В то же время, восстановление японской экономики, как отмечают аналитики, остается хрупким. При этом вялый рост заработных плат и неопределенные перспективы экономики, вероятно, ограничат дальнейшее улучшение потребительских настроений в течение следующих месяцев.

Рассчитываемый кабинетом министров Японии индекс настроений потребителей, который отражает уверенность потребителей в экономике на следующие шесть месяцев, вырос в феврале до 39,8 против 39,0 в январе. В феврале наблюдался второй месячный рост показателя подряд.

Эти данные побудили кабинет министров повысить свою оценку для индекса впервые с июля 2009 года, при этом в правительстве указали на то, что индекс "выравнивается". В прошлом месяце власти сообщали о том, что индекс потребительских настроений демонстрировал "некоторую слабость".

Согласно представленным данным, подындекс, отражающий мнение потребителей относительно условий на рынке труда, вырос в феврале на 1,1 пункта до 34,2 пункта. При этом подындекс, отражающий мнение потребителей относительно перспектив доходов, вырос на 0,9 пункта до 38,8 пункта.

"Опасения относительно наступления второй волны /рецессии/ несколько ослабевают", – заявил в ходе беседы с журналистами парламентский секретарь кабинета министров Кейсуке Цумура.

Результаты февральского опроса свидетельствуют о том, что "ухудшение потребительских настроений прекратилось", отметил Киохэй Морита, главный экономист в Barclays Capital. В то же время, "зарплаты вряд ли вырастут" на фоне неопределенных перспектив экономики, что, в свою очередь, может негативно сказаться на доверии потребителей, отметил он.

Поскольку экономика Японии в значительной степени ориентирована на экспорт, любое сокращение внешнего спроса может также оказать понижательное давление на доверие потребителей, отметили аналитики.

"Экономика устойчиво восстанавливается", хотя и "остается в сложной ситуации", сообщается в ежемесячном экономическом отчете правительства, опубликованном в понедельник.

Охарактеризовав текущий рост экономической активности как "устойчивый", правительство в марте проявило больший оптимизм, чем в феврале. Улучшение оценки в основном связано с ростом внутреннего спроса, а также с увеличением объема экспорта в последние месяцы.

Улучшение оценки экономики правительством стало первым после прихода к власти нового кабинета, сформированного Демократической партией, в прошлом сентябре. Однако это не означает, что Токио перестал следить за возможным падением цен, которое может повредить экономике. В отчете сообщается, что правительство и Банк Японии будут совместно работать над тем, чтобы побороть дефляцию с помощью "активных и всеобъемлющих" мер. Это может означать, что правительство будет и дальше оказывать давление на центральный банк.

На рынке растут ожидания того, что Банк Японии предпримет дополнительные шаги по количественному смягчению по итогам двухдневного заседания правления, которое завершится в среду. В то же время, центральному банку, возможно, придется принять дальнейшие меры в ближайшие месяцы, учитывая, что министр финансов Наото Кан недавно призвал банк действовать более активно. Кан выразил надежду на то, что потребительские цены начнут расти к концу этого года.

В мартовском отчете правительство повысило оценку пяти компонентов экономики: потребления, капиталовложения компаний, прибыли компаний, строительства жилья и занятости.

Потребительские расходы "растут", а капиталовложения компаний "начинают выравниваться", сообщается в отчете. Кроме того, в документе отмечается, что рынок труда, похоже, восстанавливается, а прибыль компаний растет.

В то же время продолжающееся снижение цен является значимой угрозой для позитивных процессов в экономике. Базовый индекс потребительских цен /Core CPI/ страны, который не учитывает волатильные цены на продукты питания, в январе снизился 11-й месяц подряд, упав на 1,3% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Дефляция оказывает давление на спрос потребителей, заставляя их воздерживаться от покупок в надежде на дальнейшее снижение цен. Кроме того, дефляция увеличивает долговую нагрузку компаний в реальном выражении, заставляя их больше заниматься возмещением долгов, чем новыми инвестициями.

"Пока еще нет признаков того, что японская экономика вошла в благоприятную спираль, когда рост производства и прибыли компаний помогают увеличивать капиталовложения и потребительские расходы", при этом цены продолжают падать, отметил Кейсуке Цумура, парламентский секретарь кабинета министров. По его словам, правительство должно внимательно отслеживать те понижательные риски, которые представляет для экономики дефляция.

