Судьбоносное решение ЕЦБ. Фундаментальный обзор на 04.09.2014
Можно долго спорить, что важнее для дальнейшей судьбы евродоллара на этой неделе – итоги заседания ЕЦБ или пятничный отчёт по американской занятости, но оба этих события способны оказать сильнейшее влияние на рынок. Касательно Штатов: если безработица продолжит падение, а новые рабочие места покажут снова сильную динамику – это станет ещё одним аргументом в пользу более раннего повышения ставки со стороны ФРС.
Если же говорить об итогах заседания ЕЦБ, то вряд ли мы увидим ещё одно понижение ставки – оно попросту не способно оказать сопротивление крайне низкой инфляции, которая уже скатилась к отметке 0,3% по итогам августа. Депозитная ставка также, скорее всего, окажется на уровне -0,1%, и всё внимание будет приковано к пресс-конференции Марио Драги, на которой-то он и может озвучить позицию по отношению к текущей статистике.
Не исключено, что Драги более подробно расскажет о возможном европейском варианте количественного смягчения. Как ожидается, чтобы не конфликтовать с Берлином, ЕЦБ может пойти по пути покупок не долговых облигаций национальных правительств, а начать покупать портфели кредитов у банков. Соответственно, инфляция получит импульс к росту, а банки – возможность наращивать кредитование.
Не менее важными станут комментарии Драги относительно низкой инфляции. Когда в Канзасе на симпозиуме ФРС он указал на возможность коррекции инфляционных ожиданий в еврозоне, это стало "первой ласточкой" грядущего смягчения политики ЕЦБ. Возможен и такой вариант, что Драги очертит объём программы и возможные сроки её начала, обозначив параметры инфляции, которые и послужат триггером для запуска QE.
Наверняка будут и ремарки об ответственности национальных правительств, но ключевым посылом будет именно возможность начала QE. На фоне того, что ранее чиновники ЕЦБ прямо говорили о низкой вероятности массовых покупок активов, то прямые слова Марио Драги о количественном смягчении в любом виде станут крайне сильным драйвером снижения евродоллара, что будет усиливаться и неплохой американской статистикой по рынку труда.
Ирония ещё и в том, что пресс-конференция Драги и выход данных по числу заявок на пособия в Америке совпадают по времени. Следовательно, рынкам предстоит "переварить" сразу два этих события. Показатель заявок на пособие по безработице, как ожидается, выйдет на уровне прошлой недели (298k), что в целом укладывается в позитивный тренд. В итоге, если обойдётся без сюрпризов, евродоллар имеет все шансы на продолжение снижения.
Аналитический отдел компании RoboForexДобавлено (22.09.2014, 16:07)
---------------------------------------------
Италия рискует повторить судьбу Греции. Фундаментальный обзор на 22.09.2014
Возвращение Италии, третьей по величине экономики еврозоны, в рецессию несёт в себе куда более высокие риски, чем может показаться на первый взгляд. Всё дело в том, что страна является крупнейшим носителем госдолга во всей Европе, который уже перевалил за отметку 2,3 трлн евро, что составляет почти 133% от национального ВВП. Следовательно, если ВВП прекращает свой рост, а долги всё нарастают, процентный показатель будет лишь увеличиваться.
Если в случае с Грецией, ещё как-то удалось залить пожар деньгами, но суммы там были куда более скромными. Начиная с 2007 года уровень госдолга в процентном выражении вырос со 103 до 133%, по данным Евростата. По прогнозам ОЭСР, по итогам этого года показатель доберётся уже до 137,5%, а если стагнация будет продолжаться и дальше, то уже к 2016 году долговая нагрузка перевалит за уровень 150%, что вряд ли обрадует инвесторов.
В какой момент платёжеспособность Рима пошатнётся сказать трудно, нет такой метрики, что до 150% страна может гасить долг, а после 151% уже нет. К примеру, Япония при госдолге свыше 200% от ВВП пока справляется со своими платежами. Однако, здесь есть кардинальное отличие – Страна восходящего солнца располагает собственным центробанком, который исправно накачивает экономику новыми деньгами, чего не скажешь о ЕЦБ.
Единственный выход из сложившейся ловушки – показывать экономический рост темпами, превышающими рост долговой нагрузки. Однако, в нынешних условиях, экономика сама по себе к росту вернуться уже вряд ли сможет, нужны монетарные стимулы. Взяться же им особо неоткуда – право управления процентной ставкой ушло в ЕЦБ, количественное смягчение и консолидация долга на балансе регулятора также стало недоступным, зато есть евро.
