Большое кредитное плечо — именно тот фактор, который привлекает многих людей в форексе. При этом, хотя многие слышали о существовании «кредитного плеча», они понятия не имеют о том, как оно работает и почему напрямую связано с их прибылью.
Что такое кредитное плечо?
Кредитное плечо подразумевает заимствование определенной суммы денежных средств в целях инвестирования. В случае с форексом в роли кредитодателя выступает брокер.
Торговля на форексе дает шанс воспользоваться большим кредитным плечом и в итоге позволяет трейдеру ворочать огромными суммами. Чтобы высчитать размер кредитного плеча, основанного на марже, необходимо разделить общую сумму транзакции на размер маржи.
Кредитное плечо, основанное марже = Общая сумма транзацкии/Маржа
Например, если от трейдера требуется депозит в размере 1% от суммы транзакции, а сделка открывается стандартным лотом по паре USD/CHF, что эквивалентно 100 000 долл, размер маржи составит 1 000 долл. Таким образом, размер кредитного плеча будет равен 100:1 (100 000/1 000). Если размер маржи составляет 0,25%, то кредитное плечо будет равно 400:1.
Тем не менее, размер маржи необязательно отразится на прибыли или потерях. Это объясняется тем, что инвестор, как правило, может нарастить маржу по любой позиции.
В действительности внимание стоит обращать не на то кредитное плечо, которое основано на марже, а на реальное кредитное плечо. Чтобы подсчитать размер реального кредитного плеча, необходимо разделить общую сумму открытых позиций на размер торгового счета.
Реальное кредитное плечо = Общая сумма транзацкии/Общий размер счета
Например, у трейдера на счету лежит 10 000 долл, при этом открыты позиции на 100 000 долл (эквивалент стандартному лоту) В таком случае кредитное плечо будет равно 10 (100 000/10 000). Если трейдер открыл позиции двумя стандартными лотами, что эквивалентно 200 000 долл, а размер капитала равен 10 000 долл, то кредитное плечо составит 20.
Это значит, что кредитное плечо, основанное на марже, равно максимальному реальному кредитному плечу, которым может воспользоваться трейдер. А если учитывать то, что большинство трейдеров не использует весь счет при выборе маржи, размер реального кредитного плеча, как правило, отличается от того, что рассчитан с помощью маржи.
Кредитное плечо на форексе
В процессе торговли трейдеры отслеживают движение валют, которое может варьироваться от пункта (минимальное колебание цены) до десятков и сотен пунктов, в зависимости от рассматриваемой для торгов пары. Тем не менее, по сути, колебания валют ограничиваются долями цента. Например, если пара фунт/доллар выросла на 100 пунктов с 1,9500 до 1,9600, это значит, что курс поменялся всего на один цент. Именно поэтому, чтобы заработать, необходимо открывать сделки с огромными суммами. Кредитное плечо открывает такие возможности. Если вы торгуете 100 000 долл, то даже небольшое изменение курса может принести прибыль или убытки в значительном размере. Примечательность форекса заключается в том, что каждый трейдер может самостоятельно выбирать, какое кредитное плечо ему по вкусу.
Угроза потерь в случае чрезмерно большого реального кредитного плеча
Использование кредитного плеча открывает возможности нарастить прибыль, но в случае неудачи потери будут не менее масштабными. Чем больше размер используемого кредитного плеча, тем выше уровень риска. Стоит отметить, что данный риск необязательно связан с кредитным плечом, основанным на марже, хотя он может иметь ряд последствий, если трейдер не будет проявлять внимательность.
Давайте рассмотрим это на примере (график 1).
Размер счета и трейдера А, и трейдера В равен 10 000 долл, при этом согласно требованиям брокера, маржа должна быть не меньше 1%.
Проанализировав ситуацию на рынке, оба трейдера соглашаются, что пара доллар/иена образовала максимум и может вскоре направиться вниз. Исходя из этого, оба открывают короткие позиции по доллару от 120.
Трейдер А принял решение использовать кредитное плечо, равное 50, открыв короткие позиции по паре на 500 000 долл. Учитывая то, что пара находится на отметке 120, каждый пункт колебаний при стандартном лоте обходится в 8,30 долл, а в случае пяти лотов стоит 41,50 долл.
Если пара поднимется до 121, трейдер А потеряет 100 пунктов, что эквивалентно 4150 долл. Другими словами, размер его капитала уменьшится на 41,5%.
Трейдер В оказался более осмотрительным и использовал кредитное плечо, равное лишь 5, открыв короткие позиции по паре на 50 000 долл. 50 000 долл — лишь половина стандартного лота. Если пара поднимется до 121, то эти 100 пунктов обернутся потерей 415 долл, а это, в свою очередь, лишь 4,15% капитала.
Приведенный ниже график очерчивает результаты торгов в случае роста пары на 100 пунктов
Заключение
Уменьшая размер кредитного плеча, трейдер открывает более широкие возможности для манипуляций, позволяя себе выбрать более разумный стоп, а также избегает слишком большого риска. Использование большого кредитного плеча может быстро «съесть» весь торговый счет, если рынок пойдет против открытых позиций, ведь увеличение размера лота неизменно влечет за собой рост потерь. Таким образом, необходимо помнить, что размер кредитного плеча может корректироваться трейдером самостоятельно, ведь имея цель получать прибыль, стремиться заработать все деньги мира вовсе необязательно.
Первые люди, принесшие в Европу известия о Китае, были купцами. Посему в полуфантастические рассказы иногда вплетается вполне практическая информация: что и почем можно купить в некоем городе, и сколько местной валюты дают за серебряный талер. Но, по большому счету, китайские деньги казались европейцам такими же сказочными, как золото эльфов.
Богатое семейство
Подумать только — посреди монеты дырка, чтобы нанизывать деньги на нитку, как бусы. Это еще что! Некоторые монеты делают не из металла, а из соли. Представляете, что будет, если местный богач попадет под дождь? Но и это не самое удивительное. Из старых тряпок китайцы варят бумагу — что-то среднее между папирусом и пергаментом. Высушенную субстанцию они разрезают на небольшие квадратики и пишут на них имя своего государя. И настолько государь пользуется в своей стране уважением, что эти кусочки, не имеющие, казалось бы, никакой ценности, ходят среди его подданных как настоящие деньги. Нашим предкам и в кошмарном сне не могло присниться, как к радужным бумажкам будут относиться их потомки.
Но даже сейчас самый беглый взгляд на китайскую нумизматику вызывает благоговейный восторг — насколько она разнообразна и непохожа на европейскую. Каждая монета — зеркало невероятных испытаний, выпавших на долю китайского народа, несмотря ни на что все-таки сохранившего свою культуру и своеобразие.
Историю денег невозможно писать в отрыве от истории государства. Насчитывает она более семи тысяч лет. Сами китайцы ведут ее начало с полулегендарного царства Ся. Климат Китая был тогда холоднее, и скотоводство было основным занятием человека. При обмене все оценивалось в быках или овцах.
Роль денег могли выполнять и злаковые культуры. До сих пор в глубинке Юго-Востока, если нет мелкой разменной монеты, сдачу отсчитывают чашками риса. Нo люди старались изобрести эквивалент, который бы принимали все. Ракушки каури — блестящие, легкие, прочные — были уже настоящими деньгами. При раскопках древних поселений их находили в таких количествах, что нет сомнений: их копили. Ракушек катастрофически не хватало, и появились их заменители из камня. Наконец с развитием металлургии деньги стали изготовлять из меди и бронзы. Китайцы связывают этот период с династиями Шан и Западная Чжоу. Бронза постепенно вытесняла все остальное. Она не портилась, занимала мало места, была нужна буквально всем. Бронзовые каури практичнее простых слитков, ведь не всегда у торговцев под рукой были весы, чтобы точно определить вес и, соответственно, стоимость, к тому же всегда находились любители <разбавить> сплав. На каури появляются надписи, предохраняющие от подделок. Каури все больше приобретают вид настоящих монет.
Борющиеся царства
Эпоха <Борющихся царств> — Чжаньго — относится к середине 1 тысячелетия до н.э. Каждое государство, даже самое маленькое, отливало свои монеты. Археологи отмечают около сотни мест их выпуска. Были бронзовые монеты в форме мотыги — царство Цзинь, в форме ножа — Янь и Ци, бронзовые каури — Чу, рыбы, колокольчики и многое другое. Кроме бронзовых, имели хождение лопатовидные серебряные деньги — Чжен, золотые квадратные с клеймами — Чу.
<Сильнейшие> стремились поглотить <слабейших>, воевали друг с другом, заключали временные союзы и коалиции. Никто не обращал внимание на окраинное царство Цинь. Оно не было ни самым сильным, ни самым богатым. Но его защищали от соседей река Хуанхе и горные хребты. Пока другие истощали себя в междоусобицах, Цинь копило силы. Считая себя потомками Сына Неба, эти люди провозгласили принцип <одно небо — один господин>.
В IV веке до н.э. министром Шан Яном при поддержке Цинского Вана были проведены реформы. Укрепившись, первый удар Цинь нанесло государству Шу-Ба, богатому залежами железа. Далее поглощение соседей шло почти безостановочно. Завоевав очередное царство, правитель Цинь разрушал его столицу, отменял все прежние привилегии, вводя свои законы, меры веса и монету. Через 17 лет он занял последнее самостоятельное царство и объявил себя хуанди — императором. В историю Китая он вошел под именем Цинь Шихуанди — первый император Цинь. Именно он соединил северные крепостные сооружения в непрерывную Великую китайскую стену. Все укрепления внутри страны были срыты. Самодержец шел на все в стремлении подчинить разноликую страну, уничтожая храмы, переплавляя бронзовое оружие, запрещая местное написание иероглифов. После его смерти империя распалась — но один из вождей восставших, Лю Бан, объединил ее снова, отменив наиболее ненавистные законы. Его царство Хань продолжало культивировать единые меры веса, единое письмо, единую монету.
Циньский цянь
Циньский цянь, круглая бронзовая монета с четырехугольным отверстием посредине, обращался в Китае около 2500 лет. Беспрецедентный случай в мировой истории! Монета меняла размер, вес, надписи — но оставалась все той же по форме и способу изготовления. Ее не чеканили, а отливали в специальных формочках. На лицевой стороне монеты, как правило, располагались четыре иероглифа. Два вертикальных обозначали девиз периода правления императора. Каждый император при восшествии на престол выбирал себе девиз. Скажем, <Небесное спокойствие> или <Всеобщая радость>. Эти девизы менялись раз в пять-шесть лет. По ним современные нумизматы датируют теперь возраст монеты. Начиная с династии Мин, девиз стал один на все правление. Два горизонтальных иероглифа передавали название монеты: юань бао — <первоначальная драгоценность>, тун бао — <обращенная драгоценность>, чжун бао — <тяжелая драгоценность>.
Дополнительные иероглифы и знаки на оборотной стороне обозначали различные монетные дворы, серии выпусков и даже номера плавильных печей. Китайцы фамильярно называли монеты <братьями с квадратной дырочкой>. Поэты не стеснялись называть свои сборники по наименованиям монет <Обращенной драгоценностью>. Некоторые монеты, кроме того, считались амулетами. Ведь на них красовались иероглифы Шэн — жизнь, Цай — богатство. Были попытки вместо бронзовых выпускать железные деньги, но, кроме инфляции, это ни к чему не привело.
Первые бумажные деньги появились в Китае в период правления династии Тан — самой могущественной и славной. Первоначально это были денежные расписки и векселя, которые купцы брали с собой в дорогу и потом меняли на звонкую монету. Удобство таких денег было столь очевидно, что чиновники стали практиковать их для отправки налогов. Правительство выпустило <обменные векселя>, на которые можно было приобрести в любых районах страны продукты, чай, соль. Настоящие, в нашем понимании, деньги появились в X веке в провинции Сычуань.
