Падение евро показывает, что энергетический шок является важнейшим фактором риска

Евро упал на 2% к доллару из-за роста цен на нефть более чем на 15% и природного газа вдвое.

Европа, зависящая от импорта энергоносителей, ощущает это сильнее, чем США, что влияет на валюту. По словам Криса Тернера из ING Bank, продолжительность энергетического шока определит, упадет ли евро до 1,10-1,12 или стабилизируется около 1,15.

На этой неделе курс валюты снизился примерно на 2% по отношению к доллару. Это произошло из-за конфликта на Ближнем Востоке, который вызвал рост цен на нефть более чем на 15% и временное удвоение стоимости природного газа.

Евро, в отличие от США, крупнейшего производителя нефти в мире, сильнее зависит от импорта энергоресурсов. Поэтому рост цен на сырье оказывает более значительное негативное влияние на экономику и покупательную способность Европы. Именно это стало причиной падения курса евро ниже паритета с долларом во время энергетического кризиса 2022 года.

Крис Тернер, руководитель отдела валютной стратегии ING Bank NV, отметил, что продолжительность энергетического кризиса важнее для евро, чем поиск убежища на финансовых рынках. От этого будет зависеть, опустится ли курс евро до 1,10-1,12 доллара или же он найдет поддержку на уровне около 1,15 доллара.

Стратеги Barclays во главе с Темистоклисом Фиотакисом подчеркнули, что реакция на конфликт России и Украины в 2022 году показала, насколько евро чувствителен к энергетическим шокам. Обычно на каждые 10% роста цен на нефть курс доллара увеличивается на 0,5-1%, а при аналогичном изменении цен на природный газ курс евро снижается примерно на 0,25%.

«Движения на этой неделе находятся в пределах этого диапазона, и поэтому покупка евро на данном этапе требует высокой степени уверенности в деэскалации. Это может не предложить хорошего соотношения риска и доходности», — добавили они.

Аналитики Goldman Sachs Group Inc. считают, что дальнейшее развитие конфликта будет ключевым фактором для валютных рынков. Они задаются вопросом, продолжат ли инвесторы хеджировать риски, даже если повышение цен на энергоносители негативно скажется на экономике из-за инфляции и замедления роста.

«Любые явные признаки того, что рынок разделяет шоки от рисков и энергетический шок, станут ключевым фактором, определяющим относительную динамику валютного рынка», — отмечают стратеги, включая Стюарта Дженкинса.

Азиатские валюты также подвержены дополнительным рискам из-за зависимости экономик региона от поставок топлива через Ормузский пролив, который фактически заблокирован из-за войны. Индекс доллара Bloomberg вырос на 1,4% на этой неделе и приближается к самому значительному недельному росту с ноября 2024 года. В то же время аналогичный индекс для азиатских валют снизился на 0,9%.

Изменение рыночных ожиданий относительно процентных ставок также влияет на движение валют. Goldman Sachs отмечает, что наиболее значительные колебания произошли в экономиках, где центральные банки планировали снизить ставки в этом году. Например, Банк Англии, что частично объясняет укрепление фунта стерлингов по отношению к евро на этой неделе.

Центральные банки Японии, Австралии и Новой Зеландии, которые ожидали повышения процентных ставок, зафиксировали более сдержанные изменения доходности краткосрочных облигаций.

Эти неравномерные воздействия формируют четкий сценарий действий. Стивен Барроу из Standard Bank рекомендует открывать короткие позиции по евро как против доллара, так и против австралийского доллара. Он утверждает, что цены на энергоносители в ближайшее время не снизятся. Фиотакис из Barclays приходит к аналогичному выводу: валюты с надежными торговыми условиями, такие как австралийский доллар, должны выиграть наряду с проверенными защитными активами, такими как швейцарский франк. В то же время европейские валюты останутся под давлением.

Проблема евро заключается не в потоках капитала, которые обеспечивают защиту, а в энергетической математике, считают трейдеры.

MarketSnapshot - ProFinance