НЬЮ-ЙОРК, 30 июня. До этого года слова "вторая волна рецессии" оставались абстракцией.

Теперь, особенно после тревожного падения опубликованного во вторник индекса потребительского доверия в США Conference Board на 9,8 пункта, возникает намного менее привлекательная мысль: рецессия возвращается.

Хотя это не является консенсус-прогнозом экономистов, но, как экономические данные, так и мрачные настроения, охватившие финансовые рынки, указывают на то, что текущее восстановление будет длительным и болезненным процессом.

Как отмечали некоторые наблюдатели во время рецессии 2008-2009 годов, нынешнее восстановление не будет похоже на быстрый подъем, который наблюдался после двух предыдущих рецессий. Тогда как в ходе тех рецессий имел место традиционный разворот бизнес-циклов, эта была спровоцирована финансовым кризисом и подогревалась снижением расходов, когда потребители, компании и правительства пытались сократить свои задолженности.

Именно поэтому Стивен Ричиуто, главный экономист Mizhuo Securities U.S.A., полагает, что экономику США вскоре ждет новый спад.

"В Европе начинается дефляция, Япония уже переживает дефляцию, а мы стоим на грани дефляции, - говорит он. – В этой ситуации, достаточно ли сильны Китай и Бразилия, чтобы этому противостоять? Я так не думаю".

Если у подобных предсказаний и есть светлая сторона, то заключается она в том, что многие из прогнозирующих вторую волну рецессии не ожидают, что следующий спад будет таким же сильным, как в 1-м квартале 2009 года, когда экономика сократилась на 6,4%. Ричиуто говорит лишь о спаде "от 0,5% до 1,0% в течение пары кварталов".

Хорошая новость состоит в том, что у американских компаний в настоящее время баланс намного лучше, так как они пользовались низкими процентными ставками – прямым результатом ультрамягкой денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы /ФРС/ – для пополнения запасов наличности.

Плохая новость состоит в том, что те же самые компании не способны влиять на ценообразование в условиях дефляционного давления, вызванного высокой безработицей в развитых странах, и мерами жесткой экономии, предпринимаемыми правительствами еврозоны для разрешения кризиса суверенного долга.

В прошлом году американские компании старались защитить свою прибыль путем сокращения рабочих мест и уменьшения расходов, но последнее дефляционное сжатие оставляет все меньше способов извлекать прибыль. В этом кроется одна из причин того, что фондовые индексы упали на 12% с достигнутых в апреле максимумов.

Экспорт в азиатские и другие более здоровые экономики должен поддержать рост выручки американских компаний. Но, в конце концов, сила восстановления зависит от американского потребителя, особенно теперь, когда правительства сворачивают меры стимулирования, чтобы очистить свой собственный баланс в соответствии с соглашением, достигнутым в минувшие выходные на встрече Большой двадцатки.

Но, как показали во вторник данные по потребительскому доверию, у американских потребителей есть свои проблемы. Хотя отчет был несколько искажен слабыми данными из регионов, на которые повлиял разлив нефти в Мексиканском заливе, он, тем не менее, отражает воздействие майского отчета по занятости, который оказался слабее прогноза. В отчете Conference Board говорится, что доля респондентов, которые считают, что работу найти трудно, выросла в июне до 44,8% против 43,9% в мае. Между тем доля тех, кто считает, что рабочих мест достаточно, упала до 4,3% против 4,6%.

Тем не менее, потребительское доверие не самый лучший индикатор общих экономических тенденций.

В периоды последних двух восстановлений – в начале 1992 года и в 2003 году – наблюдалось более резкое падение доверия. Но экономика в этих случаях снова не погружалась в рецессию, говорит экономист RDQ Economics Джон Райдинг.

Поэтому те, кто настроен оптимистично и считает, что второй волны рецессии не будет, не отказываются от своего мнения, хотя и проявляют осторожность.

"Мы действительно считаем, что худшее уже позади, – говорит Дэвид Семменс, экономист по США в Standard Chartered Bank. – Просто это будет не очень активное восстановление".

По состоянию на 05.50 по Гринвичу пара доллар/иена на межбанковском рынке торговалась по 88,51-57, пара евро/доллар – по 1,2218-23, пара евро/иена – по 108,19-20, пара британский фунт/доллар – по 1,5057-60, пара доллар/швейцарский франк – по 1,0816-24.

Объемы покупок американской валюты со стороны этих инвесторов не были масштабными, говорят дилеры. Однако эти покупки оказали некоторое воздействие на рынок, так как другие крупные участники рынка, такие как краткосрочные хедж-фонды, занимали выжидательную перед публикацией данных Automatic Data Processing /ADP/ по числу рабочих мест, которая должна состояться позднее в среду.

