В понедельник Moody's понизило рейтинг этой обремененной долгами средиземноморской страны на четыре ступени, опустив его ниже инвестиционного уровня и отметив при этом, что сроки реализации мер поддержки и их влияние на экономический рост в Греции окружены "значительной" неопределенностью.

В своем заявлении, адресованном собранию кабинета министров, Папандреу отметил: "Этот шаг был необоснованным, особенно потому, что вероятность банкротства Греции, как они сами признают, невысока, а также учитывая то, что дефицит был снижен на 40% - это огромное достижение по сравнению с 2009 годом".

Папандреу указал на работу оперативной группы ЕС, которая изучает вопрос о реформировании рейтинговых агентств, а также то, каким образом получается так, что "они могут /манипулировать или контролировать/ развитие ситуации".

"Нам необходимо продолжить реализовывать нашу программу, чтобы дать греческим гражданам чувство уверенности и перспективы на будущее и чтобы они постоянно не чувствовали на себе давление и не были окружены слухами о том, что они потеряют деньги, останутся без евро и что мы выйдем из Евросоюза", – сказал премьер-министр Греции.

Папандреу отметил, что греческое правительство работает в рамках целей, установленных согласно условиям пакета спасения объемом 110 млрд евро, предоставленного Международным валютным фондом /МВФ/ и ЕС.

"После восьми месяцев /работы/ нашего правительства ЕС, МВФ и рынки признают, что мы находимся в пределах наших целей", – сказал Папандреу. На этой неделе в Афинах находится с визитом делегация МВФ и ЕС, которая должна оценить то, как продвигается процесс выполнения бюджета и реформирования согласно меморандуму, подписанному Грецией в обмен на пакет помощи.

Представители делегации не выступали с какими-либо официальными комментариями относительно того, какого прогресса достигла Греция к настоящему моменту, так что комментарии Папандреу позволяют судить об их первоначальных заключениях.

В отчете, подготовленном сотрудниками МВФ для заседания министров финансов и глав центральных банков стран Большой двадцатки в Бусане /Южная Корея/, фонд предупредил о возможном понижении своих прогнозов на оставшийся период этого года для некоторых регионов, если финансовая напряженность сохранится.

Обратив внимание на снижение евро, в МВФ отметили, что любые позитивные моменты для европейского экспорта, появившиеся в результате снижения единой европейской валюты, может перевесить усиление нежелания рисковать.

"Если власти быстро не предпримут убедительные ответные действия, напряженность на финансовом рынке может оказать существенное воздействие на экономический рост", – сказали в МВФ, призвав к тому, чтобы правительства незамедлительно обязались реализовать среднесрочные планы по коррекции в налогово-бюджетной сфере.

Отчет МВФ созвучен коммюнике Большой двадцатки, опубликованном 5 июня. В нем подчеркивалась "необходимость того, чтобы страны /Большой двадцатки/ осуществили заслуживающие доверия, благоприятные для экономического роста меры для обеспечения устойчивости в налогово-бюджетной сфере".

В своем отчете МВФ снова высказал мнение о том, что большинство развитых стран Большой двадцатки могут воздерживаться от ужесточения политики до следующего года, хотя и предостерег от дополнительного стимулирования.

Те страны, которые уже пытаются сдержать рост бюджетных дефицитов перед лицом давления, связанного с финансированием суверенных долгов, МВФ призвал принять передовые меры для того, чтобы четко просигнализировать о своей приверженности этой цели.

"Страны, которые не могут убедительно придерживаться среднесрочной консолидации, могут обнаружить, что негативная реакция рынка заставит их реализовать корректировку" в существенно более ближайшей перспективе, заявил МВФ.

Между тем быстро растущие развитые и развивающиеся экономики могут начать ужесточение политики, при этом налогово-бюджетная политика является предпочтительным вариантом во избежание денежного наводнения, сказали в МВФ.

