ЛОНДОН, 16 сентября. Отчаянные времена требуют отчаянных мер, и мы только что имели возможность наблюдать их на примере японской интервенции.

Банк Японии, или на самом деле Министерство финансов Японии, возможно, почувствовали, что у них нет выбора. Падение доллара против иены достигло той точки, когда начало вредить не только экономике, но и политике, и необходимо было что-то предпринять.

Осуществив то, что, возможно, будет признано крупнейшей интервенцией за всю истории страны, центральный банк добился того, что доллар поднялся с немногим менее 83 иен примерно до 85-86 иен, где пока и остается.

На графике можно увидеть, как иену столкнули вниз против доллара:

http://www.dowjoneswebservices.com/chart/view/4600

Однако инвесторам, ставящим на рост иены, следует подождать.

Если только не произойдет какой-то радикальной и неожиданной позитивной перемены перспектив мировой экономики, то доллар, видимо, все же снизится до 80 иен.

Самое большое, на что могут надеяться японские власти, - это то, что интервенция внесла чуть больше неопределенности, и иена теперь перестанет быть мишенью для односторонних сделок.

Что касается того, чтобы обратить иену в снижение, – шансы на это малы.

Отсутствие координации с другими центральными банками, сдвигов в /денежно-кредитной/ политике для поддержки интервенции, а также отсутствие усиления склонности к риску на мировом рынке вместе взятые приведут к тому, что успех этой и любой последующей интервенции Банка Японии будет ограничен.

Как показывает опыт прошлых интервенций, у интервенции гораздо больше шансов сработать, если она скоординирована с другими крупными центральными банками, что обеспечивает не только кратковременное воздействие, но и более убедительное противодействие любым спекулятивным операциям.

Однако притом, что США уже обвиняют Китай в манипулировании своей валютой, они едва ли объединят усилия с Японией, чтобы проделать ровно это же с иеной.

Даже более серьезным фактором успеха интервенции является денежно-кредитная политика.

Пока 1 трлн иен или около того, потраченный Банком Японии на покупку долларов против иены, не был стерилизован. Это означает, что эти дополнительные средства увеличат объемы ликвидности и фактически обеспечат дальнейшее смягчение политики.

Все это к лучшему, так как денежно-кредитная политика тем самым способствует ослаблению иены.

У рынка, тем не менее, нет уверенности в том, что последует продолжение. Банк Японии может позднее на неделе стерилизовать продажи иены и обнаружить, что интервенция более не дает результата. К такому выводу пришел Швейцарский национальный банк ранее в этом году, когда стерилизовал свою интервенцию.

Однако решающим фактором, возможно, окажется то, что происходит в США.

В последние несколько недель, когда выходившие в США данные оказывались все такими же слабыми, стало вестись больше разговоров о том, что Федеральной резервной системе /ФРС/ США придется к концу года расширить программу по покупке активов, или продолжить количественное смягчение.

Это помогло снижению доходностей в США и сделало доллар гораздо менее привлекательным по сравнению с иеной, и этот ключевой фактор не прекратит своего действия, если только ожидания относительно количественного смягчения вдруг не начнут ослабевать.

Еще есть депрессивные настроения международного сообщества. Это еще один ключевой элемент, который в последние месяцы подталкивал иену к росту в силу ее статуса валюты-убежища.

Мало что указывает на то, что уверенности в восстановлении мировой экономики прибавится или что склонность к риску на мировом рынке значительно усилится. И если иена не потеряет репутации убежища от риска, то поддержка с этой стороны никуда не исчезнет.

Закрытие почти рекордно масштабных длинных позиций по иене, конечно, способствовало ее снижению, когда по рынку прокатилась первая волна интервенции.

Однако рост иены не был спровоцирован спекулятивными инвесторами. Скорее, он был обеспечен коммерческим спросом в сочетании с операциями управляющих валютными резервами, особенно со стороны Китая. Ни то, ни другое не исчезнет, и можно ожидать, что иена возобновит свой рост, как только Банк Японии уйдет с рынка.

Неожиданная интервенция Банка Японии в среду, которая была начата в Азии и, как стало известно, продолжилась в ходе европейской и американской сессий, похоже, произвела желаемый эффект: /с тех пор/ пара доллар/иена уверенно удерживается выше отметки 85.

Хотя в четверг не было признаков продолжения интервенции, премьер-министр Наото Кан пообещал поддерживать стабильность иены.