Вместе с тем токийские дилеры предупреждают о том, что доллар может продемонстрировать резкое снижение, если данные ADP не оправдают прогнозов. Такое развитие событий натолкнет инвесторов на мысль о том, что отчет по числу рабочих мест вне сельского хозяйства США, который выйдет в пятницу, также окажется разочаровывающим.

Экономисты, опрошенные Dow Jones, прогнозируют, что отчет ADP будет свидетельствовать о росте числа рабочих мест в частном секторе США в июне на 60 000 по сравнению с предыдущим месяцем.

Выход менее благоприятных, чем ожидается, данных США негативно сказывается на американской валюте, так как такие данные часто способствуют снижению доходности казначейских облигаций США. Инвесторы используют доходность этих ценных бумаг в качестве ориентира в отношении сроков возможного ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы /ФРС/ США.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США, которые считаются ориентировочными, составляла 2,947% в ходе азиатской сессии. Это является самым низким уровнем показателя с апреля 2009 года. Доходность двухлетних казначейских нот составила 0,601%, что почти соответствует рекордному минимуму.

"Если доходность /казначейских облигаций/ США снижается, инвесторам следует продавать доллар. В этом нет сомнений", – говорит Минору Сиоири, старший дилер в Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

Когда пара доллар/иена упадет ниже психологически важной отметки 88,00, она, скорее всего, продемонстрирует резкое снижение в сторону 85,00 в связи со значительным объемом автоматических стоп-приказов на продажу, говорят дилеры.

"Сегодня на рынке размещено подобных приказов на сумму как минимум в несколько миллиардов долларов. Если они сработают, для пары доллар/иена не будет представлять никакой сложности нацелиться на 85,00", – отмечает старший дилер токийского подразделения одного из ведущих европейских банков.

Между тем перспективы у единой европейской валюты также негативные, особенно если мировые фондовые индексы последуют вниз за котировками японских акций, отмечает Мицуру Сахара, старший дилер в Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ.

Существует значительный риск того, что пара евро/иена снизится в сторону минимума за восемь с половиной лет 107,00 позднее в ходе торгов в среду, говорят дилеры.

"С прошлой недели свежих негативных для евро новостей не появлялось, несмотря на" его падение во вторник, что побуждает инвесторов закрывать короткие позиции по единой европейской валюте, говорит Юитиро Харада, старший трейдер Mizuho Corporate Bank в Токио.

Доллар и иена демонстрировали широкомасштабный рост на американских торгах, в ходе которых инвесторы избегали активов, тесно связанных с экономическим ростом, после того как разочаровывающие экономические данные вызвали опасения, что восстановление мировой экономики, возможно, выдыхается.

"Опасения, опасения и еще раз опасения – они заставляют" инвесторов отказываться от рискованных активов, говорит Дэн Кук, старший рыночный аналитик IG Markets в Чикаго.

"Последняя серия данных, которые поступили из большинства ведущих экономик, особенно из США, указывает на заметное ослабление импульса в восстановлении", – говорит Омер Эсинер, старший валютный стратег-аналитик Commonwealth Foreign Exchange в Вашингтоне. Это благоприятно отразилось на долларе, иене и швейцарском франке, который во вторник вырос до рекордного максимума против евро.

Инвесторы также обеспокоены тем, что кризис суверенного долга в еврозоне может распространиться на финансовый сектор региона – в четверг у банков наступает срок погашения 12-месячных кредитов на сумму 442 млрд евро.

Поскольку банки переходят от 12-месячных кредитов на более краткосрочное финансирование, "цена, которую могут заплатить эти банки, может усилить давление на систему, а это заставит инвесторов сильно нервничать", говорит Кук.

"/Инвесторы/ ожидали, что доверие существенно не изменится, но опасения по поводу рынка труда и падение фондовых индексов напугали потребителей, – говорит Кэти Лиен, директор валютно-аналитического департамента Global Forex Trading. – Падение настроений говорит о том, что ситуация на рынке труда, возможно, ухудшилась настолько, насколько все опасались".

"Хотя этому падению способствовал целый ряд причин, основные поводы для беспокойства по-прежнему относятся к Европе, а это объясняет, почему евро упал до /рекордно/ низкого уровня против швейцарского франка и до самого низкого уровня за 8 лет против японской иены", – говорит Лиен.

