В Австралии в среду вышли данные, согласно которым в июне в стране было зафиксировано рекордное месячное положительного сальдо торгового баланса, однако трейдеры считают, что этот отчет просто укрепил уже существующее мнение о росте цен на сырьевые товары. Вместо того чтобы успокоиться, трейдеры скорее были встревожены этими данными. Они отметили, что импорт остался на уровне предыдущего месяца, а это свидетельствует об отсутствии роста внутреннего спроса.

Помимо этого, отчет о ценах на жилье в Австралии продемонстрировал замедление роста цен на жилье в прошедшем квартале в восьми крупнейших городах страны.

Тем не менее, участники рынка проигнорировали оба отчета с точки зрения положения австралийского доллара по отношению к доллару США, поскольку растущая обеспокоенность состоянием американской экономики продолжала подрывать позиции американской валюты. Трейдеры все больше задаются вопросами относительно шагов, которые, возможно, придется предпринять центральному банку США.

"Это скорее имеет отношение к доллару США, и споры сейчас переключаются на вопрос о том, предпримет ли /ФРС/ дальнейшие шаги в рамках количественного смягчения на следующей неделе, – говорит Ричард Грейс, старший валютный стратег-аналитик Commonwealth Bank of Australia. – Но если ФРС не пойдет по пути количественного смягчения, то доллар США может вырасти на фоне облегчения и столкнуть /австралийский доллар/ ниже 0,90 доллара США. Риск в том, что на этой неделе мы видим максимумы, с которых /австралийский доллар может/ снизиться на следующей неделе".

По состоянию на 06.20 по Гринвичу пара австралийский доллар/доллар США торговалась по 0,9115 против 0,9081 во вторник вечером. Пара австралийский доллар/японская иена торговалась по 77,875 против 78,51.

Тем не менее, австралийский доллар, возможно, имеет потенциал для дальнейшего роста на этой неделе, в рамках которого он может приблизиться к 0,9300 доллара США.

Как стало известно в среду, окончательный составной индекс менеджеров по снабжению /PMI/ еврозоны, который отражает динамику активности в частном секторе экономики и рассчитывается на основе результатов опроса порядка 4500 компаний производственного сектора и сферы услуг, вырос в июле до 3-месячного максимума 56,7 против 56,0 в июне.

Этот результат совпал как с предварительной оценкой, так и с консенсус-прогнозом экономистов, опрошенных на прошлой неделе Dow Jones Newswires. Значение показателя выше нейтрального уровня 50 указывает на рост деловой активности.

В Markit также сообщили, что окончательный индекс менеджеров по снабжению для сферы услуг еврозоны вырос в июле до 55,8 против 55,5 в июне. Активность в сфере услуг таким образом повысилась 11-й месяц подряд. Вместе с тем аналитики ожидали, что значение показателя не изменится по сравнению с предварительной оценкой 56,0.

Последние замечания министра финансов отличались от повторяемых им в последнее время утверждений о том, что он "внимательно следит" за валютным рынком. Эти утверждения подчеркивали его растущие опасения в связи с укреплением иены и уроном, который оно может нанести ориентированной на экспорт японской экономике.

"Я чувствую, что /текущее/ движение иены носит несколько односторонний характер, - заявил Нода журналистам в Министерстве финансов. - Я буду более пристально следить /за курсом иены/".

Тем не менее, Нода отказался прокомментировать возможные действия правительства в случае дальнейшего роста иены.

"В любом случае наша основополагающая позиция заключается в том, что любые чрезмерные колебания или беспорядочные изменения валютных курсов могут негативно отразиться на стабильности экономик и финансовых рынков, и поэтому они нежелательны", - сказал он.

Индекс менеджеров по снабжению /PMI/ для сферы услуг Великобритании снизился в июле до 53,1 против 54,4 в июне.

Результат оказался слабее прогноза. Экономисты, опрошенные Dow Jones Newswires на прошлой неделе, ожидали, что индекс вырастет до 54,5.

