Российский фондовый рынок в четверг вплотную приблизился к своему локальному максимуму 1850 пунктов по индексу ММВБ. Выше значение индекса было лишь в апреле 2011 года. Локомотивом вновь стали акции Сбербанка (+2%), которые максимально подошли к сильнейшему уровню сопротивления – 110 руб., который одновременно является и историческим максимумом. Однако акции Сбербанка были чуть ли ни единственными в зеленой зоне. После столь уверенного роста коррекция вниз на 5% кажется практически неизбежной. К тому же нефть продолжает оставаться на минимальных уровнях – $43–44 за баррель. При этом рынок находится в ожидании декабрьского заседания ОПЕК, решения по ставке в США, а также выхода на рынок нефти Ирана. Каждый из данных факторов является сильным сдерживающим триггером для нефтяных котировок. С учетом того, что с середины октября рубль укрепился к доллару на 5,8% при падающей нефти и укрепляющемся к остальным валютам долларе, то в скором времени коррекция может произойти не только по российским акциям, но и по отечественной валюте.
Западные индексы завершили торговую сессию без единой динамики. Так, если в Европе наблюдалось преимущественно положительная динамика, то в США индексе завершили день хоть и в небольшом, но минусе. Пятница будет достаточно скудна на публикации. В отсутствие новых триггеров для роста инвесторы с высокой вероятностью предпочтут зафиксировать полученную на этой неделе прибыль, поэтому вероятна умеренно негативная динамика.
Пара евро/доллар наконец начала расти и поднималась до 1,0744. Видимых поводов для роста нет, вероятность повышения ставки ФРС в декабре составляет 68%. Протоколы ФРС никак не повлияли на ожидания повышения ставки, поскольку в них по-прежнему отражалась точка зрения, предполагающая повышение ставки в декабре. Евро не смог подняться выше 1,07 сразу по итогам заседания, и пошел вверх только глубокой ночью. В течение последних суток отметка 1,07 пробивалась в ту или иную сторону несколько раз, и, наконец, под вечер пошел более уверенный рост, причем без видимого повода.
Здесь стоит вспомнить о том, что даже если ставка ФРС в самом деле будет повышена, исторические данные показывают, что рынок закладывает такие вещи задолго до самого факта, и как правило, в течение полугода после изменения вектора монетарной политики ФРС в сторону ужесточения, доллар падал. Правда, мы не верим в повышение ставки ФРС ни в декабре, ни вообще в следующем году, так что выбора у доллара против евро в среднесрочной перспективе нет – только падать, процентов на 10% как минимум.
Что касается рубля и нефти, то здесь практически ничего не происходит. Нефть по-прежнему торгуется низко, в районе $44 за баррель, пара доллар/рубль по-прежнему на это реагирует слабо и остается в районе 64,5, нефть в рублях – на минимуме 2850. Мы по-прежнему ждем более решительного удара вниз на нефти, к $40 за баррель. По сути, в моменте у США нет никаких других способов поддержать свою экономику, кроме как дешевой нефтью, значит будут попытки продавить ее вниз, и игра эта может вестись с успехом до тех пор, пока рынки верят в повышение ставки ФРС
Макроэкономические данные из США и представители ФРС (в частности, вице-председатель центробанка Стэнли Фишер) дают новые основания ожидать повышения ставки в декабре, тем самым увеличивая опасения того, что рост стоимости заимствований в сочетании с замедлением мирового роста могут свести на нет хрупкое восстановление мировой экономики. Такое положение дел, а также укрепляющийся доллар и риски избытка предложения оказывают давление на котировки Brent и прочих сырьевых товаров.
Вчера на фондовом рынке наблюдалась волатильность на фоне публикации протоколов ФРС. Рынок нашел поддержку в форме протоколов ФРС, которые предполагают, что регулятор склоняется к повышению ставки в декабре, при этом вероятность переноса повышения ставки все еще сохраняется. Регулятор заверил, что если ставка будет все-таки повышена в декабре, возможность дальнейших шагов по ужесточению денежно-кредитной политики будет взвешиваться самым тщательным образом. Ближе к концу торговой сессии индексы растеряли часть роста на фоне сильного отчета о рынке труда США, который повышает вероятность повышения ставки в декабре
В пятницу Германия опубликует статистику об индексе цен производителей. Канада отчитается об индексе потребительских цен. США предоставит данные об индексе экономической активности от ФРБ Канзас-Сити. Особых сюрпризов в пятницу ожидать не стоит, чему способствует новостной фон и общее снижение волатильности перед выходными. По валютной паре евро/доллар рекомендуется совершать дальнейшие покупки выше уровня 1,074. В случае падения, пара откатится в район 1,067–1,065. Что касается российской валюты, то вероятно, пятницу пара доллар/рубль проведет в коридоре 64–65
ЕЦБ может расширить объемы количественного смягчения. Ралли на российском рынке продолжилось, но сбавило темп. Вчера котировки российских акций продолжали расти, но уже более медленными темпами. Индекс РТС прибавил 0,8%, несмотря на дешевевшую нефть и разочаровывающую динамику розничных продаж за октябрь – оборот розничной торговли сократился на 11,7% год к году, то есть на 1,3 п.п. больше, чем в сентябре, и на 1,7 п.п. чем предусматривал консенсус-прогноз Bloomberg. Это, в сочетании с падением реальных доходов на 5,6% год к году за месяц, указывает на то, что отрасли, зависящие от потребительского спроса, остаются под давлением.
Европейский центральный банк вчера опубликовал протоколы октябрьского заседания, которые можно толковать в пользу дополнительного монетарного стимулирования экономики: риски дефляции в ЕС нарастают. Похоже, рынки считают, что в декабре ЕЦБ расширит программу количественного смягчения и заранее закладывают это в цены. Вчера, после поступления новой информации от регулятора, на европейских фондовых биржах преобладало хорошее настроение, и индекс EuroStoxx 50 завершил сессию ростом на 0,5%.
