Трише изменился. Глава ЕЦБ все меньше думает о проблемах периферии и все больше озадачен инфляцией. Накануне он прямо признал, что намерен пожертвовать экономическим ростом во имя стабильности цен. По сути, регулятор готов монетарными методами вернуть рецессию, но сдержать инфляционное давление. На нервы господину председателю определенно действуют и сегодняшние данные. Годовой прирост индекса CPI в Еврозоне по итогам декабря составил 2.2%, впервые за два года преодолев верхную "границу терпимости" ЕЦБ. Жан-Клод Трише накануне прямо сказал, что в ближайшие месяцы цены будут расти быстро. Но его беспокоит среднесрочная ситуация.

Равно как и его коллегу Акселя Вебера. Сегодня и он озвучил свои опасения по поводу сложившейся ситуации. Для Германии она крайне опасна, ведь именно в этой стране стержневая инфляция наиболее высока. А центральный банк до сих пор не дал адекватного ответа в виде повышения ставок, ведь этим он добил бы долговые рынки периферии. Но, похоже, для регулятора настает переломный момент. Как говорят англичане, "enough is enough". С этим придется мириться и рынку. Мы не думаем, что перспектива повышения ставок сможет долго поддерживать евро, но премия определенно должна быть включена в котировки единой валюты. Аналитики AForex остаются евро-медведями, но тактически шорт стоит пробовать открыть лишь от 1.343 (с узким стопом), а затем 1.36.

Британец наверняка продолжит укрепление на протяжении ближайших торговых сессий. Главное событие для трейдеров здесь - публикация данных по инфляции, которая состоится во вторник. Согласно консенсус-прогнозу, темпы роста CPI в декабре составили 3.4%, однако существует вероятность получить более высокую цифру. Но даже если подобного сюрприза не случится, мы не ожидаем каких-либо продаж в стерлинге до 26-го января, когда публикуются минутки Банка Англии от последнего заседания. Мы убеждены, что лагерь ястребов пополнился еще как минимум одним человеком, и инфляция будет представлена как стремительно увеличивающийся риск. Спекуляции на эту тему могут увести пару GBPUSD к отметке 1.62.

Испанские власти решили пойти другим путем. Запланированное размещение облигаций они заменили синдицированным кредитом. Таким образом, они ликвидировали риски, связанные с данным конкретным событием. Это, в свою очередь, определило краткосрочные настроения на всех финансовых рынках, в том числе и форексе. Единая валюта восстанавливается даже в некоторых кроссах. Такая динамика связана с тем, что включение агрессии центробанка в стоимость происходит не сразу. Инвесторы по-прежнему переосмысливают сказанное Трише на прошлой неделе. Повторим, риторика была исключительно жесткой, и она способна увести EURUSD к отметке 1.36/1.38. Тем не менее, мы воздерживаемся даже от спекулятивных лонгов в евро из-за постоянного присутствия колоссальных рисков.

Вместо этого мы сохраняем свою длинную позицию в GBPUSD. Данные по инфляции, упоминавшиеся накануне, будут опубликованы буквально через несколько минут. Мы по-прежнему считаем, что цифры на уровне консенсуса и выше него окажут хорошую поддержку стерлингу. Однако, судя по деривативам, британец уже не является абсолютно защищенным. Низкий показатель по инфляции рискует спровоцировать падение фунта. Рынок дисконтировал повышение ставки Банка Англии в июне (!), что, на наш взгляд, крайне маловероятно. Однако наши субъективные оценки не помешают GBP продолжить ралли, ведь прав всегда рынок.

Европейские монетарные власти испугались самих себя. Представители ЕЦБ бросились подавлять ожидания ужесточения монетарной политики. Аксель Вебер, самый агрессивный из центробанкиров, прямо заявил: 'управляющий совет не видит необходимости повышать ставку в обозримом будущем'. Он напомнил, что регулятор уже давно прогнозировал инфляцию выше уровня в 2%. Согласно официальным прогнозам, рекордные темпы роста общего индекса CPI будут наблюдаться в марте и составят 2.4% г/г. То есть январский показатель ни в коем случае не следует рассматривать как неожиданность. И, соответственно, не является поводом для пересмотра кредитно-денежных условий.

Подобные заявления способны спровоцировать продажи евро в тех инструментах, которые чувствительны к ставкам. Среди ликвидных кроссов это, в первую очередь, EURAUD. Давление на этот кросс окажут также сегодняшние слухи относительно снижения темпов инфляции Китае. Местные СМИ сообщают, что индекс CPI в декабре прибавил лишь 4.6% после роста на 5.1% в ноябре. Это означает, что Народный Банк Китая получит еще месяц-два передышки, когда монетарную политику можно будет не трогать. Подобные новости - исключительно позитивны для австралийца. Пара AUDUSD может протестировать недавние максимумы вокруг 1.02-1.025.