Сейчас власти уповают на реформы рынка труда, дескать компании получат право увольнять работников по упрощённой процедуре, это придаст рабочей силе большую мобильность – и вот тогда то экономика начнёт расти. Однако пример Японии свидетельствуют об обратном – этого недостаточно. Нужны более глубокие реформы, в том числе реальная борьбе с коррупцией и бюрократией, а на это у действующего правительства вряд ли хватит смелости.
Макроэкономический фон на понедельник спокойный, но на 17 МСК запланировано выступление Марио Драги перед Монетарной комиссией Европарламента. Вряд ли мы услышим что-то новое, по сравнению с прошлой пресс-конференцией главы ЕЦБ. Однако, если он снова будет уверенно говорить о возможности «использовать все доступные инструменты» для борьбы с низкой инфляцией, на евродолларе это может отразиться очередным пробоем минимума.
Аналитический отдел компании RoboForex
Добавлено (23.09.2014, 15:58)
---------------------------------------------
Евро "нащупал" поддержку
Основная валютная пара торгуется днём во вторник с повышением после публикации европейской статистики.
В последнее время евро/доллар получает крайне мало приятных известий. И когда такие известия приходят, "радости" EUR/USD почти нет предела - когда ещё так повезет, неизвестно. Сегодня как раз такой день, по крайней мере, пока.
Германия днём представила статданные по индексу деловой активности в сфере услуг в сентябре. Предварительный релиз показал, что индикатор вырос до 55,4 пунктов против прогноза в 54,6 пунктов. Тот же показатель, но ориентированный на промышленность, продемонстрировал значение в 50,3 пункта при ожидании 51,2 пунктов.
Аналогичные показатели чуть позже представила еврозона. Индикатор по сфере услуг в сентябре составил 52,8 пунктов, не дотянув до прогнозной отметки 53 пунктов, а деловая активность в промышленности совпала с прогнозами и составила 50,5 пунктов.
Собственно, отличилась-то только непроизводственная сфера Германии, но евро/доллару и такого драйвера достаточно. К текущему моменту пара торгуется около 1,2890 и всерьёз нацелена на 1,29.
Впрочем, сегодня пробоя может и не быть: макроэкономический календарь больше не содержит статистики на вторник, способной оказать какое-то влияние на торговлю.
Вероятнее всего, во второй половине дня инструмент перейдёт в фазу консолидации в диапазоне 1,2855-1,2899.
Аналитический отдел компании RoboForex
Добавлено (24.09.2014, 17:38)
---------------------------------------------
Рубль понемногу корректируется
Российская валюта пользуется поддержкой со стороны квартального налогового периода и затишья на рынке нефти.
Рубль в среду продолжает стабилизацию. Позитивно окрашенные драйверы в последнее время очень редки для отечественной валюты, сейчас такой поддержкой выступает квартальный налоговый период. Завтра, 25 сентября, будет уплачен НДПИ, налог на добычу полезных ископаемых, поэтому в четверг рубль может ещё немного укрепить позиции.
Следующий крупный налоговый платёж пройдёт 29 сентября - это будет налог на прибыль организаций. И 30 сентября, под занавес налогового периода, ряд организаций закончит перечисление НДПИ.
Получается, что ключевая поддержка рублю сохранится сегодня-завтра. Далее "россиянин", скорее всего, вернётся в прежнее русло. В этом свете интересно покупать пару доллар/рубль на локальном снижении у 38,10 руб. Хотя, откровенно говоря, значительно перспективнее было бы закупиться инструментом у 36,5 - но такой коррекции я даже не жду.
Фундаментально и долгосрочно рубль остаётся в слабой позиции.
Аналитический отдел компании RoboForex
Добавлено (25.09.2014, 15:35)
---------------------------------------------
Рубль возвращается в прежние позиции
Российская валюта достаточно скорректировалась за последние пару дней и в четверг возвращается к прежним уровням.
Рубль снова слабеет, но, собственно, в этом не было никаких секретов: российская валюта фундаментально слаба, и эта слабость сохранится надолго.
К текущему моменту за доллар США на рынке дают 38,39 руб. (0,6%), за евро - 48,9 руб. (0,3%). Отставание пары евро/рубль от пары доллар/рубль объясняется сложной позицией евровалюты на рынке форекс. Продажи в EUR/USD не позволяют евро в паре с рублём расти так же активно, как и доллару.
