Индекс цен на жилье в марте вырос на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем второй месяц подряд, тогда как по сравнению с тем же периодом предыдущего года цены выросли на 1,3%. Эти данные основаны на опросе 1529 агентств и оценщиков в Англии и Уэльсе.

"В целом очевидно, что мы уходим от рынка, где доминируют продавцы, в сторону несколько более нормальных условий, когда спрос и предложение в целом сбалансированы", - сказал Ричард Доннелл, директор исследовательского отдела Hometrack.

Пара евро/доллар США на недельном графике: Нисходящий тренд.

Пара доллар США/японская иена в течение дня: Пара продолжает торговаться в диапазоне 89,75-90,81 после падения до минимумов диапазона в понедельник. Однако ввиду того, что отметка 89,75 устояла, пара снова проверила на прочность сопротивление на уровне 90,42, причем в случае дальнейшего роста вновь откроется дорога в сторону максимума 90,81.

Пара доллар США/японская иена на недельном графике: Боковой тренд.

Пара британский фунт/доллар США в течение дня: Пара демонстрирует рост после резкого падения с максимума 17 марта 1,5381. При этом пара, вероятно, будет оказывать давление на район сопротивления 1,5130-1,5164. Однако уровень коррекции на 50% на 1,5158 также находится в этом районе. При этом лишь прорыв выше 1,5164 обеспечит поддержку для пары. Риск падения по-прежнему доминирует, и возобновление понижательного давления на 1,4935 будет говорить о потенциале дальнейшего снижения в сторону 1,4875 и минимума 2010 года 1,4785.

Пара британский фунт/доллар США на недельном графике: Нисходящий тренд.

Пара доллар США/швейцарский франк в течение дня: Неспособность пары совершить уверенный прорыв выше 1,0648 в понедельник ослабляет структуру восстановления с 17 марта минимума 1,0507, и доминирующей угрозой является возобновление понижательного давления на 1,0563. Прорыв этого уровня подтвердит контроль инвесторов, ставящих на понижение пары в краткосрочной перспективе, и откроет дорогу к минимуму 1,0507. Лишь прорыв выше максимума понедельника 1,0662 приведет к росту в сторону 1,0703.

Пара доллар США/швейцарский франк на недельном графике: Боковой тренд.

Пара евро/британский фунт в течение дня: Пара продемонстрировала падение с важного сопротивления на уровне 0,9045 в ходе торгов понедельник, и более высокий минимума 0,8940 выглядит уязвимым. Однако инвесторы, ставящие на рост пары, будут защищать от прорыва минимум 18 марта 0,8917, чтобы предотвратить дальнейшее падение пары в сторону района поддержки 0,8845. Торговля выше 0,9018 обеспечит рост и вновь нацелит пару на 0,9044.

Пара евро/британский фунт на недельном графике: Восходящий тренд.

Пара евро/японская иена в течение дня: Пара отскочила от минимума "бычьего молота" 121,05, достигнутого в понедельник, чтобы скорректировать падение с реакционного максимума 125,36, зафиксированного 15 марта. При этом пара оказывает давление на район сопротивления 122,65. Прорыв выше этого уровня приведет к дальнейшему росту в сторону более значительного района сопротивления 123,25, который включает уровень коррекции на 50%. Падение пары должно быть ограничено выше минимума 121,05.

Пара евро/японская иена на недельном графике: Боковой тренд.

Пара евро/швейцарский франк в течение дня: Пара снова проверила на прочность важный исторический минимум 1,4300, достигнутый в октябре 2008 года, однако отметка устояла. При этом рост с минимума понедельника 1,4308, очевидно, оказывает давление на более низкий максимум 1,4371. Уровень 1,4308 стал краткосрочной "медвежьей неудачей", и прорыв выше 1,4371 вызовет дальнейший рост в сторону 1,4409. Лишь падение ниже 1,4308 вновь предоставит контроль за ситуацией в краткосрочной перспективе инвесторам, ставящим на понижение пары.

