного портфеля, но по высокой цене
Иностранные капиталовложения является важной и зачастую важнейшей частью диверсификации инвестиционного портфеля. Однако иностранные инвестиции вовсе не означают, что инвестор спекулирует на иностранных валютах, хотя риск вполне сопоставим. В конце концов, к примеру, слабый американский доллар в определенный момент времени так или иначе начнет расти. А это заметно снизит стоимость денег, которые возвращаются в США. С другой стороны, если американская валюта сильна, то для иностранных инвесторов ситуация будет складываться совершенно противоположным образом, ведь они будут возвращать деньги из США на родину, где их стоимость возрастет.
Колебания валютных курсов
Рассмотрим пример, когда в начале 2000 г 1 доллар США стоил 1,25 евро, а к концу 2004 г курс снизился до 0,73 евро. В течение этого периода стоимость инвестиций иностранных граждан, которые вкладывали деньги в США, снизилась на 40%.
Здесь стоит упомянуть пример с кредитами в иене. На протяжении многих лет невероятно низкие процентные ставки в Японии привлекали людей брать кредиты в иене, чтобы затем инвестировать средства в другие валюты. Однако если курс иены заметно вырастет еще до того, как выплачен подобный кредит, то заемщик может столкнуться с серьезными проблемами. Таким образом, те преимущества, которые получает инвестор от низких процентных ставок, могут быть с легкостью аннулированы, а сам инвестор может уйти в минус. В подобной ситуации оказались многие австрийцы, взявшие кредиты в иенах в 90-х гг. В результате многие из инвесторов понесли убытки более чем в 50%, поскольку процентные ставки со временем заметно сдвинулись.
Еще одним хорошим примером валютных рисков могут послужить обычные иммигранты. Например, в 80-х гг пенсионеры-выходцы из ЮАР, проживавшие в США на свою пенсию, очень быстро переступали порог бедности, поскольку в это время южноафриканский ранд заметно ослаб, а весь накопленный на родине капитал пришел в негодность.
Тем не менее диверсификация инвестиционного портфеля остается неотъемлемой частью процесса капиталовложений, несмотря на сопряженные с процессом риски. Именно колебания валютных курсов являются ключевым элементом подобных инвестиций. Однако если инвестор по одну сторону Атлантики теряет 40% своего капитала, то другой инвестор, проживающий на противоположном берегу, заработает приблизительно такую же сумму. Если инвестор все же решает разнообразить свой портфель капиталовложениями в иностранные валюты, то необходимо уравновесить риски, оказавшись на выигрышной стороне какой-либо процветающей валюты.
Как управлять рисками
Ограничить валютные риски можно, но иногда за это приходится платить немалую цену. Речь идет не только о повышенных затратах, но и об определенной сложности.
Иностранные фонды
Самым простым способом избежать валютных рисков считается вложение средств в фонд, деноминированный в долларах США. Таким образом, инвестор получает преимущества как при инвестировании в иностранный фонд, однако валютный риск снижен — его берет на себя эмитент фонда.
Фьючерсы и опционы
Более сложным способом избежать валютных рисков считается использование опционов и фьючерсов. Но для этого необходимы глубокие финансовые познания или хороший консультант. Если объяснять простыми словами, то основной метод заключается в том, чтобы попросту аннулировать валютный риск, совершая инвестирование в противоположном направлении. К примеру, если инвестиции предполагают капиталовложения в евро (покупка валюты), то можно договориться продать аналогичную сумму евро чуть позже в будущем. Таким образом, прибыль от одной сделки будет соответствовать потерям от другой. В итоге остается лишь сумма инвестиции, и нет никакого риска из-за колебаний обменного курса. Конечно, на практике все происходит не столь прямолинейно, и некоторые инструменты крайне сложны.
Заем
Инвестора может взять кредит в той же валюте, в которой вкладывает деньги за рубежом. Но опять, ключевое значение здесь имеет величина процента. Даже при хеджировании валютного риска, доходы инвестора могут оказаться под ударом из-за изменений процентных ставок в США и другой стране.
Спекуляция
Некоторые трейдеры обращаются к иностранным инвестициям вполне намеренно, чтобы спекулировать на изменении валютных курсов. Можно приобретать австралийские доллары, евро или любую другую валюту лишь потому, что существует уверенность в их подорожании или изменении процентных ставок в нужном направлении. Наиболее распространенным инструментом в данном случае будут процентные сертификаты или опционы. Вкратце, сертификаты — это активы, стоимость которых зависит от событий на валютном рынке, которые затрагивают конкретную валюту. Здесь значение имеют и процентные ставки, и уровень самой валюты. У инвесторов, более склонных к риску, в распоряжении находятся все виды опционов, которые позволяют увеличить объем денежных средств.
Структурированные продукты
И наконец, инвестиционная сфера предлагает множество так называемых смешанных, или структурированных, продуктов. В их основе лежат различные комбинации акций, облигаций, а также других классов активов. Здесь возможен вариант «встроенной» защиты от валютного риска, что позволяет инвестору выбирать различные степени управления риском, или уровень защиты капитала.
Заключение
Важно понимать принципы работы инвестиционных продуктов, в которые вкладываются деньги, а также сопутствующие риски. Также необходимо помнить одно из основных правил формирования инвестиционного портфеля: даже если инвестиция сама по себе рискованна, то при помощи диверсификации портфеля общий риск может быть снижен.
Поэтому не стоит пытаться полностью отстраниться от валютного риска. Зачастую некоторая доля риска необходима, а в долгосрочной перспективе недолларовые спекуляции могут сделать инвестиционный портфель более надежным. Однако не стоит брать на себя слишком много, как и подвергать свой портфель слишком большому риску.
Высокие темпы развития стран Азиатско-Тихоокеанского региона в первой половине 90-х годов, обусловленные крупномасштабными инвестициями и расширением внутрирегиональной торговли, привели к росту экономической взаимозависимости азиатских стран. Это вызвало стремление к поиску новых форм сотрудничества на многосторонней основе и с учетом региональной специфики.
Торговая коалиция без США?
Тенденция к сближению азиатских стран была стимулирована процессами интеграции в других регионах: формированием единого рынка ЕС, созданием Северо-Американской зоны свободной торговли (НАФТА), Центрально-Американской свободной экономической зоны, Андской свободной экономической зоны и других. Интеграционные процессы внутри региона и влияние общемировых тенденций глобализации привели к тому, что в Азиатско-Тихоокеанском регионе (АТР) стали разрабатываться и реализовываться новые варианты сотрудничества. Это, прежде всего, т.н. «малые формы» сотрудничества на двух- и трехсторонней основе. Другой пример стремления к такому сотрудничеству – с 1990 года. Малайзия выступала инициатором создания Восточно-Азиатской экономической группировки (ВАЭГ), своего рода торговой коалиции без участия США, в которой несущей конструкцией были бы торгово-экономические связи Японии с региональными государствами.
Для обеспечения экономического развития и интеграционных процессов в регионе постепенно формируются соответствующие неправительственные и правительственные организации. К ним относятся, в частности, Тихоокеанский экономический совет (1967 г.), Тихоокеанский форум по торговле и развитию (1968 г.), Конференция по тихоокеанскому экономическому сотрудничеству (1980 г.), Форум по Азиатско-Тихоокеанскому экономическому сотрудничеству (1989 г.).
В рамках этих региональных институтов объединены представители частного бизнеса, академических кругов, правительственных структур государств региона, которые на своих регулярных встречах и с помощью специально созданных органов широко обсуждают проблемы региональной интеграции и сотрудничества, ищут консенсус в проблеме совмещения национальных интересов в международном разделении труда.
По принципу «гибкого консенсуса»
На сегодняшний день высшим (по уровню участия) региональным институтом является Форум по Азиатско-Тихоокеанскому экономическому сотрудничеству (APEC), призванный обеспечивать взаимодействие в наиболее перспективных экономических областях.
Со времени его создания в 1989 году на сессиях APEC было принято свыше десятка программ: по разработке сопоставимых данных о торговле и инвестициях, о расширении капиталовложений и передаче технологий, о подготовке научных кадров, о региональном сотрудничестве в области энергетики, защиты морских ресурсов, развития рыболовства, туризма, телекоммуникаций.
Одним их главных практических достижений APEC является принятие в Богоре в ноябре 1994 г. Декларации о создании в АТР зоны свободной торговли к 2020 году (т.н. Богорская декларация). В соответствии с данной Декларацией индустриально развитые страны участницы конференции взяли на себя обязательство завершить переход на этот режим раньше – уже в 2010 году. В случае реализации поставленной цели в АТР будут созданы условия для свободного доступа на самый динамичный рынок в мире.
Вместе с тем следует подчеркнуть, что Богорская декларация не имеет обязательной силы для стран-участниц APEC и в большей степени представляет собой документ общеполитического характера, как и вся предыдущая деятельность APEC. Ради достижения именно политической цели участники саммита в Богоре в ноябре 1994 г. впервые отошли от основополагающего принципа консенсуса при принятии решения и использовали принцип «гибкого, или широкого, консенсуса», позволяющий присоединиться к Декларации в любое время.