В остальном всё остаётся по-прежнему. Цены на нефть сегодня днём отступают, и это минус для российской платёжной единицы. В четверг, как и говорилось, компании платят НДПИ, но инвесторы явно учли этот факт в котировках. В дальнейшем столь мощной поддержки рублю со стороны налогового периода уже не будет, компаниям и экспортёрам останется выплатить лишь остаточные налоги.
Длинная позиция в паре доллар/рубль остается абсолютно оправданной на долгосрочную перспективу. Повторюсь, что докупать инструмент в портфель нецелесообразно дороже 36,5 руб.
Аналитический отдел компании RoboForex
Добавлено (26.09.2014, 17:00)
---------------------------------------------
Согласованное падение. Фундаментальный обзор на 26.09.2014
Последняя статистика из еврозоны снова благоволит евромедведям. Накануне стало известно об очередном месячном сокращении кредитования в частном секторе (показатель выходит в отрицательной плоскости с июня 2012 года). Кроме того, уже второй месяц подряд наблюдается негативная динамика по итальянскому ритейлу, что отражает возможное продолжение рецессии, в которую Рим вступил по итогам II квартала.
В определённой степени настораживает и экономическое положение Германии. Индекс потребительского климата снижается три месяца подряд, а соответствующий показатель для бизнеса уже скатился к годовым минимумам. В других странах еврозоны ситуация также складывается не самым лучшим образом, что попросту перечёркивает планы по сокращению дефицита, а также возвращению безработицы на приемлемые уровни.
На фоне слов Марио Драги о его готовности «сделать всё, что в рамках мандата» для защиты еврозоны, пара продолжает снижение. Причём тренд может продолжаться достаточно долго, поскольку векторы политики ЕЦБ и ФРС расходятся всё сильнее. В следующем месяце возможно объявление о полном завершении QE3, что сразу же запустит обратный отсчёт до первого повышения ставки, которое произойдёт не позднее середины 2015 года.
Собственно, это и станет самым драматичным моментом для евродоллара, поскольку начало цикла повышения ставок со стороны ФРС с одновременным удержанием ставок ЕЦБ на минимумах ещё больше подстегнёт рынок к продолжению падения. Более того: поскольку Джанет Йеллен уже неоднократно отмечала, что всё будет зависеть от статистики, то в дальнейшем любая позитивная новость будет восприниматься рынком с удвоенной силой.
К примеру, в пятницу выходят уточнённые данные по американскому ВВП. Если ожидания подтвердятся и последует пересмотр статистики в лучшую сторону, это вполне может стать катализатором для пробоя последнего минимума. Вдобавок, ранее стало известно, что показатель заявок на пособия по безработице снова удержался ниже планки 300k, что также играет на руку сторонниками более раннего повышения ставки Федрезерва.
Сделки на продажу продолжаю удерживать, а на коррекции открыл дополнительный шорт. Снижение пары вполне может продолжиться и на предстоящей неделе, поскольку в её начале ожидаются данные по европейской инфляции, которые вряд ли будут позитивными. Следовательно, все трейды оставляю на выходные, а стопы планирую и далее продвигать за ценой на случай резкой коррекции.
Аналитический отдел компании RoboForex
Добавлено (29.09.2014, 17:41)
---------------------------------------------
Испания вырвалась вперёд. Фундаментальный обзор на 29.09.2014
Неделя началась для евродоллара с крайне поверхностного позитива. Несмотря на то, что испанская инфляция по-прежнему остаётся в области отрицательных значений, статистика значительно смягчилась – вместо прошломесячных -0,5% мы увидели лишь -0,2%. Более того, в Мадриде стали пересматривать прогнозы по росту экономики – в этом году положительная динамика ВВП ожидается на уровне на 1,3%, а в следующем уже на 2%.
Планируется также и создание порядка 350k новых рабочих мест в 2015 году, что должно помочь в борьбе с рекордной безработицей. Однако навряд ли в ближайшие несколько лет уровень безработицы сможет опуститься ниже 20%. Более того, планы по снижению дефицита окончательно сорваны – по итогам года показатель, вероятно, стабилизируется на уровне 5,5%, и лишь в следующем году ожидается его снижение до отметки 4,2%.
