Промышленное производство в Италии с учетом коррекции на сезонные колебания и число рабочих дней в октябре выросло на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем после падения на 5,1% в сентябре. Сентябрьский показатель был пересмотрен.

Экономисты, опрошенные Dow Jones Newswires, прогнозировали рост в октябре на 1,3% по сравнению с предыдущим месяцем и падение на 12,8% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

По сравнению с тем же периодом предыдущего года с учетом коррекции только на число рабочих дней промышленное производство в октябре упало на 11,8% после падения на 15,4% в сентябре. Сентябрьский показатель был пересмотрен.

"Хотя условия на финансовом рынке для выпуска долговых облигаций являются относительно благоприятными, этому нельзя верить безоговорочно", - говорится в бюллетене ЕЦБ. – Очень высокий уровень государственных заимствований несет в себе риск быстрых изменений настроений на рынке".

"Это может произойти, в частности, если участники рынка сочтут, что регулирующие органы не смогли решить проблемы с налогово-бюджетной стабильностью", - заявил ЕЦБ в своем бюллетене.

Это предупреждение центрального банка прозвучало спустя пару беспокойных недель, в частности для рынка облигаций Греции, которые активно продавали из-за реализовавшейся угрозы понижения кредитного рейтинга страны и беспокойства инвесторов в связи с более высокой оценкой дефицита бюджета за этот год. Облигации других стран, в которых также наблюдается высокий бюджетный дефицит, такие как Португалия, Ирландия и Испания, тоже находятся под давлением в последние дни.

ЕЦБ призвал правительства стран еврозоны сконцентрировать свои усилия на сокращении бюджетного дефицита "строго по статье расходов", учитывая уже и без того высокий уровень налогов в 16 странах-членах еврозоны.

Отдельно ЕЦБ отметил, что ожидает, что в следующем году восстановление экономики еврозоны будет "сдержанным" и "неровным", но подчеркнул, что продолжает предоставлять ликвидность банковскому сектору на "очень выгодных" условиях.

ЛОНДОН, 10 декабря. Оптимисты, возможно, правы, оценивая проблему, возникшую в Греции.

Если случится худшее и Греция объявит дефолт по своей задолженности, то еврозона /читай – Германия/ может прийти ей на помощь. Это неприятно, но еще не конец света. Эффекта домино не последует, не будет разговоров о странах, выходящих из еврозоны, и евро останется сильным, получая поддержку благодаря оттоку средств из доллара США как валюты-убежища.

Тем не менее, если за последние два года или около того на рынках чему-то и научились, это тому, что худший сценарий – это на самом деле далеко не самое страшное, что чаще происходит на самом деле.

Итак, для тех, кого интересуют мрачные сценарии, проблема может осложниться следующим образом.

Во-первых, аргументы из разряда "это всего лишь Греция, она такая маленькая", не выдерживают критики. Как в среду указали валютные аналитики Commerzbank, "сила еврозоны измеряется ее самым слабым звеном". Опасения по поводу государственного долга США были одной из ключевых причин столь эффектного роста евро против доллара в этом году. Но проблемы Греции с обслуживанием своего долга "являются иллюстрацией того, что государственные долги – это не причина для роста курса евро против доллара", добавили в банке.

В Commerzbank не преувеличивают эту проблему, но считают, что из-за этого евро будет испытывать давление еще какое-то время.

Во-вторых, понижения суверенных рейтингов могут не ограничиться Грецией. В среду агентство Standard & Poor's понизило прогноз для Испании, хотя ее рейтинг остался без изменений.

Многие другие страны еврозоны, особенно Испания, Италия и Португалия, имеют такую же структуру задолженности, как и Греция. Италия, которая часто считается следующим слабым звеном еврозоны после Греции, слишком велика для спасения, предупреждают экономисты. Таким образом, спасение Греции, если до этого дойдет дело, может стать опасным прецедентом.

Если брать крайний случай, то инвесторы могут начать серьезно рассматривать вопрос о том, не могут ли страны с долговыми проблемами, в конце концов, выйти из еврозоны.

Это выглядит невероятно. Но вспомним о том, что эта возможность уже приводила к падению евро, особенно в то время, когда провалились референдумы по конституции Евросоюза в 2005 году. Заявления такого рода со стороны маргинальных политических партий Италии также время от времени приводили к падению евро на протяжении нескольких лет.

Сокращение расходов и повышение налогов – это единственный способ для таких стран, как Ирландия, Испания и Греция поправить экономику, так как они уже не могут девальвировать валюты для решения своих проблем.

"В еврозоне, в которой не учитываются индивидуальные особенности, такого выбора нет", - говорит Стюарт Беннетт, валютный стратег-аналитик банка Calyon в Лондоне.

