|
Обзоры рынков
|
|
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 10.12.2015, 16:33 | Сообщение # 1531 |
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Ввиду более отдаленных перспектив восстановления цен на нефть, мы понижаем наши оценки по прибыли на акцию нефтегазовых компаний в 2016–17 годах на 13–40%. Тем не менее наш среднесрочный прогноз не изменился, и любое влияние на оценки по DCF/DDM ограничено в пределах 10%. Мы понизили наш прогноз по ценам на нефть на 2016–17 года на 30%/19%, до $56/$65 за баррель Brent, что соответствует консенсусу. Наш среднесрочный прогноз после 2017 года не изменился – $80 за баррель.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 10.12.2015, 16:33 | Сообщение # 1532 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Мы ожидаем сохранения избытка предложения на глобальном рынке до 2017 года, поскольку помимо роста эффективности американские производители шельфовой нефти обеспечили себе необходимый уровень доходов, благодаря активной политике хеджирования. Тем не менее наш анализ показывает, что в 2017 году захеджировано лишь 15% объема, и мы ожидаем резкого сокращения добычи в США, если цены на нефть останутся низкими. Практически нулевой FCF производителей традиционной нефти и отсутствие новых проектов после 2017 года – еще один аргумент в пользу прогнозов восстановления цены до $80 за баррель – среднесрочный устойчивый уровень, по нашим оценкам. Истощение валютных резервов Саудовской Аравии на $10 млрд в месяц дает дополнительную гарантию для нашего позитивного прогноза.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 10.12.2015, 16:33 | Сообщение # 1533 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| После крайне сильных результатов в переработке за третий квартал (в среднем рост EBITDA на 60% к/к, до $2 за баррель) сокращение крекинговых премий в сочетании с падением цен на нефть по крайней мере на 10% должно снизить EBITDA сектора на 10–15% к/к. Дополнительная налоговая нагрузка в объеме 300 млрд руб. в 2016 году в условиях стагнирующих цен на нефть Brent г/г окажет в 2016 году давление на прибыль на акцию компаний, не получивших налоговых льгот. Более того, сохраняются риски усиления налоговой нагрузки за счет продления заморозки экспортной пошлины или введения налога на дополнительный доход.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 10.12.2015, 16:34 | Сообщение # 1534 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Мы по-прежнему отдаем предпочтение ЛУКОЙЛу, «Башнефти» и «Газпром нефти», которые помимо высокой дивидендной доходности (6–8% в 2015–16 года) обеспечивают привлекательный профиль роста и более низкий мультипликатор 16e P/E. Дивидендная доходность «Сургутнефтегаза» (10,9% исходя из результатов за девять месяцев) на уровне 14–15% за 2015 год (по спотовым ценам) вряд ли будет устойчивой даже при умеренном восстановлении цен на нефть.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 10.12.2015, 16:34 | Сообщение # 1535 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Несмотря на недавнее снижение котировок под давлением падения цен на нефть, нефтегазовый сектор по-прежнему торгуется существенно выше нижней границы исторического диапазона по P/E 4,5x–6,5x. Мы считаем, что рынок уже закладывает в оценку довольно оптимистичный прогноз по цене, и по-прежнему видим лишь ограниченный потенциал для акций со слабыми перспективами роста и дивидендным профилем. При этом мы считаем вполне надежными инвестиции в быстрорастущие (НОВАТЭК, «Газпром нефть») или доходные (ЛУКОЙЛ, «Башнефть», «Газпром нефть») компании, по которым существенного потенциала снижения с текущих уровней мы не видим», – сообщил аналитик ФГ БКС Кирилл Таченников.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 10.12.2015, 16:34 | Сообщение # 1536 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| В ФГ БКС подтвердили рекомендацию «покупать» для GDR «Газпром нефти», целевая цена понижена с $18,7 до $17,1. Компания может предложить высокую дивидендную доходность 7% уже в 2015 году, в 2017 году возможен рост до 10%.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 10.12.2015, 16:34 | Сообщение # 1537 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| По акциям «Башнефти» рекомендация понижена до «держать», целевая цена понижена с 2450 руб. до 2300 руб. Динамика бумаг «Башнефти» опередила сектор.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 10.12.2015, 16:34 | Сообщение # 1538 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| По GDR ЛУКОЙЛА сохранена рекомендация «держать», целевая цена понижена с $44 до $40. Налоговые каникулы для месторождений высоковязкой нефти и каспийского шельфа обеспечат рост EBITDA на 20% к 2018 году даже в условиях падения добычи и средних цен на нефть $50 за баррель. Дивидендная доходность за 2015 году ожидается на уровне 7% при сохранении выплат дивидендов в долларовом выражении. По GDR НОВАТЭКа («держать») целевая цена понижена со $103 до $96. НОВАТЭК – один из немногих быстрорастущих производителей в России с отличной историей реализованных проектов, но среднегодовой рост добычи в 2015–18 годах на 6% уже отражен в мультипликаторе 2016E P/E (12x).