В соседней Франции снижение дефицита также пробуксовывает, и до 2016 года ожидать его таргетирование к европейской норме 3% от ВВП также не приходится. Более того, в Париже и Риме по-прежнему настаивают на более мягком подходе к сокращению расходов, очередной виток которого может привести к новому спаду. В своих недавних выступлениях, глава ЕЦБ Марио Драги также заявил о необходимости, среди прочего, и инвестиционных расходов, которые все последние годы нещадно урезались.
Одним из самых значимых событий недели станет встреча Управляющего совета ЕЦБ в Неаполе, на которой будут определены параметры покупок активов, о чем Драги объявил на последнем заседании. Причём, программа покупки активов будет параллельно работать с ранее запущенным механизмом кредитования банков, получившего название TLTRO. До конца 2016 года планируется «перекачать» банкам порядка 1 трлн евро, причём с обязательным условием кредитования реального сектора.
Наибольшее число вопросов вызывают планы ЕЦБ по покупке секьюретизированных активов. Поскольку регулятор не может принимать на свой баланс слишком рискованные активы, то Драги обратился к национальным правительствам с идеей получения гарантий по возможным убыткам, но со стороны Берлина и Парижа уже последовал отказ. Если договориться так и не удастся, то ЕЦБ придётся покупать лишь самые надёжные бумаги, объём рынка которых невелик, что, конечно же, скажется на эффективности программы в целом.
По евродоллару стратегия продаж по-прежнему остаётся актуальной. Поскольку во вторник ожидается достаточно большой блок статистики по еврозоне, часть из которой может снова оказаться не в самом лучшем свете (в первую очередь данные по французским потребрасходам и итальянскому ритейлу), то возобновление снижения весьма вероятно. На коррекции открыл дополнительный шорт, а стопы по всем сделкам подвинул под локальный минимум.
Аналитический отдел компании RoboForex
Добавлено (30.09.2014, 16:02)
---------------------------------------------
Пятилетний минимум европейской инфляции. Фундаментальный обзор на 30.09.2014
Евродоллар продолжает снижение, черпая силы в последней статистике. Несмотря на пересмотр инфляции в прошлом месяце с 0,3% до 0,4%, в сентябре показатель снова вышел на уровне 0,3%. Более того, базовая инфляция просела с прошломесячных 0,9% до 0,7% (показатель, не учитывающий динамику цен на продовольствие и энергоносители, а также ряд других товарных позиций, подверженных конъюнктурным колебаниям).
Поскольку инфляция продолжает оставаться на пятилетнем минимуме, это оказывает ещё большее давление на ЕЦБ. На неделе регулятор должен определиться с параметрами будущей программы покупки активов, но если договорённости по предоставлению гарантий по секъюритизированным бумагам с крупнейшими европейскими столицами так и не будут достигнуты, в программу попадут только самые надёжные, что негативно скажется на её эффективности.
Соответственно, это станет и дополнительным драйвером для снижения евродоллара. Безработица же осталась на уровне 11,5% по еврозоне в целом, однако в Италии показатель среди молодёжи установил новый антирекорд на уровне 44,2%. Поскольку страна пребывает в состоянии рецессии, то продолжение эскалации на рынке труда явно указывает на то, что до начала восстановления ещё далеко, особенно если власти продолжат сидеть сложа руки.
Однако, как показывает опыт Британии и Штатов, без вливаний ликвидности переломить ситуацию крайне сложно. Можно часами дискутировать о надувании «пузырей» на фондовом рынке, но «нестандартные» меры действительно помогли экономике вернуться к росту. Последняя статистика говорит о приросте британского ВВП на 0,9%. В еврозоне о такой динамике остаётся разве что мечтать.
Последние опросы предприятий указывают на продолжающееся ослабление деловой активности в третьем квартале, что также может негативно отразиться на инфляции. Единственный доступный позитив – рост ритейла на 2,5% в Германии и 0,7% во Франции. Однако стоит отметить, что месяцем ранее оба показателя находились в «красной зоне», а стабильно низкая инфляция несёт в себе риски того, что потребители будут «придерживать» крупные траты в надежде на ещё большее снижение цен.
Основная статистика вторника уже отыграна рынком, а потому в дальнейшем возможно развитие коррекции, на которой планирую добавляться. Консолидированный стоп по всем сделкам на продажу выставлен на локальном максимуме. Среди возможных драйверов дальнейшего снижения – слабые данные по европейским PMI, выход которых запланирован на среду.
Аналитический отдел компании RoboForex
Добавлено (02.10.2014, 15:43)
---------------------------------------------
Рубль вернулся к девальвации
Центробанк не стал объяснять причины резких курсовых изменений последних двух дней, и "россиянин" вернулся к ослаблению.
