К концу года мы ожидаем повышения стоимости валютной ликвидности, что в случае снижения ключевой ставки может привести к ослаблению рубля и коррекции на рынке классических ОФЗ. Cпреды к кривой валютных свопов, скорее всего, расширятся. Мы считаем, что в текущих условиях лучшим выбором является покупка ОФЗ с купоном 6M RUONIA+ вместе с продажей IRS (=получать фиксированную ставку/отдавать плавающую), которые отстали от недавнего ралли классических госбумаг. Кстати говоря, наша рекомендация от 7 октября продавать четырехлетние IRS и покупать ОФЗ 29011 реализовалась: ставки свопов снизились на 40 б.п., а выпуск 29011 подорожал на 0,5 п.п. По нашим оценкам, синтетические фиксированные доходности ОФЗ с плавающей ставкой купона предполагают значительную премию к классическим госбумагам, что обуславливает их инвестиционную привлекательность.
Тревоги начала недели, связанные с противоречивой китайской статистикой, не получили дальнейшего развития. Данный фактор воздействия на склонность к риску и нефтяные цены уже сыграл свою роль в падении котировок на фондовом и нефтяном рынке. Но теперь цены не спешат возвращаться к уровням прошлой недели, однако и для продолжения снижения нет новых оснований.
Равновесие в котировках нефти связано с факторами спроса и предложения. С одной стороны, о снижении предложения в говорит сокращение числа буровых установок и вчерашние данные по изменению запасов нефти с 9,3, до 7,1 млн барр., от института API. Сегодня выйдет аналогичный показатель от министерства энергетики, причем также ожидается его существенное снижение. Но с другой стороны, уменьшение предложения может быть компенсировано высоким уровнем добычи в странах , превышающим заявленный уровень в 30 млн барр. в сутки. Ожидаемый выход на рынок добавит еще 0,5-1 млн барр.
Именно поэтому особую важность может иметь сегодняшняя техническая встреча специалистов ОПЕК и иных стран-экспортеров нефти. Она способна прояснить возможность координации их политики в добыче и ценообразовании. Сейчас, после сокращения доли в мировом экспорте углеводородов, сохранение чрезмерно низких цен и вероятность их нового падения к $44-46/барр. выступает неоправданным для производителей. Очевидно, именно в преддверии данного совещания и в условиях текущего равновесия инвесторы не были склонны к большому изменению котировок нефти. Поэтому фьючерсы на утро 21 октября поменялись мало. Brent снижается с $48,8 до $48,5, WTI - с $46,2 до $46. Сейчас локальный диапазон цен по смеси Brent находится в пределах $47,3-50,2/барр.
На российских площадках равновесие нефтяного рынка выливается в локальное снижение воздействия данного драйвера и выход на первый план внутренних факторов. Национальные фондовые индексы выглядят неплохо. Американский и европейский фондовый рынок накануне закрылись с небольшим понижением на фоне некоторого ухудшения корпоративной отчетности и умеренного ослабления склонности к рискам. Однако это мало отразилось на российских индексах. «Спокойствие» нефти способствовало небольшому их укреплению: ММВБ - на 0,38%, РТС - на 0,79%.
Рубль локально стимулирует продажа выручки экспортерами для выплат налогов до 26 октября. По оценкам экспертов, общая сумма налогов может составить в октябре до 1,2 трлн руб. Кроме того, низка номинальная сумма выплат по внешнему долгу в октябре. По информации ЦБ РФ, она составляет лишь $8,9 млрд. Данные обстоятельства способны усилить национальную валюту в ближайшие дни до 61-61,5 руб./долл. Однако после периода налоговых выплат давление на рубль возобновится, что делает актуальной верхнюю границу текущего диапазона на уровнях 63-63,3 руб./долл. Безусловно, динамика нашей валюты вновь будет сильно зависеть от котировок нефти
Всемирный банк ухудшил прогноз цен по сырье на фоне очередного снижения нефтяных котировок. По мнению экспертов Всемирного банка, средняя цена смеси Brent в 2015 году будет на уровне $52 за баррель, а в 2016 снизится до $51. Причиной ухудшения прогнозов стали обильное предложение на фоне слабого спроса, замедление экономики Китая и развивающихся рынков. Эти факторы будут оказывать давление на рынок энергоносителей и, как следствие, на рубль. Позитивными факторами для рубля являются начавшаяся налоговая неделя и низкий спрос на валюту со стороны банков. Ажиотажный спрос на валюту со стороны населения прекратился, кредитование в валюте остановилось, и банки начали активно снижать ставки по валютным вкладам. На этом фоне курс доллара находится в районе 62,70, евро торгуется вблизи 71,30, индекс ММВБ замер около 1715 пунктов, а цены на смесь марки Brent опустились к $48 за баррель.
