Статьи Форекс. Шутки волатильности
Не стоит понимать слишком буквально даже основные и, казалось бы, незыблемые правила торговли.
Традиционный подход "продавай высокую волатильность, покупай низкую" вышел на этом падении боком для некоторых трейдеров.
Начнем с того, что многие не вполне корректно отождествляют покупку/продажу волатильности с покупкой/продажей опциона или стратегии при определенном (высоком или низком) уровне подразумеваемой волатильности. Логика проста и понятна.
Если волатильность высока, опцион переоценен, значит, его нужно продавать и наоборот, если волатильность низка, опцион недооценен, значит, нужно покупать, в расчете на то, что рано или поздно рынок успокоится, волатильность вернется к норме, а цена – к справедливому уровню. Но "норма" – понятие очень относительное, и высокая волатильность может стать нормой на достаточно существенный период времени.
Существует одно очень верное определение волатильности – как степень неопределенности рынка. В последнее время на фоне кризиса степень неопределенности очень высока. В один прекрасный момент подразумеваемая волатильность достигла уровня 100%. Куда уж выше? Чтобы вы могли лучше понимать значение параметра сигмы (IV, implied volatility или подразумеваемой волатильности) в ценообразовании опциона, приведу гипотетический пример.
При нормальной волатильности премия опциона на фьючерс на индекс РТС со страйком, равным текущей цене базового актива, за две недели до экспирации составляет примерно 3,500 пунктов. При повышении волатильности до 100% (при прочих неизменных условиях) премия будет составлять уже 15000, то есть 11500 пунктов – это наценка за неопределенность.
И так как в теории история примерно одинакова для опционов Put и Call, то в качестве варианта торговой стратегии так и просится продажа стрэддла или в крайнем случае стрэнгла. Логика очень проста: продаем Put и Call с центральным страйком, собираем премию 15000 + 15000 = 30000. Волатильность снижается, премии тают и гарантированная прибыль в кармане.
Теперь посмотрим, что происходило на самом деле. Волатильность 100% - невероятный уровень, однако, это не значит, что она не может быть выше. Может. Во время текущего кризиса волатильность подскакивала до 200% и выше без малейших тенденций к снижению. Следовательно, стратегия с большой долей вероятности приведет к получению убытка независимо от направления движения рынка.
Что же делать? Покупать в расчете на сильное движение? Полагаю, тоже не выход, так как премии находятся под прессом высокой волатильности. Известна тенденция, что при росте цен волатильность скорее снижается, а при падении – повышается. Следовательно, если в подобной кризисной ситуации купить колл в расчете на отскок после падения, вы все равно вряд ли получите ту прибыль, на которую рассчитывали, так как против вас будет играть сильный противник - волатильность. И здесь убыток.
Вывод, который можно сделать – формулы счастья не существует, равно как и пресловутой Чаши Грааля. При принятии решений нужно учитывать все рыночные условия и не расслабляться.
По материалам Strategik
Портал "Форекс Аналитика" – сигналы, прогнозы //analitika-forex.ru