Наверное, все заметили, как сильно рубль "помотало" в стороны в последние два дня. На торгах во вторник пара доллар/рубль резко выросла, пробив исторический максимум в 39,89 руб., после того как агентство Bloomberg выпустило материал, посвящённый вероятному ограничению движения капитала в России. Позже ЦБ выпустил опровержение, но рынок это не успокоило. На торгах в среду всё повторилось, только с точностью до наоборот: доллар/рубль резко упал, потеряв за 15 минут порядка 30 коп., после чего так же резко стабилизировался.
У всех этих хаотичных, на первый взгляд, движений, есть несколько объяснений. Это может быть интервенция ЦБ, но в официальных документах регулятора нет упоминаний об этом, идут только согласованные ранее операции по дневным валютным свопам. Это может быть позиция крупного инвестора, но игрок тогда должен быть действительно мощным - объём движений оценивается в $250-500 млн.
Пока, таким образом, в этой истории слишком много "белых пятен", чтобы делать однозначные выводы.
Сейчас за доллар США на рынке дают 39,53 руб. (0,4%), рубль снова отступает.
Аналитический отдел компании RoboForex
Добавлено (06.10.2014, 17:31)
---------------------------------------------
Новый минимум последним не будет. Фундаментальный обзор на 06.10.2014
Первая пятница каждого месяца – один из самых волатильных дней на рынке, и завершение прошлой недели исключением не стало. Свежий отчёт по американскому рынку труда снова порадовал позитивом – новых рабочих мест в августе было создано 248k, а уровень безработицы снизился до отметки 5,9%. Более того: прошломесячная статистика по рабочим местам была пересмотрена с первоначальных 146k до итоговых 180k, что придало евродоллару ещё большее ускорение.
Следует напомнить, что вся выходящая американская макростатистика воспринимается рынком через призму возможных действий ФРС. Ранее глава американского регулятора Джанет Йеллен в очередной раз подтвердила, что возможность более раннего снижения ставки будет зависеть от поступающей статистики. В настоящее время ожидается, что Федрезерв начнёт цикл повышения ставок в середине 2015 года, но всё чаще на рынки "вбрасывается" информация, что начало этого процесса может сместиться на первый квартал.
С другой стороны, на прошлом заседании Йеллен говорила о важности роста доходов, но последний отчёт показывает нулевую динамику данного показателя. Продолжает падать и "уровень участия" - соотношение рабочей силы к населению США, который "просел" до 62,7% (36-летнего минимума). Происходит это потому, что возвращение "долгосрочных безработных" на рынок труда хоть и происходит, но не такими существенными темпами, чтобы перекрыть выходящее на пенсию поколение "беби-бумеров".
Падение евродоллара поддерживается и европейской статистикой. В понедельник стало известно о падении промышленных заказов в Германии, причём сразу на 5,7% (рекордная просадка за последние пять лет). Европейский ритейловый PMI сокращается уже третий месяц подряд, так же как и индекс уверенности инвесторов по расчёту Sentix. На этом фоне ожидать позитивной статистики по третьему кварталу уже точно не приходится и вполне возможно, что в состояние рецессии войдут новые страны еврозоны.
На этом фоне в Париже и Риме уже в открытую начинают говорить о невозможности достижения целей по приведению дефицита бюджета к европейской норме 3% от ВВП. Кроме того, вызывает большой вопрос и способность обновлённой Еврокомиссии противостоять этим новым тенденциям. Поскольку выхода из возвращающегося кризиса пока не видно, то в ближайшие месяцы поступление негативной статистики по еврозоне, вероятно, будет продолжаться, а потому если на рынке и будут происходить коррекции, то скорее всего, лишь крайне неглубокие.
Продажи евродоллара продолжаю, на локальном откате открыл дополнительный трейд. Какой-то важной статистики по еврозоне на этой неделе мы не увидим, но многое будет зависеть от публикации в среду протоколов последнего заседания FOMC. Каких-то революционных вещей там ожидать не приходится, но пассаж о раннем повышении ставки в случае хороших данных с рынка труда (в свете пятничного позитива) может оказаться драйвером для обновления прошлонедельного минимума.
Аналитический отдел компании RoboForex
Добавлено (08.10.2014, 14:18)
---------------------------------------------
Австралийский доллар перешел к консолидации
Отскок в паре AUD/USD оказался недолгим, но это и ожидалось - продолжению роста не способствуют пока и сильные данные с рынка труда.
