Российская валюта остается зажата в диапазоне 60–65 руб./долл. Нижняя граница этого диапазона может вернуть покупки валюты Центробанком, тогда как верхний предел охлаждает спекулятивный пыл игры против рубля. Отсутствие прочих определяющих факторов, кроме цены на нефть, сохранит повышенную волатильность обменных курсов
Ситуация на российском денежном рынке обещает оставаться умеренно напряженной в свете решения ЦБ предоставить кредитным организациям лишь 570 млрд руб. на аукционе недельного РЕПО – на фоне необходимости рефинансировать сегодня 1,09 трлн руб. и комфортного, но не чересчур избыточного, запаса ликвидности на корсчетах в ЦБ (1,76 трлн руб.). Примечательно, что уровень рублевых ставок на оффшорном рынке продолжает снижаться на фоне сохранения повышенного аппетита к российскому риску.
Нерезиденты во вторник доминировали на рынке, в то время как торговая активность российских участников в преддверии национального праздника была низкой. Рынок открылся укреплением, а доходности на дальнем конце кривой опустились ниже отметки 10%. В последующие часы этот тренд сохранялся благодаря укреплению рубля, хорошему спросу со стороны нерезидентов и относительно невысокой ликвидности. К закрытию сессии длинные выпуски прибавили в цене в среднем 1,3–1,6 п.п., а ОФЗ-26212 (YTM 9,72%) подорожал до 82,55 (плюс 1,9 п.п.). В средней части кривой цены повысились на 0,7–1,0 п.п., а короткие облигации закрылись ростом на 0,4–0,6 п.п. Как следствие, кривая доходности сместилась вниз в среднем на 30 б.п. во всех сегментах, при этом ее ближний отрезок пересек отметку 10%, а в дальнем конце доходности упали до 9,7%
Торговля в сегменте госбумаг была во вторник довольно активной, суммарный оборот на бирже превысил 23 млрд руб. Практически все ОФЗ с фиксированным купоном пользовались спросом. ОФЗ 26212 (погашение в январе 2028 года) выросли на 50 б.п., ОФЗ 26207 (погашение в феврале 2027 года) прибавили в цене 100 б.п. В результате длинный конец кривой ОФЗ сместился на уровень 9,75%, что произошло впервые с октября 2014 года, при этом самые короткие бумаги все еще дают доходность 10–10,1%. Стоит отметить, что ралли в ОФЗ было не изолированным: во вторник энергично росли российские суверенные евробонды, на фоне более высокой цены на нефть активно укреплялся рубль.
Рост длинных ОФЗ не удивляет нас, но несколько удивляет то, что происходит он непосредственно после решения ЦБ не снижать ключевую ставку. Дисконт длинного конца кривой к ключевой ставке составляет сейчас 125 б.п., и, в принципе, этот дисконт бывал больше (например, в мае он составлял 200 б.п.), но периоды большого дисконта не были долгими. До следующего заседания ЦБ остается почти полтора месяца, поэтому растет вероятность, что некоторая перекупленность длинных рублевых бумаг может в краткосрочной перспективе привести к коррекции
Условия российского денежно-кредитного рынка во вторник практически не изменились. Текущая неделя на рынке была спокойной, а незначительное число событий вряд ли как-то изменит конъюнктуру. На рынке МБК однодневные кредиты обходились в среднем под 11,65% годовых (+5 б.п.), семидневные – под 11,60% годовых (-5 б.п.), а междилерское РЕПО с облигациями на один день – под 11,65% годовых (-5 б.п.). На прошедшем аукционе недельного РЕПО с ЦБ РФ банкам удалось привлечь всего 570 млрд руб. при спросе в 1,2 трлн руб. и 1,1 трлн руб. на прошлом аукционе.
В ближайшие дни мы не ждем существенного изменения рыночной конъюнктуры. На текущей неделе никаких важных событий, способных устранить перманентный спрос на рубли, не запланировано, при этом влияние со стороны валютного рынка, вероятно, будет минимальным
Последние октябрьские данные liveinternet.ru показывают, что доля поисковых запросов «Яндекса» остается стабильной – на уровне 57% в месячном сопоставлении. Это говорит о том, что первоначальные признаки стабилизации, наблюдавшиеся в третьем квартале, могут сохранится до конца года. На фоне этих данных мы немного повышаем наши оценки выручки и доходов «Яндекса» и изменяем прогнозную цену бумаг компании с 1050 руб. до 1150 руб. Сейчас мы ожидаем, что в четвертом квартале 2015 года темпы роста прибыли в компании останутся на уровне третьего квартала (18%), однако мы полагаем, что есть вероятность замедления роста в 2016 году до 17%
На первичном рынке во вторник состоялись несколько размещений облигаций, в т.ч. Металлоинвест БО-1. Сегодня также планируется размещение облигаций ПГК БО-3. На вторичном рынке на бескупонной кривой ОФЗ – первый, за последние пять рабочих дней, трендовый сдвиг кривой доходности. На этот раз кривая опустилась вниз и наиболее сильное снижение до 35 б.п. наблюдалось на коротком конце сроком до одного года. Вероятно, инвесторы решили разместить свободную ликвидность на предстоящий праздничный нерабочий день в наиболее короткие ОФЗ. В целом для рынка такое настроение инвесторов является положительным сигналом и признаком сохраняющегося притока ликвидности