В краткосрочной перспективе направление пары евро/доллар будет зависеть от результатов тендера трехмесячных кредитов, который Европейский центральный банк /ЕЦБ/ проведет позднее в среду, говорит Джон Кириакопулос, валютный стратег-аналитик NAB.По его словам, этот тендер продемонстрирует масштабы спроса коммерческих банков на финансирование со стороны центрального банка. "Любые плохие новости относительно состояния банков еврозоны спровоцируют дальнейшее снижение пары евро/доллар", – говорит он.

Британский фунт торгуется с понижением против евро, но почти без изменений против доллара.

В ходе сессии пара новозеландский доллар/доллар США достигла минимума 0,6896, но затем немного восстановилась на фоне укрепления австралийского доллара, говорит Майк Холлоуз, директор по торговле в HIFX.

По его словам, австралийский доллар укреплялся на фоне разговоров о выборах в августе и о возможной сделке между правительством и добывающими компаниями по поводу спорного налога на недропользование.

Согласно прогнозам букмекерской конторы Centrebet, шансы того, что выборы состоятся 28 августа, снизились, хотя и остаются очень высокими.

"Иена настолько сильна, что эти валюты /новозеландский доллар и австралийский доллар/ испытывают трудности при росте", – говорит Холлоуз.

По его словам, новозеландский доллар остается под давлением, и его динамика в течение дня будет зависеть от того, преодолеет ли он поддержку на 0,6890-0,6900 доллара США.

"Для новозеландской валюты этот уровень – вопрос жизни и смерти, и она непременно должна удержаться на нем", – говорит Холлоуз.

Если эта поддержка будет пробита, то пара, по его словам, может достичь недавнего минимума около 0,6600, хотя вторая поддержка ожидается на 0,6800.

Майк Джонс, валютный стратег-аналитик BNZ, говорит, что новозеландский доллар значительно снизился до начала текущей сессии, когда усиление нежелания инвесторов рисковать неблагоприятно отразилось на чувствительных к росту валютах, в том числе и на новозеландском долларе.

"Поскольку новозеландский доллар уже выглядел уязвимым, падение на мировых фондовых рынках до начала текущей сессии просто усилило нисходящую траекторию новозеландской валюты", – говорит он.

Джонс ожидает, что новозеландский доллар продолжит торговаться "в зависимости от настроений на фондовом рынке и от склонности инвесторов к риску".

Государственный долг на конец марта составлял около 80,3% от валового внутреннего продукта Франции, что на 2,2 процентного пункта выше уровня, зафиксированного по состоянию на конец декабря 2009 года.

Агентство Insee приписывает этот рост долга увеличению государственных заимствований на 43,6 млрд евро посредством эмиссии долгосрочных финансовых инструментов Министерством финансов Франции.

Для высокодоходного и чувствительного к риску австралийского доллара новый рост опасений по поводу европейских долгов в последние несколько дней был особенно неблагоприятен. Во вторник ухудшение экономических перспектив Китая поставило австралийский доллар в непростое положение, при этом опасения по поводу Европы в определенный момент привели к падению пары австралийский доллар/доллар США ниже отметки 0,8500, что произошло впервые более чем за две недели.

Что касается Европы, то участники рынка проявляли особую нервозность по поводу программы кредитования Европейского центрального банка /ЕЦБ/ на сумму 542,53 млрд долларов, срок которой истекает в четверг.

Предстоит трехмесячный тендер ЕЦБ, и вопрос состоит в том, какой объем годовых кредитов будет рефинансирован в 3-месячные займы, говорит Дэвид Форрестер, валютный стратег-аналитик Barclays Capital, ссылаясь на 12-месячную программу ЕЦБ по кредитованию коммерческих банков.

Тем не менее, темпы падения австралийского доллара не ускорились в течение сессии на фоне сообщения Резервного банка Австралии о том, что кредитование частного сектора с учетом коррекции на сезонные колебания выросло в мае на 0,5% против апреля и на 2,7% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Эти данные заставили некоторых трейдеров заговорить о том, что центральному банку, возможно, придется вновь повысить процентные ставки в ближайшие месяцы после того, как он уже повышал ставки на шести из восьми последних заседаний.

По состоянию на 06.05 по Гринвичу пара австралийский доллар/доллар США торговалась по 0,8522 против 0,8636 во вторник вечером. Пара австралийский доллар/японская иена торговалась по 75,46 против 76,64.

Следующим ориентиром для пары австралийский доллар/доллар США, вероятно, будут данные США, включая отчеты по производственному сектору и рынку труда. При этом мнение Форрестера в значительной мере перекликается с настроениями экономистов с Уолл-Стрит. Он говорит, что "последнее время данные /США/ были не очень благоприятными".