На российских рынках царит дух распродажи, текущая спокойная торговая сессия вполне способствует настрою на фиксацию прибыли в российских акциях после достижения многолетних максимумов в начале недели. Это является еще одним фактором давления на рубль.
Все указанные факторы имеют весьма умеренное влияние, но в целом формируют настрой на продажу российских активов в пятницу. В целом, такое движение позволяет говорить о сохранении тренда на рост в паре доллар/рубль и боковика (вокруг 70) в евро/рубль. При сохранении этого тренда уже на следующей неделе за доллар могут давать более 67 руб., а к концу года способен подняться ближе к 70 руб. Евро вполне способен еще месяц находиться в рамках диапазона 69–72 руб.
В конце недели цены на нефть перешли к снижению. В пятницу марка Brent (январские контракты) стоит порядка $45 за баррель, WTI с поставкой в январе торгуется на уровне $42,2 за баррель.
Давление на нефтяные котировки оказывает сразу несколько факторов: укрепляющийся доллар, рост товарных запасов нефти в США, демпинг и наращивание добычи со стороны ближневосточных стран. За минувшую неделю пара евро/доллар снизилась на 1%, а товарные запасы нефти в США по итогам прошлой недели выросли на 0,961 млн барр., запасы дистиллятов и бензина возросли на 1,046 и 2,478 млн барр. соответственно. Таким образом, запасы нефти увеличиваются девятую неделю подряд.
Иран еще раз подтвердил свое намерение увеличить объемы добычи. Несмотря на то, что рынок уже учитывает возможную экспансию Ирана на рынке нефти, дополнительные заявления усиливают негатив на рынке.
До конца дня цены на нефть продолжат падать, по крайней мере, до выхода статистики по буровым установкам. Нефть марки Brent может опуститься до уровня $44,5 за баррель, а WTI – до отметки $41,7 за баррель
Рубль сегодня с утра резко ослаб. Еще несколько дней назад мы полагали, что до конца года удастся избежать резкого снижения курса рубля, несмотря на высокий объем платежей по внешнему долгу: складывалось впечатление, что корпоративный сектор приспособился к новым макроэкономическим реалиям и способен рефинансировать большую часть задолженности к погашению. Новая волна политической нестабильности может затруднить рефинансирование задолженности, даже несмотря на то что долг перед Турцией вряд ли составляет сколько-нибудь существенную сумму. Так, часть российских компаний может серьезно пострадать в случае введения каких-то экономических мер против турецкой стороны, а пока список этих мер не определен, невозможно с точностью сказать, какие именно сектора экономики пострадают. Также следует отметить, что новая волна обострения затрудняет планирование даже на сравнительно небольшой срок. Таким образом, компании из разных отраслей могут столкнуться с проблемой рефинансирования. Кроме того, возникшая неопределенность может привести к росту спроса на иностранную валюту со стороны резидентов. В целом мы видим возросшие риски для рубля в краткосрочной перспективе
В четверг ОФЗ показали небольшой рост в пределах 10–30 б.п., что в целом было скорее в рамках консолидационного движения. Доходность гособлигаций немного снизилась на 5–7 б.п.: средний участок кривой гособлигаций был на уровне 9,95–10,1%, в длине – 9,65%.
Учитывая напряженность на внешнеполитической арене и намерение российских властей ввести экономические ограничения с Турцией из-за сбитого самолета в Сирии, умеренная коррекция в ОФЗ в ближайшие дни может продолжиться. Отметим, что есть риски в качестве ответных шагов со стороны России ввода продэмбарго в адрес Турции, что может повысить инфляционные риски, хотя по факту вклад данного события в инфляцию, по нашим оценкам, может оказаться не столь существенным.
Вместе с тем, замедление инфляции по итогам недельных данных Росстата (годовая инфляция замедлилась до 15–15,1% с 15,6% в конце октября) говорит в пользу реализации ожидаемого ЦБ сценария снижения инфляции до 12–13% по итогам 2015 года и возможного перехода к снижению ключевой ставки, что может поддержать ОФЗ
Вчера акции двигались вниз, евробонды стояли на месте, рубль незначительно ослаб, а длинные ОФЗ показали на удивление положительную динамику. ОФЗ 26207 (11,5 лет) и ОФЗ 26212 (12,5 лет) прибавили за день соответственно 70 и 60 б.п., хотя основной биржевой оборот и был сосредоточен в более коротких бумагах (от ОФЗ 26206 до ОФЗ 26204). Доходность на длинном конце кривой составляет сейчас 9,6%, бумаги с дюрацией менее трех лет дают доходность в диапазоне от 10% до 10,5%. Как мы уже отмечали, ценовое движение в сегменте ОФЗ стало в последнее время боковым: день падения сменяется днем роста. Учитывая возросшую политическую напряженность, а также тот факт, что до заседания ЦБ по ставкам еще остается пара недель, в ближайшие дни боковой тренд, скорее всего, сохранится. Наш краткосрочный взгляд на рынок ОФЗ сейчас нейтральный, при этом среднесрочный прогноз остается позитивным: на горизонте шести месяцев мы ожидаем продолжения снижения рыночных доходностей. Доходность самых длинных ОФЗ видится нам в середине следующего года на уровне 8%
