Аусси/доллар. Реакция на события в Греции была сдержанной, но вероятная эскалация кризиса обещает поддержать давление на пару. Мы советуем продавать на росте к $0.7500/$0.7550 со стопами на $0.7610.
Валютные стратеги Lloyds Bank отмечают, что ситуация в экономике Австралии остается не слишком позитивной, о чем, в частности, напомнили последние данные по розничным продажам. Между тем, за пределами Австралии обстановка не дает повода ожидать улучшения: на рынке железной руды балом правят медведи, а события в Китае подпитывают беспокойство инвесторов. Между тем, последние изменения в технической картине предполагают завершение периода консолидации и новый этап в нисходящем движении, в рамках которого от аусси стоит ждать тестирования $0.7200.
Перспективы развития ситуации в Еврозоне полны неопределенности, однако, учитывая стремление греческого правительства получить мандат от населения и итоги референдума, греки могут попытаться надавить на кредиторов. Крис Тернер из ING полагает, что события могут развиваться по двум сценариям. В первом случае премьер-министр Греции Ципрас будет использовать итоги референдума, чтобы добиться лучших условий, даже если они не будут включать ослабление долговой нагрузки. В этом случае от евро/доллара можно будет ожидать падения к $1.08, однако первоначальные потери будут отыграны и последствия для риска облигаций будут не столь серьезными: в ING ожидают падения доходности по немецким облигациям на 0.20% и роста спредов доходности облигаций периферийных стан Еврозоны на 0.50%. Второй сценарий предполагает, что греки продолжат придерживаться жесткой линии переговоров. В этом случае в ING видят риски роста падения доходности по немецким бумагам на 0.60% в течение недели и роста спредов периферии на 1.25%. Евро/доллар, при таком развитии событий, упадет к $1.08 и в течение месяца достигнет $1.05, при этом ЕЦБ будет вынужден реагировать на события на рынке облигаций, и его действия станут дополнительным фактором давления на евро. В ING в целом настроены довольно пессимистично, и прогнозируют падение евро/доллара к $1.00 к концу года и к $0.90 во втором квартале 2016.
На фоне падения цен на нефть к свежим минимумам сессии (прим. forexpf.ru: в данный момент баррель стоит уже $56.50), российская валюта также ощутила на себе рост давления, в частности евро/рубль в настоящее время тестирует сопротивление в области 62.70. Вместе с тем, стоит отметить, что реакция на последнюю волну продаж «черного золота» оказалась сдержанней, чем в начале дня: доллар/рубль держится неподалеку от максимумов сессии в районе 56.74 - он находился в районе 56.64, когда нефть торговалась в районе 58.63. Стоимость брент в рублях за сегодняшний день упала на 180 рублей до 3207 рублей за баррель.
События в Греции могут повлиять на решение ФРС по ставке
Кризис в Греции продолжает мутить экономические воды по ту сторону Атлантики, а инвесторы снова пересматривают свои прогнозы по срокам повышения ставки ФРС. Несмотря на явное улучшение внутренних экономических индикаторов, регулятор не раз подчеркивал, что учитывает события и динамику международных рынков, оценивая готовность экономики к повышению ставки - первому почти за десять лет. В первую очередь, повышенный интерес к внешним факторам связан с их влиянием на курс доллара. Рост волатильности, неопределенности и анти-рисковых настроений неизбежно ведет к укреплению американской валюты и, таким образом, ведет к ужесточению монетарных условий и без повышения ставки. Имено укрепление доллара помешало Центробанку поднять стоимость кредитования в марте. История повторится, если интервенции Европейского центробанка в условиях финансовой паники в Греции ослабят евро.
Американские рынки весьма сдержанно отреагировали на итоги референдума в Греции, в частност, индекс S&P 500 упал всего на 0.5% в начале торговой сессии. Аналитики полагают, что Федрезерв займет выжидательную позицию и воздержится от поспешных политических выводов в связи с событиями в Греции. Между тем, чиновники ЦБ не раз уже говорили о том, что финансовые последствия выхода Греции из состава Еврозоны могут оказаться гораздо более масштабными, чем кажется, исходя из небольших размеров греческой экономики и низкой степени рисков западных финансовых институтов. По словам Уилльяма Дадли, главы ФРБ в Нью-Йорке, в интервью изданию The Financial Times еще до референдума заявил о том, что Греция - это темная лошадка, а инвесторы могут недооценивать рыночные риски, связанные с паникой и хаосом - он проводит параллели с кризисом Lehman Brothers в 2008 году.