Этот шаг – отражение реального состояния взаимоотношений партнеров по APEC, прежде всего, взаимоотношений между США, Австралией, Канадой, Новой Зеландией и восточно-азиатскими участниками конференции. Здесь нужно отметить, что азиатские партнеры с самого начала подспудно оспаривали претензии западных стран во главе с США на экономическое лидерство в APEC и практически не поддержали попыток США «открыть закрытый японский рынок». Напротив, Япония оценивалась азиатскими участниками АРЕС в качестве идеальной модели экономического развития.
Подобное явление – не просто продукт культурного родства восточно-азиатских стран, а схожесть их подходов к экономическому развитию, согласно которым в основе развития лежат прежде всего инвестиции и производство, а импорт и иностранные капиталовложения должны носить контролируемый характер.
Новый мотор АСЕАН
Азиатский кризис 1997 года, когда иностранные инвесторы сочли за благо поскорее свернуть свое участие в азиатских экономиках, резко изменил приоритеты восточно-азиатских стран (табл. 1 и 2).
На фоне паники западных инвесторов и «деструктивной» помощи международных финансовых организаций на первый план вышел Китай, который во время кризиса выступил якорем стабильности для восточно-азиатских экономик, справившись с огромным давлением, оказанным на него с целью девальвации юаня (табл. 3). Годовой прирост ВВП в 7.3%, ставший уже типичным для китайской экономики, сделал Китай «звездой» не только региональной, но и глобальной экономики (табл. 4).
В этих условиях неудивительно, что малазийский проект регионального блока получил второе дыхание, фактически отодвинув в сторону проекты АРЕС (кстати сказать, более похожие на благие пожелания), и довольно быстро встал на практические рельсы. Страны АСЕАН решили создать между собой Зону свободной торговли (AFTA). На первом этапе в нее вошли страны первоначальной шестерки членов АСЕАН (применение Общего эффективного преференциального тарифа в рамках AFTA к новым членам Ассоциации – Камбодже, Лаосу, Мьянме и Вьетнаму – будет происходить на договорной основе).
Соглашение о Зоне свободной торговли АСЕАН вступило в силу 1 января 2002 года. Согласно данному документу, Бруней, Индонезия, Малайзия, Филиппины, Сингапур и Таиланд договорились о снижении тарифов по 85% номенклатуры товаров (это более 38.4 тысячи строк тарифной номенклатуры) до уровня 0-5%. Исключение составляют только 60 наименований – главным образом сельскохозяйственной продукции, – для которых крайний срок наступит в 2010 г. В 2015 году придет очередь завершить такие же меры по снижению тарифов и для четверки новичков АСЕАН.
Буквально накануне вступления в силу соглашения по AFTA – 6 ноября 2001 года – лидеры стран Юго-Восточной Азии согласились работать вместе с Китаем над развитием крупнейшей зоны свободной торговли, которая в течение следующего десятилетия должна охватить почти 2 млрд. потребителей (табл. 5).
Таким образом, в первоначальный проект была внесена важная поправка – вместо испытывающей рецессию Японии мотором региональной экономики теперь рассматривается КНР. Полгода назад китайский премьер Чжу Жунцзи получил поддержку планов строительства зоны свободной торговли на ежегодной встрече стран АСЕАН в Брунее. Реализация этих планов означает объединение рыночной мощи стран, производящих $2 трлн. ВВП в год и обладающих совокупным торговым оборотом в $1.23 трлн. За первые три квартала 2001 г. двусторонняя торговля между Китаем и АСЕАН достигла $30.3 млрд., что в годовом измерении на 6.8% больше объемов 2000 года.
По словам султана Брунея Хассанала Болкиа, председательствовавшего на встрече, целью сообщества является формирование крупнейшей в мире зоны свободной торговли, на территории которой уже сейчас проживает 1.7 млрд. человек, а к моменту начала ее функционирования численность населения достигнет 2 млрд. В течение десяти лет должны быть отменены практически все пошлины. Соглашение АСЕАН и КНР ведет к образованию самого крупного в мире свободного рынка по числу населения и третьего после НАФТА и ЕС по объемам торговли.
Свободную зону – за 5 лет!
Все предложения КНР были приняты Ассоциацией, состоящей из 10 стран. Достигнуто соглашение, что Китай становится частью зоны свободной торговли АСЕАН. Принципы свободного рынка должны начать действовать в большинстве стран АСЕАН с 2003 года. Предполагается, что на первом этапе в зону, кроме Китая, войдут шесть наиболее развитых стран АСЕАН – Бруней, Индонезия, Малайзия, Филиппины и Таиланд. А Камбодже, Лаосу, Вьетнаму и Мьянме придется сначала поработать над тарифным режимом. АСЕАН – первая организация, с которой Китай выразил намерение заключить соглашение о свободной торговле. Это отражает его экономические интересы и взаимоотношения, особенно в связи со вступлением КНР во Всемирную торговую организацию. Весьма интересной подробностью оказалось отсутствие какой-либо оппозиции китайским предложениям со стороны членов АСЕАН, поскольку первоначально ожидалось противодействие со стороны Малайзии и Вьетнама, озабоченных конкуренцией своих товаров с китайскими.
Собственно говоря, так это и произошло в 2000 году, когда на саммите в Сингапуре Чжу Жунцзи впервые предложил идею всемирного развития торговых и инвестиционных связей, но не получил внятного отклика. И накануне нынешней встречи премьер-министр Малайзии Махатхир Мохамад высказывался в том духе, что с включением Китая преимущества свободной зоны будут перечеркнуты вытеснением малазийских компаний с рынка.
Но на Брунейском саммите он все-таки оставил свои страхи при себе. В этот раз Чжу Жунцзи говорил уже о реальном создании свободной зоны в течение 10 лет, хотя, по его словам, поставленная цель может быть достигнута уже за 5-10 лет. Определив ключевые направления сотрудничества – сельское хозяйство, информационные технологии, рабочая сила, инвестиции и развитие бассейна реки Меконг (надо сказать, что Китай уже предложил $5 млн. помощи Лаосу, Мьянме и Таиланду на развитие речного транспорта в бассейне реки Меконг), – официальные лица АСЕАН и КНР начнут немедленные конкретные переговоры по проекту.
Кстати, не дожидаясь достижения официальных договоренностей и стремясь укрепить экономическое сотрудничество со странами региона, Китай наращивает свои инвестиции в странах АСЕАН. Если в 1999 году Китай вложил здесь $72 млн., то в 2000 г. этот объем превысил $108 млн., увеличившись, таким образом, на 50%.
Для борьбы с глобальной нестабильностью
Изменение позиции стран АСЕАН относительно зоны свободной торговли, несомненно, было связано с нестабильной экономической ситуацией в мире и в регионе. Сложившаяся в предкризисные годы структура товарообмена привела к тому, что экономики стран оказались зависимыми от экспорта в развитые страны, который снижается из-за спада в мировой экономике. Как известно, в последние четыре года страны ACЕАН переживают уже вторую волну спада. Для возобновления роста им нужен растущий спрос на продукцию, а найти его на Западе и в Японии сейчас трудно. Необходимы новые быстрорастущие рынки. И здесь по всем параметрам подходит Китай, который начинает конституироваться не только как продавец или покупатель, но и как инвестор. В то же время сам факт формирования гигантского торгового регионального блока может привлечь новое внимание инвесторов из третьих стран, охладевших к региону в связи с кризисами. Более того, это мощнейшее экономическое объединение может быть расширено привлечением дополнительного экономического потенциала, если страны АСЕАН согласятся с подключением к проекту Японии и Южной Кореи.
Данный вопрос будет обсуждаться в этом году на встрече стран АСЕАН совместно с тремя восточно-азиатскими державами – Китаем, Японией и Южной Кореей. Кстати, руководители двух последних государств также присутствовали на встрече АСЕАН 2001 года. Во время встречи в Бандар-Сери-Бегеван лидеры КНР, Японии и Республики Корея достигли соглашения о дальнейшем углублении экономического и торгового сотрудничества. Речь также шла о развитии информационного и технологического сотрудничества и обмене специалистами.
Предложения Чжу Жунцзи были поддержаны премьер-министром Японии Дзюничиро Коицзуми и президентом Республики Корея Ким Тэ Чжуном. Три лидера согласились, что развитие трехстороннего сотрудничества в рамках формулы «10+3», то есть АСЕАН плюс КНР, Япония и Республика Корея, имеет важное значение для обеспечения мира и стабильности в Северо-Восточной Азии и Азиатско-Тихоокеанском регионе. Было найдено взаимопонимание по поводу механизма встреч министров финансов, экономики и торговли, а также создания бизнес-форума для предпринимателей из трех стран. Китай представляет все больший интерес как сторона взаимодействия для стран АСЕАН. Подобный интерес противоречит ожиданиям многих зарубежных специалистов по Азии, которые, исходя из жесткой конкуренции азиатских экспортеров на американских и европейских рынках, отрицали саму возможность развития более или менее широкого азиатского сотрудничества.
Тем не менее, реальность свидетельствует о другом. Например, по данным статистики Азиатского банка развития, 57.7% торговли Китая приходится на азиатские экономики. Вступление Китая в ВТО приведет к дальнейшей интеграции этого огромного рынка не только в экономику Азии, но и в глобальную экономику. Интерес к Китаю подтверждается единогласной поддержкой участия КНР в свободной зоне Ассоциацией, которая постоянно подвергается критике за неспособность к решительным действиям, так как ее члены редко могут достичь консенсуса. И эта поддержка свидетельствует, что страны АСЕАН понимают необходимость принятия специальных мер для борьбы с глобальной нестабильностью, вызванной экономическим спадом и борьбой против терроризма. Безусловно, успех Китая – это непосредственное вторжение в зону интересов Японии, привыкшей доминировать на рынке АСЕАН.