Частные банки получили от государства разрешение на выпуск обменных банкнот. Убедившись в успехе эксперимента, в 1023 г. государство объявило о монополии на этот вид деятельности. Оно стало выпускать банкноты различного достоинства с печатью, уведомляющей право их хождения на три года. В народе банкноты прозвали <летающими деньгами> — бумажки легко уносятся ветром. Банкноты обеспечивались соответствующим количеством драгоценных металлов и печатались не менее чем в 6 красок с помощью нескольких клише.
В 1799 году Якоб Перкинс запатентовал метод гравировки для печати бумажных денег. Его суть сводилась к тому, что вместо простых орнаментов было предложено гравировать сложные художественные композиции. Такие деньги было значительно труднее подделать. Этот метод получил название <американская система>. Все страны возопили, что найдена панацея от фальшивомонетчиков, и принялись срочно вводить <американскую систему> в действие. Не знаю, что сталось бы с господином Перкинсом, если бы он увидел китайскую купюру XII века… Дабы бороться с фальшивками, для печати денег китайцами в том же веке стала использоваться особая бумага с включением различных волокон — сырьем для них служили кора тутового дерева и шелк.
Деньги требуют жарки
Но само государство злоупотребило печатью банкнот, ничем не обеспеченных, и в результате получило чудовищную инфляцию. Империя Тан погибла в огне крестьянских восстаний и гражданской войны. Север Китая был завоеван сначала киданями, потом чжурджэнями, но в своих государствах они использовали как китайскую администрацию, так и китайские деньги. На юге уцелело китайское царство Сун. В 1209 году на государство чжурджэней обрушились монголы.
И только благодаря Елюй Чу-цаю, киданину на монгольской службе, удалось избежать трагедии массового террора. Елюй Чу-цай нашел нужные слова. Он взывал не к человечности, а к жадности. Зачем истреблять тех, кто может приносить доход? Население было обложено огромными налогами. Экономика Китая была в упадке. Для сбора налогов необходим хотя бы относительный порядок в стране. Нужна администрация, налаженная экономика, денежное обращение. Монголы снова ввели печально известные бумажные купюры. Именно в этот момент в Китае и побывал Марко Поло, зафиксировав такой курьез, как бумажные деньги.
Первоначально предполагалось обеспечивать их золотом и серебром, но потом решили: лучше вывозить драгоценные металлы в качестве добычи. Бумажные деньги были обеспечены шелком. Их прозвали <шелковые деньги>. Но и шелк в огромных количествах вывозился захватчиками. Марко Поло упомянул в своих записках еще один вид удивительных денег — из соли. Соляной раствор кипятили в котлах до тестообразного состояния, потом из него лепили бруски, а затем накладывали клеймо императора. Чтобы деньги приобрели должную твердость для обращения, их дополнительно <жарили> на горячих черепицах. Приблизительно в это же время начали свое существование и чайные деньги — спрессованные кирпичики чая. Разруха экономики всегда заставляет возвращаться к натуральному хозяйству. Налоги монголы собирали зерном.
Страсти вокруг <белой смерти>
Монгольская империя Юань (Начало) прожила чуть больше ста лет. Китайское восстание смело потомков завоевателей. Возрожденный Китай стал называться Мин — Светлая. Этот девиз, отлитый в монетах, напечатанный на купюрах, стал неизменным на весь период царствования, словно китайцы пытались убедить самих себя: все плохое позади. В первые годы всеобщих надежд в империи появились новые деньги — серебряные ляны. Лян — это старая китайская мера веса. Слитки, похожие на лодочки, с императорскими клеймами как раз столько и весили.
Увы, жадность и амбиции вновь толкнули страну в пучину гражданской войны. И снова на обескровленную землю пришли захватчики. Чтобы задушить восстание крестьян, охватившее всю Поднебесную, один из минских генералов призвал на помощь манчжур, которые подавили в крови восстание <желтыx повязок> и основали собственную династию Цин — Чистая. Их было гораздо меньше, чем китайцев. Утвердившись на всех ключевых постах страны, они уподобились хищнику, который проглотил слишком большую добычу и лежит, неторопливо ее переваривая. Вся политика манчжурского правительства была направлена на изоляцию Китая. Капиталисты Англии, Франции, Германии и Америки извлекали из такой политики баснословные барыши, торгуя наркотиками в Китае. Когда число наркоманов в стране достигло 2 млн., забеспокоились даже дремлющие Цини. Были приняты меры по прекращению торговли <белой смертью>. На отмели Хумынь в порту Кантоне жгли и топили в море изъятый опиум три недели.
Западные гуманисты забили тревогу: караул, нарушение святая святых — частной собственности! Флот доблестной Великобритании выступил на защиту прав своих подданных. Англичане начали продавать опиум по сниженным ценам и привлекли таким образом на свою сторону всю огромную армию наркоманов и дельцов, живших на перепродаже. В стране разгорелось патриотическое движение <Смерть белым дьяволам>, требовавшее прекращения каких бы то ни было контактов с иностранцами — независимо от того, торгуют они опиумом или нет. Убийствами женщин и миссионеров они дискредитировали Китай в глазах всего мира. Хотя кто знает, может быть, все эти зверства были спровоцированы английскими мастерами тайной дипломатии? Так или иначе, но правительства Франции и Америки тоже приняли участие в разграблении Китая. Его армия, вооруженная мушкетами и мечами, не могла выстоять перед новейшим нарезным оружием. Китай капитулировал. Он вынужден был открыть для торговли с европейцами пять портов, выплатить огромную контрибуцию (плюс возмещение за уничтоженный опиум) и отдать Англии территорию нынешнего Гонконга. Англичане обязались прекратить ввоз <белой смерти>. Но таможенные правила были составлены ими таким образом, что при желании они могли ввезти или вывезти хоть самого циньского императора. В результате китайское серебро неудержимым потоком текло в банки Англии, а число наркоманов в Китае достигло к началу XX века 20 млн. человек…
Юани и фыни, красные и зеленые
Наконец даже Цини поняли, что назрела необходимость в реформах. Были предприняты попытки перевооружить армию, развить промышленность. В финансовой сфере это выразилось в появлении новых денег. Было закуплено новое оборудование, и впервые в истории Китая в 1889 году стали чеканить монеты по стандартам мексиканского доллара.
Китайский доллар был эквивалентом 24 г серебра и назывался юань. Разменные монеты (сенты) выпускались номиналом по 5, 10, 20 и 50 и назывались фынь. Медные монеты — кэш. Золотых монет Китай не выпустил. Реформа носила незавершенный характер — китайские деньги отставали от мирового стандарта.
Увы, циньская династия была настолько развращена, что даже попытки реформ не могли принести облегчения. Деньги, отпущенные на китайский флот, были присвоены императрицей Цы Си. Когда в 1894 году японцы попытались захватить Корею, китайский флот потерпел страшное поражение. Император допросил виноватых, и ему ответили: <Японцы нас все равно бы разгромили, а так у императрицы появился прекрасный летний дворец>. Манчжурская династия пала 12 февраля 1912 года. Президентом Китайской Республики стал генерал Юань Ши Кай. Через четыре года он умер. С сентября 1917 по 1919 год страной правил Сун Ят Сен. Республиканские монеты чеканились в сентах и долларах, но уже, разумеется, с другой символикой. Если в 1914-1919 годах на них изображен Юань Ши Кай, то позже появляется профиль Сун Ят Сена. В 1915 г. начат выпуск 10-долларовых золотых монет. В 1919 г. цифра удваивается. В 30-х годах в Китае полыхает война против японской интервенции. В районах, занятых китайской Красной Армией, появляются монеты с портретом Ленина, серпом, молотом и звездой. 1 октября 1949 г. Мао Цзэдун провозглашает образование КНР. Этому событию предшествовало несколько лет гражданской войны с бывшим антияпонским союзником Чан Кайши. Выпускаются медные и медно-никелевые юани, алюминиевые фыни. Юбилейные серебряные и золотые — посвященные 30-летию КНР, Олимпийским играм, 120-летию Сун Ят Сена. До января 1994 г. в Китае существовали две разновидности юаней: <народные> (красные) и <валютные> (зеленые — предназначенные для иностранцев, наподобие чеков в магазинах <Березка>). После января юань девальвировали, и китайская валюта вышла на мировой рынок. Внутри Китая валютные операции до 1996 г. регулировались государством. Конечно, существовал и черный рынок иностранной валюты, но такого жуткого вторжения, как в Россию, китайцы не допустили. В результате Китай занимает второе место в мире по золотовалютным резервам (свыше $180 млрд.). Официальный курс по отношению к доллару США держится устойчиво и даже повышается.
Один юань равен 10 дзяо. 1 дзяо — 10 фыням. На самых крупных купюрах портреты вождей — основателей КНР, на обороте панорама гор, Великая китайская стена. На других — ученый, рабочий и крестьянин — символ классового единства китайского народа, и, кроме того, представители различных народностей страны, девушки, дети. По древней традиции на всех купюрах обязательно присутствуют виньетки из веточек сосны и цветков бамбука, ласточки, птица феникс — все, что символизирует благополучие и счастье.
Алексей Синельников
При оформлении статьи использован иллюстративный материал периодического ежегодного издания <БАНКНОТЫ СТРАН МИРА: Денежное обращение>. Каталог-справочник. — Москва-Кёльн: ЗАО ИПК <ИнтерКрим-пресс>, 2002.
С завидной регулярностью в печати появляются сообщения о новых революционных методах, позволяющих успешно играть на финансовых рынках, не затрачивая при этом интеллектуальных усилий. Чаще всего эти методы оформляются в виде программ и предлагаются желающим за умеренную плату. О том, что стоит за такими предложениями, и говорится в данной статье.
Основные положения
Методом <черного ящика> мы назвали совокупность методов, охватываемых единым методологическим подходом. Чаще всего они используют в качестве инструментов статистические пакеты или нейросети, хотя нам известны случаи, когда применялись менее традиционные инструментальные средства.
Общее у этих методов сводится к следующему: <В настоящее время нереально дать полное описание механизмов функционирования финансового рынка, такое, например, какое дают законы Ньютона для механических систем. Поэтому будем считать, что нам ничего не известно об этих механизмах. Зато у нас есть ряды данных, описывающих функционирование рынка в прошлом. Важно, чтобы эти данные были <представительными, однородными и устойчивыми>, а что именно они обозначают, нас не интересует. Эти данные, в сочетании с нашим замечательным инструментом, позволяют управлять портфелем гораздо лучше, чем любой другой метод, да еще и ни о чем не думать>. Таким образом, финансовый рынок рассматривается как некий <черный ящик>. У него есть входные параметры, которые можно померить, и есть выходы, которые тоже поддаются измерению. А как этот ящик устроен внутри, мы не знаем, и главное — не хотим знать. Насколько плодотворен такой подход? Поскольку во главу угла положены ряды данных, начнем именно с них.
Во-первых, данные должны быть достаточно полными. Для пояснения этого тезиса рассмотрим физический пример. Допустим, заряженная частица движется в электрическом и магнитном поле. Если и электрическое, и магнитное поля поддаются измерению, то найдется зависимость между этими полями и движением частицы. А что, если мы можем померить только электрическое поле, а магнитное измерению не поддается и меняется довольно сложно? Вероятнее всего, мы придем к выводу, что зависимость между электрическим полем и движением частицы отсутствует. Пример из физики выбран намеренно. Дело в том, что здесь хорошо изучена физическая суть явления, а поэтому можно с уверенностью сказать, какие факторы влияют на движение частицы.
В экономике все несколько сложнее. Сказать, какие факторы могут оказывать влияние на данный сегмент рынка, исходя из общих соображений, нельзя. Поэтому требуется достаточно содержательный экономический анализ задачи, то есть исследование того, что же находится в <черном ящике>. На настоящий момент нет достаточных оснований полагать, что вся доступная информация дает полное описание того или иного сектора финансового рынка. Но допустим даже, что Бог или информационные агентства позаботились о том, чтобы информации было достаточно. Значит ли это, что можно ни о чем не думать? По-видимому, нет. Например, фондовый рынок описывается разными информационными агентствами с помощью индексов. Число этих индексов уже давно перевалило за десяток. Какой из них выбрать? Без экономического анализа на этот вопрос вряд ли можно ответить. Использовать все сразу — выход не лучший.