Значение показателя выше 50,0 указывает на рост активности в секторе, а значение ниже 50,0 указывает на ее снижение.

Как показали результаты опроса, темпы роста производства и новых заказов замедлились в июле по сравнению с июнем в условиях заметного снижения спроса со стороны госсектора. Подындекс, отражающий уровень доверия, показал более стабильную динамику в июле после резкого падения в июне по сравнению с маем, однако показатель сейчас находится существенно ниже среднего долгосрочного значения.

"Индекс PMI для сферы услуг /за июль/, несомненно, породит вопросы относительно того, не выдыхается ли восстановление экономики, – отметил глава CIPS Дэвид Ноубл. – То, что сокращение расходов правительства оказывает влияние на сектор так быстро, вызывает обеспокоенность, учитывая, что львиная доля сокращения еще впереди. Важный вопрос состоит в том, сможет ли частный сектор залатать большие дыры, которые оставила казна".

По состоянию на 09.50 по Гринвичу пара доллар/иена на межбанковском рынке торговалась по 85,45-47, пара евро/доллар – по 1,3192-94, пара евро/иена – по 112,73-76, пара британский фунт/доллар – 1,5907-11, а пара доллар/швейцарский франк – по 1,0426-30.

Доллар получил небольшую передышку после недавнего резкого падения, хотя все еще циркулируют разговоры о том, что Федеральной резервной системе США придется прибегнуть к дальнейшему количественному смягчению.

Часть этой поддержки поступила со стороны иены, так как все громче звучат разговоры о том, что правительство Японии может оказать давление на Банк Японии, побуждая его к дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики, чтобы не допустить дальнейшего роста иены.

Министр финансов Японии Ёсихико Нода дал пищу для таких разговоров, повторив свои предупреждения о том ущербе, который сильная иена может нанести японской экономике. Тем не менее, он не просигнализировал о том, что власти намерены вмешаться.

Разговоры о дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики ФРС активизировались во вторник вечером, когда данные по числу подписанных договоров о продаже жилья и производственным заказам оказались хуже, чем ожидалось. На этом фоне произошло небольшое снижение доходности казначейских облигаций США.

Есть опасения, что эти разговоры получат дополнительную подпитку, если экономические данные США, ожидающиеся на этой неделе, включая данные по числу рабочих мест вне сельского хозяйства, которые выйдут в пятницу, представят новые доказательства того, что восстановление экономики ослабевает.

В данный момент консенсус-прогноз предполагает сокращение числа рабочих мест в июле на 60 000.

Тем не менее, доллару удалось немного вырасти против иены после разговоров о том, что правительство Японии будет испытывать политическое давление в сторону предотвращения дальнейшего роста иены. Если власти исключат возможность интервенции, то Банк Японии окажется под давлением в сторону вливания дополнительной ликвидности в экономику.

Разговоры о том, что еврозоне придется задуматься над возможностью смягчения политики, зазвучали громче после пересмотра индекса менеджеров по снабжению /PMI/ для сферы услуг в сторону понижения и неожиданного падения подындекса отпускных цен.

Снижение евро можно проследить на этом графике.

http://www.dowjoneswebservices.com/chart/view/4358

Данные из Великобритании тоже оказались разочаровывающими. Индекс менеджеров по снабжению /PMI/ для сферы услуг Великобритании в июле составил 53,1 против июньского значения 54,4 и прогноза 54,5.

"По-прежнему все выглядит так, как будто восстановление /британской экономики/ стремительно выдыхается", - сказала Вики Редвуд, главный специалист по британской экономике в Capital Economics в Лондоне.

Светлым пятном стали данные Австралии, чье положительное сальдо в июне составило рекордные 3,5 млрд австралийских долларов, почти в два раза превысив прогноз рынка. Большая часть этого увеличения была обусловлена ростом экспорта, тогда как импорт остался почти без изменений.

Хотя позиции австралийского доллара подрывает ослабление склонности инвесторов к риску, данные по торговле должны обеспечить австралийской валюте хорошую поддержку, сказали некоторые аналитики.