Пара евро/швейцарский франк на недельном графике: Нисходящий тренд.

Пара австралийский доллар/доллар США в течение дня: Пара демонстрирует существенное восстановление с минимума понедельника 0,9086, защитив важную поддержку, и она, вероятно, вновь превысит 0,9190. Успешный прорыв этого уровня откроет дорогу в сторону более низкого максимума 0,9224, но может создать потенциал для повторного испытания на прочность максимума 17 марта 0,9252. В рамках коррекционного снижения пара найдет поддержку выше 0,9110, и лишь прорыв ниже 0,9086 обеспокоит краткосрочных участников рынка, ставящих на рост пары.

Пара австралийский доллар/доллар США на недельном графике: Восходящий тренд.

"Опасность дефляции в Швейцарии нельзя полностью исключать ввиду таких внешних потрясений, как чрезмерный рост франка", - говорится в тексте речи Хильдебранда, подготовленного для выступления перед студентами Университета Сен-Галлена.

"Швейцарский национальный банк не позволит, чтобы такой рост привел к материализации дефляционных рисков, - сказал он. – Поэтому мы будем решительно действовать против любого чрезмерного роста франка".

Франк устойчиво рос в последние дни, что привело к возникновению разговоров о том, что Швейцарский национальный банк стал меньше вмешиваться на рынок в попытке застопорить этот рост. На момент написания статьи пара евро/франк торговалась по 1,4359.

Хильдебранд также отметил, что восстановление мировой экономики продолжается, хотя по-прежнему остается неустойчивым.

"Ситуация улучшается", - заметил он, добавив, что "экономика восстанавливается". Кроме того, по его словам, расходы домохозяйств увеличиваются, а капиталовложения компаний растут.

В то же время, Буллард не ожидает, что восстановление будет V-образным, то есть предполагающим стремительный экономический рост, в связи с "повреждением" финансового сектора. Президент ФРС-Сент-Луис полагает, что количество банкротств банков в текущем году будет больше, чем в предыдущем, что в основном объясняется связью банков с сектором коммерческой недвижимости.

Буллард проявил некоторый оптимизм по поводу сферы занятости, прогнозируя улучшение ситуации на рынке труда, начиная с марта.

"Я полагаю, что компании столкнутся с нехваткой персонала для того, чтобы удовлетворить спрос", - заметил Буллард. По его мнению, это может привести к росту занятости в частном секторе в дополнение к новым рабочим местам, созданным правительством в связи с переписью в 2010 году.

Президент ФРС-Сент-Луис ожидает, что безработица весной немного снизится, хотя объем снижения будет небольшим.

При этом ситуация в секторе жилья, по его словам, в настоящее время неоднозначна. "Это меня немного нервирует", - добавил Буллард. Он отметил, что активность в этой сфере зимой снизилась, и данные за март-июнь смогут прояснить положение дел в секторе жилья. Буллард ожидает, что активность в нем будет либо оставаться "на низких уровнях", либо двигаться в боковом тренде, либо немного повысится. "Безусловно, я не ожидаю бума /на рынке недвижимости/", - добавил он.

Буллард также заметил, что хотя ФРС намерена завершить программу покупки ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, объемом 1,25 трлн долларов, центральный банк может вернуться к ней, если того потребует ситуация на рынке жилья.

Буллард ожидает, что программа будет благополучно завершена, так как участники рынка уже адаптируются к отсутствию ежедневного доминирующего участия ФРС на торгах. ФРС уже снизила объем недельных покупок примерно до 10 млрд долларов, тогда как ранее они максимально доходили до 25-30 млрд долларов. Центральный банк, по последним данным, за следующие несколько недель намерен приобрести ценных бумаг на сумму 14 млрд долларов.

Буллард также заявил, что инфляционные ожидания имеют ключевое значение для денежно-кредитной политики и более важны, чем реакция на инфляцию со стороны реальной экономики. "Мы должны подтвердить нашу позицию, в соответствии с которой мы намерены сохранять стабильную инфляцию на низком уровне, - заявил Буллард. – Если мы начнем терять доверие рынка, то тогда нам придется предпринять действия с тем, чтобы укрепить его".