Инвесторы могут предположить, что членство в Еврозоне не является безотзывным, в этом случае другие страны могут рано или поздно пойти по пути Греции, развалив тем самым валютный союз. Глава министерства финансов США Джэк Лью неоднократно призывал своих европейских коллег найти прагматичный компромисс, который устроил бы обе стороны, поскольку кризис евро способен остановить еще довольно хрупкий процесс восстановления экономики США. Федрезерв уже намекал а свои планы поднять ставку уже в сентябре, однако фьючерсные рынки указывают на то, что инвесторы слабо верят в подобную вероятность: доходность сетябрьских контрактов не превышает 0.16%. Между тем доходность декабрьских фьючерсов на ставку по федеральным фондам упала к новым минимумам в области 0.285%, что намного ниже уровней, достигнутых во время паники после сокращения программы стимулов на уровне 1.44%.
События в Европе заставили инвесторов искать безопасные убежища для своих активов, таким образом, доходность по гос. облигациям США упала еще на 7 базисных пунктов до 2.31%, продолжив двигаться в русле нисходящего тренда, начавшегося после объявления о референдуме в Греции. Однако, по словам аналитиков Wall Street, Греция от Штатов очень далеко, и сейчас финансовые последствия будут ощущаться не так остро, как во время кризиса Еврозоны в 2010-12 годах. Греция представляет собой лишь 2% ВВП Еврозоны, обязательства греческих банков перед банками за пределами валютного блока по состоянию на апрель 2015 года составляли всего 8.1 млрд. евро.
И все же многие опасаются, что выход Греции из Еврозоны ударит рикошетом по американским рынкам. Кроме того, не стоит сбрасывать со счетов угрозу «политической лихорадки» - то есть взлета популистских движений в других европейских экономиках, таких как Испания, на фоне «успехов» Сиризы. По словам Джона Бриггса, главы отдела американской стратегии в Royal Bank of Scotland, рынки по-прежнему находятся в режиме ожидания. Никто не хочет делать крупные ставки. В пятницу у главы ФРС Джаннет Йеллен будет возможность прокомментировать события на международных рынках; вероятно, она затронет эту тему и на выступлении в Конгрессе на следующей неделе.
Между тем, аналитики Deutsche Bank уверены, что ФРС все же может поднять ставку в сентябре, хотя вероятность подобного решения невелика, учитывая события по ту сторону океана. «Хаос - сейчас лучшее определение для того, что происходит в Еворопе».
Валютные стратеги JPMorgan отмечают, что итоги референдума оказались негативными для евро/доллара, однако они сами по себе не могут служить причиной для того, чтобы занять короткие позиции в паре. В банке обращают внимание на то, что другие условия для формирования устойчивого ослабления единой европейской валюты не выполнены, в частности ситуация на рынке облигаций выглядит контролируемой, значительного эффекта греческого кризиса в Еврозоне пока не наблюдается и у ЕЦБ нет необходимости в ощутимом увеличении баланса путем расширения текущей программы количественного ослабления. В JPMorgan считают, что выход Греции из зоны евро может привести к падению курса валюты максимум на пять-десять центов, но лишь при условии, что ЕЦБ пойдет на значительное увеличение своего баланса. В банке считают, что более значимым для евро/доллара являются перспективы изменения политики ФРС, и сохраняют прогноз на конец года на уровне $1.05, рассчитывая на формирование основания во втором квартале следующего года, когда ЕЦБ начнет сворачивать программу QE.
Исходя из долгосрочной перспективы в паре предпочитают придерживаться нейтральной позиции в отношении евро/доллара. Говоря же о текущей картине в паре, в JPMorgan обращают внимание на поддержку в районе $1.0965/55 - прорыв ниже откроет дорогу к $1.0744 и $1.0698. Тем не менее, пока евро держится выше, и способность удержать пару от падения будет позитивным сигналом. Прорыв выше краткосрочных линий сопротивления в районе $1.1092 и $1.1159, между тем, подтвердит мнение о том, что восстановление курса в направлении $1.1699/$1.1811 остается возможным.