Правда, страны Ассоциации и не собираются отказываться от сотрудничества с другими столпами региональной экономики. Одновременно с вынесением решения о включении Китая в зону свободной торговли АСЕАН лидеры стран-членов Ассоциации провели «сепаратные» переговоры с Японией и Южной Кореей о более тесной интеграции.
При этом очевидно, что интересы Японии здесь – раскрытые «коридоры» в западной и восточной части Индокитая, а не в том, чтобы помогать строительству железной дороги, соединяющей Юго-Восточную Азию с южной частью Китая.
Такие комментарии появились накануне встречи премьер-министра Коицзуми с лидерами АСЕАН. Токио уже сообщил, что японская сторона поддержит проекты строительства автодорог и предложит помощь на развитие отраслей экономики вдоль «коридора Восток-Запад» по линии Мауламяинг-Мукдахан-Дананг, которая проходит через Бирму, Таиланд, Лаос и Вьетнам.
Еще один лидер «упряжки»
Любопытно отметить, что страны АСЕАН все последние годы ведут поиск лидера для своей «упряжки». Два года назад таким лидером пытались выступить участники т.н. транс-тасманийской Зоны более тесных экономических отношений – Австралия и Новая Зеландия. На ежегодной встрече министров экономики стран АСЕАН, состоявшейся в начале октября 2000 г. на севере Таиланда, ключевым вопросом было изучение проблематики «более тесного экономического партнерства» (Closer Economic Partnership, CEP) между странами АСЕАН, с одной стороны, и Австралией и Новой Зеландией – с другой. Тогда министры обсуждали доклад специализированной группы, которая рекомендовала создание бестарифной зоны на основе слияния Зоны свободной торговли АСЕАН (AFTA) и транс-тасманийской Зоны более тесных экономических отношений «в самые ранние сроки, насколько это возможно».
В докладе, подготовленном группой, утверждалось, что создание такой зоны свободной торговли не только возможно, но и желательно, поскольку в результате появится единый рынок для более чем 530 млн. человек, что приведет к производству дополнительного совокупного дохода в $48 млрд. к 2020 году.
По расчетам австралийского Центра международной экономики, обеспечение связей свободной торговли между АСЕАН, Австралией и Новой Зеландией было бы выгодно всем участникам. Экономические дивиденды к 2025 г. для членов АСЕАН в целом составят $9.8 млрд., для Австралии – $5.3 млрд., для Новой Зеландии – $1 млрд. Это с учетом, что при нынешней структуре торговли связи свободной зоны коснулись лишь 0.1% ВНП объединяющихся стран. В случае подключения к блоку Китая и Японии дивиденды могут вырасти в несколько раз. Из-за вызывающего поведения австралийского премьер-министра Джона Ховарда в отношении ближайших соседей и их реакции на такое поведение, прежде всего, со стороны премьер-министра Малайзии Махатхира Мохамада, Австралия в 2000 г. осталась в стороне от интеграционных процессов АСЕАН. В ближайшем будущем перспектива ее включения в эти региональные связи находится под большим вопросом.
Ассоциация стран Юго-Восточной Азии отвергла предложение об установлении зоны свободной торговли совместно с Австралией и Новой Зеландией, которая обладала бы совокупным ВВП в $1 трлн. Вопрос о слиянии был снят c повестки дня после того, как три ведущих члена АСЕАН – Малайзия, Индонезия и Филиппины – отказались начать переговоры. В первую очередь, из-за недовольства регулярными попытками австралийского руководства вмешиваться в их внутренние дела.
Ход троянским конем
Любопытно, что США решили подойти к зоне свободной торговли АСЕАН с «заднего хода», применив в качестве троянского коня Сингапур. Две страны договорились о свободной торговле на двусторонней основе, после чего в апреле этого года присоединиться к данному соглашению было предложено другим странам Юго-Восточной Азии.
Первым шагом в реализации такого подхода станет развитие совместными усилиями индонезийского острова Бинтан с упором на информационные технологии. Предполагается, что опыт этого пилотного проекта будет распространен на другие части Индонезии и ЮВА. Однако практичность подобного трюка вызывает большие сомнения.
Во-первых, США вводят жесткие требования по таможне, рабочей силе и тарифам, что вовсе не устраивает страны ЮВА и воспринимается как диктат. Во-вторых, то же самое уже пытались проделать в позапрошлом году Австралия с Новой Зеландией, также договорившись о свободной торговле с Сингапуром, что вовсе не помешало им, как сказано выше, провалиться со своим предложением развития регионального блока. Созванная 6-7 апреля этого года встреча министров финансов АСЕАН стала очередным шагом в определении будущего зоны свободной торговли в регионе. Прошлогодним саммитом в Брунее министрам было поручено оценить совместимость различных секторов экономик, включая финансовый. Фактически министры должны составить «карту движения» к новому торговому блоку. К настоящему времени готовы проекты в области страхования, развития рынков капитала, либерализации финансовых услуг, контроля и отслеживания финансовых потоков.
Самое серьезное внимание уделено т.н. Чанмайской инициативе, предложившей объединить международные резервы стран АСЕАН с резервами Китая, Южной Кореи и Японии, чтобы в случае нового кризиса иметь больше доступных ресурсов. Кстати, в конце марта Япония и Китай договорились об обмене юань-иена, что подразумевает обязательство каждой стороны в случае спекулятивной атаки поддерживать валюту партнера за счет собственной валюты объемом до $3 миллиардов.
Итак, работа над новым региональным торговым блоком начата. Его экономический потенциал не вызывает сомнения. Поэтому неудивительно, что попасть в его члены стремятся гранды мировой экономики. Страны же Восточной Азии четко отдают себе отчет в необходимости тесной экономической интеграции, чтобы обеспечить себе дальнейшее процветание.
Система четырех линий – это простая торговая система, доступная любому начинающему трейдеру и пригодная для внутридневной торговли на валютном рынке. Она использует только осциллятор RSI и состоит из небольшого числа логичных правил открытия позиций.
Свойства индикатора RSI
Магия и кошмар внутридневной торговли не минуют не только новичков, но и профессиональных спекулянтов. Правило 44 от Джека Швагера [1] – «Внутридневные решения почти всегда неверны. Нe занимайтесь внутридневной торговлей» – звучит, скорее, как крик души, а не как торговая рекомендация. Я бы лично закончил второе предложение не точкой, а тремя восклицательными знаками. Думаю, каждый FOREX-трейдер имел массу оснований поставить свою подпись под этим правилом. Но он опять включит свой компьютер и откроет на экране часовые (а то и пятиминутные) графики четырех валют – жизнь продолжается.
Торговать внутри дня все равно придется! И в этой торговле без хорошей системы не обойтись. Где взять такую систему – не знаю. По крайней мере, найти нигде не удалось, приходится изобретать что-то свое. Система четырех линий – один из подходов, который оказался вполне работоспособным именно во внутридневной торговле на валютном рынке. Система использует только один математический индикатор (Relative Strength Index, RSI) и состоит из небольшого числа очень естественных и логичных правил открытия позиций. Свойства осциллятора RSI подробно описаны в литературе. Значения RSI, близкие к 100, соответствуют энергичному подъему, а значения RSI, близкие к нулю, – падению рынка. Если рынок долго находится в области высоких значений RSI, то он считается перекупленным – цены, вероятно, слишком высоки, и возможен разворот вниз. Уровнем перекупленности считается 70 (рис. 1). Точно так же рынок, долго находящийся в области низких значений, считается перепроданным – цены слишком низки, и возможен разворот рынка вверх. Обычное пороговое значение для состояния перепроданности равно 30 (далее для краткости уровни перекупленности и перепроданности вместе будут обозначаться ПП).
Рис. 1. Дивергенции и уровни перекупленности/перепроданности на RSI(8). Часовой график британского фунта, 13-28 ноября 2000 г.
Важным сигналом от индикатора RSI является дивергенция. Если график цены поднялся на новый, более высокий максимум, а RSI показал максимум, но меньший предыдущего, то имеет место медвежья дивергенция. Такая дивергенция, обозначенная на рисунке 1 как div1, предсказывает разворот графика вниз. Если же дивергенция возникает после движения вниз (цена нашла новый, более низкий минимум, а RSI показал минимум, который выше предыдущего, – div2 и div3 на рисунке 1), то это бычья дивергенция, она предсказывает разворот вверх. Сигналы дивергенций считаются надежными, если они формируются при значениях индикатора в областях ПП.
Основная идея системы
Система четырех линий выросла из хорошо известной рекомендации: продавать, когда RSI выходит из зоны перекупленности, и покупать, когда он выходит из зоны перепроданности (два примера показаны на рисунке 1 стрелками). Но попытка применить эту идею на практике дает неудовлетворительные результаты: после пересечения уровня ПП цена очень часто откатывается далеко в противоположную сторону.
Обычный подход заключается в добавлении различных индикаторов: например, с помощью MACD, DMI и т.д. определяют направление тренда, и позиции, согласно RSI, открывают только по тренду. Совершенно определенно можно сказать, что система при этом становится более сложной. Но, во-первых, она не обязательно становится более эффективной. А во-вторых, для трейдера, начинающего работу на рынке, важно иметь как можно более простую систему – управиться с несколькими индикаторами гораздо сложнее, чем с одним простым и понятным RSI! В системе четырех линий принят другой подход: максимально использовать все возможности, заложенные в индикаторе RSI, прежде чем привлекать дополнительные конструкции.