Текущая разница между доходностью казначейских бумаг США, защищенных от инфляции /TIPS/, и обычных казначейских облигаций не свидетельствует об укреплении инфляционных ожиданий. Разница между доходностью 10-летним облигаций, защищенных от инфляции, и обычных 10-летних облигаций в понедельник составила 2,20 процентного пункта. Это означает, что инвесторы ожидают инфляции на уровне 2,20% в следующем десятилетии.

Буллард предпочитает уделять больше внимания инфляционным ожиданиям, чем индексу потребительских цен, в связи с вопросами по поводу того, как индекс потребительских цен отражает общую инфляцию. В частности, коллапс на рынке недвижимости привел к снижению цен на жилье, которые составляют большую часть расчетной базы общего и базового индекса потребительских цен.

Президент ФРС-Сент-Луис повторил свое мнение о том, что использование фразы "длительный период" времени в отношении срока сохранения низких процентных ставок ФРС дезориентирует участников рынка. Буллард предпочел бы изменить формулировку с тем, чтобы она отражала зависимость решений по процентным ставкам от динамики экономических данных, а не конкретного временного ориентира.

Эта фраза "создает неверное впечатление в отношении того, как на самом деле думают в комитете", отметил Буллард. "Я думаю, что мы могли бы улучшить взаимодействие /с общественностью/, двигаясь в этом направлении", то есть изменив формулировку сроков сохранения низких процентных ставок, добавил он. "Я полагаю, что это /изменение формулировки/, вероятно, встретит большую поддержку, чем вы думаете", - отметил президент ФРС-Сент-Луис.

Буллард высказался о функции ФРС по надзору за небольшими банками, которой центральный банк может быть лишен в рамках реформы финансового регулирования, обсуждаемой в Конгрессе. "Чтобы проводить эффективную денежно-кредитную политику, вы должны иметь хорошую взаимосвязь с небольшими кредитными институтами", - добавил он.

В то же время Буллард отметил, что необходим "проект" будущей деятельности ипотечных агентств, контролируемых государством, - Fannie Mae /FNM/ и Freddie Mac /FRE/. "Чем быстрее мы решим проблемы, связанные с ними, чем будет лучше, - заметил президент ФРС-Сент-Луис. – Статус этих институтов в настоящее время делает сложным их реформирование".

Отвечая на вопрос о причинах кредитного спада и экономического кризиса, Буллард, который стал президентом ФРС-Сент-Луис в апреле 2008 года, заметил, что их следует искать в "неудачном финансовом инжиниринге". Он отметил, что имелся недостаток информации, с помощью которой можно было бы точно оценивать сложные ценные бумаги.

Буллард предупредил о том, что новые нормы финансового регулирования должны позволять ФРС видеть весь "финансовый ландшафт". При возникновении кризиса "центральный банк должен становиться кредитором последней инстанции", добавил он.

"Центральный банк должен иметь хорошее понимание в отношении всего /финансового/ ландшафта и использовать его при возникновении кризиса в будущем", - пояснил президент ФРС-Сент-Луис.

При взгляде в будущее Буллард уверен в том, что власти Европы придут к соглашению по поводу налогово-бюджетных проблем Греции. Кроме того, Буллард обеспокоен вероятностью появления "мыльных пузырей" стоимости активов, хотя в настоящее время не наблюдает их появления.

Проблемой для роста могут стать изменения, которые правительствам придется внести в бюджеты, чтобы сбалансировать их. "Я не думаю, что это может привести к кризису, однако на вопрос о том, будут ли изменения болезненными, я отвечаю утвердительно", - сказал он.

Согласно представленным данным, индекс розничных продаж в Великобритании в марте снизился до +13 против +23 в феврале. Индекс отражает разницу между процентом компаний розничной торговли, которые сообщили о росте продаж, и процентом тех, которые зафиксировали их снижение.

