Курода загнал себя в тупик. Любой намек на сокращение объема покупок долговых обязательств спровоцирует резкий рост курса иены и доходности облигаций. Рост валюты навредит экспортерам и ослабит перспективы роста зарплат. Повышение доходности затруднит обслуживание долга страны, который больше чем в два с половиной раза превышает размер экономики. А дальнейшее увеличение долговой нагрузки еще сильнее подорвет вторичный рынок и усложнит сворачивание стимулов, когда ЦБ решится на этот шаг.
То же самое и с ETF. Сокращение доли владения повлечет обвал индексов Nikkei и Topix, которые утянут за собой показатели экономического доверия. Если же регулятор продолжить скупать ETF, то станет походить на Банк Китая, который покупает акции, чтобы стабилизировать цены, как было в 2015 году. Выход из сложившейся ситуации был бы непростым даже в хорошие времена. А теперь, в свете выпадов Вашингтона, выглядит почти невозможным. С одной стороны, новый глава Фрс Джером Пауэлл пообещал три-четыре повышения ставки в этом году. С другой - глава Минфина Стивен Мнучин ратует за ослабление доллара. А Трамп тем временем ведет свою игру в твиттере, при которой может произойти что угодно.
Следует учитывать и способы, которыми американский президент пытается возродить 1930-е годы, ведь это может косвенно навредить Японии. В ту эпоху законодатели приняли закон о тарифе Смута-Хоули, который превратил рецессию в Великую депрессию. Конечно, ни один серьезный экономист на сегодняшний день не ожидает повторения этого сценария в точности, но мощный отпор со стороны Китая может спровоцировать Трампа на дополнительные шаги. И такие поводы могут появиться. К примеру, китайский посол в США Цуй Тианкай намекает, что Пекин может сократить покупки государственных облигаций США.
Если Китай пойдет на этот шаг, доллар резко упадет, что только усложнит задачу Куроды, ведь Токио владеет американскими долговыми бумагами почти на $1.1 трлн. Дальнейший рост курса иены усилит дефляционные настроения, которые регулятор так хочет побороть. Но не стоит винить Трампа по всем. До его инаугурации в январе 2017 года, у Абэ было 49 месяцев на сокращение бюрократии, снижение вмешательства правительства в промышленность, модернизацию рынка труда, стимулирование инноваций и расширение прав женщин. Крупные победы в любых из этих реформ могли бы лучше подготовить страну к угрозам, которые сейчас нависли над Банком Японии.
Нефть марки брент на этой неделе прорвалась к свежим многомесячным максимумам, и аналитики Barclays считают, что быки в ближайшее время могут чувствовать себя спокойно. В банке полагают, что «чёрное золото» в апреле и мае останется выше $70 за баррель, но предупреждают, что во второй половине года динамика ухудшится.
Текущая позитивная атмосфера на рынке нефти является следствием комбинации факторов: зима была холодной, давление со стороны запасов устранено, а мировая экономика продолжает расти, в то время как предложение стагнирует. Венцом всего это стал рост геополитической напряженности, и в ближайшее время ее снижения ждать не стоит — несмотря на смену риторики Трампа, перспективы развития ситуации на Ближнем Востоке полны неопределенности. В Barclays указывают и на более сильное падение производства нефти в Венесуэле и сообщают о снижении прогноза по добыче в этой стране с 1.4 млн б/с до 1.1 — 1.2 млн баррелей в сутки.
Перспективы развития событий во втором полугодии вызывают у Barclays меньше оптимизма. В банке ожидают увидеть увеличение добычи вне ОПЕК и некоторое замедление роста мировой экономики во втором полугодии. Это может привести к возвращению небольшого избытка предложения на рынке, что окажет давление на цены. Однако в Barclays предостерегают, что отсутствие реакции со стороны ОПЕК на текущее развитие событий может обернуться структурыми изменениями на рынке.
«Если ОПЕК не начнет компенсировать эффект нефундаментальных драйверов цен на нефть за счет увеличения производства, она может столкнуться со структурными измениями на рынке прежде, чем у нее будет время отреагировать», — пишут аналитики банка.
Barclays повысил прогноз по средней цене нефти брент на 2018 год с $60 до $63 и с $57 до $60 на 2019. Соответствующие прогнозы по нефти марки WTI банк повысил с $55 до $58 и с $52 до $55. Оценка средней цены нефти данных сортов на второй квартал текущего года составляет $68 и $64 соответственно
Банк России сообщил, что в первом квартале 2018 внешний долг России вырос на $6.052 млрд. Драйвером стал рост долга органов государственного управления на $4.3 млрд до $60.1 млрд, при этом обязательства перед иностранными инвесторами по валютным облигациям увеличились на $3.1 млрд до $18.1 млрд, а по рублевым — на $1.2 млрд до $40.0 млрд.
Как следует из опубликованного сегодня днем ежемесячного отчета ОПЕК, в марте объем добычи Картеля опустился до минимального значения с прошлого марта и составил 31.958 млн б/д (-201 400 б/д м/м, рекордное снижение с прошлого ноября). Причина — падение добычи в Венесуэле и Саудовской Аравии (9.93 млн б/д (-46 900 б/д)), которое может привести к дефициту предложения позже в текущем году.
В документе говорится о том, что благодаря реализации соглашения ОПЕК+ основная часть избытка мировых запасов черного золота была ликвидирована и теперь они превышают среднее 5-летнее значение всего на 43 млн баррелей. Кроме того, ожидается их дальнейшее серьезное снижение и во втором полугодии. Текущий объем добычи нефти в Венесуэле почти на 0.5 млн б/д ниже ее квоты, установленной соглашением ОПЕК+. Если разрушение энергетической отрасли страны продолжится или США введут санкции против Ирана, то реальное снижение добычи Картеля по сравнению с «эталонным» уровнем ноября 2016 года может оказаться вдвое больше запланированного.
Ожидается, что в случае сохранения объема добычи ОПЕК на текущем уровне, мировые запасы черного золота будут во втором полугодии снижаться на 1.3 млн б/д. Прогноз по спросу остается «позитивным и оптимистичным», однако Саудовская Аравия и другие страны призывают участников соглашения ОПЕК+ в полной мере выполнять взятые на себя обязательства до конца этого года или даже дольше.