Австралийский доллар замер на месте, несмотря на то, что Австралийское бюро статистики опубликовало в среду пересмотренные данные по рынку занятости. Показатели теперь учитывают поправку на сезонность и существенно отличаются от предварительных цифр.
Так, в июле число занятых выросло на 11,9 тыс. против первой цифры в 4,1 тыс. Статистика за август также подверглась переоценке, теперь прирост числа занятых австралийцев оценивается в 121 тыс. против предыдущего релиза в 32,1 тыс.
Ведомство объяснило, что имеют место новые сезонные факторы, которые ранее не были учтены при расчетах показателей рынка занятости. Факторы применены ко всем индикаторам рынка труда, кроме индекса отработанных часов.
Другой значимой статистики для "австралийца" сегодня нет. Макроэкономический календарь на середину недели вообще пуст - лишь в 22.00 мск Федрезерв США представит текст протокола последнего своего заседания. Получается, что все рыночные движения, если они вообще сегодня будут, сдвинуты на поздний вечер.
Аналитический отдел компании RoboForex
Добавлено (09.10.2014, 15:33)
---------------------------------------------
Евро корректируется
После выхода протокола Федрезерва инвесторы воспряли духом: никто не будет формировать рост процентной ставки, а это даёт основания для коррекций.
Евро/доллар, наконец-то, корректируется. Повод для достижения максимума двух недель нашёлся в протоколе последнего заседания Федеральной резервной системы США - там оказалось не всё так категорично, как предполагали инвесторы по итогам сентябрьской пресс-конференции.
В "минутках" Федрезерва отмечается, что есть определённое давление на экономику страны со стороны доллара.
Действительно, USD близко к максимуму 4-х лет, и это не может не беспокоить. Естественно, есть некие логичные рамки для роста курса американской валюты. Но рынок в своём стремлении ухода от рисков очень часто их не замечает - или предпочитает не замечать.
По мнению ФРС, высокие процентные ставки сделают гринбек ещё более привлекательным.
Вполне может быть, что именно поэтому ФРС пока предпочтёт не повышать ставку.
Сегодня статистики будет немного. США во второй половине дня представят еженедельный отчёт по числу требований на получение пособия по безработице.
Сомнительно, что коррекция в евро/долларе окажется продолжительной.
Аналитический отдел компании RoboForex
Добавлено (10.10.2014, 20:20)
---------------------------------------------
ФРС "притормозила" тренд по евро. Фундаментальный обзор на 10.10.2014
ФРС просто мастерски закручивает интригу касательно первого повышения ключевой процентной ставки, которая с 2008 года находится на минимальном значении. Протоколы последнего заседания FOMC показали опасения чиновников относительного возможного негативного влияния сильного доллара на американскую экономику. Причём последнее падение евродоллара происходило фактически при молчаливом согласии ведущих регуляторов, хотя ранее такие действия открыто назывались "валютной войной".
Могло сложиться ощущение, что Джанет Йеллен и Марио Драги работают в паре. Если в Вашингтоне все последние месяцы только и говорят о возможности повышения ставки уже чуть ли не в первом квартале 2015 года и на каждом заседании FOMC от QE3 "отрезали" по $10 млрд, то из Франкфурта звучит прямо противоположная риторика. Когда инфляция в еврозоне упала до минимальных уровней, то ЕЦБ начал понижать ставку, а также запустил программу кредитования банков и покупки частных активов.
В рукаве у Марио Драги остаётся ещё один козырь – полноценное количественное смягчение, правда, через несколько иную модель. ЕЦБ может действовать не напрямую, а руками национальных Центробанков, как это уже происходило в разгар долгового кризиса. Следовательно, "приличия" будут соблюдены, хотя, конечно же, из стен Бундесбанка поток критики станет ещё интенсивнее. Однако на фоне возможной рецессии в Германии аргументация Берлина становится всё более слабой.
Для выхода из кризиса необходим более слабый евро, чтобы придать дополнительные преимущества европейским экспортёрам. Понятно, что для американской экономики это не совсем выгодно, но это меньшее из зол – полномасштабная рецессия с глубокой дефляцией в еврозоне были бы гораздо худшим сценарием для Штатов, поскольку потери в торговле с Европой были бы существенно выше, чем при более сильном долларе. Соответственно, последние протоколы FOMC, вероятнее всего, являются попыткой "сохранить лицо".