"Если налогово-бюджетные проблемы в этих странах будут нарастать… то в определенный момент аналитики и СМИ вернутся к вопросу о том, насколько эффективен европейский денежно-кредитный союз в целом", - говорит он.

Также стоит отметить, что излишне консервативные менеджеры, управляющие резервами центральных банков, могут начать нервничать в этой связи и понемногу отказываться от планов диверсификации из доллара в евро.

Аналитики Royal Bank of Scotland в среду отметили: "Проблемы Греции напоминают инвесторам, что покупка евро – это не одно и то же, что покупка /немецких облигаций/". Это еще одна причина покупать активы, деноминированные в швейцарских франках, которые RBS назвал "твердой валютой".

Что же будет потом? Нервозность отношении евро, приток средств в доллар как в валюту-убежище, а также низкая ликвидность в конце года означают, что в краткосрочной перспективе евро может упасть в нижнюю часть района 1,40 доллара. Так считает Стив Бэрроу, аналитик Standard Bank.

"Никуда не денешься от того факта, что проблемы европейского денежно-кредитного союза являются негативным фактором, и мы считаем, что нервозное отношение на рынке по этому поводу вполне оправдано", - добавил он.

Вас предупредили.

Институт RWI, входящий в группу крупнейших немецких экономических исследовательских институтов, немного повысил свой экономический прогноз на 2009 год. Согласно новому прогнозу, ВВП Германии сократится в 2009 году на 4,9%, тогда как в октябрьском прогнозе говорилось о сокращении на 5,0%

В 2010 году рост крупнейшей европейской экономики будет более значительным, чем ожидалось ранее. Согласно прогнозу института, ВВП Германии должен вырасти на 1,6%. Первоначально прогнозировался рост на 1,2%.

"В немецкой экономике наблюдается разворот. Количество заказов, получаемых компаниями, растет, причем в основном зарубежных. Кроме того, программы налогово-бюджетного стимулирования экономики дают все более ощутимые результаты", - сообщили в институте.

Хотя в предыдущие кварталы ВВП рос, причины для беспокойства остаются. "Развитие идет нестабильно, - заявили в RWI, указывая на снижение заказов и производства в обрабатывающем секторе в октябре и пока еще низкий уровень промышленного производства. – В 2010 году мы ожидаем лишь умеренного восстановления".

В следующем году рост экономики будет стимулироваться государственным потреблением, государственным инвестированием и экспортом, тогда как частное потребление, вероятно, сохранится на прежнем уровне, при этом инвестиции в бизнес вряд ли вырастут, говорится в отчете RWI.

Выступая на встрече правоцентристских лидеров Европейской народной партии, Юнкер сказал о кризисе в Греции, которая входит в еврозону, следующее: "По меньшей мере, можно сказать, что бюджетная ситуация /там/ очень напряженная".

Юнкер, который также является премьер-министром Люксембурга, добавил: "Я полностью исключаю вариант банкротства Греции".

Суверенный кредитный рейтинг Греции во вторник был понижен международным рейтинговым агентством Fitch, что вызвало нервозность на финансовых рынках на фоне падения доверия к экономике Греции.

Внутренние проблемы еврозоны теперь начинают касаться Ирландии и Испании, каждая из которых также получила предупреждение от рейтинговых агентств. Агентство Standard and Poor's также посеяло сомнения по поводу перспектив Португалии.

Эти проблемы оказывают существенное понижательное давление на евро на международных валютных рынках.

"Задолженность государственного сектора в еврозоне, как и в Финляндии, следует нестабильному тренду, - сказал Лииканен во время презентации квартального отчета Банка Финляндии, посвященного экономике и банковскому сектору Финляндии. – Необходима надежная стратегия для того, чтобы прервать этот тренд в целях стабилизации соотношения долга к ВВП прежде, чем государственные финансы пострадают ввиду старения населения".

Комментарии Лииканена стали последними среди многих заявлений, прозвучавших со стороны ЕЦБ по отношению к правительствам стран еврозоны, которые, по меньшей мере, в некоторых регионах еврозоны, не могут убедить участников рынка в том, что они могут контролировать свои займы в условиях финансового кризиса и рецессии.

Однако Лииканен сфокусировался в своих комментариях в большей степени на Финляндии, соотношение долга к ВВП в которой является одним из самых низких в еврозоне. Финляндия также является одной их тех стран, уровень долга которой, скорее всего, останется в пределах нормы согласно требованиям Маастрихтского договора. По оценке Банка Финляндии, государственный долг составит 56% от ВВП к 2011 году, что отчасти обусловлено дефицитом бюджета в размере 5,3% от ВВП.

