Запасы бензина в США выросли за отчетную неделю лишь на 0,79 млн барр., до 217,65 млн барр., т.к. увеличение спроса в период длинных выходных после Дня благодарения позволило ограничить рост запасов. На рынке средних дистиллятов ситуация иная, что связано с необычно теплой погодой для начала зимы. Запасы дистиллятов в США выросли на 5 млрд барр., до 149,41 млн барр., тогда как неделей ранее их объем увеличился более чем на 3 млн барр., и возможен их дальнейший рост
Недавно в качестве знакового события мы указывали размещение Минфином ОФЗ-52001-ИН. С учетом напряженности момента, мы говорили, что время для размещения оказалось неудачным. И в том, что не удалось разместить весь запланированный объем, ничего удивительного нет. Но, важно обратить внимание на детали, поскольку именно они в данной ситуации помогают понять ближайшие перспективы, а также истинное положение дел. По факту объем размещения составил всего 66,53%, то есть при предложении в 20,415 млрд руб. удалось разместить лишь 13,583 млрд руб. И это, на первый взгляд, довольно тревожный звонок.
С другой стороны, доходность оказалась на уровне 2,68%, и это минимальная предложенная доходность за последние пять размещений. Кроме того, спрос составил 19,465 млрд руб., то есть мог практически покрыть основной объем, при более высоком предложении доходности. Это свидетельствует, во-первых, о довольно рачительном отношении государства к условиям привлечения ресурсов, что говорит о некотором уровне эффективности. Кроме того, по всей видимости, сильной нужды в ликвидности нет, чтобы через ОФЗ абсорбировать всю предложенную ликвидность на условиях покупателей. И это можно трактовать, как хороший знак. А с другой стороны, подобный расклад свидетельствует о несогласии участников касательно заложенного в доходности уровня инфляции.
Cейчас, даже в условиях относительно малого предложения, исполнение оказалось лишь на уровне 66,53%. Это свидетельствует в первую очередь о снижении привлекательности инструмента в контексте несоответствия ожиданий рынка и целевых параметров. В этом смысле альтернатива в виде ОФЗ-24018-ПК (с переменным купонным доходом) могла иметь большую привлекательность как раз за счет того, что ставки купонов по данному выпуску определялись на основе среднего арифметического значения ставок РУОНИА (RUONIA), которые, как известно, формируются на основе данных банков участников и могут быть ближе к рыночной ситуации.
Своеобразным выходом из ситуации могло стать сравнение выпуска ОФЗ-52001-ИН с выпуском ОФЗ-26215-ПД, поскольку данные выпуски имеют одинаковые сроки обращения и погашаются в одну и ту же дату, таким образом, разница в доходностях этих выпусков как раз и может отражать ожидания уровня инфляции. В связи с этим понятно, почему Минфин установил параметры доходностей именно на указанных значениях и не отступил от них, ибо это могло означать согласие с тем, что мегарегулятор не сможет выполнить цели по инфляции в следующем году.
Сохранение доходности на минимальном уровне обусловлено необходимостью достижения целевых показателей по инфляции в будущем. По данным Банка России сейчас этот показатель находится на уровне 15% годовых, а при учете доходности размещенных ОФЗ можно говорить о заложенной инфляции в следующем году на уровне вдвое меньшем, чем текущий, поскольку разница в текущих модифицированных доходностях между выпусками ОФЗ-26215-ПД и ОФЗ-52001-ИН составляет порядка 7,4679% годовых. А если вспомнить, что цель по инфляции со стороны ЦБ РФ на 2017 год и вовсе находится на уровне 4%, то понятно почему в столь жестких условиях непоколебимость связки Минфин – ЦБ РФ приобретает особое значение.
В этом контексте, если прикладываемые усилия окажутся столь действенными, тренд сокращения доходностей долгового рынка России сохранится и далее. И это своего рода обеспечивает его привлекательность даже в текущих условиях. В силу указанных особенностей хотелось бы надеяться, что повторения истории от 17 июля текущего года не произойдет. Напомним, что тогда размещение ОФЗ-ИН на Московской бирже провалилось. В то же время в тот момент курс рубля к доллару на Московской бирже с расчетами «завтра» составлял всего 56,8, а в течение последующего месяца вырос до 71. Таким образом, в качестве еще одной причины слабого спроса можно предположить наличие ожиданий серьезного увеличения рисков, которое и получило отражение на валютном рынке.
Конечно, краткосрочной турбулентности на валютном и денежном рынках перед ключевыми решениями монетарных властей, скорее всего, избежать не удастся. Об этом уже свидетельствуют диспропорции в ставках MosPrime, которые усилились накануне и сохраняются и сегодня. И если со стороны Банка России как понижение ключевой ставки, так и сохранение ее неизменной в любом случае не должно отменить общие ожидания на средне- и долгосрочную перспективу, то заседание ФРС, которое состоится на следующей неделе, безусловно, послужит сильным источником повышенной волатильности как на валютном, так и денежном рынках.
Вчера по итогам очередного заседания Резервный банк Новой Зеландии снизил ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов, до 2,5%, но просигнализировал о том, что это, возможно, было последнее снижение в рамках текущего цикла.
Выступая на пресс-конференции по окончании заседания, глава ЦБ Новой Зеландии Грэм Уилер указал на то, что укрепление новозеландского доллара вызывает опасения. По его словам, рост национальной валюты, наблюдавшийся с августа, не способствовал улучшению экономической ситуации. Уилер полагает, что для поддержания устойчивых темпов экономического роста необходимо дальнейшее ослабление валюты.
Управляющий центрального банка выразил уверенность в том, что новый уровень ставок будет способствовать возвращению инфляции в Новой Зеландии в рамки целевого диапазона 1–3%, но добавил, что РБНЗ может снизить ставки еще больше в случае необходимости. Инфляция сейчас находится на уровне 0,4%, что намного ниже целевого диапазона РБНЗ. Уилер полагает, что возвращения в целевой диапазон стоит ждать в начале 2016 года. Пара новозеландский доллар/американский доллар отреагировала ростом до 0,6773.
Согласно опубликованным сегодня данным, ситуация на рынке труда в Австралии продолжает стремительно улучшаться. Так, число рабочих мест в ноябре выросло на 71,4 тыс. против прогноза сокращения на 10 тыс. Уровень безработицы снизился до 5,8% против ожидаемых 6,0%. Пара австралийский доллар/американский доллар подскочила к 0,7332.
Сегодня по итогам заседания Национальный банк Швейцарии оставил процентные ставки в зоне отрицательных значений и заявил о готовности к интервенциям на валютном рынке для сдерживания повышательного давления на франк. Давление со стороны евро несколько ослабло после того, как 3 декабря ЕЦБ пошел на меньшее смягчение политики, чем ожидалось. Рынок фактически не отреагировал на итоги заседания ШНБ.
