Один из факторов отсутствие роста инфляции – это рынок нефти. Нефть – это основной ресурс в производстве, основной ресурс при реализации (включая логистику), и при этом включена в цену любой продукции мира. Но что мы сейчас наблюдаем? Цены на нефть падают до минимумов, а значит, что рост инфляции практически невозможен при таких условиях. Но этот фактор отпадает, так как два года назад не было роста инфляции при максимальных уже уровнях цен на нефть.
Есть вторая причина, более важна и более реалистична. США, Япония, Германия и Великобритания, главные «жертвы» отсутствия роста инфляции. Изначально монетаристы считали, что причиной этому является рынок труда. И именно поэтому неоклассические концепции экономики имеют популярность за счет именно данной школы «современных банкиров». Только, как видим по Великобритании, Японии и особенно США, причина не в этом. Низкий уровень инфляции на самом-то деле – это последствие рыночного процесса – конкуренции.
А теперь главное, «валютные войны». Валютная война – это снижение стоимости валюты с целью получения конкурентного преимущества на международном рынке. Мы наблюдаем конкуренцию не только внутри, например, Японии или США, но и на мировом рынке между мировыми странами. Производители автомобилей Японии в Великобритании ставят цены ниже, чем британские производители. Но вслед за ними последние также начинают снижать уровень цен своей продукции на внутреннем рынке, что и порождает цепочку поддержания «валютных войн» уже на международном рынке.
В принципе, это и есть главнейшая причина низкого уровня инфляции. Не рынок труда, не низкие цены на нефть, не рост фиктивного капитала, который выше уже, чем реальный сектор экономики, а именно рыночная конкуренция, которая, как правило, способствует росту экономики, основным показателем которого является ВВП. И вот, почему ВВП США или Великобритании растет, несмотря на то что инфляция в этих странах остается крайне низкой и рядом возле уровня самой дефляции
Рубль остается под давлением, хотя во вторник была попытка отскока вслед за нефтью, которая корректировалась после падения ниже $37 за баррель. Такая динамика помогла рублю приблизиться к 70 против доллара. Но утром среды рубль снова отступает, несмотря на позитив в Азии и стабильность нефти. Доллар торгуется на уровне 70,36, и в течение дня рынок будет морально готовиться к заседанию ФРС. С высокой вероятностью регулятор повысит ставки на заседании в среду, что может поддержать доллар, а значит оказать давление на рубль. Впрочем в центре внимания будет риторика ФРС. Если риторика ФРС будет «голубиной», что вполне вероятно, то негатив будет очень сдержанным
Российский фондовый рынок во вторник продемонстрировал уверенный рост, следуя за динамикой цены на нефть, которая продолжила корректироваться до $38,7, несмотря на рост котировок нефти. Заметно лучше рынка выглядели акции «Яндекс» (+7%), заметно просевшие накануне. Из корпоративных новостей стоит выделить «РусГидро» (+3,37%), которая отчиталась за третий квартал и девять месяцев 2015 года. Несмотря на то что совокупный результат компании за девять месяцев сравним с результатами аналогичного периода прошлого года, в третьем квартале компания добилась значительного улучшения финансовых показателей во многом благодаря водной генерации. Инвесторы предпочтут дождаться объявления результатов заседания ФРС, поэтому в среду мы ожидаем низкой активности на глобальных рынках. Впрочем российский фондовый рынок все еще будет подвержен значительному влиянию изменения цен на нефть
Нефть отскочила от многолетних минимумов, однако все еще остается под давлением. Ключевой темой дня, да и, пожалуй, всего оставшегося времени до конца года и начала следующего, является сегодняшнее решение по ставкам ФРС. Ставка, как ожидается, будет повышена на 0,25%, что уже учтено в рынке, поэтому на первый план выходит заявление от американского регулятора. Так или иначе, это не добавляет оптимизма для активной покупки рисковых активов. И хотя Brent пытается зацепиться за отметку $38 за баррель, не стоит исключать попыток «сходить» к уровням около $35 за баррель, после чего, однако мы ожидаем коррекции в диапазон $38–42 за баррель. Помимо указанных факторов, поводом для беспокойства могут стать иранский вопрос и вопрос отмены запрета на импорт нефти из США, хотя степень их влияния оценивается невысоко, и, скорее, будет носить эмоциональную окраску
Золото за прошедшую неделю незначительно скорректировалось, потеряв около 1%, цена за унцию составляет $1065. Внимание участников рынка сегодня приковано к заседанию ФРС США и итоговому решению по долларовой ставке. Вероятность ее повышения оценивается в 80%, поэтому текущая цена на золото уже учитывает возможное поднятие ставки. В ноябре драгоценный металл потерял 7%, сейчас цена находится на уровнях конца ноября.
Мы ожидаем, что в случае повышения ставки реакция золота будет умеренной. Важной станет пресс-конференция по итогам заседания ФРС. Рынок будет ждать сигналов о возможной траектории повышения ставок в дальнейшем. Динамика повышения долларовой ставки до целевого уровня 3,5% также будет влиять на цену драгоценного металла в среднесрочной перспективе.
Настрой по отношению к золоту со стороны спекулятивных инвесторов, как никогда, негативный. Крупные хэдж-фонды на американском срочном рынке заняли чистую короткую позицию в золотых контрактах, превышающую 14 тыс. контрактов. Изъятие золота с Шанхайской фондовой биржи на первой неделе декабря составило 43% тонны. С начала года было изъято 2405 т. Спрос на золото со стороны китайского ЦБ (+21 т в ноябре) также остается высоким