Первый принципиальный шаг в этом направлении – построение линий, лучше показывающих состояния ПП, чем стандартные уровни 30/70. Уровни 30/70 выбраны как средние рекомендации, на самом же деле рынки слишком разные, чтобы все они неизменно подчинялись единым ориентирам. Конкретный график может сформировать совсем другие уровни, причем уровни эти могут и меняться с течением времени.
Рис. 2. Четыре линии на графике RSI(8): вверху линии, нарисованные вручную, внизу – Standard Error Channel с параметрами 2.0 и 1.2 . Часовой график британского фунта, 22 ноября – 27 декабря 2000 г.
График на рисунке 2 сам подсказывает, где находятся уровни ПП. Здесь вверху показан диапазон, в котором значения RSI находятся в течение довольно длительного времени; сверху и снизу он ограничен наклонными параллельными линиями. Внутри диапазона ясно просматриваются две линии консолидации, параллельные крайним линиям, от которых график разворачивается либо вверх, либо вниз. Эти две внутренние линии и являются настоящими ориентирами для состояний ПП данного рынка. Очень многие развороты индикатора начались именно от этих линий, а вовсе не от стандартных уровней 30/70.
Второй важный шаг состоит в требовании, чтобы прорыв линии на графике RSI был подтвержден прорывом соответствующей линии на графике цены. Одно из основных свойств рыночных графиков – в том, что значительные движения цены начинаются после прорывов значимых линий консолидации (линий трендов, границ каналов, уровней поддержки и сопротивления). Не каждый прорыв линии на графике осциллятора предшествует существенному ходу цены. Но если при этом и цена пробивает некоторую сильную линию, вероятность «поймать» хороший ход повышается. Такое правило подтверждения позволяет отбросить очень большое число ложных сигналов.
Как строить четыре линии
В начале надо подобрать прямую, наилучшим образом проходящую через экстремумы – либо через минимумы, либо через максимумы графика RSI. На рисунке 2 локальные минимумы RSI очень хорошо ложатся на прямую линию. После того как линия минимумов проведена, параллельная ей линия проводится через максимумы (верхний график RSI на рис. 2). Затем внутри этого диапазона проводим две параллельные линии через области консолидации точек разворота индикатора. Внутренние линии обычно легко обнаруживаются: надо найти такое расположение линий, чтобы много разворотов RSI происходило в виде отражения от этих линий вверх или вниз.
Удобный инструмент для построения четырех линий – Standard Error Channel (в обозначениях пакета MetaStock; подобные функции имеются во многих пакетах технического анализа). Программа вычисляет линию регрессии и проводит две параллельные ей линии, выше и ниже, на расстояниях, пропорциональных величине среднеквадратичного отклонения. Если параметр Standard Error Channel взять равным 2.0, то верхняя и нижняя линии будут соответствовать экстремальным значениям индикатора, так как выходы индикатора за пределы линий будут являться весьма маловероятными событиями (с вероятностью менее 0.05). Линии для параметра, равного 1.0, соответствуют вероятностям 0.32 выхода индикатора выше верхней либо ниже нижней линии. Варьируя параметр внутренних линий, можно подобрать очень хорошие границы областей перекупленности и перепроданности (нa рисунке 2 на нижнем графике RSI нанесен Standard Error Channel с параметрами 2.0 и 1.2).
Стоит обратить внимание на то, насколько много общего есть у линий, нарисованных вручную, и компьютерных (механических) линий. Это говорит о том, что глаз и рука трейдера представляют собой весьма мощный статистический анализатор.
Торговые правила системы
Построенные таким образом линии ПП используются как ориентиры для открытия позиций: при входе RSI в среднюю полосу (лежащую между линиями ПП) открываются соответствующие позиции, но теперь это делается с учетом подтверждения. При пересечении индикатором сверху вниз линии перекупленности открывается короткая позиция, если одновременно график цены пересекает какую-либо линию поддержки.
Рис. 3. Иллюстрация правила подтверждения. Часовой график японской иены, 15-23 марта 2001 г.
На рисунке 3 синие стрелки показывают места, где RSI пересекает линии ПП, но из семи таких пересечений сверху вниз только одно дало сигнал продажи (красная стрелка 19 марта), остальные остались без подтверждения. Оба пересечения линии перепроданности снизу вверх также не дали сигналов, поскольку не оказалось подходящей линии на графике цены. Конечно, одна позиция за шесть дней – явно недостаточная активность системы. Но здесь же ясно виден и выход: в качестве ориентира на графике RSI следует брать не только линии ПП, но и некоторые линии поддержки и сопротивления. Две такие линии нарисованы на графике индикатора; их прорывы, совпавшие с прорывами соответствующих линий на графике цены, являются торговыми сигналами.
Рис. 4. Четыре сигнала продолжения тенденции. Часовой график японской иены, 27-30 марта 2001 г.
Все рассмотренные позиции были открыты по сигналам разворотного типа: рынок пробивал сформировавшиеся тенденции. Вполне понятно, как сделать систему более гибкой: если вход RSI в среднюю полосу означает разворот тенденции, то выход RSI из внутренней полосы должен предсказывать ее продолжение. Пересечения индикатором снизу вверх линии перекупленности, подтвержденные пересечениями ценой соответствующих линий или уровней сопротивления на рисунке 4, являются сигналами к покупке. Аналогичным образом, подтвержденное пересечение сверху вниз линии перепроданности есть сигнал продажи. Длительная практика применения этих торговых правил подсказала необходимое условие: линия тренда на индикаторе должна опираться на экстремумы, находящиеся в разных диапазонах значений индикатора.
Если начальная точка тренда находится в области перекупленности, то следующая точка, через которую проведен нисходящий тренд, должна находиться в средней полосе системы четырех линий. Если восходящий тренд на графике RSI начинается из локального минимума, лежащего в области перепроданности, то второй локальный минимум должен находиться в средней области. На рисунке 5 изображено несколько ориентиров на графике RSI. Линия 1 является «правильным» ориентиром, но к ней нет ориентира на графике цены. Линия 2 является «неправильным» ориентиром: обе ее опорные точки лежат ниже линии перепроданности. Сигнала к открытию позиции здесь нет, хотя прорыв линии 2 и сопровождался прорывом соответствующей линии поддержки на графике цены. Прорыв «правильной» линии 3 и ориентира на цене – сигнал продажи. Линия 4 – еще один пример «неправильного» ориентира: обе ее опорные точки лежат в средней полосе, между линиями ПП. Линия 5 – «правильный» ориентир, ее прорыв, подтвержденный прорывом медвежьего тренда, есть сигнал покупки.
Рис. 5. «Правильные» и «неправильные» ориентиры. Часовой график японской иены, 6-12 марта 2001 г.
Сигналы для открытия позиций
Ориентиры системы четырех линий способны давать надежные сигналы для открытия позиций. Но есть ряд типичных ситуаций, выгодных для торговли, которые пропускаются этими правилами. Следующие дополнительные сигналы делают систему более универсальной и чувствительной к движениям рынка. Дивергенция часто дает своевременные сигналы разворотов, которые с запозданием обнаруживались бы линиями ПП и другими ориентирами. Естественный критерий надежности дивергенции – по крайней мере один (а лучше оба) из экстремумов, формирующих дивергенцию на графике RSI, должен находиться в одной из областей ПП. Другой вид сигнала – выброс индикатора, то есть такое состояние, когда RSI вышел за пределы крайних линий (либо ниже нижней линии, либо выше верхней) и развернулся в обратную сторону. По самому построению четырех линий такое отклонение RSI является маловероятным событием, следовательно, наиболее вероятен его возврат. Действительно, очень часто выброс индикатора дает возможность самого раннего открытия позиции в начале перелома. Но это и высокорискованный образ действий – вы покупаете на падающем рынке или, наоборот, продаете, когда рынок летит вверх (впрочем, это и есть мечта многих трейдеров).
Еще два типа чисто геометрических сигналов – третий луч веера и третий луч складного метра (им специально была посвящена статья в мартовском номере журнала – [2]). Складной метр дает своевременные сигналы после ускоряющихся движений рынков, когда все индикаторы отстают от изменений цены. А веер, характерный для замедляющихся движений, дает полезный сигнал в состоянии консолидации рынка, когда индикатор может оказаться полностью нейтральным.
Иллюстрации к торговле по системе
На рисунке 6 представлены сигналы к открытию позиций, возникшие в течение семи дней на часовом графике британского фунта. Четыре линии были нарисованы на интервале в 6 недель к 26 февраля.
Рис. 6. Сигналы к открытию позиций на часовом графике британского фунта, 26 февраля – 6 марта 2001 г.