Китайская статистика оказалась позитивной по всем позициям. Темпы роста ВВП составили чуть менее 10%, обогнав консенсус-прогноз. Инфляция растет со скоростью 4.6%. Это выше консенсуса в 4.5%, но для рынка не сюрприз. Наши постоянные читатели помнят, что на днях мы рассказывали о публикации в гонконгской газете, слившей эту информацию. Букет данных благоухает. Он вроде бы способен поддержать желание рисковать. Ведь такой набор цифр означает, что Народный Банк Китая может взять паузу и пока не торопиться с ужесточением политики. Статистика свидетельствует о том, что уже принятые меры действуют. Однако инвесторы понимают, что расслабляться очень рано. Индекс CPI в Китае крайне волатилен из-за институционального устройства экономики. Замедление темпов роста цен в конкретном месяце - еще не начало тренда. В текущих условиях инфляция может только разгоняться.

Но реальным фактором, провоцирующим продажи риска, сегодня является Европа. В начале дня стало известно, что Испания решила пойти по ирландской тропинке - этому узкому и скользкому пути. По информации Wall Street Journal, правительство страны решило вкачать в сберегательные банки до 30 млрд. евро. В обмен эти финансовые компании обяжут раскрыть информацию о своей кредитной практике. Лучше бы уж просто дали денег, а то ведь можно и напороться на то, за что борешься. Так или иначе, государство решило взять на себя долг частного сектора. Ирландцы когда-то сделали то же самое. До принятия решения, Дублин был самой правильной столицей, с минимальными дефицитами бюджета в Евросоюзе. После принятия решения Дублин стал банкротом с дыркой в 32% ВВП. Испанские меры способны превратить в руины и Мадрид. По крайней мере, Мадрид может остаться в руинах, если "спасительные" шаги будут совершены. EUR в таких условиях будет торговаться как реалы, а не дойче марки.

Добавлено (20.01.2011, 15:39)
---------------------------------------------

Добавлено (21.01.2011, 14:11)
---------------------------------------------
Игра против ликвидности
Мы покупаем EURAUD по рынку со стопом 1.369 и целью 1.39, держим прочие позиции.

Хорошие данные иногда провоцируют плохое настроение. Особенно если это слишком хорошие данные. Накануне мы уже писали о том, что статистика из КНР оказалась неправдоподобно позитивной. К ней добавились еще и цифры по рынку труда США, где количество первичных обращений вновь снизилось до 400К. Уровни ниже этой отметки уже могут спровоцировать снижение безработицы, особенно если американцы продолжат покидать состав рабочей силы. В таком случае полная реализация QE2 окажется под вопросом. Страхов нагоняет также динамика инфляционных ожиданий, которые по разным меркам уже преодолели даже докризисные максимумы.

В стоимость различных валют сейчас закладывается как раз меньшее предложение ликвидности. Не только американской, но и китайской. Накануне вступили в силу новые требования к резервам банков, что моментально привело к скачку ставок на денежном рынке. Однако высокие темпы роста ВВП позволят Народному Банку Китая наблюдать за этим стрессом со стороны. Таким образом, валюты, зависящие от глобального предложения ликвидности, останутся под давлением. Это, в первую очередь, AUD и NZD. Оба инструмента оказались под давлением широким фронтом, и падают как против доллара, так и против евро. Мы сохраняем открытый накануне шорт в AUDUSD с целями ниже 0.96 и добавляем к нему длинную позицию в EURAUD

Судя по общему состоянию финансовых рынков, последнее ралли в евро - не более, чем вынос шортистов. Объем спекулятивных коротких позиций на глобальных площадках находился на исключительно высоких уровнях, что необходимо было исправить. Однако фундаментальная ситуация в монетарном союзе остается крайне сложной. Трейдеры в EUR наверняка вспомнят об этом уже в ближайшие дни. Новости, поступающие из ЕС, по-прежнему заставляют нас искать хорошую точку входа для продажи валюты. Политический шум из Германии приостановит игру на увеличение размера EFSF. Но, по всей видимости, еще можно поспекулировать на изменение схемы его функционирования.