Во-первых, дорого. А во-вторых, мы увеличиваем размерность решаемой задачи и ухудшаем ее свойства, поскольку все эти индексы сильно коррелированы. Поэтому вполне вероятно, что найденное решение окажется слишком неточным и/или неустойчивым к погрешностям, которые неизбежны. Да и качество информации на сегодня оставляет желать лучшего. Чтобы убедиться в <представительности, однородности и устойчивости> информации, нужно определенное понимание процессов, происходящих в экономике.
Недостаток качественной информации можно заменить гипотезами о содержимом <черного ящика>. Хотя именно здесь сторонники данного подхода проявляют принципиальность: <Мы занимаемся не абстрактной наукой. Мы имеем дело с деньгами и не хотим рисковать. Поэтому позволить себе пользоваться гипотезами мы не можем>. Казалось бы, все солидно. Но посмотрим, что кроется за этими словами.
Почти очевидно: не принимая вовсе никаких гипотез, невозможно получить никакого содержательного вывода. И на самом деле приверженцы метода <черного ящика> неявно используют какие-то свои гипотезы. В каждом конкретном случае их нетрудно выделить. Но главный постулат сформулирован так: <Существуют законы, регулирующие функционирование рынка. Мы их не знаем, но предполагаем, что они остаются неизменными. Наша программа как раз и позволяет выявить эти законы и использовать их для принятия решений>.
Алгоритмический подход
На первый взгляд все великолепно. На гипотезе существования неизменных законов базируется все научное естествознание. Уже несколько тысяч лет ученые только тем и занимаются, что выявляют такие неизменные законы, и никакого вреда от этого не было. А здесь всего-то и предлагается — заменить ученого программой, которая будет делать то же самое. Век кибернетики, как-никак. Вся беда состоит в том, что такой программы не может быть. Человек может заниматься поиском неизвестных закономерностей, а машина — нет. И понять это вовсе не сложно.
Допустим, существует программа, эдакий <универсальный прогнозист>, которая работает следующим образом. На вход программы подаются некоторые ряды данных, а программа выдает их продолжение. Причем если существуют закономерности в изменении исходных рядов, и на вход подаются достаточно длинные отрезки, то программа правильно предсказывает продолжение.
Для простоты можно считать, что на вход подаются данные об одном показателе, принимающем всего два значения: 0 и 11. Нельзя исключать варианта, когда этот ряд данных порождается некоторым алгоритмом, то есть данные являются результатом работы некоторой другой программы. Здесь закономерность явно присутствует, и наш <универсальный прогнозист> должен в данном случае срабатывать.
Но эту программу можно написать, например, следующим образом. Возьмем текст <универсального программиста> и подправим в самом конце так, чтобы новая программа выдавала 0 всякий раз, когда <универсальный прогнозист> дает единицу, и 1 — в противном случае. Работая с таким рядом данных, наш <оракул> будет ошибаться на каждом шаге. То есть, предполагая существование <универсального прогнозиста>, мы неизбежно придем к противоречию.
Из приведенных рассуждений видно, что программа может найти лишь те закономерности, которые <проще>, чем она сама. А ведь основной пафос сторонников метода <черного ящика> как раз и заключается в том, что закономерности на финансовых рынках очень сложные. Каковой же тогда должна быть сложность программы?
Итак, любая программа может находить лишь закономерности из определенного, более или менее узкого класса. Если на самом деле существуют закономерности иной природы, то программа либо вовсе не найдет их, либо ее выводы будут ошибочны.
Пример с обезьяной
Приведем пример. Обезьяна, сидящая в клетке, открыла фундаментальный закон природы: если нажимаешь красную кнопку, то получаешь банан, а если нажимаешь зеленую, то получаешь удар током. Однако не исключено, что существует закономерность другого порядка, заданная планом эксперимента, предусматривающего переключение кнопок как раз тогда, когда обезьяна окончательно убедится в правильности своего закона. В один прекрасный день наша обезьяна получит вместо банана удар током, и это отнюдь не будет означать краха всей науки.
Поэтому, чтобы обоснованно применять прогнозирующие программы, нужно понимать, во-первых, какого вида закономерности позволяет обнаруживать программа, а во-вторых, какие закономерности действуют на рынке, — то есть опять-таки знать начинку <черного ящика>.
Анализ данных показывает, что на достаточно длинных отрезках времени существуют простые зависимости между некоторыми параметрами рынка. Но в определенные моменты характер этих зависимостей может качественно меняться. Это отнюдь не означает, что функционирование рынка не подчиняется никаким законам. Просто эти законы сложнее, чем кажется на первый взгляд.
Но, допустим, некоторая закономерность найдена. Что же дальше? Классическая наука отвечает однозначно: дальше надо понять экономический смысл этой закономерности, то есть построить некоторую модель, осознать место найденной закономерности в ряду аналогичных. Без этого невозможно установить границы применимости найденных соотношений и в конечном итоге нельзя принимать обоснованные решения. Макс Борн писал по этому поводу: <Эксперимент вообще ничего не значит, пока он не интерпретирован теорией>. А ведь он имел в виду физические явления, где возможности проведения эксперимента гораздо шире, чем в экономике, и эмпирические закономерности могут быть куда лучше обоснованы. Тем более нельзя придавать слишком большого значения эмпирическим закономерностям в экономике. Иначе мы рискуем оказаться в роли той самой обезьяны и получить чувствительный удар.
Точка зрения сторонников метода <черного ящика> прямо противоположна. На одном из семинаров были изложены следующие результаты. Исследовалась динамика показателей, характеризующих состояние экономики России в целом. Было рассмотрено десятка два таких показателей, причем оказалось, что фрактальная размерность множества, описывающего значения этих показателей, равна четырем. По сути, это означает, что имеется 16 нетривиальных и независимых соотношений между показателями. На вопрос об экономическом смысле данных соотношений последовал ответ, что даже саму постановку вопроса авторы не признают. Соотношения существуют, и все.
А ведь заранее не ясно, что они отражают: объективный экономический закон или конкретную методику расчета показателей в Госкомстате. В первом случае найденными зависимостями можно пользоваться без опасения, а во втором они верны лишь до тех пор, пока методика остается неизменной.
Статистический подход
Все сказанное относится и к тем вариантам метода <черного ящика>, которые ориентированы на применение статистических пакетов. Однако эти варианты имеют и определенную специфику. Сама возможность применения вероятностных методов требует обоснования. Обычно говорят так: <Данная величина меняется непонятно как, поэтому мы со спокойной совестью можем считать ее случайной>. И на этом строятся все дальнейшие рассуждения, использующие порой весьма тонкие математические методы. Но уже исходная посылка неверна. Следует четко различать поведение нерегулярной и случайной величин. Случайные величины обладают некоторыми весьма специфическими свойствами, и только к ним могут быть применены вероятностные методы. В частности, если мы будем вычислять средние значения реализаций случайной величины по большим регулярно устроенным множествам значений времени, то должен получаться один и тот же результат, независимо от выбранного множества. Например, чтобы цену какой-то бумаги можно было считать случайной величиной, необходимо, чтобы среднее значение цены во все вторники равнялось средней цене во все четверги. И если мы вычислим среднюю цену по всем дням, когда тринадцатое число попадает на пятницу, то снова должно получиться то же значение.
Величину можно считать случайной, если она прошла много таких тестов (теоретически — бесконечно много). Если же хоть один такой тест не сошелся — величина отнюдь не случайная. Нам не известно ни одного случая, чтобы аналитики, использующие вероятностные методы при моделировании финансового рынка, провели подобную проверку.
Вот что пишет по поводу теории вероятностей Бертран Рассел [1]: <Математическая вероятность возникает всегда из комбинации двух высказываний, одно из которых может быть полностью известным, а другое совершенно неизвестно. Если я вынимаю из колоды карту, то каков шанс, что это будет туз? Я полностью знаю строение колоды карт и знаю, что одна из каждых тринадцати карт есть туз; но я совершенно не знаю, какую карту я вытащу>. С тем параметром, который совершенно неизвестен, обычно бывает все в порядке. А вот с другим — часто дело обстоит гораздо хуже. Но на это как-то не принято обращать внимание.
Обосновывая применение вероятностных методов, чаще всего кивают на их успешное использование в естествознании. Но там исходные гипотезы либо тщательно проверяются экспериментально (как в теории стрельбы), либо обосновываются теоретически (как в статистической физике). Почему-то в экономике ни то ни другое не считается обязательным. Для того чтобы применение вероятностных методов было обоснованным, требуется также, ч чтобы ряды данных были достаточно длинными. Многие авторы отмечают, что в рассматриваемом ими случае данных явно недостаточно… и все-таки пользуются вероятностными методами.
Не читайте <Краткий курс…>
Еще более очевидные ошибки совершаются, когда дело доходит до выбора закона распределения случайной величины. Приведем цитату [2]: <Помехи эти [в информационных потоках] являются результатом воздействия большого количества случайных факторов, и это обстоятельство облегчает работу с ними: хотя бы закон распределения известен — нормальный, в соответствии с центральной предельной теоремой теории вероятностей>.
Но центральная предельная теорема говорит о законе распределения суммы большого числа одинаково распределенных и независимых случайных величин. Почему действие помех можно считать аддитивным — непонятно. Например, если помехи воздействуют на цену аддитивно, то их влияние на доходность уже не будет таковым. А какие есть основания считать помехи независимыми в экономике, где все взаимосвязано? И уж совсем непонятно, как можно говорить об одинаковом законе распределения, если мы даже не знаем, какие помехи действуют.
Таким образом, ни одна из посылок центральной предельной теоремы не является обоснованной, а вывод теоремы преподносится как непреложный закон теории вероятностей. Для тех, кто не знаком с центральной предельной теоремой, — сойдет. Посмотрим, как тот же автор предлагает проверять независимость случайных величин. <В простых случаях, когда необходимо установить степень связи между двумя временными рядами, вычисляется коэффициент парной корреляции, который может изменяться от -1 до 1. Чем теснее связь, тем ближе коэффициент к единице, и, наоборот, при отсутствии связи коэффициент стремится к 0>.
Действительно, коэффициент корреляции независимых случайных величин равен нулю. Обратное неверно. Случайные величины с нулевым коэффициентом корреляции могут быть зависимы не только статистически, но даже функционально (например, одна из них может равняться квадрату другой). Это объясняется в любом добросовестном (не кратком) курсе математики (см., например, [3]). Но зачем их читать, когда есть <Краткий курс…>2.
Обо всем этом не стоило бы говорить, будь подобное явление единичным. К сожалению, дело обстоит как раз наоборот. При моделировании рынка ценных бумаг вероятностные методы применяются гораздо чаще, чем все прочие методы, вместе взятые. И случаи, когда это делается корректно, представляют собой редкие исключения.
Выводы
Сказанное отнюдь не означает, что я принципиально против применения теории вероятностей, нейросетей и т.д. Ничего хорошего нет в том, что старушку-процентщицу зарубили топором. Но из этого не следует, что топор — плохой инструмент. Просто использовать его надо по назначению.
Статистические методы незаменимы на этапе идентификации моделей, то есть когда вид всех зависимостей уже известен и остается определить численные значения некоторых коэффициентов. Применять же их в других случаях просто потому, что ничего другого не приходит в голову, не стоит. И еще одно следует напомнить. Разработка прикладных пакетов, ориентированных на исследование финансовых рынков, — это бизнес3. Не хуже любого другого бизнеса, но и не лучше. В частности, он не может существовать без рекламы. Разница между тем, что действительно готов делать пакет, и тем, как это описывается в рекламе, может быть значительной, а потому не надо покупать некачественные товары в яркой упаковке. Сам товар подчас бывает достаточно сложен, и чтобы разобраться в его реальном качестве, требуются значительные усилия. Но эти усилия оправданны. Если же вы не можете по какой-то причине оценить качество программы, то лучше совсем ею не пользоваться, даже если авторы ее очень хвалят.