Перед руководителями Банка Англии стоит сложный выбор.

Признаки того, что во 2-м квартале британская экономика продемонстрировала самый быстрый рост за четыре года, усилили ожидания инвесторов в отношении повышения процентной ставки. Тем не менее, другие данные свидетельствуют о замедлении роста на фоне ограниченности кредитования, слабости еврозоны, являющейся крупнейшим торговым партнером Великобритании, и ужесточения налогово-бюджетной политики, которое, вероятно, будет тормозить дальнейший рост.

В то же время инфляция время от времени оказывалась неожиданно высокой. Управляющий Банка Англии признал на прошлой неделе, что в течение значительного времени в ходе последних четырех лет инфляция превышала целевой уровень в 2,0%, при этом в Европе цены падали в течение нескольких месяцев в 2009 году.

"Направление политики остается крайне неопределенным", - говорит Дон Эггинтон, глава подразделения долгосрочного анализа и моделирования Daiwa Capital Markets Europe. По его словам, он не ожидает, что Банк Англии изменит свою позицию до середины следующего года, хотя и предупреждает о возможности более ранних изменений в денежно-кредитной политике.

"Признаки того, что высокая инфляция повышает инфляционные ожидания или рост зарплат, могут изменить позицию Комитета по денежно-кредитной политике /Банка Англии/ в пользу повышения процентной ставки. И наоборот, количественное смягчение может продолжиться, если замедление роста будет грозить удержанием инфляции значительно ниже целевого уровня", - говорит он, имея в виду политику Банка Англии по покупке государственных облигаций Великобритании при помощи вновь созданных денег центрального банка

Согласно прогнозу всех 20 экономистов, опрошенных Dow Jones Newswires, Комитет по денежно-кредитной политике сохранит ключевую процентную ставку на историческом минимуме 0,5% в ходе двухдневного заседания, которое завершится в 11.00 по Гринвичу в четверг.

Большинство экономистов также прогнозирует, что комитет не изменит свою программу количественного смягчения объемом 200 млрд фунтов, хотя, по мнению одного экономиста, количественное смягчение будет продолжено в ближайшее время.

В ходе заседания на этой неделе комитет вернется к своему традиционному составу из 9 человек. Мартин Уил, директор Национального института экономических и социальных исследований /NIESR/, займет на заседании место, принадлежавшее в прошлом Кейт Баркер.

Многие аналитики ожидают, что в выходящем в следующую среду отчете по инфляции комитет снова повысит прогноз для инфляции и снизит прогноз для роста. Это еще больше усилит и без того крайне высокую неопределенность в существующих прогнозах Банка Англии, согласно которым вероятность того, что инфляция приблизится к целевому уровню, ниже вероятности того, что она будет выше 2,5% или ниже 1,5% в среднесрочной перспективе.

Такие цифры побудили члена комитета Адама Позена заявить в прошлом месяце в интервью Dow Jones о том, что, хотя текущие прогнозы указывают на "более чем 50-процентную вероятность" того, что следующий шаг будет направлен на смягчение денежно-кредитной политики, "по-прежнему сохраняется возможность того, что правильно будет повысить процентную ставку в не столь отдаленном времени".

Отражением этой неопределенности стали протоколы июньского заседания комитета. Они показали, что члены комитета рассмотрели доводы в пользу некоторого смягчения, а также в пользу небольшого ужесточения денежно-кредитной политики. Эндрю Сентанс был единственным членом комитета, чье мнение разошлось с мнением остальных. Он проголосовал за повышение процентной ставки.

"Исходя из краткосрочных перспектив роста, существуют веские доводы в пользу дальнейшего количественного смягчения. Тем не менее, высокий уровень текущей инфляции является огромным препятствием на данном этапе", – говорит Адам Кларк, экономист по Великобритании в BNP Paribas. По его мнению, комитет объявит об увеличении объема покупок облигаций на 25 млрд фунтов.