Отчет Банка Финляндии нарисовал неоднозначную картину для финской экономики, хотя она едва ли изменилась со времени публикации последнего отчета в сентябре. В отчете отмечается, что перспективы химической и деревообрабатывающей промышленностей несколько улучшились, но перспективы технологического сектора "остаются мрачными". В общем, в отчете также говорится о все еще низком уровне загруженности производственных мощностей и лишь самых медленных темпах роста новых заказов.

Лииканен также отметил, что нет "никакой гарантии" того, что восстановление мировой экономики, наблюдаемое в этом году, продолжится.

Несмотря на это, Банк Финляндии был оптимистичен в отношении состояния банковского сектора страны. Лииканен назвал уровни резервного капитала в секторе "достаточными", даже в рамках довольно негативных сценариев. Однако он отметил, что сохраняется риск того, что система станет зависимой от механизмов поддержки со стороны правительства и ЕЦБ.

"Большие запасы резервного банковского капитала помогут справиться с прогнозируемыми убытками и даже с более слабой, чем ожидается, динамикой экономики", - заявил Лииканен.

Лииканен отметил, что политика центрального банка остается целесообразной и стимулирующей для банковской системы.

Согласно представленным данным, ВВП Италии в 3-м квартале вырос на 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом. Во 2-м квартале ВВП страны сократился на 0,5%.

Снижение ВВП Италии в 3-м квартале по сравнению с тем же периодом предыдущего года составило 4,6%, тогда как во 2-м квартале годовое сокращение ВВП составило 5,9%.

Окончательные данные полностью подтвердили предварительную оценку, опубликованную 13 ноября.

По оценкам Istat, если в 4-м квартале ВВП останется без изменений, то по итогам 2009 года он сократится на 4,8%.

Явное восстановление экономики Италии означает, что три крупнейшие экономики еврозоны вышли из состояния рецессии.

В Германии и Франции были опубликованы данные, свидетельствующие о продолжении роста экономики в 3-м квартале.

"Мы внимательно наблюдаем за развитием ситуации с бюджетными дефицитами. Высокие дефициты таких стран, как Греция, Ирландия и Испания, являются поводом для беспокойства для нас, - заметил Новотны. – Оказывать помощь в разрешении этих ситуаций не входит в задачи ЕЦБ. Это не является частью мандата ЕЦБ. Членство в еврозоне не должно считаться залогом решения структурных проблем стран. Страны, входящие в еврозону, должны сами выполнять справляться со своими внутренними делами". Новотны добавил, что страны c высокими бюджетными дефицитами "не получат помощь" ЕЦБ.

Между тем, евро остается под давлением ввиду опасений по поводу долговых проблем Испании и Греции, которые поставили под удар единую европейскую валюту на этой неделе.

По состоянию на 10.50 по Гринвичу пара доллар/иена на межбанковском рынке торговалась по 88,31-36, пара евро/доллар – по 1,4736-41, пара евро/иена – по 130,15-18, пара британский фунт/доллар – по 1,6300-05, пара доллар/швейцарский франк – по 1,0253-55.

Недавний рост доллара застопорился после того, как Австралия сообщила о снижении уровня безработицы в ноябре до 5,7% с 5,8% в октябре.

Это подтвердило предположения о том, что Резервный банк Австралии может продолжить повышение ключевой процентной ставки.

Эти ожидания также подкрепила Новая Зеландия, когда Резервный банк Новой Зеландии оставил ключевую процентную ставку на уровне 2,5%, но отказался от намерения удерживать ставку на низком уровне до какого-то момента во второй половине 2010 года. Участники рынка теперь ожидают, что центральный банк Новой Зеландии свернет программы денежно-кредитного стимулирования к середине следующего года.

Улучшению настроений на рынке, возможно, также способствовал Швейцарский национальный банк. Этот центральный банк также оставил процентную ставку без изменений, но объявил, что прекратит покупку облигаций. По сути, это сигнал о том, что Швейцарский национальный банк начинает сворачивать собственную версию нетрадиционных мер стимулирования экономики.

Однако эти новости почти не повлияли на швейцарский франк, так как решение центрального банка ожидалось. Кроме того, Швейцарский национальный банк пообещал, что продолжит сдерживать рост франка, пока перспективы восстановления экономики остаются неопределенными.

Ранее Швейцарский национальный банк удерживал пару евро/франк от падения ниже отметки 1,50. Сейчас пара торгуется по 1,5115.

Несмотря на общее стремление к покупке более рискованных активов, евро остается под давлением против доллара на фоне снижения суверенного рейтинга Греции, а также понижения прогноза по рейтингу Испании до негативного.

http://www.dowjoneswebservices.com/chart/view/3159

Развеять опасения по поводу суверенного дефолта не помог и предбюджетный отчет Великобритании, опубликованный в среду, в котором не предусмотрено серьезных мер по корректировке высокого бюджетного дефицита.