Более того: возможно, в ФРС решили немного притормозить медвежий тренд по евро, особенно на фоне грядущего окончания QE3. Согласно прогнозам ФРС по своим собственным же ставкам, к концу 2015 года они могут вырасти до 1% - 1,25%, а это примерно 3-4 повышения ставки на заседаниях FOMC. Если статистика по американской экономике продолжит улучшаться, то вряд ли ФРС удержится от повышения ставки, хотя спекуляций и слухов на эту тему мы ещё увидим немало.
Продолжаю продажи евродоллара. Поскольку немецкая статистика уже стабильно выходит в "красной зоне", то на опасениях неспособности немецкой экономики противостоять рискам рецессии пара может пройти вниз ещё несколько сотен пунктов. Кроме того, на предстоящей неделе нас ожидается статистика по европейской инфляции, улучшения по которой никакого пока не ожидается.
Аналитический отдел компании RoboForex
Добавлено (13.10.2014, 18:22)
---------------------------------------------
Новая французская революция. Фундаментальный обзор на 13.10.2014
В Штатах в понедельник выходной, следовательно каких-то резких движений на рынке ожидать не приходится. Между тем, в еврозоне назревает очередной конфликт – в Париже уже открыто заявляют, что поддержка роста куда важнее для Пятой республики, чем снижение дефицита до европейской нормы 3% от ВВП. Глава французского Минфина в интервью ВВС подтвердил, что в условиях рисков возвращения рецессии было бы неправильно идти на ещё большее сокращение расходов, что лишь подтолкнёт страну к более глубокому спаду.
Ещё в начале года президент Франсуа Олланд объявил о пакете поддержки экономики в размере € 50 млрд – подрезав ряд бюджетных статей в Париже решили пойти на снижение некоторых налогов для бизнеса. К слову сказать, за годы кризиса, власти только и делали, что повышали налоги, чего стоит только неудавшаяся история с попыткой довести подоходный налог до 75% для самых состоятельных французов. Так вот, уже после провозглашения смены французской фискальной политики, стало практически очевидно – все планы по сокращению дефицита будут сорваны, и уже не в первый раз.
Причём, в обновлённом правительстве по этому поводу не испытывают ни малейшего сожаления. Глава кабмина Мануэль Вальс, в ходе визита в Лондон на прошлой неделе, вполне недвусмысленно заявил, что пропуск целей в этом году во Франции вообще не воспринимается как какая-то проблема. При этом, он отметил, что дефицит снижать конечно планируется, но не такими форсированными методами, как настаивают в Еврокомиссии. В Париже дипломатично предлагают Брюсселю продолжить диалог, правда не понятно за счёт чего стороны планирую искать компромисс.
Для евробюрократов ведь тоже важно не потерять лицо, а то ведь и остальные страны еврозоны могут начать саботировать бюджетные правила, принятые в разгар долгового кризиса. Однако здесь есть и ещё один нюанс, о котором в Париже пока не говорят открыто, но такие резкие заявления именно из Лондона прозвучали далеко не случайно. Британский премьер Дэвид Кемерон, после провала референдума о независимости Шотландии, стал ещё активнее продвигать идею уже нового плебисцита – о выходе страны из Евросоюза, дескать делегированные Брюсселю полномочия пора возвращать домой.
Не исключено, что именно этот «козырь» и держит в рукаве президент Олланд. Если с Берлином противоречия у французов лишь нарастают, то несмотря на всю историческую подоплёку, Париж вполне может пойти на политический союз с Лондоном против Брюсселя, в случае если последний начнёт накладывать штрафы на Францию за срыв бюджетных целей. Более того, такой ход может помочь социалистам удержаться у власти, поскольку оппозиционный Национальный фронт набирает популярность среди избирателей именно за счёт антиевропейской риторики.
Сделки на продажу по евродоллару по-прежнему удерживаю, поскольку уже во вторник ожидается большой блок негативной статистики по еврозоне – падение французской инфляции до отрицательного уровня и снижение немецкого индекса экономических настроений до практически нулевого уровня. «Гвоздём программы» же может стать резкий спад в промышленности с 1% в прошлом месяце до -1,5% в текущем. В общем, рецессия уже не просто стучится в дверь, она её нагло выламывает. На таком фоне пара вполне может обновить минимумы прошлой недели.