Оптимизм в отношении экономического роста ограничивает снижение евро и других рискованных валют, несмотря на сохраняющиеся опасения относительно суверенных долгов еврозоны, говорит Эндрю Уилкинсон, старший рыночный аналитик Interactive Brokers в Гринвиче, штат Коннектикут.

Когда американские акции вернули себе некоторую часть утраченных ранее позиций, валюты, тесно связанные с мировым экономическим ростом, такие как австралийский доллар, также сократили потери и стали торговаться почти без изменений по сравнению с уровнем закрытия предыдущего торгового дня.

Новости о том, что рост промышленного производства в США в мае ускорился, помогли единой европейской валюте восстановить некоторую часть позиций, утраченных ранее ввиду сообщений о том, что Испания запросит помощи у ЕС и Международного валютного фонда /МВФ/. Тем не менее, Испания опровергла эти сообщения, а представитель ЕС назвал их "вздором".

Вскоре после полудня в среду пара евро/доллар США торговалась в системе EBS по 1,2326 против 1,2348 во вторник вечером, пара доллар/японская иена – по 91,37 против 91,40, пара евро/иена – по 112,64 против 112,86, пара британский фунт/доллар – по 1,4834 против 1,4814, пара доллар/швейцарский франк – по 1,1260 против 1,1323.

Индекс доллара на ICE, которые отслеживает стоимость американской валюты против торгово-взвешанной корзины из других валют, составлял 85,973 против 85,934.

Настроения немного улучшились после наблюдавшегося ранее мрачного тона благодаря тому, что промышленное производство в США в мае выросло на 1,2%, превысив прогнозы экономистов. Рост показателя в мае наблюдался третий месяц подряд. Об этом свидетельствовали данные, опубликованные в среду Федеральной резервной системой /ФРС/ США. Экономисты ожидали роста показателя на 1%.

Даже несмотря на циркулировавшие на рынке слухи о том, что Испания пытается получить помощь, единая европейская валюта оставалась относительно устойчивой, говорят аналитики BBH. Пока пара евро/доллар держится выше 1,2250, ее недавнее восстановление, "судя по всему, будет оставаться в сохранности", добавляют аналитики.

Однако "лишь то, что специальной программы финансирования для Испании не существует, не означает, что власти не обеспокоены ситуацией в Испании", говорит Марк Чэндлер, глава валютного отделения Brown Brothers Harriman в Нью-Йорке.

Хотя евро вырос со своего более чем четырехлетнего минимума /против доллара/, достигнутого на прошлой неделе, "опасения в связи с суверенными долгами в еврозоне, возможно, оказывают дальнейшее влияние на рынки", говорят аналитики TD Securities в Торонто. По их словам, это "ограничивает наблюдающийся в последнее время рост евро и, возможно, указывает на то, что этому росту, возможно, будет непросто продемонстрировать существенное продолжение".

Опасения относительно Испании возникли за день до запланированного на четверг аукциона по продаже долгосрочных облигаций этой страны на сумму до 3,5 млрд евро.

Инвесторов беспокоит то, что кризис суверенного долга может затронуть финансовый сектор региона. Ранее на этой неделе президент крупного испанского банка Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA предупредил, что "международные рынки капитала закрыты для большинства испанских компаний и финансовых институтов".

Индикатором того, насколько обеспокоены инвесторы, служит расширение спрэдов по доходности 10-летних облигаций Испании и Германии. Ранее этот разрыв достиг 2,235 процентного пункта – самого высокого уровня с момента введения евро.

Повышение доходности по облигациям проблемных стран еврозоны "указывает на накапливающиеся угрозы", говорят аналитики Scotia Capital.

Барнье сказал, что в сентябре Еврокомиссия представит предложения по усилению надзора за рынками деривативов, а в предстоящие дни она должна начать открытые консультации по путям гармонизации практики коротких продаж в Европе, несмотря на давление со стороны Франции и Германии.

