Почему падает японская валюта и когда вмешаются власти

Ослабление иены беспокоит японские власти из-за влияния на стоимость импорта и расходы домохозяйств.

Давление усилилось в конце марта, когда курс иены пробил отметку в 160 за доллар впервые с июля 2024 года. Этот уровень ранее уже провоцировал правительственные интервенции. С тех пор чиновники усилили свои предупреждения: заместитель министра финансов по международным делам Ацуси Мимура дал понять, что власти готовы принять «решительные меры» против спекулятивных движений.

Почему иена дешевеет
Американо-израильская война с Ираном усилила давление на иену. Япония импортирует почти все свои энергоносители, причем более 95% нефти поступает с Ближнего Востока, что делает ее крайне уязвимой к перебоям с поставками из региона. Более высокие цены на нефть означают, что Японии приходится больше платить за импорт энергоносителей (в долларах), что увеличивает спрос на иностранную валюту в ущерб иене.

Структурные факторы также продолжают играть важную роль. Разрыв между сверхнизкими процентными ставками в Японии и ставками в США и других крупных экономиках остается большим. Это побуждает инвесторов дешево занимать в иенах и вкладывать в более доходные активы за рубежом, оказывая постоянное давление на японскую валюту. Хотя Банк Японии в декабре и поднял процентные ставки до 30-летнего максимума, по мировым меркам они остаются низкими.

Почему слабая иена вызывает беспокойство

Падение иены за последнее десятилетие помогло превратить Японию в доступное туристическое направление для миллионов иностранных туристов и увеличило прибыль крупнейших экспортеров страны.

Но в экономике, сильно зависящей от импорта энергоносителей и сырья, слабая иена также привела к росту издержек, подпитывая инфляцию для домохозяйств и сокращая маржу компаний, ориентированных на внутренний рынок. Возникший в результате кризис стоимости жизни способствовал отставке двух премьер-министров до прихода к власти нынешнего лидера Санаэ Такаити.

Помимо внутренней картины, есть и другая причина, по которой правительство Японии может начать действовать. Президент США Дональд Трамп неоднократно критиковал слабую валюту Японии, утверждая, что это дает японским производителям несправедливое торговое преимущество.

Что такое валютная интервенция

Когда центральный банк страны выходит на валютный рынок с намерением укрепить или ослабить свою валюту, это называется прямой интервенцией.

Япония придерживается международных соглашений, согласно которым валютные курсы должны определяться рынком. Тем не менее, страны «Большой Двадцатки» признают, что чрезмерные или беспорядочные колебания валют могут угрожать экономической и финансовой стабильности, что дает участникам пространство для маневра и проведения интервенций при резких скачках волатильности.

В Японии решение об интервенциях принимает Министерство финансов, а операцию проводит Банк Японии через ограниченное число коммерческих банков. Эти банки либо покупают иены и продают доллары для укрепления национальной валюты, либо наоборот.

Доллары для интервенций обычно берутся из валютных резервов Японии. По состоянию на конец февраля у Японии было $1,18 трлн в иностранной валюте.

Насколько эффективна валютная интервенция

Интервенция — это четкий сигнал правительства спекулянтам о том, что оно не допустит ни свободного падения, ни резкого взлета своей валюты. Однако это лишь временная мера, эффект которой будет недолгим, если не устранить фундаментальные экономические причины, лежащие в основе тренда. Односторонние действия вряд ли смогут переломить более широкие рыночные тенденции, хотя и могут выиграть время до изменения динамики рынка.

Как часто Япония проводит интервенции

Япония на протяжении многих лет тратила значительные средства на валютных рынках. Если исторически интервенции были направлены на ослабление иены, то в последнее время усилия предпринимаются в противоположном направлении. В 2024 году правительство потратило почти $100 млрд на покупку иены для ее поддержки. В каждом из четырех случаев в том году курс находился около 160 иен за доллар, что закрепило этот уровень как ключевой порог для интервенции.

Что такое вербальные интервенции

Чтобы замедлить движения рынка, высокопоставленные чиновники могут делать заявления, намекающие на возможную интервенцию и предупреждающие спекулянтов о потерях. Комментарии министра финансов или главного валютного чиновника министерства могут быстро взволновать рынки. Чиновники обычно используют тщательно выверенный набор выражений, чтобы постепенно усиливать свои предупреждения.

Какова позиция США по слабой иене

Американские чиновники чувствительны к чрезмерному ослаблению иены. В январе Федеральный резервный банк Нью-Йорка от имени Министерства финансов США связался с финансовыми учреждениями, чтобы узнать их мнение о курсе доллар-иена, что впоследствии вызвало резкий отскок японской валюты.

Президент Дональд Трамп долгое время обвинял Японию в том, что она искусственно занижает курс иены для получения торгового преимущества. В сентябре США и Япония выпустили совместное заявление, в котором говорится, что любые интервенции должны быть ограничены устранением чрезмерной волатильности или беспорядочных движений рынка, а не обеспечением конкурентного преимущества. На практике эта формулировка дает Японии некоторое пространство для действий.

Подготовлено Profinance.ru по материалам Bloomberg

MarketSnapshot - ProFinance