Снижение индекса оказалось более значительным, чем ожидали участники рынка. Согласно прогнозу экономистов, опрошенных Dow Jones Newswires на прошлой неделе, индекс должен был снизиться лишь до +18.

"Несмотря на то, что /в марте/ индекс оказался гораздо ниже февральского уровня, воодушевляет то, что розничные продажи в этом месяце продолжили расти", - сказал Энди Кларк, председатель экспертной группы CBI по розничной торговле.

"Перспективы розничной торговли в период пасхальных каникул могут все еще быть позитивными, хотя в условиях слабой экономики и отсутствия роста заработка у многих /работников/ потребители, вероятно, пока будут проявлять осторожность", - заявил он.

Опрос также показал, что объем заказов у поставщиков также рос более медленными темпами в марте и составил +7 против +12 в феврале.

В розничных компаниях ожидают роста индекса продаж в апреле до +14. В прошлом месяце ожидался рост индекса в марте до +16.

В опросе CBI приняли участие 72 компании, он проводился с 23 февраля по 10 марта.

По состоянию на 11.50 по Гринвичу пара доллар/иена на межбанковском рынке торговалась по 90,34-37, пара евро/доллар – по 1,3476-82, пара евро/иена – по 121,84-88, пара британский фунт/доллар – по 1,4988-90, пара доллар/швейцарский франк – по 1,0622-30.

Между тем, доллар получил поддержку со стороны общего усиления нежелания инвесторов рисковать, вызванного комментариями представителей Федеральной резервной системы /ФРС/ США, свидетельствовавшими о склонности к мягкой денежно-кредитной политике, и ожиданиями выхода новых слабых данных по рынку жилья в США.

Тем не менее, основные валюты продолжали торговаться в недавних узких диапазонах, не подавая признаков прорыва в преддверии саммитом Евросоюза.

Одновременно с этим Китай, похоже, выразил желание ослабить недавно возникшую напряженность отношений с США по поводу ревальвации курса юаня. Премьер Вэнь Цзябао заявил о том, что в марте дефицит внешней торговли страны может составить 8 млрд долларов. Ожидается, что подобная ситуация снизит повышательное давление на юань и уменьшит вероятность того, что в следующем месяце США станут обвинять Китай в манипулировании валютными курсами.

Впрочем, считают аналитики, что это усилит ожидания того, что Китай повысит процентные ставки, так как страна сосредоточится на внутренней политике, направленной на сдерживании инфляции. Ожидания повышения процентных ставок в Китае уже усилились, после того как власти Индии повысили ставки ранее на этой неделе.

Тем не менее, основной проблемой остается Греция. Хотя председатель Еврокомиссии Жозсе-Мануэль Баррозу заявил о своей уверенности в том, что Берлин поддержит идею предоставления пакета финансовой помощи со стороны еврозоны, несмотря на внутреннюю оппозицию, на рынке, похоже, больше внимания придают словам канцлера Германии Ангелы Меркель. В частности, она настаивает на том, что в настоящий момент отсутствует даже необходимость обсуждать этот пакет.

В результате этого евро остается около нижней границы диапазоны около 1,3500 доллара, и он почти не демонстрирует признаков ни существенного роста, ни прорыва этого уровня вниз.

Доллар также не демонстрирует активной динамики, даже несмотря на то, что два представителя ФРС развеяли какие-либо надежды на повышение процентных ставок в краткосрочной перспективе. Президент Федерального резервного банка Чикаго /ФРС-Чикаго/ Чарльз Эванс заявил, что мягкая денежно-кредитная политика будет сохраняться в течение следующих трех-четырех месяцев.

Эти комментарии прозвучали перед публикацией данных, которые, как ожидается, продемонстрируют дальнейшее сокращение продаж на вторичном рынке жилья в США в феврале на 2% после падения на 7,2% в январе ввиду неблагоприятных погодных условий.