При этом Цумура ничего не сказал о том, какие действия правительство хотело бы увидеть со стороны центрального банка с тем, чтобы предотвратить снижение цен. В то же время он отметил, что сотрудничество банка и правительства необходимо.

Надежды Кана на рост потребительских цен в этом году "отражают его глубокую убежденность в том, что правительству и Банку Японии необходимо тесно взаимодействовать с тем, чтобы справиться с дефляцией", добавил Цумура. По его словам, "конца дефляции все еще не видно".

С целью предоставить рынку дополнительную ликвидность Банк Японии в декабре начал выдавать банкам трехмесячные кредиты на общую сумму 10 трлн иен по фиксированной ставке 0,1% под такое обеспечение, как государственные облигации. Ожидается, что на этой неделе Банк Японии увеличит объем программы до 20 трлн иен.

Согласно представленным данным, занятость в еврозоне в 4-м квартале снизилась на 0,2% по сравнению с 3-м кварталом. Падение показателя в 4-м квартале наблюдалось шестой квартал подряд, однако темпы падения оказались ниже, чем в каждом из предыдущих пяти кварталов.

В 3-м квартале занятость в регионе снизилась на 0,5% после аналогичного снижения во 2-м квартале, тогда как в 1-м квартале было зафиксировано снижение на 0,8%.

Экономика еврозоны вышла из рецессии в 3-м квартале, при этом замедление темпов снижения числа рабочих мест, возможно, отражает рост заказов и восстановление уверенности среди работодателей в регионе.

В то же время, в 4-м квартале 2009 года наблюдался лишь незначительный рост экономической активности в еврозоне. Ввиду этого существует вероятность того, что темпы сокращения числа рабочих мест вновь повысятся. Очевидно, что потребители еврозоны не убеждены в том, что состояние рынка труда улучшается, и продолжают проявлять осторожность при совершении расходов.

В Eurostat сообщили, что за 2009 год в целом число рабочих мест в еврозоне снизилось на 2,7 млн, или на 1,8%, после падения на 0,9% в 2008 году. В Евросоюзе число рабочих мест сократилось на 4 млн, то есть занятость снизилась на 1,8%.

В 4-м квартале 2009 года самое значительное сокращение числа рабочих мест наблюдалось в Испании и Греции, где занятость снизилась на 0,8%. В Германии занятость осталась на прежнем уровне, тогда как в Австрии показатель немного вырос.

Снижение занятости было зафиксировано в обрабатывающей промышленности, в строительном секторе, торговле, транспортном секторе, сфере коммуникаций, а также в сфере финансовых услуг. Однако занятость в сельском хозяйстве, секторе коммунальных услуг, сфере здравоохранения и образования выросла.

"/Центральный банк/ должен поддерживать активную связь с правительством и работать с ним как одно целое для преодоления дефляции, и такой позиции придерживается не только правительство, но и Банк Японии, – заявил Кан на пресс-конференции. – Как я понимаю, впредь в Банке Японии будут придерживаться этой позиции".

"Я полагаю, что ожидания правительства в полной мере были донесены" до центрального банка через состоявшиеся в последнее время обсуждения в парламенте и другие каналы, добавил Кан.

Во вторник начинается двухдневное заседание центрального банка по вопросам денежно-кредитной политики. В последнее время на рынке активизировались разговоры о том, что Банк Японии может увеличить размер специальной программы по предоставлению ликвидности сроком на три месяца по крайне низкой процентной ставке 0,1%, объем которой сейчас составляет 10 трлн иен.

ЛОНДОН, 15 марта. Покупка швейцарского франка теперь стала почти безопасной.

Ожидания в отношении повышения процентных ставок в Швейцарии растут, а мнение о том, что центральный банк страны воспрепятствует укреплению национальной валюты, слабеет.

Падение пары евро/франк в пятницу ниже уровня 1,46 показало, что пороговый уровень центрального банка может находиться на 1,44 или ниже.

Пока же центральный банк, вероятно, будет в большей мере стараться управлять укреплением франка, чем серьезно пытаться его остановить.

На этом графике вы можете увидеть, насколько сильно уже снизилась пара евро/франк:

http://www.dowjoneswebservices.com/chart/view/3638

Год назад, когда швейцарская экономика была значительно более слабой, а перспективы восстановления мировой экономики – намного менее определенными, Швейцарский национальный банк выходил на валютный рынок во всеоружии, когда пара евро/франк падала ниже 1,46.

