|
Обзоры рынков
|
|
| andrewsam Offline | Дата: Понедельник, 23.11.2015, 22:10 | Сообщение # 7471 |
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Аналитики ИК «Велес Капитал» пересмотрели оценку по «Энел Россия»
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Понедельник, 23.11.2015, 22:12 | Сообщение # 7472 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Мы скорректировали нашу модель по обыкновенным акциям «Энел Россия» с учетом показанных операционных и финансовых результатов, а также ключевых ценообразующих факторов. Основываясь на оценку по методу дисконтированных денежных потоков (DCF), мы увеличиваем оценку справедливой стоимости акций «Энел Россия» на 36,9%, до 1,02 руб., и повышаем рекомендацию до «покупать».
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Понедельник, 23.11.2015, 22:12 | Сообщение # 7473 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| В 2015 году компания столкнулась с целым рядом факторов, негативно отразившихся на финансовых результатах. Одним из таких факторов стал низкий уровень цен на мощность, сформированных в ходе отбора КОМ-2015. Впрочем, частично выручка от продажи мощности была компенсирована за счет более высоких цен мощностей по ДПМ. Еще одним фактором снижения финансовых результатов компании стала негативная динамика оптовых цен на электричество для ряда станций. В результате чего по итогам девяти месяцев 2015 года выручка компании от продажи э/э сократилась на 3,68% при сохранении объема продажи э/э на уровне прошлого года.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Понедельник, 23.11.2015, 22:12 | Сообщение # 7474 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Помимо сдерживающих выручку факторов «Энел Россия» столкнулась с еще одной проблемой, серьезно снизившей рентабельность продаж – рост топливных затрат в результате девальвации рубля. Топливом для Рефтинской ГРЭС (крупнейшая станция компании) служит уголь, поступающий из Казахстана. В ходе девальвации рубля цена на данный уголь с августа 2014 года по февраль 2015 года выросла вдвое. Ожидаемая девальвация тенге к рублю началась лишь в сентябре 2015 года. При этом рублевые цены на уголь с учетом лага должны вернуться к уровню второго–третьего кварталов 2014 года как раз к началу первого квартала 2016 года. При прогнозе среднего роста цен на газ в 2016 году на 6,5% мы ожидаем увеличения топливных расходов «Энел Россия» всего на 2,1%. Вместе с тем существует вероятность того, что в 2016 году индексация тарифов на газ может составить 2%, за счет чего рост средней цены по году на газ не превысит 5%.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Понедельник, 23.11.2015, 22:12 | Сообщение # 7475 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| 83% долга компании номинировано в евро, при этом компания активно хеджирует долг для сохранения процентных платежей на прежнем уровне. Однако в этом году за счет крайне нестабильного курса рубля по итогам девяти месяцев чистые финансовые расходы увеличились в 2,5 раза, до 5,06 млрд руб., исключительно за счет курсовых разниц (3,47 млрд руб.). Поскольку мы не ожидаем столь высокой волатильности рубля в следующем году, то наш прогноз финансовых расходов исходит только из уровня долга компании.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Понедельник, 23.11.2015, 22:12 | Сообщение # 7476 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| В ходе КОМ-2016 устанавливалась единая цена на мощность для ценовых зон. Стоит уточнить, что «Энел Россия» располагает активами исключительно в I ц.з., при этом большая часть из них расположена в ЗСП Урала – единственном ЗСП, в котором цены по КОМ в 2016 году будут увеличены в сравнении с 2015 годом. Совокупный объем отобранной мощности на 2016 год остался на прежнем уровне. Невинномысская ГРЭС сохранила за собой статус объекта вынужденной генерации. Совокупный рост выручки от КОМ-2016 оценивается нами в 0,25 млрд руб.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Понедельник, 23.11.2015, 22:12 | Сообщение # 7477 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Дополнительным драйвером для финансовых результатов компании в 2016 году станет рост цен на мощность по ДМП (Невинномысская и Среднеуральская ГРЭС), который произойдет вследствие повышения доходности по ОФЗ в 2015 году, являющейся одним из входных параметров для расчета цен. Мы оцениваем данный эффект для компании в дополнительные 1,15 млрд руб.