После заседания ОПЕК стало ясно, что рынок нефти сейчас нерегулируемый. Картель не отреагировал на значительное превышение предложения нефти. Установив квоты на добычу, сами они их не придерживаются.
Сейчас нефть находится в свободном падении. Рынок движется к минимуму 2008 года – $36,20. Компании через опционы хеджируются от будущего падения цен. Банки, продавшие опционы ПУТ добывающим компаниям, вынуждены сами продавать фьючерс на нефть, чтобы защитить себя от рисков, толкая цены еще ниже. Но нельзя забывать – чем ниже нефть, тем резче будет отскок.
ЦБ РФ контролирует российскую валюту через снижение рублевой ликвидности и вряд ли обеспечит ему существенную поддержку при дальнейшем снижении цен на нефть. Рубль остается в руках у нефтяного рынка. Brent торгуется по $40,92 (+0,46%).
Мы по-прежнему прогнозируем рост курса доллара США к рублю до налогового периода на фоне снижения цен на нефть и укрепления американской валюты перед заседанием FOMC (16 декабря). Ближайшая цель для доллара до конца недели – 71,64 руб. (максимум от 24.08.15). Евро после роста выше 75,50 руб. двинется к уровню 77,30 руб.
ОФЗ не смогли проигнорировать достижение котировками нефти новых минимумов года (Brent $40,60/барр в течение дня). На этом фоне кривая доходностей скорректировалась вверх на 10-12 б.п., что в целом соответствовало динамике бразильских и южноафриканских госбумаг.
На текущей неделе внимание рынка сосредоточится на заседании ЦБ. Мнения экономистов практически поровну разделились между теми, кто рассчитывает на снижение ставок на 50 б.п., а также участниками, ожидающими сохранения политики неизменной. Мы полагаем, что снижение цен на нефть и усиление геополитической напряженности не позволят Банку России возобновить цикл смягчения, что должно привести к нормализации суверенной кривой и сужению спреда между короткими и длинными бумагами.
Мы ожидаем снижения российских индексов в начале торговой сессии вторника. Инвесторы будут отыгрывать падение цен на нефть ниже отметки $41 марки Brent после окончания торгов на Московской бирже в понедельник. На индекс РТС давление окажет ослабление курса российского рубля относительно доллара до 69,5 руб./долл. Азиатские индексы снижаются во вторник на фоне публикации слабой макроэкономической статистики в Китае, где экспорт в прошлом месяце снизился на 6,8% г/г, превысив ожидания рынка. Американские индексы снизились в понедельник вслед за акциями нефтегазовых компаний, дешевевших вслед за ценами на нефть
Вчерашний аукцион кредитов под нерыночные активы и поручительства на 3 месяца традиционно привлек повышенный интерес со стороны кредитных организаций. На 400 млрд руб. новых ресурсов ЦБ был предъявлен спрос в объеме 1,26 трлн руб., все средства будут размещены в банки по ставке отсечения 11,87% годовых (против минимальных 11,25%). На протяжении большей части текущего года Банк России последовательно сжимал лимиты по аукционам кредитов в рамках 312-П, а также недельного аукционного РЕПО, таким образом, абсорбируя ликвидность, поступающую в банки от расширенного правительства в силу дефицитности бюджета. В декабре, однако, с учетом изъятия депозитов бюджетом перед расходами в конце года, подобный подход ЦБ рискует закрепить зависимость банков от фондирования по фиксированным ставкам (на сегодняшнее утро - 290 млрд руб. по фиксированному РЕПО, 39 млрд руб. по сделкам «валютный своп»).
В понедельник, 7 декабря, нефтяной рынок отыгрывал пятничное решение ОПЕК, в результате чего нефть Brent опустилась ниже $41 за баррель. В настоящий момент баррель Brent торгуется на минимальных отметках вблизи $40,9 и еще какое-то время может потоптаться там. Таким образом, во вторник, 8 декабря, нефтяной фактор продолжит оказывать давление на российские ценные бумаги в долларах и российскую валюту. Доллар США на Московской бирже в этот день может вплотную подобраться к 70 руб. Сильные колебания валюты, в последнее время обусловленные обвалом нефтяных цен, вероятно, заставят отложить ЦБ РФ решение о снижении ключевой ставки. Ближайшее заседание Банка России намечено на 11 декабря. Осознание этого факта будет немного сдерживать падение российской валюты на бирже