Выступая в Токио в торгово-промышленной палате Японии, Кан сказал: "Я твердо намерен любыми средствами не допускать волатильности иены". Он также добавил, что продолжит при необходимости предпринимать решительные шаги.

Другим признаком, говорящим о серьезных намерениях центрального банка, является то, что он не стерилизовал интервенцию, закачав в /денежную/ систему 1 трлн иен против ожидавшихся 700 млрд иен.

Пара доллар/франк подскочила до 1,01 против 1,0005, тогда как пара евро/франк выросла до 1,3220 с 1,3090.

Центральный банк оставил ключевую процентную ставку без изменений, как и ожидалось – трехмесячная ставка LIBOR для франка осталась в диапазоне 0%-0,75%. Банк никак не комментировал ситуацию с франком во время телефонной конференции.

"Сильный франк по-прежнему формирует денежно-кредитную политику Швейцарского национального банка", – говори Феликс Брилл, старший экономист Wellershoff & Partners в Цюрихе. По его словам, в обозримом будущем повышения ставок банком не ожидается.

Экономика Швейцарии относительно сильна, и франк как магнит притягивает инвесторов в периоды потрясений, что для многих делает его приоритетным вложением.

Швейцарский национальный банк в июне отказался от кампании активных интервенций, направленной на сдерживание чрезмерного роста франка, заявив, что он вновь вернется на рынок только в том случае, если заметит новые признаки дефляции. Эта тенденция усиливается тогда, когда сильная валюта делает импорт дешевле.

Центральный банк понизил свой прогноз по инфляции до 0,7% с 0,9% на этот год и до 0,3% с 1% на 2011 год. Таким образом, банк дал понять, что он, возможно, готовится вернуться на рынок раньше, чем ожидали ранее многие трейдеры.

Доллар недавно упал ниже уровня паритета с франком, что произошло впервые с конца 2009 года. Пара доллар/франк снизилась до 0,9933 ранее на этой неделе, когда опасения по поводу экономики США усилились. Пара евро/франк выросла со своего рекордного минимума 1,2765, достигнутого 8 сентября, но для долгосрочной перспективы она остается необычно слабой.

Теперь "швейцарский франк рушится", говорит Марк Чэндлер, аналитик Brown Brothers Harriman в Нью-Йорке. Он также отмечает, что это благоприятная новость для многих заемщиков в Восточной Европе, которые продолжают выплачивать старые кредиты, деноминированные во франках.

По итогам своего регулярного ежеквартального заседания, посвященного денежно-кредитной политике, Швейцарский национальный банк оставил диапазон для трехмесячной ставки LIBOR без изменений, на уровне 0,0%-0,75% и заявил о сохранении целевого уровня ставки на отметке 0,25%. Такого решения ожидало большинство экономистов.

"С середины 2009 года швейцарская экономика развивалась более динамично, чем ожидалось ранее, и мы предполагаем, что в 2010 году реальный ВВП вырастет примерно на 2,5%", – заявил Швейцарский национальный банк.

"Во второй половине этого года, и особенно в 2011 году, однако, Швейцарский национальный банк теперь ожидает существенного замедления экономического роста", – добавили в банке.

Центральный банк также отметил понижательные риски для своих прогнозов и заявил, что если они материализуются и снова породят угрозу дефляции, он примет "меры, необходимые для обеспечения ценовой стабильности".

Упоминается также озвученная ранее позиция Швейцарского национального банка, согласно которой он прибегнет к интервенции для ограничения роста швейцарского франка в целях предотвращения риска дефляции. Франк вырос примерно на 12% против евро в этом году.

Швейцарский национальный банк также понизил свои прогнозы по инфляции на 2010 год и следующие два года.

Нельзя исключать возможность того, что инфляция временно станет немного отрицательной в начале 2011 года, заявил банк.

Понижение прогнозов по инфляции не является неожиданностью наряду с лишь умеренным предупреждением в отношении дефляции, говорит экономист Bank Sarasin & CIE Алессандро Би. "Притом что дефляция не представляет реальной угрозы, Швейцарский национальный банк, скорее всего, не будет проводить интервенцию на валютные рынки", – отмечает он.

Оцененная в 2 трлн иен интервенция Японии заставила инвесторов соблюдать осторожность. При этом японские власти заявили о возможности дальнейших действий для ограничения роста иены.