Сноски: 1 Кодирующие, например, падение и рост котировок. 2 Сравнение с <Кратким курсом истории ВКП(б)> напрашивается само: <Краткий курс рыночной математики> примерно так же относится к математике, как <Краткий курс истории ВКП(б)> относится к истории. 3 Газета <Коммерсант-Daily> от 15 октября 1997 г. расценила присуждение Нобелевской премии Р. Мертону и М. Скоулзу как ловкий рекламный трюк лауреатов. Определенная доля истины в этом есть.
Михаил Горелов
Литература: 1. Рассел Б. Человеческое познание. Его сфера и границы. — Киев: Ника-Центр, 1997. 2. Горбунов А. Краткий курс рыночной математики // Деловой экспресс, 1997, № 1. 3. Феллер В. Введение в теорию вероятностей и ее приложения. — М.: Мир, 1984.
Возможно ли получать стабильный доход в нынешних рыночных условиях, при этом не подвергая себя особому риску? Звучит немного оптимистично, но постараемся показать, что такая возможность существует. За счет чего это достигается? Не за счет портфельного управления в его классическом понимании. Есть такая вещь, как арбитраж.
А и Б сидели на трубе…
На рынке существуют предсказуемые ситуации, когда некое событие А с вероятностью 80% влечет за собой событие Б. И вот если вычленять такие ситуации и хеджировать все остальное, возникает возможность стабильного заработка.
Хотелось бы немного остановиться на одной программе, уже достаточно успешно апробированной на рынке в Европе и в США, да и в Москве тоже известной. Использует эта программа два незыблемых обстоятельства. Первое — между Европой и Америкой 6 часов разницы. И второе — американский рынок, будучи половиной всего мирового рынка по капитализации, сильно влияет на то, как на следующий день откроется Европа. Когда в Нью-Йорке 11.30, в Европе закрываются британский и французский рынки, а через полчаса и Германия. Так вот, если с 11.30 Америка до конца дня растет (рис. 1), повышается вероятность того, что завтрашняя Европа откроется с плюсом: цены открытия европейских индексов превысят цены открытия предыдущего дня. Логически это вполне объяснимо — если с 11.30 в мире происходило что-то положительное, Америка на это беспрерывно и адекватно реагировала, а Европа не могла, Европа спала. Поэтому на все ночные новости она прореагирует при открытии, и, скорее — вверх. И так в 4 случаях из 5! Вот вам и нехитрая формула: событие А — движение Америки с 11.30, и событие Б — завтрашняя реакция Европы.
Рис. 1. Движение индекса S&P за 2 января 2002 г.
Америка — Европа = + Теперь вопрос, как на этом стабильно делать деньги. Выстраивается определенная трансакционная цепочка, и состоит она в следующем. Каждый день начинается в money market — без каких-либо действий. Время 15:50. За 10 минут до закрытия Америки принимается решение. Если день к этому моменту убедительно показал, что он отрицательный, в рынок входить не нужно — досиживаем <в деньгах> остаток дня. Если день <по нулям>, то же самое. И вовсе не потому, что здесь какое-то гениальное предвидение, а потому что раскрывается постфактум почти законченная дневная картина <мирового порядка>. Если день явно положительный, тогда в 15.50 нужно закупить американские паевые фонды, которые целиком вложены в Европу. Европейские акции купить уже нельзя, рынки закрыты, но можно купить паевой фонд, и таких фондов много — порядка 800.
Очередной момент. Подавляющее большинство таких ПИФов, порядка 90%, не торгуются на бирже каждую минуту, а оцениваются дискретно — раз в день. И оцениваются они в конце торгового дня в Америке, т.е. после того, как закуплены в Европе. Что делает менеджер подобного фонда? Он берет портфель, оценивает его по закрытию соответствующего рынка (а закрытие произошло в американские 11.30), и делит на число выпущенных паев. Таким образом определяется цена одного пая. Соответственно, в Европе покупаем по ценам, которые застыли для нас в 16.30, если утренние американские новости убеждают нас в потенциальной прибыльности такого вложения.
Купи и живи спокойно
Что же происходит завтра? В идеале, подзаработав чуть-чуть на открытии, самое лучшее — все это продать и продолжать радоваться жизни. Но не все так просто. Должны пройти двухдневные взаимозачеты по сделке, и надо сидеть и ждать — уж так работает рынок. Чтобы трейдеру целых два дня не мучиться головной болью — ведь предсказать в данном случае можно только открытие, а дальше рынок готов вести себя как угодно, — рекомендуем хеджироваться на фьючерсном рынке.
Поэтому как только в 16 часов закупился фонд, нужно сразу отдать приказ фьючерсному брокеру ровно на 9-часовом открытии Европы (в 3.00 по Нью-Йорку) приобрести противоположную фьючерсную позицию, благо у нас базовый и хеджирующий активы — суть одно и то же. Итак, покупается индексный фонд и хеджируется фьючерсом на соответствующий индекс. Что же получается? Взяв небольшую предсказуемую прибыль, арбитражер нейтрализует все движения рынка. Если он пойдет наверх, то фьючерсы вниз — и вы <по нулям> с того момента, когда взяли маленькую прибыль. И напротив, если рынок, открывшись, сползает вниз, то фьючерсы растут; игрок сидит в синтетическом кэше. Через два дня это все продается — до следующего удобного случая. Аналогичные ситуации бывают примерно раз в неделю, с возможностью заработать таким образом от 0.5% до 1%.
Потери не исключены, однако тоже небольшие. В целом действует эмпирическое правило: Европа с вероятностью 4:1 откроется вверх после хороших американских новостей. Да, бывает, несмотря на то, что в Америке день удачный, Европа открывается вниз (если за ночь что-то произойдет). Хотя не стоит опасаться больших изменений сразу в момент открытия — например, даже утром 12 сентября прошлого года Европа открылась всего на 4% ниже уровня закрытия. И только потом стала неуклонно <съезжать>.
Счет 4:1
По данной методике невозможно много заработать, но и потерять много не получится. Если день отрицательный, то в рынок входить не следует. На положительных днях делаются деньги. Возникает асимметричный фильтр, и мы медленно, зато неуклонно движемся вперед, лишь иногда чуть нервничая из-за нескоррелированных реакций рынка.
Какие основные параметры доходности и риска этой программы? В обстановке падающего рынка, когда хороших дней не так много, средняя доходность 15-17% годовых. Когда рынок растет и положительных новостей, соответственно, больше — 20-25%. Вот в этом диапазоне и колеблется доходность. Параметры риска — 4-5%, максимальная амплитуда от локального пика до локального дна составляет 5%, среднее <проседание> вниз — 0.5%.
Соотношение доходность/риск в 4 раза выше среднего. Это, впрочем, неудивительно, наш мир построен на пропорции 4:1. Часовой арбитраж — не игра на динамике рынка, не попытка предсказать. Это использование очень четких и объяснимых корреляционных отношений между финансовыми инструментами, которые позволяют превратить вероятность 50:50 в 80:20 в вашу пользу.
Печемся об остатках
Есть у данного метода одна интересная черта. Чем в мире хуже, чем взвинченней рынок, чем он больше колеблется, тем трейдеру лучше. Например, Америка закрылась 0.5% наверх, следовательно, Европа откроется чуть-чуть выше, и заработок маленький. Если рынок <мотает> 8% вниз, 4 наверх, 6% вниз, 3 наверх, что получается в реальности? 8% вниз — сидите <в деньгах>, 4 вверх — идет заработок, 6% вниз — ожидание, 3% наверх — снова зарабатываются деньги. Что в этой ситуации делают инвесторы? В моменты неопределенности на рынке они выходят из акций и других рисковых инструментов и вкладываются в облигации и т.п. А рассмотренная методика практически позволяет зарабатывать больше.
И последнее, особенно актуальное для российского рынка. Система <часового арбитража> дает возможность управлять не только длинными деньгами, но и короткими. Например, образовались какие-то корпоративные или личные резервы, какие-то остатки на счетах, в общем, деньги длительностью от месяца и более, которые так или иначе бездействуют. Вот ими-то прекрасно можно оперировать по сочетанию двух причин. Это слабый краткосрочный риск и 100-процентная, в отличие от многих хедж-фондов, ликвидность. Максимальный срок задержки с возвратом денег — три дня, если вы будете вынуждены пройти взаимозачеты. А посему систему <часового арбитража> лучше рассматривать и в качестве инвестиционного алгоритма, и, что популярно во многих российских структурах, как оригинальный метод управления краткосрочными остатками.
Cноски: * По материалам Второй международной конференции-выставки <Интернет Инвестор EXPO>, проходившей 1-2 октября 2002 г. в Москве.
Совершение сделок на валютном рынке для опытных трейдеров — прекрасная возможность заработать. Тем не менее, не стоит забывать, что торговля сопряжена с высокой степенью риска. Успех трейдера можно измерить масштабами прибыли и потерь.
Трейдерам важно знать, какова их прибыль и убытки, так как это отражается на размере торгового счета. Если цена движется в противоположном открытой позиции направлении, баланс маржи снижается, и объем доступных для сделок средств уменьшается.
Реализованные и нереализованные прибыль и убытки
Все сделки с иностранной валютой отображаются в реальном времени. Оценка на основе текущих котировок отражает нереализованные прибыль и убытки. «Нереализованный» в этом случае означает, что позиции остаются открытыми. Стоимость на основе текущих котировок — это тот результат, который может быть получен в случае закрытия позиций в данный момент.
Если открыта длинная позиция, оценка на основе текущих котировок обычно указывает на курс, по которому можно продавать. В случае коротких позиций — курс, по которому можно покупать, закрывая позицию. До того момента, пока позиция не закроется, прибыль и потери остаются нереализованными. Когда позиция закрывается, их статус меняется на реализованный. Если позиция закрывается в плюсе, баланс маржи растет, в обратном случае он падает.
Общий баланс маржи счета будет всегда равен сумме первоначального депозита, реализованных и нереализованных прибылей и потерь.
Учитывая то, что нереализованные прибыль и убытки зависят от ситуации на рынке, эти показатели постоянно меняются ввиду непрерывного изменения курсов валют. Исходя из этого, баланс маржи также постоянно меняется.
Подсчет прибыли и убытков
Подсчитать прибыль и убытки по позициям достаточно просто. Для этого необходимо знать размер позиции и количество пунктов, на которое изменился курс. Размер прибыли или убытка можно высчитать, если умножить размер позиции на количество пунктов, на которое изменился курс.
Рассмотрим следующий пример. У трейдера открыта позиция по паре GBP/USD в размере 100 000, в данный момент пара торгуется на 1,6240. Если котировки поднимутся с 1,6240 до 1,6255, изменение курса составит 15 пунктов. Если позиция открыта на 100 000, то изменение курса на 15 пунктов будет равно 150 долл (100 000 х 15).
Если у трейдера была открыта длинная позиция, а котировки пошли вверх, позиция будет в плюсе. Если котировки пошли вниз, трейдер понесет убытки. Например, в рассмотренной выше ситуации длинная позиция по фунту принесла бы прибыль в размере 150 долл. Напротив, если курс упал, например, с 1,6240 до 1,6220, то тогда бы трейдер понес убытки в размере 200 долл (100 000 х -0,0020).
Если у трейдера была открыта короткая позиция, а котировки пошли вверх, позиция будет в минусе. Если котировки пошли вниз, трейдер получит прибыль. Например, в рассмотренной выше ситуации короткая позиция по фунту обернулась бы утратой 150 долл. Напротив, если курс бы упал, например, с 1,6240 до 1,6220, то тогда бы трейдер получил прибыль в размере 200 долл.
Следующая таблица подытоживает полученные результаты
Кроме того, в расчете прибыли и утрат нужно учитывать валюту, в которой происходит подсчет. В приведенном примере размер прибыли и затрат отражается в долларах. Тем не менее, так происходит не всегда. В нашем примере курс отражает количество долларов в эквиваленте одному фунту. В паре GBP/USD фунт является базовой валютой, доллар — котируемой.