Барнье назвал "интересными" меры, принимаемые в США с целью усиления регулирования рынка деривативов и направленные на то, чтобы на долю внебиржевого рынка приходился все меньший объем операций.

Европа не может скопировать так называемое "правило Волкера", которое вскоре должно быть одобрено американскими законодателями, поскольку европейская банковская модель отличается от американской, сказал Барнье. Это правило должно помешать розничным банкам заниматься торговлей ценными бумагами за счет собственных средств. Барнье при этом подчеркнул, что финансовый кризис начался не с европейских банков.

По его словам, Европе необходимо новое европейское рейтинговое агентство, чтобы меньше зависеть от большой тройки американских агентств. Он также добавил, что у него нет определенного мнения на тот счет, каким должно быть это новое рейтинговое агентство. Еврокомиссия представит новые предложения по рейтинговым агентствам к концу года, сказал он.

"В 2009 году ВВП еврозоны сократился примерно на 4,1%, – сказал Мерш в предисловии к годовому отчету Банка Люксембурга, президентом которого он является. – С тех пор начался подъем, но этот подъем, вероятно, будет характеризоваться медленным и нелинейным ростом".

Мерш добавил, что планы строгой экономии различных стран ЕС "совершенно необходимы" для восстановления государственных финансов, хотя это, вероятно, снизит внешний спрос в Люксембурге начиная с 2011 года.

Во время своего выступления, которое состоялось чуть более чем за неделю до саммита Большой двадцатки в Торонто, Карни сказал, что развитые страны должны также осуществить устойчивую и заслуживающую доверия консолидацию в налогово-бюджетной сфере.

Первостепенной задачей для Канады на предстоящей встрече является "конкретизировать концепцию Большой двадцатки для сильного, устойчивого и сбалансированного экономического роста", отметил Карни. По его словам, это "подчеркивает разделяемую странами обязанность нивелировать" ожидаемое отставание в мировом валовом внутреннем спросе из-за наступающей "эпохи строгой экономии".

"Более жесткая налогово-бюджетная политика … может привести к недостаточному спросу в мировой экономике", – сказал Карни. По оценке Банка Канады, отставание может достичь 7 трлн долларов к 2015 году" в отсутствие реальной корректировки валютных курсов и повышения внутреннего спроса в других странах", отметил он. Хотя Карни не назвал отдельные экономики, в своих заявлениях он явно подразумевал такие страны, как Китай.

Карни сказал, что такие ограничения, как контроль над капиталом, являются временными мерами.

Глава Банка Канады отметил, что Большая двадцатка должна работать по своей основной повестке дня касательно финансовой реформы. По его словам, повышения уровня капитала и ликвидности, а также более совершенное управление рисками в сочетании с более строгим надзором сделают банки более устойчивыми.

Карни также добавил, что Большая двадцатка должна противодействовать торговому и финансовому протекционизму.

16 июня. Рынки ожидают, что Федеральная резервная система /ФРС/ США начнет повышать ставки примерно к концу следующей весны.

Это представляется крайне маловероятным, если судить по недавней записке Гленна Рудебуша из Федерального резервного банка Сан-Франциско.

Использовав простую аналитическую схему, похожую на правило Тейлора, но в данном случае основанную на удержании безработицы как можно ближе к официальным оценкам ее естественного уровня, Рудебуш рассчитал, что ставка по федеральным фондам должна была бы сейчас составлять где-то около -6%.

Конечно, процентные ставки не могут принимать отрицательные значения, поэтому ФРС и пошла на нетрадиционные действия в рамках денежно-кредитной политики в ответ на кризис, что в первую очередь повлекло за собой увеличение ее баланса.

Но даже если учитывать последствия этой неортодоксальной политики, ставка по федеральным фондам, по модели Рудебуша, должна быть где-то между -3% и -4%. Более того, следуя этой модели, процентные ставки должны остаться в отрицательной области до первой половины 2012 года.