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 10.12.2015, 16:34 | Сообщение # 1539 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| По GDR «Газпрома» («продавать») целевая цена понижена с $4,5 до $4,1. Высокие капзатраты «Газпрома» ограничивают потенциал роста. По GDR «Роснефти» («продавать») целевая цена понижена с $4,2 до $3,8. Агрегированный чистый долг «Роснефти» превышает $50 млрд, включая полученную предоплату, и требует сокращения капзатрат для снижения долговой нагрузки.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 10.12.2015, 16:35 | Сообщение # 1540 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| По привилегированным акциям «Сургутнефтегаза» («продавать») целевая цена повышена с 35 руб. до 40 руб. Акции подорожали на 10 руб. с даты закрытия реестра в июле. Вмененный дивиденд на акцию вырос с 2 руб. до 6 руб. при спотовом курсе руб./долл. на конец года. При сохранении стабильных цен на нефть и практически нулевых доходах по курсовым разницам, устойчивая доходность составит всего 5–6%. Восстановление нефтяных цен и укрепление рубля снизят совокупную дивидендную доходность за 2015–16 года.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 10.12.2015, 16:35 | Сообщение # 1541 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| По акциям «Сургутнефтегаза» («продавать») целевая цена понижена с $5,3 до $5,1. Совокупный дивиденд на акцию за 2012–14 года составляет всего 14% от показателя для привилегированных акций. Даже при наиболее оптимистичном сценарии дивидендная доходность составит менее 4%. Отсутствие роста добычи и недостаточные операционные расходы на барр. приведут к практически нулевому свободному денежному потоку в среднесрочной перспективе.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 10.12.2015, 16:35 | Сообщение # 1542 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| По акциям «Татнефти» («продавать») целевая цена понижена с $26,4 до $24. Колоссальные капзатраты по ТАНЕКО-2 ухудшают среднесрочные перспективы свободного денежного потока. Дивидендная доходность компании непривлекательна.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 10.12.2015, 16:35 | Сообщение # 1543 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| По привилегированным акциям «Транснефти» («продавать») целевая цена повышена с 90 тыс. руб. до 99 тыс. руб.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 10.12.2015, 16:35 | Сообщение # 1544 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Банк «Образование»: Индекс ММВБ закроется немного ниже уровня 1750 пунктов
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Четверг, 10.12.2015, 16:36 | Сообщение # 1545 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| К середине торгового дня основные российские фондовые индексы ММВБ и РТС отличились довольно скромным приростом по отношению к уровням предыдущего закрытия. Они сумели прибавить в среднем около 0,5% в рамках внутридневной консолидации. Подобная картина на российском рынке вполне соответствует неоднозначному внешнему фону. Добавим, что в течение двух последних торговых дней мы наблюдаем достаточно сдержанное повышение основных локальных индексов. Таким образом, быстрый масштабный коррекционный отскок к существенному двухнедельному падению индексов ММВБ и РТС пока не состоялся. Это значит, что рынок уже в значительной мере разгрузил свою среднесрочную перепроданность на текущих уровнях и по большей части растерял потенциал для возвратного технического движения вверх. Соответственно, для начала новой среднесрочной волны повышения российскому рынку потребуется значимый внешний позитив, которого до конца календарного года может и не поступить. К 15:00 мск индекс ММВБ повысился на 0,61%. Индекс РТС подрос на 0,35%.
|
| |
| |