Если курс равен 1,6240, то купить один фунт можно за 1,6240 долл. Если курс колеблется, меняется стоимость доллара.
В стандартном лоте 1 пункт обходится в 10 долл, прибыль и убытки будут отображаться в долларах.
Как правило, прибыль и убытки отражаются в котируемой валюте, поэтому если это не доллар, чтобы произвести оценку маржи придется конвертировать имеющуюся валюту в доллары. Например, у трейдера открыта короткая позиция по USD/CHF стандартным лотом. В этом случае прибыль и убытки будут в франках. Текущий курс равен, предположим, 0,9129. В стандартном лоте один пункт равен 10 франкам. Если курс упал на 10 пунктов до 0,9119, трейдер заработает 100 франков.
Чтобы конвертировать это в доллары, нужно разделить размер прибыли/убытков на курс пары, то есть 100 / 0,9119, что равно 109,6611 долл.
После этого можно с легкостью рассчитать баланс маржи на торговом счету. Как правило, калькуляция маржи осуществляется в долларах. Более того, трейдерам не приходится производить эти вычисления вручную, так как брокеры автоматически рассчитывают прибыль и убытки по каждой операции. Тем не менее, важно знать, как производятся эти вычисления и уметь определить требования к марже прежде чем приступать к сделкам.
Размер требуемой маржи можно рассчитать, зная уровень используемого финансового плеча. Например, если финансовое плечо равно 100:1, маржа для открытия позиции по паре USD/CHF стандартным лотом составит 1000 долл.
Заключение
Понимание того, сколько поставлено на карту в каждой сделке, упрощает трейдеру процесс противостояния риску.
Рационально вести себя нерационально, когда издержки рациональности слишком высоки. Ф. Найт
Тысячи инвесторов регулярно приходят на рынок ценных бумаг. Любая прослойка современного крупного бизнеса, вне зависимости от рода основной деятельности, имеет собственные выходы на фондовый рынок. Это однозначно не объяснить, ибо эффективность привлечения средств посредством эмиссии ценных бумаг в России еще пока, к сожалению, далеко не на уровне. Степень развитости рынка определяется инфраструктурой и объемами, а количество участников — себестоимостью работы. Другими словами, весь механизм операций с ценными бумагами зависит от затрат каждого трейдера.
Профессиональный трейдер — это машина
Инвесторы, работающие на фондовом рынке, в любой момент находятся в процессе принятия решений: выйти из рынка или остаться, зафиксировать убыток или ждать разворота, доверять торговой системе или нет. Объектами этих размышлений являются сделки.
Сам процесс сделки наступает, когда внешние и внутренние силы, давящие на трейдера, достигают определенного компромисса. Это можно изобразить графически (рис. 1). Различные новости и события (пунктирные стрелки) проецируются в решение о покупке или продаже.
Рис. 1. Влияние событий на решения инвесторов.
Субъективно складывая их, инвестор определяет верное для себя решение. Профессиональный трейдер работает, как машина: он ждет подтверждающих благоприятный вход сигналов. Результат этих сигналов выглядит как бинарная случайная величина
O (tetta): либо сделка будет совершена (tetta = 1), либо нет (tetta = 0). С течением времени вероятность совершения сделки устремится к единице:
Поэтому если взять множество таких бинарных tetta, то получится самый настоящий и непредсказуемый рынок со своими коллизиями, равновесиями и провалами.
Сделки есть трансакции
В чем заключается процесс сделки? С институциональной точки зрения, приводящие к обмену правами собственности операции на фондовом рынке есть трансакции. Согласно разработанным Джоном Коммонсом определениям, на финансовых рынках имеют место трансакции сделок. Можно выделить их основные характеристики.
1. Оба агента экономических отношений имеют одинаковый правовой статус, в то время как резервный запас (inventories) каждого из них может быть различен. Различие это выражается в неодинаковой переговорной силе1.
2. Совершаемые операции приводят к перераспределению богатства, поскольку даже если в момент t0, при стоимости одной акции 10 рублей, 100 акций эквивалентны 1000 рублей, то в момент времени
(где ) это тождество может уже не выполняться.
Поэтому, игнорируя статический подход, можно определить характер сделок на фондовом рынке как перераспределяющий богатство.
3. В сделке принимают участиe четыре стороны, и это легко показать: на фондовом рынке всегда существует два участника с различными ожиданиями относительно будущей конъюнктуры2. Один предполагает рост котировок, другой, соответственно, — снижение. У каждого из них всегда есть альтернатива (рис. 2): либо подождать возможного изменения цены и реализовать сделку с контрагентом, либо сразу же напрямую обратиться к маркет-мейкеру, который автоматически удовлетворит запрос участников (рис. 3).
Рис. 2. Спрос и предложение на рынке.
Рис. 3. Варианты взаимодействия быков и медведей
Три источника честной конкуренции
Найдя место сделкам на рынке ценных бумаг в рамках институционального подхода, можно определить состав затрат участников фондового рынка3. Для этого найдем место, где рынок ценных бумаг отклоняется от совершенной конкуренции.
Предпосылки конкурентного рынка: - полнота и совершенство информации; - полное определение прав собственности; - полная рациональность экономических агентов.
Именно эти три пункта при их абсолютном соблюдении обеспечивают здоровую и честную рыночную конкуренцию, т.е. при выполнении всех этих предпосылок инвесторы теоретически вообще не сталкиваются с трансакционными издержками!
1. Говоря о полноте и совершенстве информации, мы подразумеваем легкий доступ ко всем информационным потокам, описывающим состояние рынка. Понятно, что даже в условиях полного раскрытия качественных характеристик товара (ежеквартальные отчеты компаний-эмитентов) какая-то неопределенность на рынке все равно будет существовать. Это обусловлено очень сильными взаимосвязями с остальными процессами в экономической жизни. Однако эта неопределенность относительно будущего, поэтому при отсутствии инсайдеров на рынке (а их не так уж и много по сравнению с общим объемом сделок) инвесторы в каждую секунду полностью информированы относительно происходящего.
Факт, что прогнозы самосбываются, также говорит в пользу если не полной, то, по крайней мере, очень высокой информированности участников торговых отношений.
2. Определение прав собственности на рынке ценных бумаг представляет из себя проблему более техническую, нежели правовую или силовую. Поскольку торговля на таком рынке ведется бездокументарными товарами, и сделки отражаются лишь в реестре депозитария, то определение прав собственности полностью лежит на профессиональных участниках рынка, чьи компетенция и авторитет, закрепленные лицензией ФКЦБ, просто не предполагают недобросовестного поведения.
3. Под рациональностью экономических агентов обычно подразумевается их способность четко выявлять и структурировать свои предпочтения и принимать оптимально правильные решения. В таком случае нерациональность в поведении для каждого инвестора означает отклонение от заранее спланированной инвестиционной стратегии (даже если сейчас эта стратегия дает минус, и пока еще есть возможность сократить убытки). Когда проявляется нерациональность? Обычно на фондовом рынке очень развит фактор психологического воздействия, который приводит к тому, что инвестор начинает игнорировать разработанную заранее оптимальную стратегию и поступать неэффективно, действуя себе в убыток.
С минусом страшно домой идти
Получается, что по техническим характеристикам фондовый рынок очень близок к совершенно конкурентному. А всe побочные затраты инвесторы несут по собственной вине. Причем определить такие альтернативные потери на рынке ценных бумаг гораздо проще, чем во всей остальной экономике.
Инвестор открывает позицию на покупку акции и следит за рынком, который вдруг начинает падать. Инвестор уже несет убытки в $200, но, тем не менее, он верит в истинность своих прогнозов и не покидает рынок, а уже через три минуты его убытки составляют $1000, а с таким минусом вообще страшно домой приходить!
И вот инвестор в течение всего дня ждет, когда же наконец цена, нагулявшись по просторам скорректированного курса, хотя бы на секунду вернется на прежний уровень. Через пять часов эта возможность появляется, и инвестор закрывает позицию с нулевым результатом или даже маленькой прибылью.
При первом взгляде на подобную ситуацию кажется, что действия трейдера не лишены смысла и вполне рациональны. Но за эти пять часов он мог бы зафиксировать убыток в $200, купить другой финансовый инструмент и, продолжив торговлю уже на нем, отыграть потерянные деньги и добиться существенного прироста капитала!4 Модель поведения инвестора в таком случае можно изобразить с помощью матрицы альтернативных действий (рис. 4).
Рис. 4. Стратегии инвестора.
Если не учитывать трансакционные издержки, для игрока существует всего одна позиция из четырех, в которой он несет убытки. Все остальные стратегии поведения логически оправданы: <Потеря возможности — лучше потери капитала!>5.
Но как только мы вводим в анализ понятие трансакционных издержек и пытаемся измерить их количественно, разница между ошибками первого и второго рода стирается. В двух случаях из четырех инвестор уходит в минус. Рынок ценных бумаг не терпит сослагательного наклонения. Говорить о прошлых неудачах или победах — значит жить в капкане массового мышления. Единственное оружие против этого — точный расчет и следование стратегии. В сочетании с институциональным анализом это может дать очень неплохие результаты.
Сноски: 1 Конечно, речь здесь идёт не о беседе за овальным столом и демонстрации объёма своих сил для подавления алчных амбиций контрагента. Однако институциональные инвесторы могут <держаться на плаву> в периоды спадов и коррекций значительно дольше своих мелких физических конкурентов за счет диверсификации вложенных средств. 2 Такая градация может иметь место при разделении на тех, кто хочет купить, и тех, кто хочет продать. 3 Здесь опускаются затраты на открытие и поддержание счета, комиссионные брокеру, стоимость услуг связи (их посчитать несложно), речь идет о трансакционных издержках, которые на обычных рынках призваны отражать несовершенство рыночной структуры.
Частные компании уже имеют опыт выпуска электронных и обыкновенных золотых динаров. Теперь же золотой динар собираются вводить в обращение исламские страны. Каковы предпосылки возникновения этой идеи? Каковы возможные последствия введения золотого динара в качестве международной региональной валюты?
Загадки исламских финансов
Положение американского доллара в роли доминирующей валюты при международных расчётах вот уже долгие годы остается неизменным. Более того, 90-е годы прошлого века прошли под знаком роста американской экономики и расширения ее сфер влияния. Но, как часто бывает, за бурным ростом следует падение, и начало века ознаменовалось выходом на мировую арену в качестве полноценной валюты и укреплением на рынке евро.
Сегодня большинство аналитиков в качестве серьезно противоборствующих валют рассматривают связку <доллар-евро>. Однако в ближайшей перспективе вполне может появиться новая валюта, технология обращения которой будет основываться на совсем иных принципах. Эта валюта будет иметь не только экономические особенности применения, но и религиозную подоплеку, основанную, в частности, на исламской философии.
Мы не так уж много знаем об исламском мире. Закрытость общественно-политической и религиозной жизни в этих странах для западного мира очевидна. Сегодня в центральных банках многих стран, исповедующих ислам и ориентирующих своих граждан на исламский уклад ведения финансовых операций, до сих пор существует понятие <информационного эмбарго>. Например, опубликование в англоязычной редакции пресс-релиза центрального банка может быть преднамеренно задержано на месяц-другой. Представители банков и инвестиционных фондов очень неохотно идут на контакт с западной прессой, часто предоставляя противоречивые статистические данные. Всё это крайне усложняет исследования в области исламских финансов, в частности — проекта <Золотой исламский динар>.
Вектор развития 55 экономик
Центральной структурой в исламском финансовом мире считается Исламский банк развития (ИБР), в создании которого приняли участие более 55 исламских государств с общим населением примерно в 1.1 млрд. человек. Эти государства обладают не только потенциалом роста населения, но и значительными сырьевыми ресурсами.
