Швейцарский франк забирает у доллара статус валюты безопасной зоны
Швейцарский франк, как ожидается, продолжит укрепляться на этой неделе.
Курс USD/CHF отражает уязвимые позиции доллара, что делает вероятный «голубиный» тон Швейцарского национального банка на заседании в четверг в значительной степени неактуальным.
Устойчивость франка перед лицом агрессивного смягчения политики ЦБ Швейцарии отражает более широкую тему: доллар находится под давлением как в режимах спроса на риск, так и в режимах отказа от риска, и франк является одним из самых ярких проявлений этого сдвига.
Рынки в настоящее время закладывают в цену 29 базисных пунктов смягчения на заседании ЦБ Швейцарии на этой неделе, оставляя дверь слегка открытой для большего сокращения ставок. Хотя это, конечно, не консенсус, данные по инфляции потенциально могут поддержать отрицательную ставку. Годовой индекс потребительских цен составил -0,1% в мае, в то время как базовая инфляция составила всего 0,5%. Швейцарский национальный банк уже снизил ставку на 150 базисных пунктов в этом цикле, однако реакция валюты на сокращения становится все более приглушенной.
Частично это связано с тем, что внутренний фон Швейцарии относительно устойчив. Да, дезинфляционное давление нарастает, но более широкая среда — внешние профициты, геополитический нейтралитет и дисциплинированная фискальная позиция — продолжают поддерживать франк. Валютные интервенции ШНБ приутихли после скачка в 2022—2023 гг., когда ЦБ потратил более 150 миллиардов швейцарских франков на ослабление национальной валюты, но интервенция остается в арсенале. Тем не менее ничто из этого, похоже, больше не определяет динамику USD/CHF.
Глобальный валютный режим резко изменился после объявления тарифов в «День освобождения», ознаменовав начало эпохи хмурого взгляда на доллар — где доллар слабеет независимо от фона и аппетита к риску. Сильные данные подпитывают ралли на риск. Это тянет доллар вниз. Слабые данные возрождают рост ожиданий более агрессивного цикла снижения ставок ФРС. Это тянет за собой доходность трежерис и также ослабляет доллар. Разница в ставках стала неактуальной для USD/CHF, и франк все больше функционирует как барометр настроений доллара, а не швейцарской денежно-кредитной политики.
Подготовлено ProFinance по материалам Bloomberg
