Результат вчерашнего решения по ставкам Резервного Банка Австралии уменьшил перспективу сокращения процентной ставки. Действительно в течение нескольких последних недель в экономике Австралии наблюдаются признаки улучшения ситуации, что также препятствует дальнейшему ослаблению австралийского доллара. «Резервный Банк Австралии удалил из своего текста фразу о том, что продолжение снижения курса австралийской валюты остается вероятным. Тем не менее, учитывая исходящий со стороны Китая риск, а также продолжение падения сырьевых цен, австралийская валюта будет оставаться под давлением. Кроме этого, если в квартальном отчете по монетарной политике, который будет опубликован в пятницу, Центробанк подтвердит низкие прогнозы экономического роста, то это может усилить давление на аусси. В этом контексте мы выступаем за продажу австралийского доллара на попытках роста», - говорят валютные стратеги BNP Paribas.
Вчера курс аусси/доллар протестировал верхнюю границу нисходящего канала, построенного на графике дневного периода. На этой неделе австралийская валюта смогла получить поддержку со стороны результата заседания по ставкам Резервного Банка Австралии и опубликованных немногим ранее статистических данных по торговому балансу и розничным продажам, которые оказались лучше прогнозных оценок. В четверг будут опубликованы австралийские данные по занятости за июль. Если цифры этого отчета также превзойдут ожидания, цены в паре аусси/доллар снова проверят на прочность уровень 0.7500. Именно неспособность в первой половине июля пробить это сопротивление сформировало потенциал для продолжения нисходящего движения и формирования нового минимума на 0.7235. Выше 0.7420 могут включиться в игру импульсные фонды. Дилеры отмечают, что в области этой отметки происходит формирование buy-stop ордеров.
Сильный доллар сильно мешает планам Федрезерва Федрезерв в США по-прежнему уверен в том, что охлаждение экономики, зафиксированное в начале этого года, по большей части обусловлено «временными факторами», такими как неблагоприятные погодные условия и перегрузки в портах. Однако им, вероятно, придется все же переосмыслить свое отношение к росту курса доллара и снижению цен на нефть, и переместить их в разряд «не таких уж временных». Американский Центробанк намерен поднять свою учетную ставку где-то во втором полугодии, тогда как другие регуляторы движутся в прямо противоположном направлении и наращивают стимулы через покупку активов или снижение ставки. Не удивительно, что доллар стабильно растет и, соответственно, усиливает давление на нефть. Чем выше курс доллара, тем ниже стоимость барреля нефти. Тут все просто: если в случае укрепления доллара равновесная цена на нефть в местной валюте остается прежней, то в долларовом эквиваленте она должна снизиться для сохранения баланса. Этим отчасти объясняется падение цен на нефть в последние месяцы.
Курс доллара начал понемногу расти еще в третьем квартале 2011 года, однако динамика значительно ускорилась в середине 2014 года. Непродолжительная стабилизация в начале 2015 года многих ввела в заблуждение. Аналитики, размышляя о судьбе монетарной политики в США, полагали, что фактор сильного доллара можно не принимать в расчет, как явление в той или иной степени временное. Но они заблуждались. Восходящий тренд вернулся, а индекс доллара, взвешенный по торговле, снова начал расти. Он все еще ниже пика, достигнутого в предыдущем экономическом цикле, но масштабы роста впечатляют - 20% в годовом исчислении. Это самый стремительный взлет за последние 40 лет, который, вероятно, выведет доллар на новые циклические максимумы к середине 2016 года.
Такой устойчивый рост может неблагоприятно отразится на объемах производства, в первую очередь, за счет сокращения чистого экспорта. Сильный доллар увеличивает торговый дефицит, делая американские товары дороже, то есть, лишая их ценовой конкурентоспособности относительно более доступного импорта. Несмотря на положительный вклад в рост экономики за второй квартал, в ближайшее время чистый экспорт, вновь будет тянуть объемы производства вниз. Для сравнения: во втором квартале чистый экспорт добавил к росту ВВП 13 базисных пунктов, но при этом в первом - сократил его на 192 базисных пункта, а в четвертом квартале 2014 года - на 89 пунктов.
Последние данные по индексу ISM в секторе обрабатывающей промышленности свидетельствуют о том, что укрепление доллара во втором квартале быстро трансформируется в крайне неблагоприятные условия для экспортеров. Новые экспортные заказы (подкомпонент индекса ISM) - полезный опережающий индикатор, позволяющий заранее оценить, как динамика экспортного сектора отразится на ВВП. Почти все первое полугодие новые экспортные заказы не покидали «территорию спада», однако июльские данные указывают на резкое ухудшение ситуации, это значит, что в скором времени экспорт вообще перестанет расти. За последние несколько месяцев Центробанк уже не раз демонстрировал свою чувствительность к негативному влиянию курса доллара на экономику. В целом, Федрезерв настроен на то, чтобы запустить процесс нормализации монетарной политики в ближайшее время, но при этом он не хочет спровоцировать реакцию валютного рынка, способную существенным образом навредить экономике. Таким образом, им нужно убедиться, что доллар не будет стремительно расти в процессе повышения ставок, или скорректировать свои действия, принимая во внимание ужесточение финансовых условий, связанное с динамикой валютных курсов.