Исламская экономика растёт очень быстрыми темпами. Например, если в 1998 г. совокупный ВВП всех стран-участниц ИБР составлял $1230.82 млрд., то в 2001 году — уже $1453.64 млрд. Конечно, большая часть государств, входящих в ИБР, очень зависима от ситуации на сырьевых рынках, а именно они в последнее время выходят на первый план. События 11 сентября не только заставили взглянуть на мир другими глазами западную цивилизацию, но и вынудили правительства исламских стран искать новые пути для решения парадоксов экономических отношений. Главный парадокс для Ближнего Востока и <Исламской Азии и Африки> состоит в том, что эти страны, часто противопоставляя себя США, на самом деле очень сильно зависимы от них и от Евросоюза. События последнего года показали, что падение американской валюты невыгодно никому в мире, в том числе и странам-членам ИБР. Им, можно сказать, в особенности, поскольку сырьевые поставки из этих стран во многом привязаны к американскому доллару. Понятно, почему так сложилось: США и Европа — основные покупатели ближневосточной нефти, североафриканского газа и индонезийского олова. А поскольку другие потребители этих ресурсов в большинстве случаев имеют свои источники, то два крупнейших покупателя получают возможность диктовать свои условия многочисленным продавцам.
Как избавиться от зависимости?
У исламских стран есть две возможности избавиться от зависимости от американского доллара. Во-первых, необходимо ускорить и без того большие темпы роста исламских экономик, увеличив тем самым внутреннее потребление ресурсов и внутренний товарооборот среди стран-членов ИБР. По данным МВФ, внутренний торговый оборот между этими странами в 1998 г. составлял только 8.2% от общего объёма экспорта из стран членов ИБР. В 1421 году по исламскому календарю (2000-2001 гг.) аналогичный показатель составил 15.5%, уже по данным ИБР. Иными словами, потребление сырья среди стран-членов ИБР растет. Перейдут ли эти страны к дальнейшему развитию самодостаточной экономической системы — сказать сложно. Необходимо учитывать разный уровень их экономического развития и достаточно большое количество государств, которые не столь радикально поддерживают исламский уклад в финансовой сфере. Особенно сильно противоречия между странами-членами ИБР заметны при рассмотрении взаимоотношений между бывшими западными колониями и странами, которые никогда не находились под колониальным гнетом, и где сегодня зарождаются основные принципы экономической политики. Во-вторых, многочисленным продавцам ресурсов можно просто объединиться, создав что-то вроде торгового альянса, и попробовать контролировать продажу ресурсов совместными усилиями. Прототипом такого альянса может служить ОПЕК. Периодически страны-члены ОПЕК взвинчивают цены на нефть на мировых рынках. Но если речь идет о ресурсных (сырьевых) рынках в целом, то альянса в рамках ОПЕК явно недостаточно, тем более что ОПЕК — это не на 100% исламская структура. Вопрос о пересмотре подходов к ценообразованию на сырьевые ресурсы требует более глобальных решений.
Премьер Малайзии предлагает
Кардинальным шагом по уменьшению внешней зависимости экономик исламских стран стало предложение премьер-министра и одновременно министра финансов Малайзии Махатира Мохамада (Mahathir Mohamad). В марте 2002 года он предложил для расчетов между исламскими странами ввести золотой динар. Его не обязательно использовать в повседневных расчетах, достаточно, чтобы запасы новой международной региональной валюты хранились в центральных банках стран-участников проекта.
Западные информационные агентства сразу же оценили подобные заявления как очередной удар по доллару США. Одновременно на Западе заговорили об оттоке капиталов в пользу исламских стран. Речь шла о сумме приблизительно в $1 триллион. Чтобы исследовать проблему, мы обратились к первоисточнику, а именно к речи Махатира Мохамада на двухдневной конференции, посвященной исламским рынкам капитала, которая стала поводом для нарушения временного спокойствия на западных рынках. Малайзийский премьер утверждает, что одной из главных причин, побудивших его сделать подобное заявление, является необходимость противодействия экономическим кризисам, подобным тому, который потряс Индонезию и Малайзию в 1997-1998 гг. Он считает, что бумажные деньги не имеют постоянной внутренней стоимости, что делает их хорошим инструментом манипуляции и арбитража, что и наблюдалось при последнем азиатском кризисе.
По мнению премьера, если колебания исламского динара будут привязаны к колебанию цен на золото, удастся в дальнейшем избежать неурядиц, имевших место в прошлом. Более того, риски спекуляций с новой валютой, по его мнению, будут сведены к минимуму, а это значит, что международная торговля получит достаточно стабильный инструмент для расчетов, практически не нуждающийся в хеджировании. Планы Махатира Мохамада не заканчиваются созданием международной валюты как удобного инструмента для развития международной торговли. Он также предложил связать цены на внутренних рынках золотым стандартом, привязав национальные денежные единицы к <золотому исламскому динару>. Таким образом, исламские рынки могут вернуться к золотому стандарту, основанному на золотом динаре как инструменте расчетов и резервной валюте стран, поддержавших проект премьер-министра Малайзии.
По его сценарию, страны, принявшие участие в проекте, должны построить клиринговую систему расчетов золотым динаром, основанную на принципе взаимозачетов. При этом говорилось о том, что исламские страны, которые уже пережили индустриальную революцию, должны вливаться в новый информационный век. <Ислам никогда не был синонимом консерватизма, никогда не отрицал развития технологии и современности>, — такими словами закончил свою речь Махатир Мохамад, призвав участников рынка капиталов развивать онлайновую торговлю для того, чтобы не отставать от <новой экономики>.
Золото в обмен на энергоресурсы
Золото в обмен на энергетические ресурсы — основная цель золотого динара. Прогрессивные взгляды Махатира Мохамада действительно направлены на устранение парадоксальных явлений, которые, как мы видим, имеют место в отношениях между Западом и исламским миром. Анализ системы денежных отношений, предложенных премьером Малайзии, говорит о некой схожести идеи золотого динара с тем, что мы могли наблюдать в конце 80-х годов прошлого века в Западной Европе. Единственной изюминкой предложения является золотой стандарт. Он-то и беспокоит западных аналитиков. И должны признаться, неслучайно.
Несмотря на то, что объемы экспорта и импорта между странами-членами ИБР незначительны, они будут возрастать, и если расчёты между странами будут проводиться по предложенной схеме, нетрудно спрогнозировать резкое повышение спроса на золото на мировом рынке. А те страны-члены ИБР, которые имеют отрицательное торговое сальдо по отношению к другим исламским странам, будут вынуждены тратить нефтедоллары на пополнение запасов золотых динаров.
Проще говоря, страны, испытывающие нехватку золотых динаров для расчетов между членами проекта, будут покупать золото на Западе и чеканить динары. Нетрудно догадаться, что золотые динары будут оседать в более развитых в индустриальном отношении странах, например, в Малайзии.
Для уточнения <сценария> мы обратились к данным об объемах экспорта между странами-участниками ИБР. В пятерку лидеров по экспорту в эти страны входят: Саудовская Аравия, Индонезия, Малайзия, Турция и Объединенные Арабские Эмираты, при этом первые четыре страны имеют примерно одинаковые показатели экспорта. Интересен и тот факт, что товарооборот между указанными странами является не столь значительным и составляет примерно 25%, основная часть их товаров экспортируется в другие 50 государств-членов ИБР.
Даже по самым скромным подсчетам, Саудовская Аравия, Индонезия, Малайзия, Турция и ОАЭ выиграют от введения золотого динара и будут получать дополнительно в свои золотые резервы от 10 до 20 тонн золота в год — конечно же, при условии стабильности внутренней экономики и отсутствии дефицита общего торгового баланса с учетом товарооборота со странами США и Европы. По нашему мнению, Малайзия предлагает организовать проект, который приведет не просто к введению новой международной валюты, а к перемещению золотых запасов в исламский мир. Такое перемещение, естественно, должно иметь критическую точку, при которой не только изменится цена золота в долларах или евро, но и могут измениться паритеты ценностей на западных рынках.
Что противопоставить?
Что могут противопоставить Европа и США золотому динару? — вопрос, который уже через 1-2 года станет актуальным для представителей Европейского Центрального банка и ФРС. Остановить отток золота с западных рынков — это значит создать дефицит золота на рынке и опустить курсы своих валют еще ниже. Если к тому времени золотой динар уже будет функционировать по малайзийской схеме и установятся паритеты между национальными валютами стран-участников проекта <золотой динар>, то рынок <энергоресурсы-доллар> будет завязан на цене на золото. При этом, чем большими темпами пойдет экономическое развитие исламских государств, использующих золотой динар, тем больше рынок энергетических ресурсов будет связан с рынком драгметалла. По нашему мнению, <золото в обмен на нефть> — это именно то, чего хотят добиться исламские страны. Однако сейчас так поставить вопрос они не могут, поскольку еще не обладают достаточными золотыми запасами, а способны лишь на какое-то время взвинтить цены на мировом рынке драгметалла, как ОПЕК периодически взвинчивает цены на нефть.
Став крупными операторами рынка, развив внутреннюю экономику, а также торговлю между собой, исламские страны смогут диктовать условия на рынке энергоресурсов. Предотвратить такое развитие событий можно лишь противопоставив исламским сырьевым ресурсам новые технологии, которые сократят потребление сырья. Финансовые методы борьбы могут лишь осложнить ситуацию и ускорить крах мировой финансовой системы, который прогнозирует Дж. Сорос. Скептики утверждают, что и сейчас странам-экспортерам нефти и других энергоресурсов ничего не мешает поднять вопрос: <энергетические ресурсы в обмен на золото>. Но сейчас это золото можно лишь продать на мировом рынке за доллары или евро, а в случае запуска проекта <золотой динар> этот драгметалл в форме монет приобретает дополнительную ликвидность в исламском мире.
Поэтому идея способна решить сразу две задачи: сместить золотые резервы в сторону Ближнего Востока и Азии и создать внутренний, в понимании исламских государств, спрос на золото или даже сформировать новый региональный рынок золота с более устойчивыми паритетами.
Откуда появилась идея?
Идея золотого динара очень стара. Ей, по меньшей мере, 1422 года. Золотой динар упоминается в Коране. Там же даются четкие характеристики денежной единицы, которая представлена в форме монеты из золота в 24 карата, весом 4.3 грамма. Сейчас проект введения золотого динара стал обсуждаться не только в академических и экстремистских кругах, но и на самом высоком правительственном уровне.
Летом 2001 года, по сообщению <Utusan Express Malasia>, премьер-министр и министр финансов Малайзии д-р Махатир Мохамад заявил о намерении провести семинар с целью обсуждения проекта золотого исламского динара в качестве новой мировой валюты. На семинар прибыли два человека: Раис Умар Ибрагим Вадило (Rais Umar Ibrahim Vadillo) и Шейх Абдалгадир ас-Суфи (Shaykh Abdalgadir as-Sufi), которых и можно считать создателями идеи возрождения золотого динара. Раис Умар заявил на семинаре: <Хождение золотого динара в Малайзии — это такое же нормальное явление, как и выпуск в ЮАР кругерандов (золотых монет), но затем, возможно, вы сможете создать единую валюту для одного миллиарда мусульман>. Затем он добавил: <Золото само по себе — это не обещание заплатить, золото — это товар, ходовой товар, который несет стоимость в самом себе и не несет инфляции. К сожалению, золото сегодня оценивается в бумажных валютах. Золото зависит само от себя, а не от кредитоспособности политических властей>.
Тогда, более года назад, Раис Умар уклонился от вопросов о возможных конкретных шагах по введению золотой валюты. Зато его спутник Шейх Абдалгадир ас-Суфи сказал общественности больше: <Малайзийцы, к великой радости, имеют хорошего лидера — доктора Махатира, который знает, что такое манипуляции с бумажной валютой>.