"Мы не видели никаких прямых доказательств активности /Банка Японии/ за последние 18 часов, но участники рынка все еще явно нервничают после проведенных вчера агрессивных и продолжительных операций", – говорят аналитики Credit Suisse. Доллар в среду вырос более чем на 3% против иены после достижения во вторник 15-летнего минимума против японской валюты.

Инвесторы сфокусированы на выступлении министра финансов США Тимоти Гейтнера в Конгрессе, которое начнется в 14.00 по Гринвичу. Ожидается, что во время выступления он будет говорить о валютной политике Китая на фоне призывов к тому, чтобы китайские власти позволили юаню продолжить расти против доллара. Однако еще одной темой для обсуждений сейчас является валютная политика Японии, говорят стратеги-аналитики.

"Ситуация сейчас деликатная, после того как Япония провела интервенцию, – говорит Джессика Ховерсен, валютный аналитик и аналитик по активам с фиксированной доходностью в MF Global в Чикаго. – Обвинять страну в управлении курсом своей валюты, игнорируя при этом попытки другой страны сделать то же самое, не кажется очень дипломатичным".

В четверг в начале нью-йоркской сессии пара евро/доллар США торговалась в системе EBS по 1,3051 против 1,3012 в среду вечером, пара доллар/иена – по 85,62 против 85,63, пара евро/иена – по 111,75 против 111,36, пара британский фунт/доллар – по 1,5577 против 1,5623, пара доллар/швейцарский франк – по 1,0165 против 1,0035.

Индекс доллара ICE, отслеживающий стоимость американской валюты против торгово-взвешенной корзины валют, составлял 81,390 против 81,453.

После проведенной в среду интервенции, которая была одной из самых масштабных интервенций Японии по продаже иены и покупке доллара, правительство, судя по всему, готово проводить интервенцию на рынок в дальнейшем. Это удерживает доллар в узком диапазоне против иены, так как осторожные инвесторы избегают этой валютной пары.

Правительство Японии рассматривает возможность увеличения средств, идущих на валютную интервенцию, в ожидании длительной интервенции по продаже иены за доллар, сообщило в четверг информационное агентство Kyodo News со ссылкой на источники, знакомые с ситуацией.

Премьер-министр Наото Кан в четверг повторил, что Япония продолжит интервенцию на рынок, когда это будет необходимо. Он заявил, что будут приняты "решительные меры" для ограничения роста японской валюты, который угрожает ориентированной на экспорт экономике страны.

Между тем перед выступлением Гейтнера китайский юань в четверг вырос до еще одного максимума против доллара. Юань вырос до 6,7242 юаня за доллар в конце сессии, самого высокого уровня с начала торгов в 1994 году. Это была четвертая сессия подряд, на которой юань достиг рекордного внутридневного максимума.

Кроме этого, доллар и евро резко выросли против швейцарского франка, укрепившись более чем на 1%, после того как Швейцарский национальный банк в четверг оставил свою ключевую процентную ставку без изменений. Банк отметил, что ожидает ослабления инфляции и замедления темпов экономического роста в оставшуюся часть этого года и в 2011 году.

Евро также продемонстрировал рост против доллара после проведенного в четверг успешного аукциона по размещению государственных облигаций Испании, который помог ослабить опасения относительно кризиса суверенного долга региона. Этому аукциону предшествовали успешные аукционы Италии и Греции, прошедшие на этой неделе.

Опубликованные в четверг в начале нью-йоркской сессии более благоприятные, чем ожидалось, данные США почти не повлияли на валюты.

Канадский доллар торговался с небольшим понижением, оставаясь в боковом тренде на фоне недостатка данных Канады и сохраняющегося внимания участников рынка к интервенции Японии, нацеленной на ограничение роста иены.

На момент написания статьи пара доллар США/канадский доллар торговалась по 1,0276 против 1,0258 в среду вечером.

Пара доллар США/канадский доллар находилась в диапазоне 1,0220-1,0320 в последние сессии и, судя по всему, не скоро его пробьет, говорит Джереми Стретч, валютный стратег-аналитик CIBC World Markets в Лондоне.

"Мы ждем катализатора, который пробудит /пару/ от этого летаргического сна", – отмечает он.

Согласно еженедельным данным, представленным в четверг Министерством труда США, число первичных заявок на пособие по безработице на неделе 5-11 сентября сократилось на 3000 до 450 000. Число первичных заявок на неделе 29 августа – 4 сентября было пересмотрено в сторону небольшого повышения, до 453 000 против 451 000.