Состоявшиеся на прошлой неделе выступления руководителей Банка Англии перед членами британского парламента продемонстрировали увеличивающийся спектр мнений. Так, Сентанс сфокусировался на развороте ситуации в экономики, в то время как Дэвид Майлз подчеркнул "реальный" риск длительного периода низких темпов роста.

Управляющий Банка Англии Мервин Кинг стремился к сближению этих мнений и, безусловно, к недопущению преждевременного повышения рыночных процентных ставок, настаивая на том, что в эти спорах речь идет об адекватной степени стимула /надо ли его увеличивать или сокращать по сравнению с текущим уровнем/, а не о том, чтобы "жать на тормоз".

Тем не менее, риск состоит в том, что, когда, наконец, придет время действовать, то может понадобиться не небольшая тонкая настройка, которую предпочитает комитет, а более значительные шаги. Самый главный вопрос состоит в том, какое направление он выберет.

Пока же, как отмечает Позен, единственное, что может сделать Банк Англии, это "подождать и посмотреть, каким образом будет разрешаться неопределенность".

Розничные продажи в еврозоне в июне остались без изменения по сравнению с маем и прибавили 0,4% по сравнению с июнем 2009 года. Майские данные были пересмотрены в сторону повышения. Месячный рост тогда составил 0,4%, а годовой – 0,6%.

Экономисты, опрошенные Dow Jones Newswires на прошлой неделе, ожидали, что в июне продажи не изменятся по сравнению с маем и вырастут на 0,2% по сравнению с июнем прошлого года.

Некоторые аналитики прогнозировали, что росту продаж поспособствует чемпионат мира по футболу и увеличение потребительских расходов в Испании и Греции перед повышением в июле ставок НДС в обеих странах. Чемпионат мира по футболу проходил в период с 11 июня по 11 июля.

Разбивка данных показала, что, хотя розничные продажи непродовольственных товаров в июне выросли на 0,3% по сравнению с маем, продажи продуктов питания, напитков и табачных изделий снизились на 0,7%. Непродовольственные товары включают широкий спектр товаров от предметов одежды до книг и медицинских изделий.

По сравнению с тем же периодом предыдущего года наблюдалась похожая картина: продажи непродовольственных товаров выросли в июне на 1,4%, а продажи продуктов питания, напитков и табачных изделий – всего лишь на 0,1%.

Представленные данные говорят о том, что экономический рост в еврозоне во 2-м квартале оживился. Экономисты, однако, ожидают, что восстановление сбавит обороты во второй половине 2010 года, так как меры стимулирования прекращают свое действие, а страны сокращают государственные расходы с целью снижения бюджетных дефицитов.

Экономисты считают, что неуверенный характер восстановления и сдержанная инфляция позволяют предположить, что повышение ставок Европейским центральным банком /ЕЦБ/ в скором времени маловероятно. Многие ожидают, что в четверг ЕЦБ оставит ключевую процентную ставку на рекордно низком уровне в 1,0%, на котором она находится с мая прошлого года.

Брюдерле отметил, что в дополнительной поддержке правительства, возможно, больше всего нуждаются многие немецкие компании средней величины, которые нередко относятся к семейному бизнесу, а также зависимые от экспорта компании, говорится в статье Handelsblatt со ссылкой на письмо, адресованное министром экономики ведущим бизнес-группам.

"Я рассматриваю финансирование для повторного инвестирования и расширения /бизнеса/ в качестве проблемы в ходе восстановления /экономики/", – отметил в письме Брюдерле, добавив при этом, что одним из подходов могло бы стать улучшение ситуации с доступом к кредитованию компаний малого и среднего бизнеса.

Он также заметил, что будет придерживаться плана, согласно которому главный немецкий фонд помощи пострадавшим от финансового кризиса компаниям, известный как Deutschlandfonds, должен быть свернут в конце этого года. В правительстве сообщили, что до того времени компании могут обращаться за средствами из этого фонда.