Спекулятивное давление на рубль прекратилось, и ситуация начинает входить в нормальное русло. Это стало возможно в первую очередь благодаря стабильности цен на нефть в последние несколько месяцев. Однако также нужно отдать должное финансовым властям, в частности Центробанку, Минфину и Минэкономразвития, которым удалось стабилизировать ситуацию в экономике и на валютном рынке. При этом определяющим фактором для курса рубля в ближайшее время будет цена на нефть. Если котировки нефти продолжат снижение к $47 за баррель, то доллар неминуемо вырастет до 64-65 руб. Именно такого движения мы ожидаем в ближайшее время. Если же уровень $47 не устоит, то нам предстоит вновь увидеть курс в районе 66-67, а до конца года, вполне возможно, и 70
Курс доллара США стабилен в среду относительно евро и слабо растет к иене, дойдя до уровня сопротивления в Y120.00. В отсутствие свежих торговых идей до появления на сцене Марио Драги инвесторы, в основном, предпочитают вести торговлю на текущих уровнях. Рынок ждет заседания регулятора в четверг, и перепозиционирование остается основным драйвером сейчас. Ожидается, что ЕЦБ откроет дверь для дальнейшего расширения стимулирующих программ. В этом случае евро вряд ли сможет избежать обвального снижения. Падение цен на нефть привело к дефляции в еврозоне в прошлом месяце. Некоторые инвесторы думают, что в связи с последними статистическими данными о динамике цен ЕЦБ в конечном итоге может принять решение расширить или продлить свою программу покупки активов.
Сопротивление по евро/доллару остается на $1.1380. Оно ранее уже сдержало рост котировок, когда они поднимались до $1.1378. Далее курс ослаб до $1.1356. Предложения на продажу помещены между $1.1380/85, прорыв откроет движение к $1.1400. Поддержка остается на $1.1344. Азиатские дилеры упоминали биды на этом уровне и ниже, на $1.1340, а техническая поддержка отмечено на $1.1327.
Торговля в доллар/иене также малоактивна. "Мы увидели продажу долларов, когда он приблизился к Y120.00", - отмечает управляющий Tokyo Forex & Ueda Harlow Юзо Сакаи. По его мнению, курс американской валюты относительно японской будет оставаться примерно на нынешнем уровне до заседаний Федеральной резервной системы 27-28 октября и Банка Японии 30 октября. В последнее время растут ожидания новых мер финансового стимулирования страны от Банка Японии. Инвесторы выражают опасения, что Япония погрузилась в рецессию в третьем квартале. В связи с этим они ожидают объявления о новых мерах стимулирования экономики страны на заседании Банка Японии, которое состоится на следующей неделе. "Пара "доллар-иена", вероятно, продолжит расти до заседания Банка Японии на следующей неделе", - заявил валютный аналитик Aozora Bank Акира Морога.
Эксперты Goldman Sachs утверждают, что ЕЦБ не внесет изменений в денежно-кредитную политику по итогам заседания в четверг, но тон комментариев будет очень миролюбивым (предполагающим дополнительное монетарное стимулирование).
«В отличие от сентябрьского заседания, на котором вообще не обсуждались дополнительные стимулирующие меры, вполне возможно, что завтра на пресс-конференции участникам рынка сообщат, что дополнительные меры обсуждались. Учитывая, что евро/доллар выше уровня 1.1300 и находится ближе к верхней части текущего диапазона, а короткое позиционирование в евро довольно низкое, вряд ли ЕЦБ возжелаем стимулировать укрепление единой валюты с этих уровней. Поэтому мы продолжаем отдавать предпочтение нисходящему движению в паре евро/доллар».
«Также, как мы отмечали ранее, если ЕЦБ продемонстрирует свое намерение сохранить доходность по облигациям на стабильном уровне, то это, вероятно, подтолкнет инвесторов к оттоку капитала с целью поиска более высокой доходности за пределами еврозоны, что также будет оказывать давление на евро».
Эксперты Goldman Sachs утверждают, что ЕЦБ не внесет изменений в денежно-кредитную политику по итогам заседания в четверг, но тон комментариев будет очень миролюбивым (предполагающим дополнительное монетарное стимулирование).
«В отличие от сентябрьского заседания, на котором вообще не обсуждались дополнительные стимулирующие меры, вполне возможно, что завтра на пресс-конференции участникам рынка сообщат, что дополнительные меры обсуждались. Учитывая, что евро/доллар выше уровня 1.1300 и находится ближе к верхней части текущего диапазона, а короткое позиционирование в евро довольно низкое, вряд ли ЕЦБ возжелаем стимулировать укрепление единой валюты с этих уровней. Поэтому мы продолжаем отдавать предпочтение нисходящему движению в паре евро/доллар».
«Также, как мы отмечали ранее, если ЕЦБ продемонстрирует свое намерение сохранить доходность по облигациям на стабильном уровне, то это, вероятно, подтолкнет инвесторов к оттоку капитала с целью поиска более высокой доходности за пределами еврозоны, что также будет оказывать давление на евро».