Цены на нефть достигли 6-месячных минимумов и пока не способны отскочить. Смесь Brent торгуется вблизи отметки 50 долларов за баррель. Задумываясь о перспективах ближайшего будущего следует иметь в виду следующее. Нефтеперерабатывающие заводы США (см. график ниже) в июле произвели рекордное по объемам количество бензина. Однако в период с августа по октябрь они обычно закрываются на техническое обслуживание и спрос с их стороны на нефть существенно снижается. Спрос на бензин ведет себя аналогичным образом и обычно снижается после летнего периода, когда рабочая активность падает, а американские семьи проводят много времени в отпусках. «Давление глобального перепроизводства по-прежнему ощущается довольно сильно. Мы приближаемся к осеннему периоду, когда спрос на нефть и нефтепродукты достигает сезонного минимума. Так что пока трудно понять, когда наступит восходящая коррекция цен», - говорит Майкл Уитнер, глава анализа нефтяного рынка из Societe Generale.
Среди руин и хаоса российского валютного кризиса неожиданно появился победитель: ОАО Сургутнефтегаз. За последние 12 месяцев курс рубля подешевел на 43%, цены на нефть рухнули в пропасть, а санкции ослабили уязвимую экономику, не лучшим образом повлияв на прибыли большинства российских нефтяных компаний, обремененных долгами в иностранной валюте. В этом контексте Сургутнефтегаз с запасом наличности в размере 33.8 млрд. - счастливое исключение. Эта сибирская компания не похожа на других, потому что у нее нет долгов и есть валютные резервы, стоимость которых в рублевом эквиваленте существенно выросла. Сургут может похвастаться самой высокой доходностью активов среди ста крупнейших энергетических компаний в мире - сейчас он составляет 31%; по уровню дохода на акционерный капитал - 35% - она на третьем месте.
По словам аналитиков Управляющей компании «КапиталЪ», которой принадлежат привилегированные акции Сургута, эта компания действительно выиграла за счет начавшегося в прошлом году кризиса: у нее нет долгов, она не тратит деньги на покупку активов, все ее затраты в рублях, а большинство резервной наличности - в долларах. «Сургут зарабатывает на падении рубля за счет переоценки стоимости своих остатков денежных средств». Огромные запасы долларовой наличности обеспечили компании статус богатейшего производителя нефти, по сути, дальнейшая девальвация рубля наращивает ее чистый доход и повышает дивиденды. Показательно, что российская валюта сейчас демонстрирует наихудшую динамику среди крупнейших мировых валют, однако 12-месячный дивидендный доход по привилегированным акциям Сургута составляет 22% - это самый высокий показатель среди компаний нефтяного сектора России.
Судя по данным, представленным в обязательной финансовой отчетности компании, за три месяца до 30 июня текущего года объем ее наличных денег и депозитов вырос на 73% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Выручка в первом полугодии увеличилась на 15% в годовом соотношении до 525 млрд. рублей. Обыкновенные акции Сургутнефтегаза в этом году подорожали на 45%, тогда как Роснефти, главному нефтяному гиганту России удалось добиться роста всего на 19%, а акции Лукойла - выросли на 13%. В начале недели курс рубля по отношению к доллару упал к минимальным уровням с февраля текущего года, на короткое время преодолев отметку 63.00 на фоне падения цен на нефть марки Brent к шестимесячным минимумам. Каждые 10% девальвации рубля увеличивают поток денежных средств Сургутнефтегаза на 8%, это значит, что компания, по сути, зарабатывает на падении национальной валюты. «Сургут - уникальная компания в этом отношении», - отмечают аналитики финансовой корпорации Уралсиб. «Другие игроки нефтяного сегмента несут убытки из-за падения цен на нефть и роста стоимости внешнего долга, а Сургутнефтегаз - процветает».
Индекс доллара: после прорыва нисходящей линии сопротивления, проведенной с максимума 1985 года, быки взяли паузу. Последние месяцы американская валюта устанавливала все более высокие локальные минимумы, намекая на скорое возобновление масштабного аптренда. Ближайшей технической целью после выхода из консолидационного диапазона станет отметка 103.75 (проекция 161.8% от роста 2008-2009 годов);
Евро/доллар: после достижения в марте многолетнего минимума пара консолидируется, а коррекционная цель в области $1.15 была, практически, достигнута. Мы остаемся долгосрочными медведями, и для того, чтобы заставить нас пересмотреть свои взгляды, пара должна вернуться выше широкой области сопротивления $1.18-$1.24;
Доллар/иена: снижение с июньского максимума до июльского минимума выглядит коррекционной трехволновкой. Это также ощутимо снизило перекупленность пары, поэтому новые попытки роста могут иметь больший успех. Если доллар/иене удастся удержаться выше максимума 2007 года (около Y124.15), то мы видим высокую вероятность дальнейшего роста к максимуму 2002 года (около Y135);
Доллар/луни: после сильнейшего июльского ралли пара преодолела максимумы конца 2014/начала 2015 годов и достигла нашей долгосрочной целевой области. Если события и дальше будут развиваться по нашему плану, то доллар/луни может еще немного подрасти (до C$1.3423?) после чего начнется масштабная коррекция. Долгосрочным быкам по паре следует фиксировать прибыль на текущих уровнях.
Евро/доллар. Технический взгляд Сопротивление 4: $1.0988 - максимум 4 августа Сопротивление 3: $1.0967 - 21-дневное скользящее среднее значение Сопротивление 2: $1.0932 - часовая поддержка 4 августа, в настоящее время - сопротивление Сопротивление 1: $1.0893 - минимум 30 июля, в настоящее время - сопротивление Текущий курс валютной пары: $1.0871 Поддержка 1: $1.0807 - минимум 20 июля Поддержка 2: $1.0798 — нижняя полоса Боллинджера Поддержка 3: $1.0785 - минимум 24 апреля Поддержка 4: $1.0660 - минимум 21 апреля
