Видел. Но это лишь одна сторона медали. Взгляни на Morgan Stanley — они самые бычьи на рынке. Их прогноз — 1.47 к концу 2026 года, а в оптимистичном сценарии и до 1.50. Вот где настоящий разброс мнений.
Разброс — это мягко сказано. Это диапазон в 1100 пунктов между прогнозами! JPMorgan где-то посередине с 1.39 в марте и 1.37 в июне. Вопрос в том, кому верить. У Goldman логика простая: фунту не хватит собственной силы, он будет тянуться за евро.
А логика Morgan Stanley основана на сценарии для доллара. Они ждут, что индекс DXY упадет до 94 к середине года из-за трех потенциальных снижений ставки ФРС, и лишь потом отскочит. Если они правы, все валюты G10 укрепятся против USD, и фунт тут не исключение.
Допустим. Но Société Générale добавляет критичный нюанс именно по стерлингу. Они прямо указывают, что последний бюджет не решил проблем роста, а фунт переоценен. Их прогноз — движение GBP/USD к 0.9? Странно, наверное, имели в виду падение. В любом случае, они видят больше пространства для снижения ставок Банком Англии, чем рынок.
Это ключевой момент расхождения: политический цикл. Morgan Stanley и JPMorgan делают ставку на агрессивное смягчение ФРС. А Société Générale и Goldman фокусируются на слабости Великобритании — вялый рост, риски бюджета. На чью сторону встанет рынок?
Рынок уже дает подсказку. Данные по инфляции в UK только что пришли сильнее прогнозов, и фунт прыгнул. Это бьет по тезису о резко-дюжем Банке Англии. Если инфляция снова застрянет выше целевой, Банк Англии не сможет резать так же быстро, как ФРС.
Согласен. Это может сузить прогнозируемый Morgan Stanley разрыв в ставках. Но посмотри на их глобальный сценарий: они ожидают, что ослабление доллара поддержит сырьевые рынки и риск-он настроение. В такой среде высокодоходные (пусть и относительно) валюты часто получают приток капитала.
"Относительно" — ключевое слово. Если Банк Англии опустит ставку до 3%, как ожидает Morgan Stanley, или даже до 2.75%, а ФРС остановится на 3%, разница в доходности исчезнет. Фунт потеряет главное преимущество.
Значит, нужно строить стратегию не на carry trade, а на относительном экономическом цикле. JPMorgan как раз об этом: доллар слабеет из-за замедления роста США и фискальных рисков. Если экономика США охладится сильнее, чем UK, наш сценарий сработает даже при одинаковых ставках.
Большое "если". Данные по ВВП США пока устойчивее. Но твой посыл ясен: мы играем не просто за фунт, а против структурной слабости доллара. В таком случае, даже консервативный прогноз Goldman в 1.36 предполагает рост с текущих уровней.
Верно. Основные цели на эту фазу — зона 1.38-1.42, где было сильное сопротивление в прошлом. Пробитие 1.42 откроет дорогу к целям Morgan Stanley в 1.47-1.50.
А вторая фаза — восстановление доллара во втором полугодии, когда цикл снижения ставок ФРС подойдет к концу. Здесь стратегия меняется на боковую или контртрендовую. Пора фиксировать прибыль по долгосрочным лонгам и, возможно, играть на снижение внутри диапазона.
Добавлю по управлению рисками. Стоп-лосс для лонгов в первой фазе должен быть ниже ключевой зоны 1.30-1.32, которая является глобальной поддержкой. Пробой этой зоны перечеркнет бычий сценарий и подтвердит правоту пессимистов вроде Société Générale.