Аналитический отдел компании RoboForex
Добавлено (14.10.2014, 18:15)
---------------------------------------------
Еврозона снова "в минусе". Фундаментальный обзор на 14.10.2014
Очередная порция статистики по еврозоне хоть и ожидалась негативной, но итоговые данные вышли хуже даже самых пессимистичных прогнозов. Причём проблемы наблюдаются как в двух крупнейших экономиках Старого Света, та и в валютном союзе в целом. Итак, пока ЕЦБ пребывает в нерешительности относительно запуска QE в его полномасштабном варианте, французская инфляция скатилась до уровня -0,4% (прогноз был -0,3%), что стало худшим показателем с февраля текущего года.
На фоне противоречий с Брюсселем относительно темпов сокращения дефицита данная статистика предоставляет Парижу дополнительный аргумент на переговорах. Дескать, куда нам дальше расходы-то резать при отрицательной инфляции. И вот с этим поспорить будет трудно, поскольку при любом дополнительном секвестре инфляция может стать уже стабильно отрицательной, с вероятным переходом в состояние дефляции, с последующей рецессией и ростом дефицита в процентном выражении при падающем ВВП.
В Германии же дела также обстоят не самым лучшим образом. Индекс экономических ожиданий по расчёту ZEW вышел на уровне -3,6 (ниже нулевой линии показатель оказался впервые с ноября 2012 года). Если учесть последние слабые данные по немецкой промышленности и существенную просадку по новым заказам, то от наступления спада немецкую экономику теперь может спасти разве что чудо. Соответственно, без уже привычного "локомотива" общеевропейская статистика также начинает "скатываться" во всё больший негатив.
Промышленное производство в еврозоне показало сокращение сразу на 1,8%, что стало наиболее мощным падением показателя за последние два года. Индекс экономических настроений также скатился к минимуму с декабря 2012 года. Подобные данные ещё больше разводят векторы политик ФРС и ЕЦБ, поскольку последний будет вынужден, как минимум, регулярно заявлять о нахождении ставки на минимальном уроне до возвращения еврозоны к более-менее устойчивому росту.
Ещё одним негативным событием для евродоллара стал пересмотр прогнозов роста немецкой экономики в этом году с 1,8% до 1,2%, а в следующем – с 2% до 1,3%. Однако, если статистика продолжит ухудшаться, то ближе к зиме данные могут быть скорректированы ещё раз. Естественно, не обошёл стороной происходящее и МВФ, в котором определяют вероятность возобновления рецессии в еврозоне на уровне 40%, хотя ещё в апреля данная оценка была лишь на отметке 20%.
Текущий новостной фон позволяет удерживать сделки на продажу, поскольку статистика не оставляет евродоллару шансов на сколько-нибудь глубокую коррекцию. Более того: в среду ожидается сразу два выступления Марио Драги на конференции во Франкфурте. Нельзя исключать, что с его стороны последуют какие-то комментарии по последней статистике, и если они будут содержать очередные намёки на возможность полноценного QE, пара вполне может отправиться на пробой последнего минимума.
Аналитический отдел компании RoboForex
Добавлено (15.10.2014, 18:58)
---------------------------------------------
Немецкая экономика сбавляет обороты. Фундаментальный обзор на 15.10.2014
Ещё год назад немецкая экономика казалась непотопляемой, и из Берлина в добровольно-принудительном порядке странам еврозоны предлагали брать пример с реформ, через которые в своё время прошла Германия. И вот на протяжении последних недель практически вся статистика указывает на нарастающие проблемы – падение экспорта, просадка в промышленном производстве и рекордно низкие экономические ожидания. На этом фоне уже и Бундесбанк снижает собственные прогнозы по росту ВВП.
Если немного отвлечься от исключительно экономической стороны вопроса, то текущий спад в Германии для еврозоны в целом является скорее даже положительным событием. Дело в том, что теперь есть шанс на смягчение позиции Берлина по вопросу более активных стимулирующих мер со стороны ЕЦБ. Ведь ещё с самого начала долгового кризиса, любые разговоры со стороны ЕЦБ о возможности покупок активов, сразу же встречали сильнейшее сопротивление немецких политиков.
Скорее всего, на уровне публичных заявлений мы какие-то сдвиги увидим навряд ли. Дело в том, что если Берлин не будет оказывать сопротивления планам Италии и Франции по менее форсированному снижению дефицита, то тогда вопросы возникнут уже у избирателей. Повторения программ спасения за счёт немецкого бюджета отвергает большинство жителей Германии, следовательно политики и дальше будут твердить на всех углах о н
