На фоне оптимистичных комментариев руководства Сбербанка мы повышаем прогноз по коэффициенту ROE Сбербанка на этот год с 8% до 10%. В третьем квартале темпы спада ВВП России замедлились до 0,3% кв/кв. Наши экономисты ожидают, что в четвертом квартале российская экономика достигнет дна и вырастет на 0,5% г/г в 2016 году. Рост экономики поддержит восстановление выручки банковского сектора в следующем году. Мы ожидаем, что ROE Сбербанка восстановится до 13%, а выручка вырастет на 54% в 2016 году благодаря постепенной нормализации стоимости кредитного риска до 2,4%. В 2017–2018 годах мы ожидаем увеличения ROE до 16%, в то время как менеджмент прогнозирует 18%. Мы так же повышаем оценку EPS: +21% в 2015 году, +21% в 2016 году, +3% в 2017 году и +5% в 2018 году. В результате мы повышаем целевую цену акций Сбербанка со 121 руб. до 130 руб., рекомендация «покупать» не изменилась.
Во вторник рынок пытается успокоиться после сильного падения цены на нефть накануне. Сейчас нефть торгуется около $41 за баррель Brent, что на 0,7% выше вчерашнего уровня. Активность на рынках сейчас ниже обычного, на это влияет неопределенность и низкие цены на нефть. В течение дня рынок будет следовать за внешним фоном. К вечеру возможен более мощный спекулятивный отскок, целью может стать диапазон $43–44. Это вызовет оживление на валютном и фондовом рынках. Индекс ММВБ имеет шанс сегодня выйти из красной зоны. Достижение отметки 70 парой доллар/рубль сегодня также маловероятно, больше шансов на коррекцию в район 68,50–69
Мировые рынки начали новую идею безыдейно. Европейские площадки отыгрывали избыточное снижение в пятницу, тогда как рынки США дешевели под натиском сырьевых активов. Степень неопределенности на мировых площадках постепенно снижается. Среди главной интриги года – декабрьское заседание ФРС. Впрочем сюрпризов быть не должно: риторика главы ФРС и опубликованная экономическая статистика указывают на возможность повышения базовой процентной ставки на следующей неделе
Компания «Ростелеком» провела в Лондоне ежегодный День инвестора. Во время этого мероприятия компания анонсировала новую стратегию, фокусирующуюся на трех различных областях: (1) трансформация структуры доходов в сторону от фиксированной связи по направлению к контентным и цифровым услугам; (2) оптимизация операционных затрат (3) больший фокус на дивиденды с новым ориентиром коэффициента выплат в 75% от FCF, но не менее 45 млрд рублей в совокупности в 2016, 2017 и 2018 годах. На ближайшие пять лет руководство компании запланировало получать выручку в среднем в 1-2% в год, достичь 3% по OIBDA и сократить капитальные затраты на 3-4% в процентах от продаж. Хотя большая часть приведенных выше ориентиров уже учтена в нашей модели, мы увеличиваем наш прогноз по дивидендным выплатам и распространяем модель на 2016 год. Мы повышаем прогнозную цену бумаг «Ростелекома» с 85,17 руб. до 86 руб., сохраняя рекомендацию «продавать».
Перспективы японской экономики остаются довольно мрачными, в первую очередь, из-за негативного воздействие со стороны Китая. В частности, японские машиностроители сообщают о сокращении спроса со стороны изготовителей смартфонов и других компаний Китая.
Положительное сальдо внешней торговли Китая в ноябре сократилось до $54,1 млрд с $61,64 млрд в октябре, оказавшись ниже ожиданий в $62,8 млрд. При этом в ноябре Китай импортировал 27,34 млн тонн нефти, что на 7,6% выше, чем в ноябре прошлого года. В октябре импорт нефти в КНР составил 26,35 млн тонн. В ноябре показатель вырос, поскольку КНР продолжает пользоваться низкими ценами на нефть для заполнения стратегических запасов, а также ввиду увеличения активности НПЗ в стране.
В понедельник продолжились все основные тренды рынков, заложенные в конце прошлой недели. Доходности европейских долговых бенчмарков Bunds-10 (0,58%, -10 б.п.) продолжили снижение после разочарования решением ЕЦБ, но по-прежнему сохранили премию 10–13 б.п. против уровней начала прошлой недели. На европейскую валюту это практически не оказало влияния (евро/доллар 1,085) ввиду симметричного движения американских долговых бумаг UST-10 (2,23%, -4 б.п.). Однако рисковые аппетиты сместились в пользу европейских рынков – Stoxx 600 (+0,8%) заметно опередил S&P 500 (-0,7%), в составе которого сырьевой сегмент потерял более 3,5%.
Все внимание в начале недели приковано к сырьевым площадкам, где баррель Brent продолжил сдавать позиции и обновлять минимумы с 2009 года. Ближайший фьючерс на баррель Brent сегодня стартовал ниже отметки $41, хотя фон для торгов сложился нейтральный. С одной стороны, Китай отчитался о динамике внешней торговли. После коррекции на ценовые и базовые эффекты объем импорта сырьевых товаров в ноябре не упал, что в целом позитивно для нефти и металлов. С другой стороны, в Китае вышел отчет о расходах валютных резервов, траты которых (-$87,2 млрд) даже без учета валютной переоценки ускорились впервые с лета текущего года. Иными словами, давление на китайскую валюту сохраняется, что не создает поддержки валютам развивающихся стран и сохраняет риски для замедления импорта сырья в будущем.