В течение многих месяцев банк также прибегал к интервенциям с тем, чтобы задержать пару евро/франк выше уровня 1,50 и обеспечить сохранение конкурентоспособности швейцарского экспорта.

Тем не менее, поскольку швейцарская экономика восстанавливается значительно быстрее по сравнению со странами еврозоны, а вероятность повышения процентных ставок в Швейцарии в обозримом будущем гораздо выше, то предотвращение укрепления франка становится все более сложной задачей.

К началу этого года Швейцарский национальный банк уже почти не вмешивался в ситуацию на рынке. Время от времени он проводил интервенции, которые в целом были нацелены лишь на замедление роста франка.

В конце прошлой недели центральный банк почти подтвердил существование стоящей перед ним дилеммы, повысив прогноз по росту ВВП Швейцарии в текущем году до 1,5%, а прогноз по инфляции – до 0,9%.

Новые прогнозы способствуют активизации разговоров о вероятном повышении ставки Швейцарского национального банка в 3-м квартале текущего года, обеспечивая усиление поддержки для франка со стороны инвесторов. Они также позволяют предположить, что центральный банк будет в меньшей мере обеспокоен ростом экспорта и укреплением франка.

Рыночные аналитики отметили изменение обещания Швейцарского национального банка предотвращать "любое избыточное укрепление /франка/" на обещание предотвращать "избыточное укрепление" национальной валюты. По их мнению, это четкий сигнал смягчения позиции центрального банка.

Вопрос состоит не в том, вырастет ли франк, а в том, насколько быстро ему позволят это сделать.

Рэй Фэррис, валютный стратег-аналитик Credit Suisse в Лондоне, полагает, что ситуация будет зависеть от двух факторов.

Первый – это темпы восстановления экономики Германии, которая тесно связана со швейцарской экономикой.

Второй – восстановление рынков ипотеки и недвижимости Швейцарии.

"Дальнейшее ускорение /восстановления экономики/, по нашему мнению, должно повлечь за собой даже более стремительное ужесточение /денежно-кредитной политики", - отметил Фэррис. Он предположил, что разница между процентными ставками в Швейцарии и еврозоне увеличится еще больше, особенно с учетом того, что ставки в еврозоне вряд ли вырастут, пока сохраняются долговые проблемы некоторых стран региона, в частности, Греции.

Евро в понедельник торгуется с понижением против большинства других валют. Настроения участников рынка ухудшились после предупреждения Moody's о том, что первоклассные кредитные рейтинги США и Великобритании находятся под угрозой.

Предупреждение властей Китая о том, что другие страны не должны оказывать давление на валютную политику страны, также негативно сказалось на настроениях инвесторов.

Премьер Китая Вэнь Цзябао в воскресенье на закрытии сессии ВСНП заявил, что Китаю "не нравится практика взаимного поиска виноватых … и принятия серьезных мер по принуждению /некоторых/ стран к укреплению своих валют".

В то же время, не все новости оказались негативными. Небольшое повышение индекса потребительских настроений в Японии и разговоры о том, что министры финансов еврозоны вскоре окончательно согласуют параметры антикризисной помощи для Греции, вероятно, улучшат настроения участников рынка.

По состоянию на 11.50 по Гринвичу пара доллар/иена на межбанковском рынке торговалась по 90,71-72, пара евро/доллар – по 1,3724-31, пара евро/иена – по 124,50-53, пара британский фунт/доллар – по 1,5049-51, пара доллар/швейцарский франк – по 1,0587-90.

Евро находился под давлением, несмотря на поступившие в выходные сообщения о том, что министры финансов еврозоны близки к тому, чтобы объявить о пакете помощи для Греции в том случае, если в Афинах поймут, что не смогут выполнить свои долговые обязательства.

Кроме того, ухудшению настроений на рынке способствовали новости из Китая. Премьер страны Вэнь Цзябао отметил, что Китай не намерен менять валютную политику, которая предполагает привязку курса китайского юаня к доллару.

Вэнь заявил, что международное давление на Китай с тем, чтобы он позволил юаню укрепиться, контрпродуктивно.

Китайский премьер также заметил, что не считает юань недооцененным, и что стабильность курса национальной валюты в недавнем прошлом помогла восстановлению после мирового финансового кризиса.

Особенно сильное давление на Китай с целью добиться укрепления юаня в последнее время оказывают США. Повышение курса юаня не только ужесточит денежно-кредитную политику в Китае, но также сделает китайский экспорт менее конкурентоспособным на мировом рынке.