Один из ключевых менеджеров фонда Реглинг сегодня подтвердил, что вопрос прямого выкупа европейских облигаций со вторичных рынков действительно рассматривается. Это именно тот фактор, который спровоцировал закрытие коротких позиций. Во многом он уже отыгран, но все же стоит следить за ситуацией в периферийных бондах. EUR устойчиво пойдет вниз тогда же, когда вновь начнутся мощные продажи в этих бумагах. Хочется обратить особенное внимание на то, что выкуп греческих бондов за немецкие деньги ничего не меняет. Каждые 100 млрд. евро, потраченные на этот хлам, уменьшат государственный долг Греции на 10% ВВП. Напомним, что совокупная задолжнность страны - 150% экономики. И это цифры по уже давно отыгранной стране.

Добавлено (25.01.2011, 10:42)
---------------------------------------------

EURUSD не сумела закрепиться выше отметки 1.36, несмотря на то, что стартовый рывок был достаточно мощным. Но все же создать устойчивую поддержку для пары позитивные новости не смогли. Главные заголовки поступают из Испании. Министр финансов страны Сальгадо заявила, что будут ужесточаться требования к капиталу банков. Например, минимум по первому уровню будет повышен до 8%. Крайне важно, что все изменения коснутся и сберегательных банков - кахас. Хотя такие меры бесспорно позитивны, невольно вспоминается поговорка "ложка дорога к обеду". Именно с этой мыслью трейдеры сливали евро на тестировании ключевых уровней сопротивления.

Заметим, что евро продолжает торговаться как песета. Поэтому для прогнозирования поведения EURUSD смотреть нужно в первую очередь за новостями из периферии. Как только они стали улучшаться, начался настоящий вынос шортистов. Мы уже писали о том, что главный повод для роста EUR, - резкое снижение доходности периферийных облигаций и параллельное падение стоимости CDS на них. Эти события, в свою очередь, происходили на новостях о возможном использовании EFSF для покупки периферийных облигаций. Сила ралли, которое спровоцировали эти новости, удивляет и даже начинает настораживать. С технической точки зрения, уход пары выше 1.38 подразумевает разворот. Случится он или нет, зависит только от долговых рынков.

хорошо стоп подтянули

интересно в следующем прогнозе это учтут?

Мы держим шорт в EURUSD, продаем AUDUSD на росте.

EURUSD, AUDUSD и прочие инструменты, завязанные на риске, не сумели пробить недавние максимумы. Вместо этого практически во всех подобных парах появились признаки формирующейся вершины. Давление на них оказывает совершенно неожиданный фактор - беспорядки в Египте. Проблемы этой страны несколько дней пытались игнорировать, однако становится понятно, что просто забыть о них не получится. Протесты становятся обычным событием для Ближнего Востока - региона, где их совсем не ждали. Не стоит недооценивать ситуацию в Каире. Это столица самой густонаселенной страны региона. И реакция США на происходящее говорит о том, что исходы могут быть самыми разными. Если посмотреть более широко, то Иемен, Тунис и теперь Египет - уже тенденция, и чем все это завешится, непонятно. А рынок не любит неопределенность.

Риск, который данные события представляют для рынков, может быть передан по двум каналам. Первый пока гипотетический - это фундаментальные изменения диспозиции на рынке нефти и, по цепочке, прочих энергоносителей. На данный момент никаких резких колебаний здесь не отмечается. Однако невольно на ум приходит вопрос: уж не на некоем инсайде ли так уверенно чувствовала себя нефть несколько месяцев назад? Второй механизм влияния на форекс - усиление напряжения в чисто финансовой сфере, и этот механизм уже задействован. Ставки нa денежных рынках целого ряда развивающихся стран уверенно двинулись вверх. К негативу с Ближнего Востока добавляется совершенно объективный момент ужесточения монетарной политики. Совокупность этих факторов делает покупку риска все более дорогим удовольствием и заставляет участников рынка сворачивать керри-трейд. Мы предполагаем, что значительная часть февраля может пройти под знаком коррекции и пока предпочитаем держать шорт в EUR и AUD.

Мы продаем EURUSD на коррекциях вверх со стопам на 1.377, держим шорт в EURAUD.

Европейские лидеры опять не сумели договориться. По итогам саммита, посвященного финансовым проблемам, не было принято никаких решений по поводу будущего EFSF. Механизм стабилизационного фонда сохраняется в прежнем виде. Никакого позитива для евро в этом нет. Главное - остается "Проблема-2013", то есть неопределенность по поводу выплат по облигациям, выпущенным после истечения кризисных гарантий. Германия наверняка продолжит требовать реструктуризации долгов с частичным списанием, а это наверняка и дальше будет давить на евро. Сложно ожидать появления устойчивого спроса на инструменты, по поводу которых так мало определенности.