Такие заявления о свойствах золота в духе эпохи Колумба не могут не настораживать общественность, и в исламских странах также. На первый взгляд, философия Раиса Умара в начале XXI века выглядит странно. Но при более детальном ситуативном анализе нельзя не отметить: золотой стандарт — это только повод для пересмотра отношений и паритетов, созданных европейской цивилизацией. Глубина философии Раиса Умара состоит в том, что он призван защищать интересы стран с хорошей сырьевой базой, которые объединены единой религией и богатыми традициями древности. Поэтому он уходит от достижений европейской цивилизации, предлагая на первое место поставить не технологии, а сырье, а в качестве инструмента оценки выбирает золото, которое само по себе достаточно близко к сырьевым ресурсам. По нашему мнению, гениальность философии Раиса Умара состоит в подборе компонентов для осуществления своей теории. Тут можно говорить о создании целой идеологии, базирующейся на упрощенном миропонимании и абстракциях, которые будут хорошо понятны в исламских странах. Да и в Европе, равно как и в США, никто не станет отрицать, что золото является ценностью.
Динары профессора Вадило
Профессор Раис Умар Ибрагим Вадило является основателем фирмы E-dinar Ltd, зарегистрированной в Малайзии, а также World Islamic Mint. Деятельность обеих компаний заслуживает большого внимания, поскольку они очень удачно сочетают в себе современные подходы в экономике и золотой стандарт. Созданная в Малайзии фирма Edinar Ltd в нашем понимании является не чем иным, как банком, предоставляющим возможность конвертировать свои средства в золото и проводить расчеты в золотых динарах, а затем, при необходимости, опять конвертировать средства в валюту любой страны мира. Один золотой динар вмещает 4.25 грамма золота. Пользователи системы бесплатно открывают счета. Комиссия за трансакцию не должна превышать 50 центов, а если сумма операции менее $50, то комиссия рассчитывается, исходя из 1% от оборота.
Предполагается, что компания E-dinar Ltd использует только физические фонды, т.е. в хранилищах компании ровно столько золотых слитков, сколько необходимо для покрытия требований всех владельцев электронных динар. По понятным причинам система не кредитует клиентов, а клиенты не кредитуют систему. Золотой запас компании перемещается только при расчетах в суммах $100 тыс. в эквиваленте и более. Чтобы стать клиентом компании, необходимо лишь заполнить регистрационную форму на сайте E-dinar Ltd, после чего вам присвоят номер счета. При желании вы можете конвертировать свою наличность, например, направив платеж из $500 на счет E-dinar Ltd в банке Standard Chartered Bank (New York), после чего вам на счет в самой компании E-dinar Ltd зачислят определенную сумму, выраженную в электронных динарах, эквивалентных 4.25 грамма золота. Единственный вопрос — насколько вы доверяете утверждению компании о том, что можете обменять свои средства обратно. Графически схему, предлагаемую E-dinar Ltd, можно представить так (рис. 1).
Рис. 1. Взаимодействие участников системы расчетов E-dinar.
Интересно, что при открытии счетов в электронных динарах не требуется ни паспорта, ни другого документа, удостоверяющего личность. Конечно, клиент заполняет карточку, однако во многих странах при банковских переводах служащие не требуют удостоверяющих личность документов, поэтому нет гарантии, что клиент укажет правдивые данные.
Таким образом, в системе электронного динара могут оказаться деньги любого заинтересованного в этом лица, а затем могут быть переведены любому другому клиенту системы, который при желании сможет их обналичить. Естественно, система E-dinar имела просто феноменальный успех. За первые годы работы было открыто 300,000 счетов клиентами из 160 стран мира. По предварительным оценкам, содержимое хранилища, принадлежащего Edinar, превысило 10 тонн золота.
Золотой динар и серебряный дирхам
Еще одним важным событием для исламского динара стала официальная церемония введения в обращение золотых динар и серебряных дирхам, которая состоялась в ноябре 2001 года в Дубаи. Впервые монеты были допущены в обращение и распространялись по официальным каналам через Thomas Cook и Dubai Islamic Bank. Таким образом, золотой динар уже эмитирован и находится в обращении в одной из оффшорных провинций Малайзии и в ОАЭ. Создана и апробирована платежная система, которая хотя и имеет, с точки зрения европейцев, ряд существенных недостатков (например, по остаткам на счетах в системе E-dinar только взимается комиссия и никаких процентов), но позволяет соблюдать высокий уровень конфиденциальности платежей, что при определенных обстоятельствах очень удобно. Технически инфраструктура для введения золотого динара уже создана. Есть даже хранилище, частично наполненное золотом. Не хватает только проявлений правительствами исламских государств политической воли в продвижении этого проекта.
Кто станет участником проекта?
Вопрос о странах-участниках проекта <золотой динар> очень щепетилен. Не хотелось бы опережать события и делать поспешные выводы, но потенциальными участниками системы золотого динара пока являются только Малайзия, Саудовская Аравия, ОАЭ, Кувейт, Катар, Бахрейн и Оман. Все эти государства заявили о необходимости введения общей валюты до 2010 года.
В начале августа нынешнего года в Малайзии прошла конференция, где обсуждалась необходимость введения золотого динара для всех исламских стран. Ни представители Малайзии, ни представители стран нефтяной шестёрки пока никак не прокомментировали предстоящую идею в разрезе совместных действий. Многие из 55 стран-участниц ИБР по тем или иным причинам не захотят принять участие в проекте. Одни слишком бедны для подобных дел, другие находятся под влиянием ЕС… Но если нефтяная шестерка уговорит принять участие в проекте Индонезию, Сирию и Алжир, то можно считать, что золотой динар не только состоится, но и будет иметь успех.
По нашему мнению, активизация действий идеологов золотого динара в Малайзии не случайна. Нефтяной шестерке необходим индустриальный партнер с рыночной экономикой, способный повлиять на решение других стран, например, Индонезии, о присоединении к проекту. Сами же страны-инициаторы введения новой валюты уже давно к нему готовы. Мы даже можем рассчитать валютную корзину и то, каким образом в будущем разместятся паритеты между валютами шести стран-участников. Если взять за базу денежную единицу Бахрейна, то с 1992 года ее стоимость не изменялась и приравнивалась к 0.10 саудовского реала, 0.102 дирхама ОАЭ, 0.977 реала Омана, 0.103 реала Катара. Нестабильным оставался только кувейтский динар, его курс к денежной единице Бахрейна колебался от 1.261 в 1993 г. до 1.220 в январе 2002 года.
Ситуация с паритетами не изменилась и по сей день. Но самое интересное, что валюты всех шести стран, кроме Кувейта, наглухо привязаны к американскому доллару, и с 1992 года их курс не менялся, исходя из соотношения $1 = 3.76 саудовского реала. Естественно, что соотношение между иеной, евро, швейцарскими франками и валютами стран нефтяной шестерки менялось в зависимости от курса доллара по отношению к этим мировым валютам. Старая пословица гласит: <Хочешь узнать, кто совершил преступление, подумай, кому это выгодно>. Следуя ей, можно сказать, что падение доллара крайне невыгодно нефтяной шестерке, и похоже, что последние стали осознавать свою уязвимость, чем и были вызваны последние события в Малайзии и ОАЭ.
Думаем, что 2010 год, намеченный на встрече глав государств шестерки, слишком отдален от реального введения золотого динара. Уж слишком быстро для Востока начали развиваться события в последнее время.
Понятно, что эффект от ввода золотого динара и обвал доллара и евро станет возможен при внезапном объявлении большинством стран-членов ИБР о вступлении в зону золотого динара. Мы уверены также, что сценарий кризиса уже давно готов, и именно сейчас между правительствами более чем 50 исламских стран идут консультации и переговоры по присоединению к проекту <золотой динар>. При этом не нужно ставить вопрос об удельном весе исламских стран в мировой экономике, они способны влиять на цены на мировых сырьевых рынках — и это главное.
Какие последствия для стран СНГ?
Для стран бывшего СССР последствия будут, но тут уж кому что достанется. Так, среди стран-членов ИБР пять — это бывшие союзные республики: Азербайджан, Казахстан, Киргизстан, Таджикистан, Туркменистан. Все они имеют прямое отношение и к исламу, и к энергоносителям, и к другим ресурсам. Интересно, что совсем недавно было подписано соглашение <О взаимопонимании> между Центральным банком Малайзии (ЦБМ) и Национальным банком Киргизской Республики, в котором декларируется установление корреспондентских отношений, торгового сотрудничества. Внезапно пробудившийся интерес Малайзии к Киргизстану вполне понятен — именно там не так давно нашли золото. И хотя само соглашение было подписано 18 июля 2002 г., ЦБМ наложил на него <информационное эмбарго>, разрешив опубликовать информацию о нем лишь спустя полмесяца, 5 августа. С чего бы на обычное соглашение о торговом сотрудничестве накладывать такие информационные ограничения? Россию проблема <золотого динара>, вероятно, затронет очень сильно и уже в ближайшее время.
Не думаем, что страны Средней Азии, традиционно находящиеся под влиянием рублевой зоны, уже завтра потребуют от российских партнеров расплачиваться золотом, но определенный холодок, усиленный также небольшим конфликтом вокруг каспийской нефти и заполнением украинского нефтепровода Одесса-Броды, можно будет наблюдать.
С другой стороны, Россию не устраивает падение доллара, поскольку ее экономика серьезно подпитывается нефтедолларами. И если проект <золотой динар> заработает в полную силу, Россия останется практически единственным крупнейшим экспортером энергоресурсов на континенте, принимая в оплату доллары или евро.
Повышение цен на золото также невыгодно Беларуси и Украине. Эти страны ориентированы на долларовые резервы и не имеют многотонных золотых запасов. Таким образом, золотой динар из мечты исламских фундаменталистов постепенно превращается в экономические реалии. Уже через несколько лет он может получить официальный статус международной валюты. Сейчас же ясно одно: максимум через 10 лет при прочих равных условиях нас ждет кардинальная смена конъюнктуры валютного рынка, и мы должны быть к ней готовы.
Читатели, которые имеют опыт практической работы на рынке, начинали с того, что сталкивались с вопросом: <Что делать, когда дела идут из рук вон плохо?>. Новичкам это, безусловно, еще предстоит. Потому что это — один из самых важных для трейдера психологических вопросов.
Опрос показал
Давайте для начала разберемся, что такое <из рук вон плохо> — в понимании трейдера. Опрос трейдеров на эту тему был проведен на форуме UndergroundTrader.com. Вот неполный перечень ответов:
- <Купил слишком высоко>. - <Не вышел по стопу>. - <Потерял слишком много денег, не смог получить достаточно прибыли>. - <Какая-то внешняя сила помешала мне выйти по стопу, а теперь моя бумага далеко-далеко внизу>. - <Постоянно нахожусь в состоянии сильнейшего стресса>. - <Попытался выйти из трейда, а связь с брокером нарушена>. - <Открыл длинную позицию на максимуме>. - <Чувствую депрессию, другие делают деньги, а я — нет>. - <Веду себя неправильно, но ничего не могу с собой поделать>. - <Не остановился, когда достиг дневной цели, продолжал торговать, все упустил, закончил день с минусом $15,000>. - <У меня уже две недели только отрицательные трейды, я просто в отчаянии>. - <Повторяю одни и те же ошибки>. - <Неудачные трейды повлияли на принятие решений в последующих>.
И это лишь малая толика. Все это мы испытывали сами неоднократно. И это все очень серьезно. Американская ассоциация психиатров считает <синдром дэйтрейдера> расстройством, вызывающим привыкание. А в широкой публике в то же время культивируется представление о трейдинге как наиболее простом способе заработать. Такими голословными заявлениями полны разнообразные чаты и форумы по трейдингу — с непременным упором на <удачу>, <догадку>, <везение> и т.д. Все эти форумы, как мы отлично знаем, созданы исключительно для привлечения новых клиентов.
И эти новые клиенты приходят, начинают торговать, ничему толком не научившись, и продолжают торговать, несмотря на потери в деньгах и в жизни. Просто потому, что в этих форумах и чатах им твердят: завтра все должно измениться.