Зеленый значок быка обозначает первую возможность открыть длинную позицию – выброс индикатора ниже линий. По лучу 1 не было возможности открыть позицию, но он пригодится как будущий первый луч веера. Одновременный прорыв пары линий сопротивления – А на индикаторе и 2 на графике цены – дал длинную позицию. Короткая линия сопротивления В на графике RSI вызывает большие сомнения, но одновременно имел место прорыв третьего луча веера (луча 3), что само по себе является важным сигналом. Выброс индикатора выше верхней линии (отмеченный значком красного медведя) – возможность попытать счастья для любителей рискованной игры. Но за резким взлетом вовсе не последовало падения. Все-таки индикатор следует за ценой, а не наоборот. После короткой консолидации фунт продолжил ход вверх. Здесь возник четкий сигнал продолжения тенденции – вход RSI в верхнюю область с одновременным прорывом уровня сопротивления 6. Следующий выброс индикатора оказался идеальной возможностью открыть короткую позицию. Но не намного хуже была бы и позиция, открытая на прорыв третьего луча складного метра (луч 7). Правда, сам по себе этот луч 7 вызывает сомнения как линия поддержки, но его прорыв совпадает с прорывом хорошего ориентира С на индикаторе, так что есть основания открыть позицию. После этого складной метр, составленный из лучей 4, 5 и 7, становится подтвержденной фигурой и дает возможность открыть еще две короткие позиции – на прорыв его второго и первого лучей. И, наконец, прорыв пары ориентиров, D и 8 – сигнал к покупке на правом краю графика.
Система четырех линий на валютном рынке
Типичные результаты тестирования системы на часовых графиках основных валют показаны в таблице 1. В этом тесте учитывались четыре варианта сопровождения позиций:
T/P 35 – закрытие позиции при достижении уровня прибыли 35 пунктов (take profit 35), для швейцарского франка – 40 пунктов;
T/P 50 – то же самое для 50 пунктов (55 в случае франка);
S/T 40 (60) – закрытие позиции скользящим ордером stop-trade, защищающим прибыль в размере 40 (соответственно, 60) пунктов.
В таблице 1 приведены следующие показатели:
– общее число позиций за 13 недель и процент убыточных позиций;
– средний размер ордера стоп-лосс в пунктах;
– показатель MIDD (Maximum Intra Day Drawdown) – максимальный накопленный убыток (наибольшая величина, на которую откатывался счет в процессе торговли от ранее достигнутой высоты);
– итоговая сумма прибыли (в пунктах) на счете на момент окончания периода тестирования.
Частота позиций является важным показателем. Так, по данным тестирования за период в 38 недель, I-III кварталы 2000 г.: по фунту было открыто 188 позиций, по евро 173, по франку 196, по иене 197. В среднем получается 20 позиций в неделю по четырем валютам. Конечно, эти числовые результаты могут служить только для иллюстрации возможностей системы. Но она проста и логична и вполне может быть использована для внутридневной торговли на рынке FOREX.
В последние несколько десятилетий с появлением новых производных инструментов процесс инвестирования стал гораздо более сложным. Однако если задуматься, то деривативы используются уже очень давно, особенно в сельскохозяйственном производстве. Одна сторона соглашается продать товар, а другая — купить его по определенной цене в определенный момент времени в будущем. Еще до появления данного вида договоренности на организованном рынке, соглашение об обмене товара вступало в силу после обычного рукопожатия.
Дериватив, или производный финансовый инструмент — это вид инвестирования, при котором индивид получает право продать или приобрести опцион на ценную бумагу. При этом инвестор не владеет базовым активом, однако обязуется выполнить определенные действия в отношении данного актива, что прописано в соглашении со второй стороной. Существует множество видов производных инструментов, в том числе опционы, свопы, фьючерсные и форвардные контракты. Использовать деривативы можно по-разному. Данный инструмент сопряжен со множеством рисков, однако обычно участники рынка считают его неплохой альтернативой другим вложениям.
Краткий обзор терминов
Сложно понять сущность деривативов изолированно, без привязки к другим понятиям. К примеру, многие производные инструменты предполагают наличие контрагента, который несет ответственность за обратную сторону сделки. В основе каждого дериватива лежит базовый актив, от которого зависит итоговая цена, сопутствующий риск и основная временная структура. Предполагаемый риск базового актива влияет на предполагаемый риск дериватива.
Ценообразование также является весьма сложной переменной. Стоимость производного финансового инструмента может равняться цене страйк (англ. strikeprice). Это цена, по которой дериватив может быть исполнен. Если говорить о деривативах с фиксированным доходом, то может встречаться и цена досрочного погашения (англ. callprice), по которой эмитент может конвертировать ценную бумагу. И наконец, инвестор может открывать различные виды позиций: длинная позиция означает, что инвестор является покупателем, а короткая говорит о том, что инвестор выступает в качестве продавца.
Как деривативы вписываются в инвестиционный портфель
Причин использования производных финансовых инструментов обычно три: хеджирование позиции, увеличение заемного капитала и спекулирование на движении актива. Хеджирование позиции обычно используется для того, чтобы застраховать себя от связанных с активом рисков. К примеру, если владелец акций хочет защитить себя от возможного падения цен, то он может открыть опцион на продажу, или пут-опцион (англ. putoption). Тогда при движении цены вверх владелец акций зарабатывает непосредственно на росте. Если же акции дешевеют, то прибыль приносит опцион «пут». В результате потенциальные убытки страхуются опционной позицией.
При помощи производных финансовых инструментов можно заметно преумножить величину заемного капитала. Деривативы, особенно опционы, становятся наиболее ценными в условиях повышенной волатильности на рынке. Когда стоимость базового актива резко сдвигается в желаемом направлении, то сила движения опциона также увеличивается. Многие инвесторы отслеживают так называемый индекс VIX, или индекс волатильности Чикагской опционной биржи (англ. ChicagoBoardOptionsExchangeVolatilityIndex), который оценивает волатильность опционов на индекс S&P 500. Высокая волатильность способствует увеличению стоимости опционов и на продажу, и на покупку.
При спекулировании инвестор делает ставку на будущую цену актива. Поскольку опционы дают инвесторам возможность увеличить размер кредитного плеча, то можно осуществлять крупные сделки при относительно малых затратах.
Торговля
Покупать или продавать производные финансовые инструменты можно двумя способами. Некоторые из деривативов торгуются на внебиржевом рынке, в то время как оборот других происходит на бирже. Внебиржевые деривативы — это неофициальные контракты между двумя сторонами, например, своп-соглашения. Внебиржевой рынок нерегулируемый и крупнее биржевого. Если же деривативы торгуются на бирже, то речь идет о стандартизированных контрактах. Основная разница между двумя рынками заключается в том, что торговля на внебиржевом рынке сопряжена с риском встречной стороны. Поскольку контракт заключается неофициально и на рынке отсутствуют четкие правила, то всегда существует вероятность того, что контрагент не сможет выполнить свои обязательства. При этом биржевые деривативы не подвержены данному риску, поскольку роль посредника сделки берет на себя клиринговая палата.
Виды
Существует три основных вида контрактов: опционы, свопы и фьючерсные/форвардные контракты. Каждый из них имеет свои подвиды. Опционы — это контракты, которые дают право, но не обязывают, купить или продать актив. Обычно инвесторы прибегают к опционам, если не хотят брать на себя риск позиции аутрайт по активу, однако желают увеличить свое присутствие на рынке в случае благоприятного движения базового актива. Многообразие опционов весьма велико, однако наиболее распространенными являются следующие:
- Длинный опцион «колл» (англ. longcall). Если инвестор убежден в том, что цена на акцию будет расти, то он покупает право (поэтому «длинный») приобрести актив (поэтому «колл-опцион»). Держатель длинного колл-опциона получит прибыль, если стоимость акции окажется больше цены исполнения на сумму, превышающую премию, которая выплачивается за опцион.
- Короткий опцион «колл» (англ. shortcall). Если инвестор надеется, что цена на актив будет падать, то он продает, или выписывает, опцион «колл». При продаже колла контроль над исполнением опциона лежит на покупателе колла, то есть владельце длинного колл-опциона. Сам же инвестор уступает право контроля, будучи продавцом, то есть находясь на короткой стороне сделки. Прибыль для продавца при падении цены равняется премии, которую получает покупатель колла. Однако если цена на акцию начнет расти и превысит цену исполнения с премией, то продавец начнет терять деньги.
- Длинный опцион «пут» (англ. longput) используется, если инвестор уверен в падении цены. Тогда приобретается право (поэтому «длинный») продать актив (поэтому «пут-опцион»). Сделка становится положительной, когда цена оказывается ниже цены исполнения на сумму, превышающую премию.
- Короткий опцион «пут» (англ. shortput). Инвестор может продать, или выписать, пут-опцион, если убежден в дальнейшем росте цены. При движении цены вверх прибыль продавца равняется премии, которую получает покупатель пута. В обратном случае, когда цена опускается ниже цены исполнения за вычетом премии, то продавец начинает терять деньги.
Свопы — это производные финансовые инструменты, суть которых заключается в том, что стороны соглашения договариваются об обмене денежными потоками или другими переменными, связанными с различными инвестициями. Зачастую своп-соглашения заключаются тогда, когда у одной из сторон сделки есть сравнительное преимущество в какой-либо из сфер, к примеру, заемные средства под плавающий процент. При этом другому контрагенту проще брать средства взаймы под фиксированную процентную ставку. Самым простым вариантом свопа будет так называемый «ванильный» своп. Существует множество видов своп-соглашений, но наиболее распространенными являются следующие:
- Процентные свопы. Стороны меняют заем с фиксированной процентной ставкой на аналогичную ссуду с плавающей процентной ставкой. Если у одной из сторон сделки есть кредит по фиксированной процентной ставке, однако обязательства привязаны к плавающему проценту, то можно заключить своп-соглашение с другой стороной и поменять фиксированный процент на плавающий так, чтобы он соответствовал обязательствам. Открыть процентный своп можно на основании опциона. Свопцион (опцион на своп) дает обладателю право, но не обязывает, открыть своп.