Очень показательной также была реакция рынка в четверг на заявления главы ЕЦБ Жан-Клода Трише, о чем мы уже писали. К началу выступления рынок дисконтировал повышение ставок ЕЦБ уже летом. Господин председатель эти надежды разрушил. Но инвесторы по-прежнему надеются на агрессивный исход. На наш взгляд, эти надежды иррациональны, что заставляет держать шорт в EUR. Трейдерам стоит помнить и о ситуации в Великобритании. Там в стоимость валюты включено повышение ставок уже в мае. Это нонсенс, плавно переходящий в абсурд. Ужесточение монетарной политики в Соединенном Королевстве вряд ли случится скоро. И первый намек на это спровоцирует реакцию, похожую на четверг для евро.

Мы наращиваем длинную позицию в AUD, оставляем прочие позиции без изменений.

В ходе сегодняшних азиатских торгов евро сумел отыграть существенную часть потерь последних дней. Однако рост валюты проходил на фоне крайне тонких объемов по форексу в целом. Китайские площадки по-прежнему закрыты в связи с новогодними праздниками, и объемы ликвидности во всем регионе заметно ниже нормальных. В таких условиях резкие движения не являются чем-то неожиданным, и, как правило, корректируются по мере нормализации торговых условий. Трише поставил жирную точку на автономном ралли в евро, и возобновиться оно может только в случае, если повод для этого даст сам центральный банк. По расписанию очередная порция важный заявлений ЕЦБ появится лишь в марте, и до того времени EUR вряд ли будет ощущать сколько-нибудь серьезную поддержку.

Тем не менее, EURUSD пока отказывается продолжать снижение. Не столько из-за силы единой валюты, сколько из-за слабости доллара. Мы подозреваем, что давление на американце в краткосрочной перспективе может сохраниться. Но отыгрывать его намного разумнее через покупку периферийных валют (например, шорт в USDRUB). Из наиболее ликвидных инструментов подходит австралийский или новозеландский доллар. AUDUSD остается у рекордных максимумов, несмотря на весь негатив, который уже должен был увести пару намного ниже. Данные по рынку труда и деловым настроениям в стране оказались лучше ожиданий. Обе цифры говорят о том, что стихия нанесла экономике меньший ущерб, чем предполагали эксперты. Позиционирование также пока поддерживает валюты Океании. Прорыв пары австралиец-доллар выше последнего максимума откроет путь к 1.04 и последним техническим сопротивлением на 1.09. Мы, однако, по-прежнему предпочитаем играть в EURAUD.

Добавлено (09.02.2011, 16:32)
---------------------------------------------

Мы продаем AUDUSD по рынку со стопом на 1.130 и целью 0.991, покупаем USDCHF по рынку со стопом на 0.962 и целью 0.99, будем продавать GBPUSD на пробое 1.6030 с целью 1.567 и стопом на 1.6070.

В основных парах все же начали появляться первые признаки разворота. Больше всего техническая картинка испорчена в австралийце и всех кроссах с ним. Причиной этого стал, разумеется, Народный Банк Китая. Накануне, пока вся страна отдыхала, монетарные власти КНР повысили процентные ставки. И дать однозначную интерпретацию этому действию достаточно сложно. С одной стороны, было хорошо известно, что после праздников предпримут шаги по дальнейшему ужесточению монетарной политики. С другой стороны, это, вероятно, было не в цене - уж слишком болезненно отреагировали рынки. Техническая картинка заставляет нас открыть короткую позицию в австралийце, но мы оперируем с крайне узкими стопами. Осторожничать заставляет позиционирование.

Сегодняшний новостной фон складывается крайне сложно и для евро. Валюта попала под давление на фоне новостей о неопределенности кандидата на должность главы ЕЦБ. Срок Жан-Клода Трише в этом ноябре истечет, и уже пора бы начинать процедуру выдвижения 'преемника'. Рынок ожидал, что им станет Аксель Вебер, глава Бундесбанка. Однако в первой половине европейского дня по рынку прокатились слухи, что его не станут выдвигать. Это удар по евро, т.к. Вебер - известный ястреб. И если вместо него центробанк возглавит какой-нибудь глава Банка Италии, политика европейского регулятора может быть намного мягче, чем ожидали рынки. Ожидается, что сегодня появятся официальные заявления по поводу следующего президента ЕЦБ. Их отсутствие создаст лишь большую неопределенность, а рынок предпочитает ее избегать.