Danske Bank: На этой неделе наша торговая система G10 FX Financial Scorecard рекомендует покупать норвежскую и шведскую кроны, а также канадский доллар. К продаже рекомендованы: евро, новозеландский доллар, японская иена (рекомендуемую долю в % в портфеле смотрите в таблице ниже). Рекомендация для этой недели к покупке норвежской и шведской кроны исходит из очень широкого ряда факторов. Рекомендация по продаже евро вызвана частично достойным ростом этой валюты на прошлой неделе, а также техническими факторами.
Сигналы поданные моделью G10 FX Financial Scorecard на прошлой неделе привели к росту на 0.3%. В первую очередь, благодаря рекомендации продать новозеландский и канадский доллары, в то время как рекомендованная покупка кроны оказалась «дорогим удовольствием» в связи с сюрпризом, который преподнес шведский Riksbank, снизив ставки.
Стратеги Goldman Sachs (GS) отмечают, что осцилляторы на дневном графике пары евро/доллар находятся в настоящее время в середине своего диапазона, что мало что означает, с точки зрения сигнала. Таким образом, в то время как GS считает, что динамика курса с мартовских минимумов выглядит частью широкой восходящей коррекции, нисходящая динамика цен в июле привела к пробитию нижней границы бычьего канала коррекции и почти повторному тестированию минимумов 29 июня. «В сложившейся ситуации трудно составить твердое мнение, учитывая, насколько «грязные» ценовые движения были реализованы в последнее время. Чтобы адекватно оценить краткосрочные перспективы, нужно увидеть, либо пробитие указанных минимумов, либо пробитие линии краткосрочной нисходящей тенденции, построенной с 18 июня», - озвучивает свою точку зрения техническая команда Goldman.
Заседание Резервного Банка Австралии (RBA) по вопросу перспектив денежно-кредитной политики является центральным событием сегодняшней азиатской торговой сессии (07:30 мск.). Все 27 экономистов, участвовавших в опросе агентства Bloomberg, ожидают, что ставка останется без изменений на уровне 2.0%. Однако внимание участников рынка будет приковано к комментариям главы RBA Глена Стивенса. Последний в течение последнего времени в своих публичных выступлениях неоднократно говорил о необходимости более дешевого австралийского доллара. Даже с учетом того, что вчера австралийская валюта достигла 6-летних минимумов по отношению к американскому доллару, продолжение снижения цен на железную руду (20% от максимумов 2015 года) и существенное ухудшение торговых условий говорит о сохраняющейся необходимости помощи экономике со стороны Центрального банка. В данном контексте мы уверены, что и сегодня, несмотря на темпы и реализованное в процентах падение австралийской валюты, глава RBA подтвердит свое желание видеть аусси на более низких уровнях.
Комментарии Глена Стивенса, естественно, будут рассматриваться через призму перспектив изменения процентной ставки. Еще в своих комментариях от 29 апреля 2015 года мы находили странным наличие рыночных ожиданий повышения ставки. Затем в комментариях от 15 мая мы обращали внимание, что возможность снижения ставки RBA существенно недооценена рынком. Тогда рынок с вероятностью 50% оценивал возможность снижения (уже снижения) ставки на декабрьском заседании. К настоящему моменту, в соответствии с нашими комментариями, ситуация изменилась. Теперь, если судить по Overnight Index Swap (OIS), тот факт, что в декабре ставка будет ниже текущего значения (2.0%) на 25 базисных пунктов, полностью заложена в цены. Более того, рынок в своих ожиданиях теперь закладывается на более ранний срок. Если ровно месяц назад вероятность снижения ставки на 0.25% на заседании 1 сентября составляла 27%, то сегодня вероятность снижения ставки Центробанком Австралии 1 сентября оценивается рынком на уровне 39%.
Динамика и перспективы потребительской инфляции, на наш взгляд (мы об этом уже говорили неоднократно) позволяет Центробанку совершить стимулирующий шаг. К примеру, опубликованные вчера инфляционные данные, рассчитываемые экономистами TD Securities, отразили годовой показатель инфляции в июне на уровне 1.5%. Комфортность снижения ставки для RBA уменьшалась в последнее время лишь сильными данными рынка труда, которые в ближайшей перспективе должны отразить снижение темпов роста занятости.
