Курс евро/доллар после достижения максимума 1,0978 находился шестнадцать часов в боковом тренде. Продавцам удалось защитить уровень 1,10. Курс евро обновил максимум и ушёл вниз с 1,0981 на фоне пустого календаря в еврозоне и США. На 14:06 мск курс снизился до 1,0925. Фунт подешевел к доллару на 40 пунктов, до 1,5458.
Участники рынка продолжают анализировать пятничный отчёт по американскому рынку труда. На самом деле, отчёт вышел отличный, даже несмотря на то, что показатель оказался ниже прогноза на 20 тысяч и составил 213 тыс.
Доллар частично отыграл потери против своих конкурентов. Сейчас в центре внимания находится предстоящее выступление представителя ФРС США Д. Локхарта (в 19:25 мск). На прошлой неделе его слова вызвали резкий рост доллара. Он заявил, что собирается в сентябре на заседании FOMC голосовать за повышение процентной ставки. Очень интересно его послушать, как он оценит пятничный отчёт по занятости в США.
По информации Организации экономического сотрудничества и развития, жители России и Греции работают больше всех в Европе, однако по сравнению с представителями других государств Европы делают это неэффективно. По производительности труда, которая измеряется как ВВП за час рабочего времени, Россия с $25,9 отстаёт от всех европейских стран. Результат Греции в $36,2 немногим лучше, тогда как средний уровень в 28 странах Евросоюза составляет $50. Низкая производительность труда может оказаться столь же разрушительной для экономики, как высокий уровень долга.
Цифры немного лукавы. Ведь можно оценивать ВВП и по паритету покупательской способности, и тогда разрыв не будет таким впечатляющим. В этом случае российская производительность труда будет примерно соответствовать уровню Греции, что также достаточно слабый результат. При этом стоит иметь в виду, что вклад нефтегазового сектора в российский ВВП по-прежнему высок, и ещё более значим он для бюджета. Соответственно, утверждение о том, что Тюменская губерния кормит всю Россию, вероятно, в целом справедливо. Конечно, в будущем будет возрастать роль новых нефтяных провинций: Арктики и Восточной Сибири. Тем не менее, сырьевой экспортный характер российской экономики не претерпит принципиальных изменений.
Производительность труда остаётся самым слабым местом российской экономики. Производительность труда зависит от множества факторов: прежде всего от уровня технологий, качества человеческого капитала и мотивации наёмных работников. И со всеми этими факторами дела в России обстоят отнюдь не блестяще. Девальвация рубля сильно ударила по импорту технологий и оборудования. Качество образования и, шире, человеческого капитала в целом сильно упало со времен СССР. В России низкая безработица, сказывается демографическая яма начала 90-х, к тому же, насколько это позволяют размеры экономики, существует социальное государство. Надеяться на то, что невидимая рука рынка заставит россиян постоянно работать над повышением своей личной капитализации на рынке труда и увеличивать производительность труда не приходится. В стране отсутствует как культ делового успеха, так и распространённое в советское время уважение к наёмному труду.
Изменить ситуацию может только государство, за счет масштабных инвестиций, проведя политику новой индустриализации. Деньги на это есть, в своих обзорах мы уже отмечали, что избыточные международные резервы превышают $150 млрд. Но это политическое, а не экономическое решение.
В пятницу по итогам дня курс EUR/USD закрылся ростом по 1,0959. Высокая волатильность сохранялась на американской сессии до закрытия торгов. В 15:30 мск вышел отчёт Non-Farm Payrolls. Согласно отчёту, в США в июле было создано 215 тысяч новых рабочих мест. Значение оказалось ниже прогноза 223 тысяч, но выше 200 тыс. Показатель за май был пересмотрен с 254 тысяч до 260 тысяч, за июнь – с 223 тысяч до 231 тыс. Общий пересмотр составил +14 тысяч. Безработица в США осталась без изменения на уровне 5,3%. Средний почасовой заработок вырос на 0,2%.
После релиза EUR/USD повысился к максимуму 1,0973, но сразу упал на 118 пунктов, до 1,0855. С него курс евро вырос до 1,0978. Вероятность повышения ставки в сентябре возросла, но непонятно, почему перед выходными днями доллар США подешевел. Возможно, участники рынка хотят увидеть улучшение других показателей, включая инфляцию.
Думал, что после NFP ситуация разрешится с долларом, а нет, она стала ещё запутанней. Сегодня экономический календарь пустой, поэтому рассматриваю движение против пятницы. Тем более баррель Brent обновил минимум и торгуется по 48,26. Корреляция между нефтью и евро на дневном периоде слабая, но чаще она положительная и доходит до 0,9.
Внутридневные цели: максимум – 1,0975 (в первой половине дня на торгах в Европе), минимум – 1,0900 (ближе к закрытию торгов в Европе), закрытие – 1,0930.
Курс евро/доллар торгуется в настоящее время у МА линии U1 по 1,0964. Несмотря на то, что NFP оказался ниже прогноза, за счет пересмотра предыдущих показателей и других компонентов, считаю его отличным. Учитывая, что новостной фон на понедельник скудный, жду от евро возврат к 67-му градусу – 1,0900.
На пейролсе продавцы предприняли очередную попытку закрепиться ниже пунктирной линии (трендовая по ценам закрытия). Попытка не увенчалась успехом, курс евро отскочил вверх. Если сегодня доллар отыграет 60% потерь, то полагаю, во вторник будет предпринята ещё одна попытка.
На недельном периоде ситуация остаётся неопределённой. Последние свечи с маленькими телами. Если отталкиваться от недельного стохастика, то евро готовится уйти вверх.
