ФРС составляет обзор на основе результатов опросов компаний, работающих в 12 федеральных округах, где имеются ее отделения. Информация собирается из независимых источников, и содержание обзора не является комментарием ФРС к экономической ситуации. Каждая из "Бежевых книг" охватывает период времени примерно в месяц или полтора месяца.

В период с середины июля по конец августа рост экономики США замедлялся, а ситуация на рынке жилья оставалась трудной в связи с завершением срока действия налоговой льготы.

Пять Федеральных резервных банков (Сент-Луис, Миннеаполис, Канзас-Сити, Даллас и Сан-Франциско) отметили умеренные темпы экономического роста. А вот в зонах ответственности ФРБ Нью-Йорка, Филадельфии, Ричмонда, Атланты и Чикаго было зафиксировано замедление экономик. Остальные федеральные резервные банки отчитались о позитивной динамике по сравнению с результатами предыдущего отчета.

На борьбу с рецессией уже истрачены огромные средства. Тем не менее, администрация Барака Обамы предлагает новые налоговые льготы и планирует крупные инвестиции в инфраструктурные проекты.

Президент США Барак Обама планирует крупное снижение налогов для компаний страны. Согласно предложению главы Соединенных Штатов, предприятиям разрешат списывать 100% их инвестиций в новые заводы и оборудование до 2011 года, что сократит налогообложение компаний почти на $200 млрд за два года.

Обама также готовит масштабный план инвестиций в инфраструктуру. План стоимостью $50 млрд. рассчитан на 6 лет и предполагает вложение средств в ремонт стареющих автомобильных и железных дорог, а также аэропортов. Основная цель этого плана – создать новые рабочие места в экономике США.

Между тем, экономисты скептически оценивают планы Обамы. По их мнению, экономика США, оцениваемая в $13,2 трлн, не почувствует влияния программы, масштаб которой ограничивается $50 млрд. Кроме того, они утверждают, что инфраструктурные проекты не приводят к быстрому восстановлению экономики.

Несмотря на замедление роста экономики американской экономики, экономисты не ожидают второй волны рецессии.

Между тем, они вновь понизили прогноз роста ВВП США во 2-м полугодии в связи с высоким уровнем безработицы и ухудшением ситуации на рынке жилья.

Согласно сентябрьскому опросу Reuters, более 70 экономистов ожидают, что ВВП США вырастет на 1,8% в III квартале и на 2,1% в IV квартале. В августе опрошенные экономисты прогнозировали рост ВВП США на 2,4% и 2,5% соответственно. В июле прогноз был еще более оптимистичным - 2,6% и 2,7% соответственно.

На весь 2010 год экономисты прогнозируют рост экономики США на 2,7%. В августе прогноз был ориентирован на рост на 2,9%, а в июле – на 3%.

Говоря о возможности повторной рецессии в США, экономисты оценили ее вероятность в 20%. В предыдущем опросе вероятность повторной рецессии оценивалась в 25%.

Этот тренд подчеркнули потоки средств из высокорискованного евро в швейцарский франк, считающийся валютой-убежищем. В результате пара евро/франк несколько раз за последнюю неделю достигала новых рекордных минимумов.

После своего роста примерно до 1,3800 в середине октября, пара евро/франк теперь торговалась на 1,2493.

Возвращению на рынок пессимизма, который сделал франк таким привлекательным, способствовала сохраняющаяся неопределенность относительно кризиса суверенного долга еврозоны и сохраняющийся риск распространения долговых проблем.

Уровень опасений относительно финансовых рынков в целом снизился во вторник на фоне сообщения о том, что Федеральная резервная система /ФРС/ США продлила соглашения о долларовых своп-линиях с другими крупными центральными банками до августа 2011 года. ФРС, очевидно, не достаточно удовлетворена уровнями мировой ликвидности, чтобы позволить сроку действия своп-линий закончиться в январе, как было запланировано.

Рейтинговые агентства также не помогли, высказав предупреждения о возможном понижении рейтингов стран еврозоны в следующем году. Это еще больше увеличит стоимость привлечения средств для периферийных стран еврозоны, испытывающих долговые проблемы, и увеличит риск суверенного дефолта.

Другие причины для опасений мировых инвесторов в 2010 году включают рост инфляционного давления не только в Китае и других развивающихся странах, которые могут позволить себе повысить процентные ставки, но также и в крупных развитых странах, таких как Великобритания, где восстановление экономики остается слишком неустойчивым, чтобы выдержать повышение ставок.

Если этот тренд более высокой инфляции продолжится в следующем году, инвесторы будут еще больше обеспокоены тем, что мировой экономический рост должен будет остановиться позднее.

Геополитическая напряженность также стала движущим фактором для рынка с завершением года, тогда как Южная и Северная Кореи вступили в еще более опасное военное противостояние. Ожидается, что Южная Корея увеличит напряженность после проведения в четверг крупнейших морских военных учений.

Пока большинство мировых фондовых рынков завершают год на сильной ноте. Лежащая в основе этого уверенность в подъеме мировой экономики подтолкнула цены на нефть на Nymex к росту до 2-летних максимумов выше 91 доллара за баррель.

Однако нервозность мировых инвесторов по-прежнему можно увидеть в вялой динамике австралийского и канадского долларов, являющихся сырьевыми валютами. При других условиях они росли бы, так как инвесторы отдавали бы предпочтение рискованным валютам, а не валютам-убежищам.

Сейчас обе валюты утратили склонность к росту, при этом австралийский и канадский доллары не смогли достигнуть устойчивого паритета с долларом США.

-Автор Nick Hastings +44-20-7842-9493, nick.hastings @ dowjones.com; перевод ПРАЙМ-ТАСС

Рассмотрим сначала фондовый рынок. Индекс Лондонской фондовой биржи FTSE 100 находится вблизи уровня 6000. Он достиг самого высокого уровня с начала июня 2008 года, задолго до коллапса банка Lehman Brothers. Индекс вырос более чем на 70% с минимума, достигнутого в марте прошлого года.

Вот типичная цитата от эксперта по фондовым рынкам Джона Правина, главного инвестиционного стратега-аналитика Prudential International Investments Advisers: "Мы по-прежнему позитивно настроены в отношении перспектив акций в 2011 году с учетом благоприятного макроэкономического фона, высоких прибылей и привлекательных курсов акций".

Но есть еще валютный рынок, где курс пары евро/швейцарский франк продолжает падать к новым рекордным минимумам. Пока эта пара является хорошим индикатором склонности инвесторов к риску, отражая курс действительно очень рискованного евро против вовсе не рискованного франка.

В любом случае евро покупался более чем по 1,68 франка в октябре 2007 года. Сейчас он покупается всего по 1,25 – снижение составило более чем 25%.

Вот что отмечают валютные стратеги-аналитики Credit Agricole CIB в своем только что опубликованном отчете о перспективах валютного рынка в 2011 году: "Сложно исключить периоды роста неприятия риска в предстоящие месяцы, особенно учитывая неразрешенные проблемы в еврозоне". В число других факторов, влияющих на их возникновение, входит "возросшая напряженность на Корейском полуострове и ужесточение /денежно-кредитной/ политики в Китае", говорится в отчете.

Так прав ли фондовый рынок, фокусируясь на том, что представляется сильным восстановлением мировой экономики? Или прав валютный рынок, фокусируясь на всех препятствиях, которые ждут нас впереди?

Возросшие цены на сырье и растущая доходность по облигациям, судя по всему, поддерживают оптимизм фондовых рынков. Более того, многие эксперты считают, что франк поднялся слишком высоко, превзойдя даже золото, и скоро будет корректироваться вниз.