Наш среднесрочный медвежий взгляд на перспективы австралийской валюты пока остается в силе. В соответствии с нашей инвестиционной стратегией, которую мы реализуем с 29 апреля, открытые короткие позиции от 0.8065, 0.7096, 0.8140 и 0.7795 — сохраняются. Наши позиции не имеют кредитного плеча, поэтому мы не предлагаем спекулянтам присоединится к нашим действиям. В основе нашей стратегии лежит тактический расчет и медвежий взгляд на фундаментальные перспективы австралийской экономики. Тем не менее, есть ряд причин, по которым мы близки к тому, чтобы покинуть нашу короткую позицию в австралийском долларе. Есть ряд факторов, которые в настоящий момент могут этому способствовать.
Во-первых, в сравнении с весенними месяцами, сейчас снижение ставки Центробанком Австралии в значительной степени уже заложено в цены. Этот фактор во многом себя уже реализовал. Во-вторых, цены на железную руду в рамках возобновления снижения уже существенно приблизились к нашим прогнозным значениям. Значит и этот минорный для австралийского доллара компонент во многом заложен в цены. В-третьих, мы по-прежнему негативно оцениваем перспективы экономики Китая, однако в последнее время появились некоторые признаки восстановления спроса на металлы со стороны данного государства. Другими словами, здесь возможно некая стабилизация после продолжительного ухудшения.
Ну и в-четвертых, мы ожидаем, что рынок в негативную сторону начнет менять свои ожидания старта повышения ставок ФРС в связи с греческой ситуацией (об этом мы уже говорили). Возрастает риск того, что в этом году ставки в США повышены не будут и старт будет перенесен на 1 квартал следующего года. Этот негативный для американской валюты момент может оказать поддержку австралийскому конкуренту. Также мы не забываем, что рыночная волатильность в связи с финансовой неопределенностью и пониженной летней ликвидностью сейчас довольно высока, что несет в себе риски для портфеля, даже при условии правильно выбранного стратегического направления. Пока мы сохраняем свои ожидания достижения среднесрочной цели в паре аусси/доллар на уровне 0.7100, но уже более внимательно изучаем момент для выхода.
Риски, связанные с Грецией, будут иметь продолжительный эффект. Международные фондовые рынки, а также цены на нефть, могут продолжить свое падение. Такое мнение высказывает Ацуши Хирано, глава валютных продаж RBS в Токио. «Рисковая среда не улучшилась, поэтому я вижу возможность падения курса доллар/иена до уровня 120.00 к концу текущего месяца», - говорит эксперт. Снижение в цене рисковых активов обусловит для этой валютной пары диапазон 120.50/123.50, колебания внутри которого будут довольно волатильны. Однако в том случае, если рисковые активы стабилизируются и это будет сопровождаться снижением рыночной волатильности, то курс сохранит диапазон 122/124 иены за доллар
Резервный Банк Австралии сохранил ставку без изменений на уровне 2.0% в соответствии с ожиданиями участников рынка. Глава Центробанка Глен Стивенс повторил, что дальнейшее снижение курса австралийского доллара является одновременно и желательным и необходимым. «Шансы на снижение ставки в Австралии высоки. Намного выше, чем рынок оценивает их в настоящий момент», - утверждает Тод Элмер, валютный стратег Citigroup в Сингапуре. «Австралийский доллар заметно снизился против доллара США в течение прошлого года, а также, хотя и в меньших масштабах, против корзины валют. Дальнейшее ослабление необходимо, особенно если учитывать значительное снижение цен на ключевые сырьевые товары», - сказал глава Резервного Банка Австралии.
Краткосрочные спекулянты после обнародования результатов заседания удалили ранее размещенные стоп ордера на покупку на уровне 0.7510. В настоящий момент цены пытаются развить восходящее движение. Дело в том, что новых драйверов для пробития 6-летних минимумов, достигнутых 6 июля, рынок не получил. Следовательно придется отодвинутся повыше, чтобы активировать новый интерес к продажам. Это может случиться на уровне вчерашних максимумов и выше вплоть до 0.7555.