Другими словами, эта простая, но с исторической точки зрения довольно точная модель подводит к тому, что рынок спешит примерно на год в своих прогнозах по процентным ставкам.

Но это еще не все.

Хотя ФРС не придает большого значения возможному влиянию европейского кризиса на экономику США, Комитет по операциям на открытом рынке ФРС на своем заседании на следующей неделе, вероятно, рассудит, что баланс рисков для его прогнозов по экономическому росту теперь смещен в сторону понижения.

Замедление экономического роста гарантирует, что ставки будут оставаться на низком уровне еще дольше.

И наконец, поскольку ставки низки настолько, насколько возможно, политика ФРС в отношении ставок ассиметрична.

"Если денежно-кредитная политика будет ужесточена преждевременно, будет трудно значительно развернуть курс из-за того, что ставки ограничены нулевой отметкой", – написал Рудебуш. Другими словами, так как ФРС некуда дальше снижать ставки для стимулирования экономики, она захочет позаботиться о том, чтобы экономический рост действительно достаточно окреп, прежде чем начнет сворачивать стимул.

Наоборот, если начнется перегрев экономики, она может резко повысить ставки.

Хотя последние данные по экономическому росту в США оказались выше тренда, а в мировой торговле наблюдается сильный подъем, ни тот ни другой рост не был столь резким, сколь резким было их падение после банкротства Lehman Brothers. Более того, есть признаки, указывающие на то, что экономика США, возможно, начала спотыкаться: налогово-бюджетный стимул сворачивается, цикл товарно-материальные запасы замедляется, а базовый рост доходов остается сдержанным, что говорит о том, что потребление также будет расти с трудом.

Сложите все это вместе и вы сможете заглянуть в самый конец 2012 года или даже дальше, прежде чем ФРС возьмется за денежно-кредитный рычаг.

Это не будет чем-то беспрецедентным. Банк Японии удерживает ключевую процентную ставку вблизи нулевой отметки в течение большей части последних двух десятилетий и не рассчитывает повышать ее в ближайшее время.

По итогам своего ежеквартального заседания в четверг Швейцарский национальный банк оставил диапазон для трехмесячной ставки LIBOR на уровнях 0,0%-0,75%.

Банк сохраняет ставку на рекордно низком уровне 0,25% в течение последних 15 месяцев.

Большинство экономистов ожидали, что Швейцарский национальный банк оставит ставки без изменений.

"Мы не связываем одно с другим", - сказал он.

Гонсалес-Парамо отверг призывы опубликовать детальную разбивку покупки банком облигаций на сумму 47,1 млрд евро, сделанную в конце прошлой недели в рамках своей Программы рынка ценных бумаг, сказав, что "это может противоречить целям программы".

В рамках этой программы ЕЦБ проводит интервенции на рынке государственных облигаций некоторых стран с целью не допустить коллапса, которые становятся причиной роста долгосрочных процентных ставок. Эта программа вызвала значительную напряженность в некоторых странах еврозоны, особенно в Германии, где ее критикуют за то, что она дает начало ползучему процессу помощи странам, имеющим наибольший долг, а также за то, она позволяет банкам сбросить низкопробные суверенные облигации центральному банку.

Гонсалес-Парамо отверг предположения о том, что ЕЦБ сейчас является единственным значительным покупателем облигаций более слабых стран еврозоны, сказав, что они "неверны, или, по крайней мере, не совсем верны".

В интервью он также отверг идею, что ЕЦБ следует обнародовать свой собственный кредитный рейтинг, несмотря на стремление банка снизить свою зависимость от рейтингов, присваиваемых существующими рейтинговыми агентствами.

Он также не захотел осуществлять надзор за только что созданным Европейским рейтинговым агентством из-за возможного конфликта интересов.

Заказы на промышленные товары Швейцарии снизились на 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом, но выросли на 13% по сравнению с тем же периодом предыдущего года, заявили в агентстве.