Между тем, фунт оказался под давлением перед представлением бюджета Великобритании в среду. Фунту также повредили данные по инфляции в Великобритании, согласно которым индекс потребительских цен /CPI/ в феврале вырос всего на 3,0% против роста 3,5% в январе. Аналитики ожидали роста индекса в феврале на 3,2%.

Японская иена, как ожидается, получит поддержку со стороны репатриации денежных средств японскими инвесторами по мере приближения окончания финансового года на следующей неделе.

Евро по-прежнему испытывал давление против швейцарского франка, несмотря на попытки президента Швейцарского национального банка Филиппа Хильдебранда убедить рынки в том, что центральный банк будет противодействовать росту франка при помощи интервенций.

Согласно представленным данным, годовая инфляция в феврале в Великобритании упала до 3,0% по сравнению с 3,5% в январе. Это связано со снижением темпов роста цен в восьми из 12 подсекторов. Цены в отчетном периоде росли медленнее, чем обычно, тогда как в начале года продажи были сдержанными, отметили в агентстве.

Снижение уровня годовой инфляции должно несколько обнадежить членов Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии. Недавно они выражали опасения в связи с тем, что устойчиво высокая инфляция может повысить инфляционные ожидания и привести дальнейшему росту цен.

Представленные данные "должны несколько успокоить, так как рост базовых цен в британской экономике остается достаточно сдержанным", заметил Джонатан Лойнес, главный экономист по Европе Capital Economics. "В этих данных нет ничего, что позволило бы предположить, что комитету необходимо рассмотреть возможность ужесточения политики", - добавил он.

В протоколах мартовского заседания комитета говорится о том, что в ближайшие месяцы все более вероятно сохранение инфляции существенно выше целевого уровня. Некоторые члены комитета полагают, что повышательные риски росту цен в последний месяц увеличились.

В феврале комитет приостановил программу количественного смягчения объемом 200 млрд фунтов, которая предполагает покупку облигаций за свеженапечатанные деньги центрального банка. Это программа была запущена в марте 2009 года после того, как Банк Англии снизил ключевую процентную ставку до исторического минимума 0,5%. В то же время банк сохранил возможность дальнейшего увеличения объема программы в том случае, если британская экономика будет восстанавливаться не так быстро, как ожидается.

Данные, опубликованные во вторник, подтверждают мнение о том, что британский центральный банк, скорее всего, сохранит мягкую денежно-кредитную политику еще на какое-то время для того, чтобы компенсировать последствия резкого ужесточения налогово-бюджетной политики, проблемы банковской системы и слабость ключевых торговых партнеров страны.

Индекс потребительских цен в феврале вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем после снижения на 0,2% в январе. Экономисты, опрошенные Dow Jones, ожидали роста индекса в феврале на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем и на 3,2% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Целевой уровень годовой инфляции Банка Англии составляет 2,0%.

Базовая годовая инфляция, которая не учитывает волатильные цены на энергоносители, продукты питания, алкогольные напитки и табачные изделия, в феврале также упала - до 2,9% с 3,1% в январе. По сравнению с предыдущим месяцем базовый индекс в феврале вырос на 0,4% после падения на 0,6% в январе.

Инфляция розничных цен, на основе которой рассчитываются заработные платы, в феврале почти не изменилась по сравнению с тем же периодом предыдущего года, составив 3,7%, тогда как аналитики ожидали 3,8%. По сравнению с предыдущим месяцем индекс вырос на 0,6% после того, как в январе остался без изменений.

ЛОНДОН, 23 марта. Потенциал дальнейшего падения евро нарастает по мере того, как тают надежды на скорое разрешение долговых проблем Греции.

Существует вероятность того, что переговоры по этим проблемам будут тянуться до последнего, при этом помощь в том или ином виде будет оказана только тогда, когда Греция будет на грани дефолта.

До настоящего момента финансовые рынки исходили из предположения о том, что, несмотря на очевидную трудность переговоров, по итогам саммита Евросоюза на этой неделе в Брюсселе будет принято решение об оказание хотя бы какой-либо формы поддержки.

Всего лишь неделю назад руководители европейских стран в своих заявлениях пообещали поддержать Грецию.