- Валютные свопы. Одна сторона обменивается с другой выплатами по займу и основной суммой долга в одной валюте на аналогичные выплаты в другой валюте.
- Товарные свопы. В данном виде соглашений выплаты основаны на стоимости базового товара. Как и в случае с фьючерсным контрактом, производитель может гарантировать цену, по которой товар будет продан, а потребитель может зафиксировать стоимость, по которой приобретет товар.
Форвардные и фьючерсные контракты — это соглашения между двумя сторонами сделки о покупке или продаже актива в будущем по заранее договоренной цене. Обычно такие контракты заключаются относительно цены спот. Разница между ценой спот на момент исполнения договора и форвардной ценой составляет прибыль или убытки покупателя. Обычно подобные контракты используют для того, чтобы застраховать риски, а также для спекуляции на будущих ценах. Форвардные и фьючерсные контракты отличаются друг от друга в нескольких аспектах. Фьючерсы — это стандартизированные контракты, которые заключаются на бирже, а форвардные контракты — нестандартизированные соглашения на внебиржевом рынке.
Заключение
Процесс инвестирования заметно усложнился с увеличением числа стратегий и доступных инструментов. С помощью длинных или коротких позиций по базовому активу инвестор может как защитить себя от риска, так и повысить общий уровень риска для инвестиционного портфеля. Деривативы же позволяют хеджировать риск, спекулировать или увеличивать долю заемного капитала. Изобилие производных финансовых инструментов не перестает удивлять. Однако для того, чтобы инвестиция оказалась прибыльной, необходимо полностью понимать сопутствующие риски, связанные с контрагентом, базовым активом, ценой и истечением срока действия. Обращаться к деривативам стоит лишь тогда, когда инвестор полностью отдает себе отчет в уровне риска и понимает, насколько используемый инструмент вписывается в портфельную стратегию.
Одним из главных преимуществ форекса является его круглосуточная работа. Это дает инвесторам по всему миру возможность совершать сделки в любое время дня и ночи. Тем не менее, не стоит полагать, что все временные промежутки равноценны. Несмотря на то, наиболее ликвидный класс активов — валюта — всегда найдет время для торгов, выделяются периоды времени с наибольшей и наименьшей волатильностью. Более того, разные валюты демонстрируют различный уровень активности в определенные временные промежутки, что обусловлено демографией трейдеров.
В сегодняшней статье мы предлагаем рассмотреть основные торговые сессии, изучить колебания активности трейдеров в различные временные промежутки и научиться применять эти знания в процессе торгов.
Торговые сессии
Хотя круглосуточная работа рынка оценивается многими трейдерами как преимущество, так как именно это гарантирует ликвидность и позволяет совершать сделки в любое время, у 24-часового графика имеются и недостатки.
Во-первых, непрерывно следить за ситуацией на рынке в течение суток практически нереально, что подразумевает наличие упущенных возможностей или, что хуже, потерь, в случае, когда всплеск волатильности может обернуться походом курса против открытой позиции в момент отсутствия трейдера.
Чтобы минимизировать этот риск, трейдеру необходимо знать, какие временные промежутки характеризуются наибольшей волатильностью, и какие интервалы лучше всего подходят для его/ее стратегии и стиля торгов.
Торговый день делится на три сессии, в течение которых наблюдаются всплески активности: азиатскую, европейскую и североамериканскую (токийская, лондонская и нью-йоркская сессии: Токио, Лондон и Нью-Йорк являются крупнейшими финансовыми центрами этих регионов).
Таким образом, наибольший уровень активности в ходе торгового дня наблюдается именно в ходе рабочего времени этих трех финансовых бирж. Поговорим об этом более детально.
Азиатская сессия (Токио)
С окончанием выходных и возвращением на рынки ликвидности первым временным промежутком, где приходится сталкиваться с ростом активности, является азиатская сессия. Как правило, в данном регионе основная активность приходится на токийский рынок капитала, работающий с полуночи до 6.00 GMT.
Тем не менее, в ходе азиатской сессии в торгах принимают участие и другие государства — Китай, Австралия, Новая Зеландия, Россия и др. Учитывая то, насколько сильно эти рынки разбросаны по миру, неудивительно, что часы начала и окончания торгов в Азии не совпадают с временем работы Токийской биржи. В итоге, в среднем рабочие часы азиатской сессии длятся с 11 вечера до 8 утра GMT.
Европейская сессия (Лондон)
Ближе к окончанию азиатской сессии стартуют торги в Европе. В европейской сессии принимает участие большое количество финансовых бирж, однако ее временные рамки определяются по Лондонской бирже.
Официально сессия длится с 7:30 утра до 3:30 вечера GMT. Несомненно, торги также выходят за эти рамки ввиду присутствия капитала других стран (включая Германию и Францию). Таким образом, часы европейской сессии обычно растягиваются с 7 утра до 4 вечера GMT.
Североамериканская сессия (Нью-Йорк)
К тому времени, как открывается североамериканская сессия, азиатские рынки уже давно закрыты, а торги в Европе идут уже полдня. Западная сессия определяется в основном активностью американцев, однако в торгах также принимают участие Канада, Мексика и ряд стран Южной Америки. Таким образом, неудивительно, что максимальный уровень волатильности и активности приходится на часы работы Нью-Йоркской биржи. Тем не менее, неофициальные часы работы приходятся на промежуток времени с 12 до 8 вечера GMT.
Таким образом, между североамериканской и азиатской сессиями имеется значительный промежуток времени, когда уровень ликвидности падает.
График 1: Часы работы основных бирж
График 2: Наложение сессий
График 3: Волатильность валютных колебаний
Если в состав пары входят валюты, которые наиболее активно торгуются в ходе азиатской и европейской сессий (например, EUR/JPY и GBP/JPY), в период наложения азиатской и европейской сессии уровень волатильности будет максимальным, тогда как во время параллельной работы европейской и американской сессий отклик будет не таким явным.
Несомненно, значительную роль в колебании валют продолжают играть экономические публикации, которые оказывают влияние на валюты независимо от пары и сессий.
График 4: График отражает всплеск волатильности колебаний пар, активно торгуемых в Азии и Европе, в момент пересечения азиатской и европейской сессий.
Как правило, в это время не рекомендуется открывать позиции тем, кто строит стратегию, исходя из фундаментального анализа, или работает с долгосрочными временными интервалами, так как рост волатильности может обусловить неверный выбор точки входа в рынок или вынудит трейдера упустить возможность для открытия позиции. С другой стороны, это играет на руку тем, кто работает с краткосрочными временными промежутками.
Заключение
Открывая позиции на форексе, трейдер должен определиться с тем, какой уровень волатильности — высокий или низкий — подходит его стилю работы больше всего. Если выбор пал на высокий уровень волатильности, позиции лучше открывать в моменты пересечения торговых сессий или при выходе стандартных экономических показателей.
Кроме того, трейдеру необходимо решить, на каких временных промежутках предстоит работать. В случае с высоким уровнем волатильности лучше выбирать те временные рамки, когда уровень активности трейдеров достигает максимума. При торговле EUR/USD — это наложение европейской и американской сессий.
При этом нельзя забывать о временном балансе: необходимо соотносить временные промежутки, рекомендуемые для каждой пары, со своим привычным графиком. Если американский трейдер предпочтет торговать парой GBP/JPY, ему придется вставать очень рано, чтобы застать самые активные часы. Постоянное недосыпание, в свою очередь, грозит физическим истощением и, как следствие, совершением ошибок при торговле. Таким образом, среднестатистическому американскому трейдеру было бы гораздо удобнее совершать сделки в часы работы европейской и американской сессий, когда уровень волатильности также высок, хотя японские рынки уже закрыты.
Программное обеспечение для автоматической торговли на форексе
Хотели ли бы вы работать в паре с форекс-трейдером, который отличается своим умом, неэмоциональностью, всегда стоит на страже прибыльных сделок, моментально исполняет ордера и затем вносит заработанные средства на ваш счет?
Описанные выше качества характеризуют программное обеспечение для автоматической торговли на форексе. Трейдерам доступно бесчисленное множество подобных программ. Они спроектированы таким образом, чтобы работать без присутствия человека: на основании встроенных или заданных пользователем параметров система сканирует валютных рынок в поисках прибыльных сделок.
Другими словами, используя автоматизированные программы, трейдер может просто включить свой компьютер, активировать программу и пойти заниматься другими делами, пока техника делает за него всю работу.
Кто может пользоваться специализированным программным обеспечением?
Автоматизированные программы могут облегчить принятие решений как новичкам, так и опытным трейдерам и даже настоящим «ветеранам» торговли.
Предлагаемое на рынке программное обеспечение имеет широкий ценовой диапазон и различные уровни сложности. Многочисленные онлайн обзоры пользователей помогут разобраться в плюсах и минусах многих из представленных программ. Некоторые продавцы предлагают бесплатно попробовать свои программы в течение некоторого времени, а также привлекают покупателей другими выгодами. Иногда предлагаются бесплатные демонстрационные модели, которые позволяют пользователю ознакомиться с программой.