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Понедельник, 23.11.2015, 22:13 | Сообщение # 7478 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| В отчетности за третий квартал 2015 года компания отобразила обесценение основных средств на 58,23 млрд руб. в связи с изменением конъюнктуры рынка, а также регуляторных изменений. Положительной стороной данного обесценения является снижение амортизации в последующие годы. Так, на 2016 году мы ожидаем снижение уровня амортизации на 30–35% от уровня 2015 года.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Понедельник, 23.11.2015, 22:13 | Сообщение # 7479 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Даже с учетом нашего пессимистического прогноза относительно нерегулируемых цен на э/э в 2016 году (+3% г/г) совокупность вышеупомянутых факторов закладывает надежную платформу под выплату дивидендов по итогам 2016 года. Мы ожидаем, что чистая прибыль компании по итогам года может достичь 7 млрд руб., что сопоставимо со скорректированной прибылью компании за 2014 год, исходя из которой компания выплатила рекордные дивиденды. Доходность данных выплат может достичь 10%
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Понедельник, 23.11.2015, 22:14 | Сообщение # 7480 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Saxo Bank: Доллар сохраняет стабильность против основных валют
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Понедельник, 23.11.2015, 22:14 | Сообщение # 7481 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Эта неделя принесет еще больше неопределенности и замешательства перед важными событиями на следующей неделе, или же прояснит ситуацию и позволит понять, чего ждать в ближайшем будущем (в частности, это касается предполагаемого расширения программы количественного смягчения ЕЦБ в следующий четверг). В этом случае евро продолжит снижение, поскольку трейдеры опасаются, что они недостаточно хорошо подготовились. Как бы там ни было, неделя перед Днем Благодарения в США вовсе не сулит полное отсутствие движений на валютных рынках, поскольку слишком многое поставлено на карту в конце года.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Понедельник, 23.11.2015, 22:14 | Сообщение # 7482 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| На этот раз консенсус-прогноз вполне очевиден: ФРС собирается поднять ставку, возможно, уже на декабрьском заседании, если данные по рынку труда, публикуемые в пятницу на следующей неделе, выйдут хотя бы приблизительно на уровне ожиданий. Регулятор продолжит настаивать на «постепенных темпах» дальнейших повышений ставки, возрождая стратегию Алана Гринспена, которую он использовал в цикле ужесточения после лопнувшего пузыря на рынке технологичных компаний. Но что, если занятость вырастет на 300 с лишним тыс. рабочих мест? Это поставит под сомнение концепцию «осторожного повышения» (повышение на фоне осторожного сопроводительного заявления), а рынку придется закладывать в цену гораздо более резкую динамику.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Понедельник, 23.11.2015, 22:14 | Сообщение # 7483 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| За последние несколько недель техническая картина по доллару США до конца не прояснилась на фоне растущих дивергенций. Доллар растет в основном против евро и швейцарского франка, тогда как австралийский и новозеландский доллары без боя не сдаются, а иена торгуется нейтрально.
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Понедельник, 23.11.2015, 22:15 | Сообщение # 7484 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| Если интерес к риску разгорится – мы писали об этом в конце минувшей недели – а инвесторы решат поверить в осторожное ужесточение, то валюты развивающихся стран и товарного сегмента проявят себя во всей красе, даже если евро продолжит двигаться к 1,05. Именно такой посыл исходил от рынков в пятницу, сегодня на азиатской сессии и в начале европейских торгов динамика не получила развития, однако держите руку на пульсе – движение, например, пары австралийский доллар/доллар США выше пятничных максимумов будет свидетельствовать о том, что эта тема снова набирает обороты
|
| |
| |
| andrewsam Offline | Дата: Понедельник, 23.11.2015, 22:15 | Сообщение # 7485 |
|
Скучающий Бог
Группа: ИнстаФорекс
Сообщений: 54325
Бонус: $8148.75
| ФГ БКС: Рубль возобновил рост благодаря нефти
|
| |
| |