Тем не менее, прозвучавшее в минувшие выходные предостережение канцлера Германии Ангелы Меркель против ложных ожиданий в отношении результатов саммита, свидетельствует об ужесточении позиции Германии в отношении помощи. Кроме того, это указывает на скорее различный, чем единый подход всех сторон к этому вопросу.

Помимо опасений внутреннего политического характера, Берлин, судя по всему, волнует то, что долгосрочная стабильность евро будет подорвана сомнительной с точки зрения закона краткосрочной помощью Греции. Однако, согласно другой точке зрения, эта крупнейшая экономика еврозоны делает недостаточно для того, чтобы предотвратить еще большую проблему – дефолт Греции по долгам, а также более значительное снижение доверия инвесторов к долговым ценным бумагам стран еврозоны.

Даже предложения Международного валютного фонда /МВФ/ принять участие в программе помощи, похоже, теряют привлекательность. Программа МВФ может помочь избежать сложностей с оказанием помощи на двусторонней основе. Однако факт обращения за помощью к МВФ будет свидетельством слабости региона, способным подорвать кредитоспособность всей еврозоны в будущем.

Существуют предположения о том, что МВФ может оказаться неспособным в одиночку справиться с проблемой Греции. По словам Стивена Джена, валютного инвестора BlueGold Capital Management в Лондоне, в рамках существующих квот, Греция сможет взять заем у МВФ лишь на сумму 2,5 млрд евро.

"Этого будет вряд ли достаточно для того, чтобы Греция продержалась первые две недели апреля", - подчеркнул Джен.

Тем не менее, спасение Греции – это не единственная проблема.

Как и в случае наличия определенных условий при любой помощи МВФ, они будут присутствовать и в любой помощи со стороны еврозоны. Иными словами, Греции и другим периферийным странам с огромным размером долга, которым, в конечном счете, может понадобиться помощь, придется принять ужесточение налогово-бюджетной сферы, представляющее серьезный риск для восстановления экономики еврозоны в целом.

Франция предложила Германии раскошелиться и стимулировать свою собственную экономику, которая бы помогла восстановлению всей экономики еврозоны.

Практически нет никаких признаков того, что это произойдет в стране, где ограничения в налогово-бюджетной сфере воспринимались как символ успеха в предыдущие годы.

Президент Германии Хорст Кехлер быстро отреагировал на призыв Франции увеличить расходы Германии предложением проводить дальнейшую консолидацию налогово-бюджетной сферы в это время и отложить пока планы по снижению налогов в следующем году.

Таким образом, в периферийных странах не только возрастет риск дефляционного давления, но в самой базе может возникнуть дефляционное давление, которое будет удерживать процентные ставки на текущих исторических минимумах гораздо дольше, чем ожидали.

Для евро это не предвещает ничего, кроме того, что новая порция плохих новостей даст инвесторам больше оснований для его продаж.

См. график падения евро с начала 2010 года:

http://www.dowjoneswebservices.com/chart/view/3681

На открытии европейской сессии во вторник евро оставался под давлением на фоне практического отсутствия каких-либо признаков прогресса по проблемам Греции. Кроме того, снижению единой валюты способствовали японские репатриационные потоки в конце финансового года.

По сравнению с тем же периодом предыдущего года продажи выросли на неделе 14-20 марта на 3,7%. Это стало наибольшим годовым ростом показателя за 3 года.

По сравнению с предыдущей неделей тенденция волатильности сохранилась, так как рост на 0,1% последовал за падением на 0,4% неделей ранее.

"Мягкая погода на обоих побережьях взывала 'весеннее оживление' у покупателей, и это стало причиной для дальнейшей реализации растущего спроса, которая была основным фактором в течение последних нескольких недель", - говорит главный экономист ICSC Майкл Ниемира. Он отмечает, что, учитывая Пасху, до которой осталось всего две недели, начавшийся в марте рост продолжится. В компании ожидают, что в марте продажи вырастут на 3%-3,5%.