Несмотря на то, что детали плана помощи для Греции остаются схематичными, прозвучавшие на выходных высказывания официальных лиц еврозоны, возможно, означают, что активные переговоры могут позже в понедельник привести к результатам. Страны еврозоны, вероятно, предоставят Греции чрезвычайную помощь, которая позволит ей продолжать обслуживание своего долга.

Само по себе предоставление помощи поможет повысить уверенность участников рынка в том, что дефолта не произойдет. В то же время аналитики обеспокоены тем, что пока не разрабатываются планы экстренной помощи для других крупных должников еврозоны, таких как Испания.

"Несомненно, имеется риск того, что гарантии по кредитам Греции просто приведут к притоку денежных средств в эту страну и /оттоку средств/ из четвертой по величине экономике еврозоны /Испании/", – рассуждает Саймон Деррик, старший валютный аналитик Bank of New York Mellon в Лондоне.

"Основываясь на предположении о том, что долговой кризис в Испании стал бы гораздо более серьезной проблемой для Германии, чем тот, что возник в Греции, представляется логичным предположить, что если бы /кризис в Испании/ все-таки наступил, то программа помощи этой стране появилась бы быстро", – отмечает Деррик.

Приток средств инвесторов в активы-убежища был заметен как по снижению фондовых индексов, так и в общем притоке средств в иену. Еще одной вероятной причиной укрепления японской валюты, вероятно, стал более значительный, чем ожидалось, рост индекса потребительского доверия в стране.

На этом графике вы можете проследить снижение пары евро/иена:

http://www.dowjoneswebservices.com/chart/view/3640

"Надлежащие и гибкие действия Банка Японии с учетом текущего состояния японской экономики будут положительно оценены", – заявил Нода в ходе своего выступления на пресс-конференции.

"Я полагаю, что /Банк Японии/ в достаточной степени осознает роль денежно-кредитной политики для оказания поддержки экономики, поэтому я бы хотел внимательно последить" за ходом заседания банка, добавил он.

Нода отказался уточнить, чего он ждет от центрального банка. Тем не менее, его замечания усилили сохраняющееся давление, оказываемое правительством Демократической партии Японии на центральный банк. Правительство хочет побудить Банк Японии к дополнительным действиям, направленным на укрепление восстановления экономики перед выборами в верхнюю палату парламента, которые должны состояться этим летом.

Многие экономисты ожидают, что на своем заседании Банк Японии увеличит размер специальной программы кредитования сроком на три месяца по ставке 0,1%. В настоящее время объем программы составляет 10 трлн иен.

В ходе своего выступления Нода также прокомментировал валютную политику Китая. Его комментарии совпали с высказываниями представителей других ведущих стран, призывающих Китай ослабить контроль над юанем, курс которого фактически по-прежнему привязан к доллару США. По мнению многих аналитиков, курс юаня недооценен, от чего выигрывают китайские экспортеры.

"Я в целом думаю, что гибкий курс юаня позитивно отразится не только на мировой, но и на китайской экономике, – сказал Нода. – У многих соседей Китая привязка юаня к доллару, судя по всему, вызывает вопросы".

В воскресенье премьер Китая Вэнь Цзябао предостерег другие страны от оказания давления на Китай в отношении его валютной политики, заявив, что не считает курс юаня недооцененным.

Согласно представленным данным, валовой внутренний продукт Германии в этом году вырастет на 1,8% и превысит прогноз правительства, согласно которому рост ВВП должен составить 1,4%.

Крупнейшая в Европе экономика Германии в 2009 году сократилась на 5%, продемонстрировав наихудший показатель со времен Второй мировой войны.

Возврат экономики Германии на путь роста в этом году, будет в первую очередь связан с экспортом на фоне продолжающегося экономического роста в азиатских странах и восстановления экономики США из кризиса, заявили в IWH. Несмотря на сохраняющееся отставание промышленного производства, которое по прогнозу IWH продолжится до 4-го квартала 2011 года, IWH охарактеризовал рынок труда в Германии как "удивительно устойчивый".

Тем не менее, умеренные темпы восстановления будут означать, что уровень безработицы в 2010 году вырастет до 8,1% против 7,8%, а в 2011 году безработица вырастет до 8,6%. ВВП Германии в 2011 году снова вырастет на 1,8%, полагают в IWH.