Фронтальные ставки российского денежного рынка несколько снижаются в начале декабря (Mosprime o/n – 11,52%, -10 б.п. за день), все еще оставаясь на повышенных уровнях. Постепенное изъятие средств ЦБ и депозитов Федерального казначейства несколько сглаживается традиционным для начала месяца поступлением расходов бюджета (+98 млрд руб. по итогам 1 декабря). На перспективу ближайших недель наиболее важные вопросы для банков – дождаться поступления бюджетных расходов в конце декабря, а также постараться минимизировать возможный отток средств населения в случае закрытия рублевых депозитов, открытых в декабре прошлого года по повышенным процентным ставкам.
Рынки готовятся к повышению ставки ФРС в декабре. Вчера глава ФРС Джанет Йеллен постаралась преподнести ожидаемое ужесточение монетарной политики с положительной стороны, заявив, что повышение ставки будет свидетельствовать о том, что американская экономика восстановилась. Риторику – не слишком завуалированную попытку смягчить опасения инвесторов и предупредить негативную реакцию рынков – можно по сути считать указанием на практически гарантированное повышение ставки на заседании ФРС 16 декабря. На этом фоне доллар укрепился, что в сочетании с неожиданным ростом запасов энергоресурсов США и снижением надежд на то, что ОПЕК решится на сокращение квот, оказывает давление на нефть. На динамику доллара также повлияет заседание ЕЦБ (сегодня), который, как ожидается, продлит и расширит программу выкупа активов, а также данные по рынку труда США (недельная статистика сегодня и ключевые показатели за ноябрь завтра).
Геополитическая ситуация остается сложной. Генеральный секретарь НАТО Йенс Столтенберг подтвердил сохранение поддержки Украины (неудивительно), заявив, что единственный путь к политическому решению – минские договоренности, которые должны соблюдаться всеми сторонами. НАТО также пригласил в альянс Черногорию, несмотря на возражения России. Из важных событий можно выделить встречу госсекретаря США Джона Керри с министром иностранных дел России Сергеем Лавровым, также Владимир Путин выступит перед Федеральным собранием сегодня в 12.00 мск
Сегодня состоится заседание ЕЦБ и участники ждут объявлений о новых монетарных стимулах, будь то расширение списка приобретаемых в рамках программы выкупа активов облигаций, увеличения ежемесячных объемов покупки или продление сроков выкупа и снижение депозитной ставки. Так или иначе, общее мнение – М. Драги сегодня будет мягок, цикл на смягчение политики продолжается. В противовес этому мы наблюдаем дополнительные факты предстоящего ужесточения политики Федрезерва США. «Бежевая книга» указала на продолжение роста экономической активности в Штатах. Данные ADP о количестве созданных рабочих мест указывают на дальнейшее улучшение ситуации на рынке труда, что уже начинает транслироваться в усиление инфляционного давления (в частности, рост стоимости рабочей силы в третьем квартале 2015 года оказался чуть ли не вдвое выше ожиданий). В конце концов Дж.Йеллен, выступая вчера демонстрировала уверенность в необходимости повышения ставки, апеллируя к более серьезным последствиям в экономике в случае с задержкой принятия соответствующего решения.
Разнонаправленность политик двух мировых центробанков находит все больше подтверждений. Однако валютный рынок не идет, казалось бы, заданным курсом на укрепление американского доллара. Индекс доллара вчера обновил максимум года, но вернулся к отметке 100 пунктов. В результате сложились предпосылки для формирования «медвежьей» дивергенции. Неужели доллар начнет падать? Или все же правыми окажутся те, кто ожидает масштабного роста курса доллара на сегодняшних решениях ЕЦБ и выступлении М. Драги? Сейчас именно тот момент, когда фундаментальный и технический анализы разошлись в целеуказаниях для движения валютных пар. Однако для фондовых рынков сегодняшнее заседание ЕЦБ и ожидаемые решения – это все же среднесрочный позитив.
Движение по доллару США принципиально важно для нефтяного рынка. Котировки Brent вновь приблизились к минимумам года, но отскакивают наверх сегодня утром. Открывающаяся завтра конференция ОПЕК – в центре внимания. Достижения договоренностей не ждут. Ценовая война будет продолжена. Вроде бы как сохранение статус-кво. Но если принять во внимание исчисляющееся уже неделями время до формального снятия эмбарго с Ирана, негатив все же остается преобладающим на рынке нефти
В среду ОФЗ завершали день умеренным ростом в пределах 20–50 б.п., при этом в доходности гособлигации опустилась на 5–7 б.п. В итоге, кривая ОФЗ на среднем участке были в районе 9,85–10,05%, в длине – 9,48%.
Поводом для оптимизма стали итоги аукциона ОФЗ 26207, который был размещен в полном объеме 7,2 млрд руб. при переспросе в 2,1 раза. Средневзвешенная цена составила 92,4025%, доходность – 9,47% годовых. Также успешным было размещение четырехлетнего флоатера ОФЗ 29011 объемом 7 млрд руб., спрос на который был более чем в 3,7 раза. В итоге, средневзвешенная цена составила 101,85%, доходность – 14,28% годовых, по данным Минфина РФ. Отметим, что после слабых результатов аукционов на прошлой неделе вчерашние размещения выглядят довольно убедительно. Причиной успеха, вероятно, стал дефицит длинных бумаг (аукцион данной срочности был последним в этом году), а также ожидаемый высокий в сравнении с текущей доходностью ОФЗ будущий купон по флоатеру.
В целом, рынок ОФЗ, очевидно, пока не воспринимает всерьез инфляционные риски, связанные с турецким продовольственным эмбарго. К тому же вчера российский ЦБ обозначил свои оценки вклада в инфляцию данного события на уровне 0,2–0,4 п.п. в конце 2015 – в начале 2016 года, что несущественно повлияет на среднесрочный прогноз инфляции. Данные цифры совпадают с ранее представленные нами оценками по продовольственному эмбарго.
Вместе с тем, вчера Росстат представил недельные данные инфляции, которая с 24 по 30 ноября вновь составила 0,1%, при этом годовая инфляция продолжила замедляться – до 14,9–15% против 15–15,1% на прошлой неделе и 15,6% в октябре. Данные цифры в целом подтверждают ожидания по замедлению инфляции к концу года, по нашим оценкам, до 13,4–13,8%
День начался с волны ослабления рубля. Курс доллар/рубль достиг отметки 68 на фоне динамики цены на нефть. Котировки нефти обновили трехмесячный минимум на отметке $42,50, хотя с утра наблюдается небольшой отскок, сейчас нефть торгуется выше $43, поддержка на уровне предыдущего минимума выглядит довольно хрупкой. Перед заседанием ОПЕК у стран нет общей позиции, поэтому в случае если министры не договорятся, можно ожидать спекулятивной игры на понижение, до уровня $40. В этом случае пару доллар/рубль можно ожидать в районе 70. Еще одно важное событие - заседание ЕЦБ. Курс евро/доллар продолжает снижение, оно может усилиться, ориентир по этой паре 1,055, если Марио Драги отреагирует на вчерашнюю речь коллеги Йеллен о необходимости скорого повышения ставок и заявит о готовности ЕЦБ оперативно отреагировать на решение ФРС. На локальном рынке в фокусе также послание президента, мы полагаем, оно будет посвящено, в основном, вопросам внешней политики, фондовый и валютный рынок отреагируют, в целом, нейтрально.