Это лишь возможные преимущества ПО для автоматизированной торговли. Для сбыта своей продукции продавцы могут идти и на гораздо большие ухищрения, предоставляя покупателям все новые и новые льготы. Однако автоматизированные программы далеки от идеала. Поэтому пользователю стоит помнить о том, что современная техника не гарантирует нескончаемый поток успешных сделок.
Как все это работает?
Программное обеспечение для автоматической торговли на форексе представляет собой компьютерную программу, которая анализирует ценовые графики и другую рыночную активность. ПО распознает сигналы, включая несоответствия спредов, ценовые тренды и важные для рынка новости, и определяет локализацию потенциально прибыльной сделки.
К примеру, если на основании заданных пользователем параметров программа определила сделку по валютной паре, которая удовлетворяла бы критериям доходности, то сразу же прогнозируются сигналы к покупке или продаже, а также автоматически проводится сделка.
По отношению к программам для автоматической торговли также применяются такие названия, как алгоритмическая торговля, «черный ящик», робо или роботорговля.
Преимущества: Отсутствие эмоций и многочисленные счета
Основным преимуществом работы со специализированным ПО является отсутствие эмоционального и психологического влияния на ведение торгов. Сделки открываются и закрываются на основании холодного логического расчета. В результате торговые решения получаются взвешенными и последовательными и основываются на заданных ранее параметрах.
Как новички, так и опытные трейдеры иногда склонны осуществлять сделки под воздействием психологических причин, игнорируя при этом логику рынка. При автоматизированной торговле так называемый человеческий фактор просто отсутствует.
Также специализированное ПО может быть весьма полезным для валютных спекулянтов, которые при ведении торгов отталкиваются не от процентных, а от валютных спредов. В этом случае торговая система постоянно считывает информацию, сразу же видит расхождение цены и осуществляет заданные сделки.
Автоматические сигналы к покупке и продаже могут подаваться и другими элементами, такими как пересечения скользящих средних, графические модели (например, «тройная вершина» или «тройное дно») и другие индикаторы уровней сопротивления и поддержки или потенциальных пробоев.
Автоматизированные системы позволяют трейдерам одновременно вести несколько счетов. Подобного преимущества не так легко добиться «вручную» на одном компьютере.
Ведение торгов без личного присутствия
Серьезным игрокам, которые так или иначе имеют другие интересы, обязанности и род деятельности, специализированное ПО позволяет сэкономить время, необходимо для изучения рынков, анализа графиков и отслеживания важных новостных событий.
Автоматические торговые системы дают трейдеру возможность избавиться от «добровольного рабства» в виде компьютерного монитора. Именно программа при правильной настройке сканирует рынок на предмет торговых возможностей и осуществляет сделки. Это означает, что работа идет круглые сутки без контроля со стороны человека.
Как выбрать программы для автоматической торговли
Некоторые называющие себя новичками пользователи утверждают, что смогли добиться значительных успехов, используя ту или иную автоматическую программу. Однако любое подобное заявление стоит рассматривать с некоторой долей скептицизма.
Из всего многообразия программ для автоматической торговли многие из предлагаемых продуктов превосходны, еще большее число программ — хороши, но не полноценны по ряду характеристик и привилегий, и некоторые — просто неадекватны.
И хотя ряд рекламных объявлений гарантирует «более 95% прибыльных сделок», покупателям стоит с опаской отнестись к подобной информации и проверить достоверность заявленных пунктов. Лучшие производители ПО предоставляют заверенную торговую историю, которая демонстрирует эффективность продаваемого продукта. Однако здесь следует помнить, что прошлые результаты не являются залогом будущего успеха.
Потребности клиента
Торговые системы для автоматической торговли отличаются друг от друга по скорости работы, результативности, программируемости и простоте использования. Поэтому то, что отлично подходит одному трейдеру, может не удовлетворить потребности другого.
Некоторым трейдерам удобно, чтобы программа создавала отчеты или размещала стопы, трейлинг-стопы или другие специфические рыночные ордера. Также обязательным элементом любой автоматической системы является мониторинг рынка в реальном времени. Другие же трейдеры, особенно новички и менее опытные участники рынка, предпочитают более простые версии программ, которые работают по принципу «включай и работай» и не требуют тщательной настройки.
Важным элементом является удаленный доступ к программе. Особенно это актуально для любителей путешествовать или в случае, если клиент намерен надолго отлучаться от своего компьютера. Тогда программа должна разрешать доступ и функционировать дистанционно при подключении через Wi-Fi или интернет, независимо от местоположения пользователя. Лучше всего удовлетворить потребности трейдера-»путешественника», скорее всего, смогут программы, базирующиеся в интернете.
Серьезным игрокам на форексе стоит обратить внимание на VPS-хостинг — так называемый виртуальный выделенный сервер (англ., VirtualPrivateServer). Подобные услуги предоставляются всего несколькими компаниями и включают в себя чрезвычайно быстрый доступ, изолированную в целях информационной безопасности систему и техническую поддержку.
Стоимость и гарантии
Некоторые компании взимают торговые комиссии и дополнительные сборы, другие же заявляют об их отсутствии. Учитывая, что комиссии и сборы могут заметно снизить общую рентабельность, клиентам следует обращать особое внимание на мелкий шрифт в договорах.
Ведущие компании-продавцы предлагают программы с гарантированным доходом. Если же после покупки в течение установленного времени пользователь решает, что работа купленного ПО неудовлетворительная, то некоторые крупные фирмы разрешают вернуть продукт и возмещают его стоимость.
Сначала протестировать
Иногда компании предоставляют видео, которые демонстрируют реальную работу торговых программ — покупку и продажу валютных пар. Если есть такая возможность, стоит проверить скриншоты действий по счету, а также ценовые уровни покупки и продажи, время сделок и начисления прибыли.
При тестировании нового программного обеспечения полезно просмотреть тренировочный раздел, чтобы убедиться, адекватна ли система в целом и отвечает ли она на все возникающие вопросы. Можно также обратиться в центр поддержки, чтобы найти ответы на сложные вопросы, касающиеся программирования, к примеру, как задавать критерии покупки-продажи или пользоваться системой в целом. Если предлагается раздел «помощь», то следует определить легкость навигации и его полезность. Возможно, все же не удастся ответить на все вопросы, и тогда понадобиться компетентная помощь провайдера.
Многие лидирующие компании предлагают бесплатное тестирование своего ПО без обязательной покупки. Таким образом, у потенциального покупателя появляется возможность определить, подходит ли ему данная торговая система. В этом случае важно протестировать, насколько легко программа устанавливается, насколько она понятна и легка в использовании. Также надо убедиться, что система является программируемой и гибкой, чтобы можно было изменить стандартные настройки на свое усмотрение.
Краткий перечень того, о чем стоит помнить
- Наиболее популярные автоматические торговые системы будут работать с ведущими валютными парам, которые имеют наибольший объем торгов и высокую ликвидность, включая USD/EUR, USD/CHF, USD/GBP и USD/JPY.
- Торговые подходы могут варьироваться от консервативных, включая программы, основанные на скальпинге нескольких пипсов за сделку, до более оригинальных с сопутствующими рисками. Пользователь сам решает, каким подходом руководствоваться. В результате торговую стратегию можно адаптировать в любом из направлений.
- Онлайн обзоры покупателей являются хорошим источником информации. Поэтому настоятельно рекомендуется изучить их перед приобретением продукта.
- В настоящее время ценовая конкуренция играет на руку клиенту, поэтому стоит поискать лучшее предложение. Однако в погоне за ценой не стоит жертвовать качеством. Ценовой диапазон торговых пакетов варьируется от сотен до тысяч долларов.
- Высокий уровень технической поддержки и сервиса имеет значение. Данный аспект важен для любого трейдера, независимо от опыта. Однако особое внимание на этот пункт стоит уделить начинающим трейдерам и новичкам.
Осторожно, мошенники!
Мошенничества можно избежать, если с должной осмотрительностью относиться к любой фирме. Полезно будет изучить веб-сайты Комиссии по срочной фьючерсной торговле сырьевыми товарами (англ., CommodityFuturesTradingCommission, CFTC) и Национальной фьючерсной ассоциации (англ., NationalFuturesAssociation, NFA) на наличие нареканий со стороны клиентов.
На первом из них дополнительную информацию можно получить по ссылке «защита потребителей». На втором имеется база зарегистрированных компаний.
Заключение
Программное обеспечение для автоматической торговли поможет преуспеть трейдерам с любым уровнем подготовки и даже тем, кто пока еще только подумывает окунуться в столь быстро меняющийся, но весьма перспективный глобальный рынок. Конечно, работа с любыми финансовыми инструментами сопряжена с потенциальными рисками. Между тем автоматические системы могут оградить участников рынка от наиболее опасных из них. Однако всегда важно помнить, что ни одно специализированно программное обеспечение не может гарантировать 100% прибыльных сделок, а прошлые заслуги не являются залогом будущих результатов.
Как торговать на форексе на основании стадного инстинкта
«Стадным инстинктом» в инвестиционном лексиконе называют склонность трейдеров слепо следовать установленному тренду или модели. Такие трейдеры обычно являются приверженцами хорошо известной в сфере инвестиций аксиомы «тренд твой друг». Данные принцип может принести инвестору больше прибыли именно при работе с валютой, нежели с акциями, и этому есть ряд причин.