Экономисты, опрошенные Dow Jones Newswires, ожидали роста числа заявок на последней неделе на 9000.

Средний показатель первичных заявок за четыре недели, который сглаживает волатильность данных, снизился на 13 500 до 464 750. Показатель за предыдущую неделю был пересмотрен до 478 250. Последнее сокращение числа первичных заявок на пособие по безработице стало долгожданным облегчением. После достижения максимума 2010 года на уровне выше 500 000 в середине августа число заявок сократилось за последний месяц.

Несмотря на то, что показатель остается существенно ниже своего максимального уровня в 651 000, достигнутого в конце марта 2009 года, число заявок все еще не снизилось до уровня, соответствующего благополучной ситуации на рынке труда. Поскольку уровень безработицы остается на отметке 9,6%, а промежуточные выборы совсем близко, законодатели в Вашингтоне пытаются принять меры, направленные на стимулирование найма.

Согласно августовскому отчету по безработице Министерства труда, число рабочих мест в частном секторе увеличилось на 67 000. Однако этого роста было недостаточно, чтобы нивелировать сокращение временных рабочих мест, созданных для проведения переписи 2010 года. В целом в августе число рабочих мест в США сократилось на 54 000.

Ранее на этой неделе сенат США продвинулся в принятии законопроекта, направленного на поддержку малого бизнеса, преодолев порог в 60 голосов. Цель законопроекта – предоставление компаниям малого бизнеса большего доступа к капиталу. Таким образом, законодатели надеются увеличить найм и стимулировать экономическую активность. Если сенат одобрит законопроект, он поступит в палату представителей на голосование.

Согласно представленным в четверг данным, число вторичных заявок на пособие по безработице на неделе 29 августа – 4 сентября сократилось на 84 000 до 4 485 000 против пересмотренного показателя предыдущей недели 4 569 000. Данные по вторичным заявкам представляются с недельной задержкой.

Уровень безработицы среди работников, застрахованных на случай безработицы, на неделе 29 августа – 4 сентября составил 3,5%, снизившись на 0,1 процентного пункта против пересмотренного показателя предыдущей недели 3,6%.

Отчет также содержит разбивку данных по штатам для первичных заявок за неделю 29 августа – 4 сентября, согласно которой наибольшее снижение числа заявок было зарегистрировано во Флориде, где число заявок снизилось на 5619 ввиду меньшего количества увольнений в строительстве, торговле, сфере услуг и сельском хозяйстве.

Наибольший рост числа заявок был зафиксирован в Пенсильвании, где показатель вырос на 1442 ввиду большего числа увольнений в транспортном секторе, строительной отрасли и сфере услуг.

Экономист Министерств труда заявил в четверг, что последние данные по числу заявок на пособие по безработице содержат приблизительные цифры для Вирджинии и Небраски из-за технических проблем.

Бизнес-барометр на неделе 29 августа – 4 сентября вырос на 0,2% после того, как на предыдущей неделе, согласно пересмотренным данным, он не изменился. Ранее сообщалось о снижении на 0,1%. По сравнению с тем же периодом предыдущего года показатель на неделе 29 августа – 4 сентября вырос на 4,9%.

Статистически сглаженный индекс вырос на 0,1 % после того, как четыре недели подряд он оставался без изменений.

Экономисты BTMU отметили, что "настроения инвесторов относительно экономических перспектив значительно улучшились после публикации более благоприятных, чем ожидалось, данных". "Хотя экономика США еще слишком слаба, чтобы предполагать, что очередной спад был предотвращен, разговоры о 'второй волне рецессии' пока стихли", – сказали они.

Барометр DJ-BTMU состоит из 10 компонентов и является синхронным индикатором общей экономической активности. На неделе 29 августа – 4 сентября восемь компонентов выросли, а два упали. Лидерами роста стали производство электроэнергии, которое выросло на 7,4%, и активность в сфере ипотечного кредитования, увеличившаяся на 6,3%. Продажи в розничных сетях сократились на 0,5%, а добыча угля снизилась на 1,4%

Отдельно рассчитываемый индекс тенденций в производстве, состоящий из шести связанных с производством компонентов и статистически приведенный к индексу промышленного производства Федеральной резервной системы США, на неделе 29 августа – 4 сентября вырос на 0,3%, частично компенсировав падение на 0,4%, зафиксированное неделей ранее. Показатель предыдущей недели не был пересмотрен.