Но завтра ничего не меняется. И послезавтра тоже. В конце концов единственным изменением становится то, что еще один <трейдер> теряет весь свой капитал и покидает рынок. Отчасти такой результат случается из-за отсутствия образования и должного обучения. Дэйтрейдинг — это профессия. Ну, в крайнем случае, занятие. В нем нельзя преуспеть без серьезных усилий. Теперь со всеми этими соображениями <в уме> давайте снова рассмотрим приведенные выше ответы опроса и рассортируем их по степени <серьезности>.
Технические проблемы
Технические проблемы мы квалифицируем как наименее серьезные. К этой категории отнесем ответы типа <компьютер завис>, <оборвалась связь с брокером>, <электричество отключили> и тому подобное. Отметим, что эти проблемы по своей природе непредсказуемы и случайны. Они могут вызывать неопределенность, мгновенную растерянность, существенные потери и т.д., но способы преодоления такого рода проблем просты и очевидны:
- всегда имейте резервные каналы и системы; - учитывая стоимость компьютерной техники и инфраструктуры сегодня, совершенно непростительно иметь компьютер с недостаточной оперативной памятью, сеть с недостаточной пропускной способностью и т.п; - помните, что потери даже на единственной сделке могут легко перевесить стоимость всего оборудования, необходимого для трейдинга.
Проблемы метода
Следующая категория проблем — проблемы метода. Сюда относятся случаи, когда трейдер не имеет четкого плана или торгует импульсивно, или не знает, что ему делать, почему и т.д. Все эти проблемы связаны с отсутствием метода или набора методов. Что такое метод в самом общем виде? Это нечто, что выдает сигналы, которые инструктируют трейдера поступать тем или иным образом. И здесь мы сразу сталкиваемся с самой первой проблемой метода. Дело в том, что метод сам порождает напряженность между вашим стремлением к независимости и зависимостью от метода. Торговля без метода и плана часто обозначает ситуацию, когда трейдер полагает, что он чувствует рынок и может торговать на основе этого чувства, инстинкта или интуиции. Иногда такая ситуация, если в нее вникнуть поглубже, означает, что трейдер в действительности следует некоему методу, но просто не идентифицирует его. Но, к сожалению, гораздо чаще игнорирование метода и плана есть производная от очень опасного заблуждения трейдера: <я знаю это лучше, чем рынок>. Трейдеры с таким стереотипом очень быстро расстаются со своим капиталом. В основе подобных заблуждений лежит весьма распространенная психология <предвидения>. <Предвидение> рождает <веру>, вера задает эмоциональную предопределенность, а она, в свою очередь, рождает отрицание реальности. В конце этого процесса только одна реальность доходит до трейдера — отсутствие финансов. Итак, как бороться с отсутствием метода? Заполучить метод. В самом общем смысле. Выбор стороны трейда по цвету выпавшей карты — это уже метод. Сделки, которые вы видите во сне, — отличный метод. Мне лично известны только успешные применения этого метода. Во вторник делать все наоборот тому, что вы делали в понедельник, — это тоже метод. Торговля по упоминаниям диктора CNBC Марии Бартиромо — это, безусловно, метод (в том смысле, что ему следует огромное количество людей в США).
Методам несть числа. Вы должны прежде всего убедиться, что у вас есть метод. Может быть, у вас слишком много методов. Может быть, вам активно не нравятся методы, которые вы использовали до сих пор. В любом случае вам не избежать вопроса о методе. Вы обязаны иметь метод. Только одно это уже разрешит много проблем в нашем списке возможных катастроф. Далее. Вам нужен метод, который вам подходит. Например, вы хотите покупать акции и получать многодолларовые прибыли, скальп вам определенно не подходит. Может быть, торговля в недельном интервале больше подойдет вашей цели.
В любом случае вы сначала должны решить задачу поиска метода и затем приступить к его изучению. Вы должны понять метод и те основания, по которым вы используете его. Почему он работает, и как вы узнаете, что он не работает. Это все равно, что научиться использовать главный инструмент в вашей профессии. Ваш метод может представлять собой комбинацию из нескольких — это нормально. Главное — иметь метод и знать его вдоль и поперек. Знать, когда метод будет служить вам, и когда — нет.
Следование методу
Пора перейти к следующей категории проблем — проблеме следования методу. Эта проблема посерьезней двух предыдущих. Начнем ее опять с опроса трейдеров: <Что мешает вам следовать методу?>. Типичные ответы (в скобках — наши комментарии): - эмоции (невозможность следовать методу из-за страха или жадности); - знание рынка лучше метода; - неверие в метод (конкретный метод не подходит конкретному трейдеру); - торговля вне метода (знание рынка лучше метода); - произвольный сдвиг стопа/цели (установка стопа/цели в зависимости от психологического комфорта, а не реальностей рынка или указаний метода, что по сути одно и то же); - вход по методу, но выход раньше, в опасении разворота (знание рынка лучше метода + жадность + страх); - невыход по сигналу метода из за жадности.
Очевидно, что одна и та же причина заставляет трейдера торговать вне метода, перескакивать с одного метода на другой в пределах одной сделки, использовать метод лишь частично (только для входа или выхода) и масса вариаций. Мы же можем сформулировать вопрос просто и ясно: <Почему трейдер не следует методу, который он сам выбрал?>. Сюда же нужно добавить проблему зависимости (нежелание зависеть от метода) и <звездную болезнь> (знание рынка лучше метода).
Проблема предвидения
Наконец, большинство трудностей — в проблеме предвидения. Незнаемая природа будущего, страх перед ним мотивируют внесознательные механизмы <знания> будущего, психологию предвидения. Предвидение ведет к вере, вера — к выборочной фильтрации восприятия и внимания. Вера всегда ищет и находит подтверждения. Она не нуждается в опровержениях и не терпит их. Она никогда не спрашивает, что может остановить вашу веру. Когда вы начинаете во что-либо верить, вы сами запускаете неизбежный процесс отрицания реальности: <Да, цена упала ниже моего стопа, но она обязательно вернется>; <Да, цена достигла цели, но она должна подняться еще>; <Да, метод советует войти в короткую позицию, но, смотри, цена идет вверх и я чувствую, что она должна идти вверх>.
Вы начинаете верить в то, что должно произойти. Вы начинаете предвидеть. Большее предвидение рождает большую веру, замыкая этот порочный круг. И по мере того, как расхождение между тем, что в действительности происходит, и тем, что вы делаете, увеличивается, — определенность превращается в надежду, и эта надежда порождает фантазии о том, что произойдет (опять предвидение). Затем надежда перерождается в страх, страх рождает отчаяние, и в состоянии отчаяния вы, наконец, действуете. Как правило, в состоянии отчаяния вы выполняете самое неудачное действие из всех возможных — например, закрываете длинную позицию в минимуме.
Почему? Просто потому, что вы на этом болезненном пути не один, и потому, что порог отчаяния оказывается примерно равным у самых разных людей. Именно в этот момент ваш метод начинает сигнализировать, что нужно отрывать длинную позицию. Но вы не в состоянии ее открыть, потому что только что потерпели страшное поражение. Вы не можете действовать в соответствии с раздающимися сигналами. Вы полностью парализованы.
Предвидение — одна из серьезнейших проблем, которые крайне тяжело преодолеть. Предвидение лежит в основе почти всех трудностей в следовании методу. В состоянии страха вы боитесь того, что может произойти. Когда вы надеетесь на что-либо, у вас появляется уверенность, что это произойдет…
Таким образом, неследование методу в своей основе содержит отход от настоящего и зацикливание на прошлом (<опять то же самое, такая же убыточная сделка, как и вчера>) или будущем (<нет, сейчас выходить нельзя, цена обязательно пойдет вверх>). Все, что помогает вам поддерживать внимание (и, надеюсь, действия) сфокусированным на настоящем, является лекарством от данной проблемы.
Лекарство от проблем
Мною разработаны методы, которые в своей комбинации всегда информируют трейдера о том, где он находится сейчас. И которые однозначно говорят, что трейдер должен делать сейчас. Ничего большего от метода требовать нельзя. Метод лишь может делать свою работу. Делать ее бесстрастно и без всех ваших личных проблем. Поэтому вы должны подчинить себя методу. Существует много эго-структур и функций, которые испытывают огромный дискомфорт от такого рода подчинения. И много глубоких психологических проблем. Поэтому <следуй методу!> гораздо проще сказать, чем сделать. Вы можете иметь самый лучший метод на свете (я уверен, что все методы, которыми вы пользуетесь, очень хороши) — но все равно будете испытывать серьезнейшие проблемы при следовании своему методу. Вы должны четко осознать, что все ваши психологические проблемы неизбежно повлияют на ваш результат в трейдинге.
Как мы знаем, большинство трейдеров разоряются. Причины этого просты. Отсутствие плана, метода, плохой money-management, неследование методу и т.д. Но основа всех этих причин почти всегда чисто психологическая. Образование, изучение метода помогут преодолеть только 50% проблем следования методу. Остальные лежат в области персональной психологии, и с ними столкнется каждый трейдер.
Несколько простых советов
Вот несколько простых советов, которые могут вам помочь. 1. Используйте звуковые возможности вашего компьютера, чтобы получать сигналы о достижении цели или стопа. 2. Каждый день предоставляйте отчет о результатах дня вашему партнеру или кому-либо еще. Не держите ваши сделки в секрете. Обязательно расскажите о них кому-нибудь. 3. Придумайте форму отчета о сделке и обязательно заполняйте ее для всех сделок за день. Чем больше пунктов и подробностей в отчете — тем лучше. Это, конечно, нужно делать уже после закрытия рынка. Каждый день многие трейдеры проводят совершенно несуразное количество времени за всякого рода анализом (лучше сказать, гаданием). Вы получите гораздо больше пользы, если вместо этого отразите и проанализируете ваши собственные проблемы в трейдинге. 4. Если можете, попробуйте устно выразить ваши проблемы кому-нибудь. Такое выражение здорово помогает. Большинство из нас инстинктивно стараются спрятать такие вещи от посторонних. Дескать, это наши неудачи, вещи, которые оставляют чувство униженности и стыда, и поэтому как бы ставят нас в уязвимое положение перед внешним миром. Именно поэтому крайне важно, наоборот, постараться сделать все проблемы открытыми. 5. Обязательно анализируйте все свои сделки с точки зрения следования методу. Ваша цель — иметь не более 10% сделок с нарушением метода. Это очень хороший результат, которым может гордиться даже весьма успешный трейдер (конечно, все приведенные цифры приблизительны, но и их достаточно, чтобы попытаться объективно оценить свой уровень). Вы получили 15-50% — можете существенно улучшить результаты в трейдинге, если найдете способы более четко придерживаться выбранного метода. Это также сигнал о том, что данный метод, возможно, не совсем вам подходит. В любом случае нужно сесть и поразмыслить. Если же вы получили 50% и более — у вас серьезные проблемы, и вы должны незамедлительно действовать. Поймите, с таким показателем вы на полной скорости стремитесь к разорению.
Запомните еще одну очень важную вещь. Деньги никогда не должны быть целью, фокусом вашего трейдинга. Это звучит, может, диковато, но… Фокусируясь на деньгах, вы фокусируетесь на неправильном по цели объекте. Ваш фокус должен быть сосредоточен на выработке неизбежности вашего действия в ответ на сигналы выбранного метода. Все сфокусированы только на деньгах, и это совершенно неправильно. Если вы действуете на основе сигналов выбранного метода — деньги потом придут. Это одно из немногих хороших свойств денег. Поэтому-то так критически важно знать, зачем и почему вы торгуете. Если ваш ответ: деньги, — вы неизбежно проиграете. Дэйтрейдинг — это прекрасная штука, интереснейшее и увлекательнейшее занятие. Наверное, единственная работа в мире, способная приносить одновременно столько морального и материального удовлетворения. Но, как говорят скучные американцы, no pain no gain. И в трейдинге этой самой боли (pain) хватает на всех и с избытком.
статьи не мои какие книги??? 
Поэтому если взять множество таких бинарных tetta, то получится самый настоящий и непредсказуемый рынок со своими коллизиями, равновесиями и провалами. 