Во-первых, можно считать, что технический анализ больше доминирует на валютном рынке, нежели на фондовом, в то время как фундаментальный анализ оказывает куда большее влияние на позиции акций. Во-вторых, несмотря на обширный размах самого ликвидного финансового рынка в мире (дневной оборот форекса в 2010 г превысил 4 трлн долл), две трети торгового оборота приходится всего на 6 валютных пар: USD/евро, USD/иена, USD/фунт стерлингов, USD/австралийский доллар, USD/швейцарский франк и USD/канадский доллар.
Тысячи трейдеров по всему миру жадно отслеживают их движение и круглосуточно наблюдают за одними и теми же техническими уровнями в ожидании сигналов к покупке или продаже. Как только один из ключевых уровней поддается, в игру вступают остальные трейдеры, что усиливает первоначальный тренд, обостряя таким образом стадный инстинкт.
Как использовать стадный инстинкт на форексе
Чтобы с прибылью для себя воспользоваться стадным инстинктом при торговле на форексе, надо следовать одному простому, но важному правилу: открывать сделки следует на основании мнения большинства и опираться при этом на установленные на мировых рынках тренды. Конечно, позиция «белой вороны» может принести плоды, но только на фондовом рынке и при условии, что трейдеру удастся с ловкостью рассчитать время. На валютном же рынке подобная стратегия может привести к настоящей катастрофе. Здесь курс может игнорировать фундаментальные показатели так долго и зайти так далеко, что по пути теряют решимость даже лучшие и самые опытные из участников.
В качестве наглядного примера того, как работает стадный инстинкт, можно привести поведение японской иены в 2013 г. В апреле 2013 г Банк Японии заявил о том, что будет приобретать государственные облигации и удвоит объем денежной массы к 2014 г. Японский центробанк прибегнул к подобным беспрецедентным мерам, чтобы стимулировать внутренний рост и нарушить дефляционную спираль, которая мучила экономику страну на протяжении двух десятилетий. В результате в течение 1-й половины 2013 г короткие позиции по JPY и длинные по USD были одними из самых популярных видов сделок на валютном рынке.
И хотя трейдеры стали продавать иену еще с начала 2013 г в расчете на старение нации и огромный государственный долг, движение валюты вниз ускорялось, поскольку участники рынка становились все более уверенными в дальнейших мерах по стимулированию экономики со стороны Банка Японии. К началу мая 2013 г иена стала самой слабой валютой года среди основных соперников, падение против доллара США составило 12,4%. Поскольку трейдеры массово открывали короткие позиции по иене, курс JPY вот-вот должен был опуститься ниже барьера в 100 пунктов, где стадный инстинкт лишь усилил бы нисходящее давление.
К 2013 г число коротких позиций по паре JPY/USD, по сути, превысило количество продаж EUR/USD. Внимание валютных «медведей» переключилось на японскую иену вслед за ростом евро от минимума 1,20 с середины 2012 г. Оценить сдвиг настроений легко, если проанализировать поведение двух валют по отношению к американскому доллару в течение года вплоть до 7 мая 2013 г. Единая валюта набрала 0,2%, в то время как иена потеряла 19,3%.
Общее усиление USD к большинству основных валют к маю 2013 г также демонстрирует стадный инстинкт в деле. Так, рост фиксировался по отношению к 13 из 16 наиболее торгуемых валют. Неожиданное подорожание доллара США в то время в большей степени было связано с ростом американской экономики. На фоне этого индексы IndustrialAverage и S&P 500 достигли рекордных максимумов, привлекая тем самым дополнительный капитал.
Наиболее популярные сделки, основанные на стадном инстинкте
Поведение валютных пар в течение многих лет позволяет выделить наиболее популярные сделки, основанные на стадном инстинкте. Конечно, если трейдер все-таки решится следовать описанным ниже тенденциям, необходимо провести собственное исследование и тщательно проверить верность предположений.
Поскольку Китай является самым крупным в мире импортером разнообразных сырьевых товаров, то от роста китайской экономики выигрывают такие экспортеры сырья, как Канада и Австралия. В течение первых 10 лет 21 века на фоне экономического бума в КНР резко вырос спрос на сырьевые товары. В результате австралийский и канадский доллары набрали 37% по отношению к USD. Поэтому когда в Китае фиксируется резкий рост, трейдер может открыть длинные позиции по CAD и AUD против американского доллара.
«Австралиец» и «канадец» чувствуют себя прекрасно, когда мировая экономика демонстрирует положительную динамику и фиксируется высокий спрос на рисковые активы. И наоборот, когда на рынках возникают опасения касательно замедления темпов мирового роста, а рисковые аппетиты угасают, сырьевые валюты начинают дешеветь, а инвесторы обращаются к «безопасным» валютам в виде американского доллара и швейцарского франка. В такие периоды стадный инстинкт говорит продавать CAD или AUD и покупать USD или CHF.
К весне 2013 г позиции японской иены заметно ухудшились. Тем не менее направление сделок в основном было противоположным рисковым активам, поскольку JPY пользовалась популярностью среди трейдеров для сделок «керри-трейд*». Однако стратегия «керри-трейд» может привести к настоящей катастрофе, когда рисковые аппетиты на рынке падают, а спекулянты в панике спешат закрыть свои позиции. В результате трейдер получает двойной удар: с одной стороны, от падения рисковых активов, а с другой — из-за роста обменного курса JPY, поскольку многие покупают валюту для того, чтобы покрыть кредит для «керри». К 2007 г в сделки «керри-трейд» с участием иены было вовлечено более 1 трлн долл. Однако с ухудшением состояния мировой экономики в 2008 г японская валюта набрала около 20% по отношению к доллару США.
Спекулянты, которые брали займ в иенах для инвестирования в австралийский доллар (это означает длинные позиции по AUD и короткие по JPY) с досадой наблюдали за тем, как в течение года «австралиец» терял позиции против USD. Общее падение в период с октября 2007 г до октября 2008 г оказалось невероятным и составило 49%. И наконец, следует отдельно отметить тот факт, что зачастую курс иены может становиться крайне волатильным. Поэтому прежде чем определить точку входа для сделки «керри-трейд» на основе иены (например, длинные позиции по CAD и короткие по JPY или длинные позиции по EUR и короткие по JPY), необходимо убедиться в том, что момент выхода из позиции также тщательно спланирован.
Канадский доллар имеет тесную положительную корреляцию с ценами на сырую нефть благодаря статусу Канады как ведущего нефтяного экспортера. При этом Япония является самым крупным импортером нефти в мире. На фоне этого экономика страны становится уязвимой перед высокими ценами на нефть. Если стоимость «черного золота» вырастет, к примеру, из-за неожиданного конфликта на Ближнем Востоке, то трейдеру стоит подумать о том, чтобы открыть длинную позицию по паре CAD/JPY (то есть приобрести CAD и продать JPY).
В период с 2010 г до 2012 г мировые макроэкономические риски сосредоточились на Европе и потенциальном развале еврозоны. И хотя с 2012 г подобные опасения уже заметно развеялись, возникла новая опасность в виде очередного долгового кризиса в одной или нескольких европейских странах, наиболее обремененных долгами. На фоне этого вполне может произойти резкий всплеск коротких позиций по паре EUR/USD или по EUR/CHF.
Советы о том, как использовать стадный инстинкт
Неопытным трейдерам следует помнить следующие советы по «стадному инстинкту»:
- Остерегайтесь старого тренда или давно существующего тренда, поскольку разворот может произойти неожиданно и очень резко. Если в этот момент оказаться на неправильной стороне разворота, то убытки могут стать катастрофическими. Следовательно, если только вы не Джордж Сорос, не будьте «белой вороной» и не действуйте вопреки тенденциям рынка.
- При торговле по тренду необходимо заранее спланировать стратегию выхода с рынка. Оставаясь в толпе, трейдер получает численное преимущество, однако ровно до тех пор, пока толпа не обращается в бегство и не начинает массово закрывать позиции.
- Стоп-лоссы имеют решающее значение, поскольку большой размер кредитного плеча на форексе может свести на нет весь первоначальный капитал, если трейдер не соблюдает строгую торговую дисциплину.
- Не стоит забывать, что при открытии сделки покупка одной валюты означает продажу другой. Короткие позиции требуют от трейдера большего контроля. Подобный подход, возможно, поможет избежать чувства самоуспокоенности, которое так легко превращает выигрышную позицию в убыточную.
- Не стоит увеличивать размер убыточной позиции, поскольку «усреднение на падении» редко становится продуктивной стратегией при торговле на форексе.
Заключение
Стадный инстинкт может стать неплохим подспорьем при торговле на форексе по тренду. Однако следует быть осторожным и не терять здравого смысла — использовать стоп-лоссы, избегать чувства самоуспокоенности и тщательно планировать стратегию по выходу с рынка. Как уже доказали многие трейдеры на своем опыте, тренд — твой друг, но только до тех пор, пока он не завершился.
* При осуществлении сделок «керри-трейд» с участием иены спекулянты берут кредит в иене по нулевому проценту, продают валюту в обмен на американский доллар и вкладывают полученные средства в высокодоходные (и более рисковые) инструменты, такие как акции, другие валюты или сырьевые товары. Стабильное падение иены является необходимым условием того, чтобы подобные сделки «керри-трейд» оставались доходным, поскольку в этом случае для возврата первоначального иенового кредита потребуется меньше иностранной валюты.
близким знакомым я бы сказал можно ))) 
