Франция продвигает совместный долг для укрепления международной роли евро
Лидеры ЕС обсудят меры по повышению привлекательности единой валюты на мировых рынках.
Франция лоббирует среди партнеров по ЕС дополнительные меры, которые помогут повысить привлекательность евро в качестве мировой резервной валюты. Париж давно выступает за то, чтобы страны блока занимали деньги вместе, а не по отдельности.
Проект заявления ЕС, распространенный перед саммитом лидеров в конце этого месяца, содержит обращение к институтам блока, включая Европейский центральный банк, с просьбой изучить действия по укреплению международной роли евро.
Возможность на фоне ослабления доллара
Поводом для подобной дискуссии стала непредсказуемая торговая и экономическая политика президента США Дональда Трампа, которая ослабила доминирующую роль доллара и открыла окно возможностей для 25-летней валюты еврозоны. В новых условиях европейская валюта может стать привлекательнее для международных транзакций.
По словам чиновников, знакомых с дискуссией, Париж утверждает, что инвесторы ищут альтернативу американским гособлигациям, поэтому ЕС должен выпускать больше совместного долга для обслуживания рынка. Франция и другие страны с высокой долговой нагрузкой, включая Италию и Испанию, давно продвигают идею общих заимствований, чтобы иметь возможность тратить больше на оборону и другие приоритетные направления, не увеличивая национальное долговое бремя.
«У евро есть отличная возможность сыграть более значимую роль на мировой арене», — сказала управляющий директор МВФ Кристалина Георгиева на встрече министров финансов ЕС в Люксембурге в четверг. Она объяснила, что инвесторы ищут надежные активы, но их не хватает, именно поэтому сейчас такой высокий спрос на золото. По данным ЕЦБ, центробанки уже покупают золота больше, чем евро.
Реформы необходимы
Президент ЕЦБ Кристин Лагард написала ранее на этой неделе, что настало время для «глобального евро», однако блоку потребуются реформы, чтобы использовать удачный момент. В частности, нужно обеспечить «обильное предложение безопасных активов».
«Несмотря на сильную совокупную фискальную позицию с соотношением долга к ВВП 89% по сравнению со 124% в США — высококачественных безопасных активов в Европе не так много», — написала Лагард. «Недавние оценки предполагают, что находящиеся в обращении суверенные облигации с рейтингом не ниже AA составляют чуть менее 50% ВВП в ЕС против более 100% в США».
По словам одного из чиновников ЕС, это классический ход Лагард, которая продвигает французские идеи, такие как совместные заимствования. Филип Лейн, главный экономист ЕЦБ, ранее в этом месяце отметил, что дизайн еврозоны привел к недостатку предложения безопасных активов и что одним из способов решения этой проблемы был бы выпуск новых общих облигаций для финансирования общеевропейских проектов.
Однако другой вариант предполагал бы генерирование большего запаса безопасных активов из текущего запаса национальных облигаций, добавил он, процитировав работу Оливье Бланшара из Института Петерсона и Анхеля Убиде из Citadel, которая предлагает заменить долю облигаций, выпущенных отдельными европейскими правительствами, еврооблигациями.
Германия и Нидерланды против
Решение о выпуске большего количества совместного долга ЕС может быть принято только единогласно. Германия и Нидерланды, которым пришлось бы выплачивать большую долю долга, категорически против увеличения общих заимствований.
Высокопоставленный дипломат ЕС сказал, что комиссия учтет оппозицию Берлина. Но если ситуация ухудшится, давление будет расти, особенно с учетом того, что экономика некоторых государств-членов находится в не очень хорошем состоянии.
ЕС уже борется с выплатой почти €800 млрд общего долга, который он выпустил во время пандемии COVID-19 для финансирования экономического стимулирования. Европейская комиссия оценивает, что €30 млрд в год, или пятая часть бюджета с 2028 года, будет потрачена на выплаты, если она не рефинансирует долг. Франция утверждает, что выпуск большего долга сверху создал бы достаточную ликвидность, чтобы привлечь инвесторов.
«Если больше государств-членов повысили бы свой кредитный рейтинг, не было бы недостатка в безопасных активах, выраженных в евро», — сказал дипломат ЕС.
Президент Европейского совета Антониу Кошта, который будет председательствовать на саммите 26-27 июня, включил роль евро в повестку дня как часть более широкого обсуждения, посвященного проблеме фрагментированного единого рынка блока на фоне текущих геополитических потрясений. Кошта сказал Financial Times, что более тесная интеграция единого рынка и общеевропейские правила сбережений и инвестиций укрепят глобальное положение евро, опираясь на позицию ЕС как открытого, стабильного и надежного партнера.
Роль доллара уже уменьшалась до прихода Трампа к власти. В конце 2024 года доллар составлял 58% мировых валютных резервов, снизившись с 65% десять лет назад. Такие данные дает аналитический центр Chatham House. По данным МВФ, на долю евро приходится 19% валютных резервов: он почти не изменился с 2000 года, когда была создана единая валюта.
Подготовлено Profinance по материалам The Financial Times
